募集资金基本情况 - 公司获准公开发行面值总额70亿元可转换公司债券，期限6年，实际发行7000万张，每张面值100元，募集资金总额70亿元，扣除发行费用后实际净募集资金69.65亿元 [1] - 募集资金于2022年1月11日到位，经普华永道中天会计师事务所验证并出具验资报告，资金已专户存储并与保荐机构、商业银行签署监管协议 [1] 募集资金用途变更 - 公司终止芜湖（二期）年产15GW单晶组件项目投入，将原计划投入该项目的10.8亿元募集资金变更用于铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目 [1] 募集资金专户存储三方监管协议 - 公司及全资子公司隆基乐叶光伏科技、铜川隆基光伏科技与中信银行西安分行、保荐机构中金公司签订《三方监管协议》，协议内容与上交所范本无重大差异 [2] - 铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目募集资金专户已开立，存储金额未披露具体数字 [2] - 协议规定专户资金仅用于指定募投项目，不得用作其他用途，存单方式存放的募集资金需到期转入专户或续存且不得质押 [3] - 保荐机构有权对募集资金使用情况进行监督，包括现场调查、查询专户资料等，银行需按月提供对账单并抄送保荐机构 [3][4] - 公司单次或12个月内累计从专户支取金额超5000万元且达募集资金净额20%时需及时通知保荐机构 [4] - 协议自签署之日起生效，至专户资金全部支出并销户后失效 [5]

天合光能淮安基地进展 - 天合光能淮安基地50GW单晶硅片项目一期25GW已竣工投产，二期一阶段倒班楼具备交付条件，二阶段厂房主体在建 [1] - 年产12GW新一代高效光伏电池生产和中试研究院项目一期工程土建竣工 [1] - 淮安基地项目累计投资达200亿元，计划总投资300亿元，涵盖硅片电池组件一体化制造 [1] - 项目包括高效光伏电池、大功率光伏组件、新一代高效光伏电池生产、光伏用单晶硅片等项目 [1] 晶澳科技南非项目 - 晶澳科技与南非JUWI公司签署220MW光伏组件供应协议，提供近42万块组件 [2] - 项目服务于嘉能可、萨索尔和液化空气集团等工业能源用户 [2] - 项目属于JUWI"大规模建设计划"的一部分，涉及60亿南非兰特(约24.2亿元)的新建光伏项目 [2] - 项目完工后将使南非光伏总装机容量增长约5% [2] 新能源并网消纳情况 - 2025年5月全国光伏发电利用率为94.2%，风电为93.2% [3] 隆基绿能资本运作 - 隆基绿能拟向子公司隆基乐叶增资10.8亿元，再由隆基乐叶向铜川隆基增资同等金额 [4] - 资金用于"铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目"建设 [4] - 增资基于募投项目建设需要，符合股东会批准的募投项目实施内容 [4]

隆基乐叶与仕净科技火灾诉讼案 - 西安市中级人民法院2025年5月作出终审判决，仕净科技承担厂房损失70%责任，赔偿3736万元[1][5] - 西安市高陵区人民法院2025年6月重审一审判决，仕净科技承担设备损失70%责任，赔偿5807.9万元[6] - 两案合计赔偿金额达9543.9万元，占仕净科技2021年净资产13.72%，2022年净资产12.34%[7][11][12] 案件背景与诉讼过程 - 2021年11月25日隆基乐叶101厂房火灾，消防认定起火原因为电伴热带电气故障[6] - 隆基乐叶2022年分两案起诉仕净科技，索赔设备损失8744万元和厂房损失5337.3万元，合计1.4亿元[7] - 仕净科技对设备案5807.9万元判决仍将上诉[8] 上市公司信息披露情况 - 仕净科技未单独披露诉讼事项，理由是两个案件金额未达单独披露标准[12] - 公司在2023-2024年报中披露了设备案一审判决结果及上诉情况[12] - 已计提预计负债，称不会对今后财务报表产生影响[12]

亿纬锂能H股上市申请 - 公司于2025年6月30日向香港联交所递交H股主板上市申请 并同日公布草拟版申请资料 资料可能后续更新[1] - 本次发行上市需满足多项条件 需综合考虑市场情况等因素 存在不确定性[1] - 若成功上市 将拓宽融资渠道 提升品牌影响力 助力技术研发和市场拓展[1] 隆基绿能子公司增资 - 公司计划使用10.8亿元募集资金向全资子公司隆基乐叶增资 后者再向铜川隆基增资同等金额[2] - 增资目的为保证"铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目"顺利实施[2] - 增资完成后 铜川隆基实缴注册资本将从14532万元增至40000万元[2] 紫金矿业海外收购 - 公司全资子公司拟以12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益[3] - 收购对价按"无现金 无负债"原则厘定 最终金额将根据基准日财务报表调整[3] - 收购完成后将提升公司黄金储量和产能 增强全球化资源布局[3]

公司增资计划 - 公司计划使用部分募集资金10 8亿元向全资子公司隆基乐叶增资[1] - 隆基乐叶将向其全资子公司铜川隆基增资10 8亿元[1] - 增资完成后铜川隆基的实缴注册资本将由14 532万元增加至40 000万元[1] 增资用途 - 增资旨在保证募集资金投资项目"铜川隆基年产12GW高效单晶电池项目"的顺利实施[1] 交易性质 - 此次交易不构成关联交易和重大资产重组[1] - 交易无需提交公司股东会批准[1]

西咸新区发展策略 - 深化管理体制改革，加快转变发展方式，健全社会治理体系，推动更高质量更有效率更可持续的发展 [1] - 坚持"新区强统筹、新城强发展、镇街强治理、国企强支撑"的改革优化方向 [2] - 按照新区—镇（街）—村居的基本行政框架有序开展行政管理和经济开发活动 [2] 社区与安置房建设 - 空港新城底张街道幸福里社区是西咸新区规模最大的回迁安置社区，需优化服务体系，加强高频服务系统集成 [1] - 秦汉新城东风村安置房项目需压实主体责任，解决堵点难点问题，加快进度保证质量 [1] 产业发展与科技创新 - 泾河新城隆基年产100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目已实现首线投产，需聚焦企业需求优化政府服务 [1] - 帮助企业提升科技创新能力、拓展产品应用场景，进一步扩产能、降成本、增效益 [1] - 大力培育优势特色产业，着力增强科技创新驱动能力 [2] 资源与风险管控 - 高效集约利用土地资源 [2] - 有效防范化解债务风险 [2]

公司业绩与财务表现 - 2024年营业收入32.27亿元，同比下滑5.76%，主要受光伏行业环境影响导致光伏业务收入下滑 [2] - 2024年归母净利润9128.86万元，同比增长32.77%，主要由于收到晶樱光电的业绩补偿款 [2] - 工业产品收入28.82亿元，占主营业务收入98.03%，其中角钢塔收入12.52亿元（+4.57%）、成方焊管及钢结构5.18亿元（+4.67%）、单晶电池片4.39亿元（+68.45%） [3] - 钢管塔及直缝焊管收入5.44亿元（-26.82%）、单晶硅片1.29亿元（-37.04%） [3] 业务布局与市场拓展 - 构建"输电+光伏"多元产业格局，输电铁塔领域稳居行业前列，能生产1100kV最高电压等级铁塔 [2] - 国内深耕国家电网、南方电网及地方电网项目，海外签署3个EPC工程合同、4个间接出口项目、6个直接出口项目 [4] - 光伏板块实现产品出口，柬埔寨单晶溯源硅片项目设备调试收尾，湖南岳阳组件基地2024年9月投产 [4] - 光伏业务采取多元化策略，以硅片制造为核心拓展电池片、组件代工，与电站业务深度联动 [5] 研发与技术创新 - 2024年研发费用1.12亿元，同比增长57.64%，晶樱光电累计获近百项授权专利 [5] - 未来将围绕新工艺研发提升产品竞争力，紧跟行业前沿加大研发投入 [5] 行业发展趋势 - 电力基础设施建设成为国家能源战略核心支柱，"双碳"目标推动电网升级改造和新能源配套电网建设 [3] - 输变电铁塔作为电网建设关键部件，市场需求呈现稳健增长态势 [3] 未来战略规划 - 聚焦海外铁塔市场，大力发展分布式电站及储能业务 [2] - 输变电业务将深化合作伙伴协同，通过资源整合开拓市场 [5] - 全球化视野深挖海外客户，增设海外业务网点 [5]

公司转型与战略布局 - 60后陆小红2019年接任钧达股份董事长兼总经理 开启女承父业历程 带领公司从汽车内外饰业务转型至光伏领域 [8][11] - 2021年7月斥资14 34亿元收购捷泰科技51%股权 2022年6月再以15 19亿元收购剩余49%股权 实现100%控股 总收购金额达29 53亿元 [15][16] - 转型后公司99%以上业务集中在光伏电池片领域 2022年收入115 95亿元 同比增长304 95% 光伏电池片收入111亿元 净利润突破7亿元 [18][20] 资本运作与市值表现 - 公司A股市值从2021年8月约40亿元一度攀升至434亿元 增长近十倍 2024年港股上市后总市值达66 12亿港元 成为国内光伏领域首家"A+H"股上市公司 [2][3][21] - 杨氏家族通过海南锦迪科技投资有限公司控制钧达股份20 3%股权 陆小红个人直接持股2 31% 上市前合计掌握22 61%投票权 [21][23][25] 光伏业务与技术优势 - 公司主营N型TOPCon和P型PERC电池 2024年N型TOPCon电池全球市场份额达24 7%(专业制造商) 光伏电池整体市场份额17 9%排名第二 [29] - 截至2024年底光伏电池年化产能44 4GW 全部为N型TOPCon电池 销量从2022年10 7GW增至2024年33 7GW [31] 财务表现与市场挑战 - 2022-2024年营业收入分别为110 86亿元 186 11亿元 99 24亿元 净利润分别为8 21亿元 8 16亿元 -5 91亿元 2025年Q1收入18 75亿元 同比下滑49 52% [31] - 2024年TOPCon电池片价格从年初0 47元/W跌至年末0 28元/W 跌幅超40% 境内市场毛利率降至-1 04% [31] 国际化战略与出海布局 - 境外收入占比从2023年4 7%跃升至2024年23 9% 2025年Q1达58 1% 重点开拓亚洲 欧洲 拉美 澳洲等新兴市场 [33] - 计划在阿曼建设5GW高效电池产能 预计2025年底投产 利用当地10%基础关税优势及丰富日照资源 [33][34] 行业趋势与政策环境 - 港交所2025年推出绿色科技企业加速上市通道 新能源制造企业审核周期缩短至3-6个月 或引发"A+H"股上市热潮 [4][5] - 光伏行业面临去产能周期与技术红利减弱挑战 但海外市场拓展成为企业重要战略方向 [31][33]

商 品 研 究 2025 年 04 月 30 日 工业硅：盘面弱势震荡 多晶硅：注册仓单小幅增加 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2506收盘价（元/吨） Si2506成交量（手） | 8,540 199,942 | -260 22,648 | -260 68,385 | -1,380 16,499 | | | | Si2506持仓量（手） | 195,153 | 7,060 | 134,156 | -42,250 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | PS2506收盘价（元/吨） | 37,320 | -460 | -700 | - | | | | PS2506成交量（手） | 116,998 | 36,136 | -12,089 | - | | | | PS2506持仓量（手） | 58,208 | 3,116 | -8,033 | - ...

182-PP型PERC单晶电池。于2021年推出，其双面均为10主栅，厚度为170μm±17μm。尺寸为 182mm*182mm±0.5mm，其正面效率≥23.8%，双面率≥70%。 校对：吕久彪 钧达股份2025年4月28日—2025年5月2日招股，拟全球发行6343.23万股H股，其中香港发售占10%，国 际发售占90%，另有15%的超额配股权，发售价将不会高于每股28.6港元且预期不会低于每股20.4港 元；预期H股将于2025年5月8日开始在联交所买卖。 钧达股份是领先的专业光伏电池制造商。持续专注于高效光伏电池的研发、生产和销售。凭借研发创新 及关键技术，该公司已在N型TOPCon电池及P型PERC电池等不同代主流光伏电池中保持竞争地位。根 据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的出货量计，在专业制造商中，该公司的N型TOPCon电池全球市 场份额达至约24.7%，排名第一，该公司的光伏电池全球市场份额达至约17.9%，排名第二。按2024年 出货量计，在专业制造商和一体化制造商中，该公司的N型TOPCon电池的市场占有率约为7.5%；光伏 电池市场份额约为5.6%。 在往绩记录期，该公司主要提供以下 ...