2025年11月主动权益基金整体表现 - 2025年11月，4600余只主动权益基金平均收益率为-2.35%，中位数收益率为-2.22% [1][11] - 同期沪深300指数收益率为-3.89%，上证指数收益率为-2.47%，主动权益基金整体表现略优于沪深300指数 [1][11] - 绩优与绩差基金收益率首尾相差超过20个百分点，业绩分化显著 [1][12] 表现领先的基金及特点 - 共有20余只主动权益基金11月收益率超过5%，其中5只基金净值上涨超过10% [1][12] - 表现居前的基金主要来自华西基金、银河基金、东方阿尔法基金等机构 [1][12] - 华西优选价值A在11月表现领跑，净值上涨14.11% [5][15] - 华西优选价值A今年以来净值累计上涨26.78%，成立以来累计回报为25.94% [7][15] - 该基金三季度末重仓中国国航、东方财富、华虹半导体等，其重仓股中国南方航空股份、中国国航11月股价涨幅超过10% [6][15] - 该基金投资策略聚焦科技成长板块，并关注AI应用、半导体国产替代等领域，同时看好顺周期板块的阶段性机会 [5][15] - 银河核心优势A、东方阿尔法瑞享A、泰信现代服务业等产品11月收益率也在同类基金中相对靠前 [8][16] 表现落后的基金及原因 - 20只主动权益基金11月净值下跌超过10%，主要来自同泰基金、富安达基金等机构 [1][12] - 同泰开泰A在11月净值下跌12.77%，截至11月末成立以来累计下跌约8.53% [8][16] - 该基金重仓科达自控、林泰新材、奥迪威等北交所个股，其中明阳科技、科达自控、海达尔等股票在11月股价跌幅超过18% [8][16] - 浙商汇金鼎盈事件驱动、德邦新兴产业A等5只基金在11月跌幅均超过12% [10][18]

文章核心观点 - 临近年末，市场对跨年行情预期升温，但公募基金在布局上出现明显分歧，部分基金倾向于保存收益，部分则希望进取博弈以提升排名 [1][2] - 市场环境复杂，需考虑年末流动性、风格切换方向及海外扰动等因素，跨年行情能否启动及何时启动存在不确定性 [2][6] - 机构分析认为，市场可能从增量资金入场转向存量博弈，风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征将加强 [6][8] 公募基金业绩与年末策略分歧 - 截至12月5日，年内回报超过100%的主动权益基金有22只，其中永赢科技智选A回报率为202.13%，是唯一一只回报超200%的基金 [3] - 中航机遇领航A年内回报率为144.12%，恒越优势精选A、中欧数字经济A、信澳业绩驱动A的年内回报率均在120%以上 [3] - 翻倍基还包括聚焦北交所、港股、医药等领域的基金，如中信建投北交所精选两年定开A回报率为101.96%，中银港股通医药A回报率为104.47% [3] - 另有18只普通股票基金和49只偏股混合基金年内回报率在80%以上，涵盖创新药、集成电路、低碳经济等主题 [3] - 11月以来，部分前期收益不高的基金采取进取策略，如永赢高端装备智选A从11月至今收益率达14.56%，华西优选价值A同期收益为10.14% [5] - 相比之下，多数年内高收益基金11月以来净值波动放缓，如永赢科技智选A同期收益率仅0.50%，中欧数字经济A同期下跌1.91% [5] - 公募基金分歧源于不同诉求：浮盈明显的基金希望保存收益平稳度过年关，而前期回报不明显的基金则想利用跨年行情窗口再冲一把以提升排名 [2][4][6] 市场环境与跨年行情分析 - 年末市场环境复杂，需关注海外扰动因素、“AI泡沫论”对风险偏好的压制，以及风险偏好修复、积极预期酝酿等驱动行情展开的核心要素 [7] - 12月将迎来关键“政策窗口期”，包括国内政策定调会议和美联储12月议息会议，这些事件是机构判断跨年行情与资产配置的核心依据 [7] - 历史规律显示，会议前后资产价格呈现规律性波动，会议前A股成长与价值风格均有机会，会议后大盘价值风格相对占优 [7] - 短期内，公募基金冲刺年末排名与长期资金逆向配置的博弈可能加剧市场震荡 [7] - 长期来看，低利率背景下机构与居民配置含权资产是大势所趋，2025年三季度混合二级债基规模环比增长超60% [7] - 险资为备战“开门红”往往在12月提前配置，叠加年末居民存款增加，可能形成资金共振 [7] 市场风格与未来投资方向 - 近期市场成交量回落，量能水平制约上行空间，市场特征向存量博弈切换，权重指数表现整体优于中小盘指数 [6] - 风格有望从高增长向兼顾估值与盈利质量方向演进，结构性切换特征会加强、波动加大 [6][8] - 2025年A股结构分化但主线突出，人工智能算力、半导体设备、黄金和锂资源等领域表现突出，而传统地产链和消费板块复苏较慢 [8] - 未来可重点关注科技创新、消费升级、高端制造三个领域 [8] - 从四季度到明年的布局角度看，成长行情仍有空间，可从AI上游投资转向后周期电力基建投资，从海外投资加速转向国内投资加速，关注电新、化工等新方向的机会 [8]