报告核心观点 - 中东局势快速升级，建议关注原油和贵金属等方向；6月下旬至7月底A股或震荡，7月底到9月底有望走出宽幅震荡区间，国内增量政策力度和规模决定后续行情高度 [5][6] A股行情回顾 - 上周（6.9 - 6.13）上证指数跌0.25%收3377点，深证成指跌0.60%收10122.11点，中小100跌0.65%，创业板指涨0.22%；有色金属、石油石化、农林牧渔涨幅居前；沪深两市日均成交额13392.35亿元，较前一周升13.09%；中小盘股占优，上证50跌0.46%，中证500跌0.38%；美元兑人民币(CFETS)收盘点位7.1813，跌幅0.05%；ICE轻质低硫原油涨14.20%，COMEX黄金涨3.17%，南华铁矿石指数跌0.64%，DCE焦煤跌0.58% [6][10] 近期策略观点 - 上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突演绎，前半周中美谈判预期利好下市场震荡上行，后半周以色列对伊朗打击使市场避险情绪升温，制约A股及港股情绪 [6][18] - 6月下旬至7月底A股上行动能需酝酿，或进入震荡行情，原因包括海外风险升温、宽基指数走势分化、市场主线交易过热、需提防小微盘股流动性风险；但中央汇金发挥作用及投资者情绪回暖，市场下探空间有限 [6][18] - 7月底到9月底是观察中美关税谈判结果和增量政策出台的关键时期，国内增量政策力度和规模决定后续行情高度 [6][18] - 海外局势升温，资源方向表现佳，上证指数、深证成指、北证50指数周涨跌幅分别为 -0.25%、-0.60%、-3.11%，创业板指因预期美国放松管控小幅上涨，小微盘股相对抗跌，有色金属、石油石化、农林牧渔等行业居前 [19][20] - 上周港股调整幅度大于A股，一是恒生沪深港通AH股溢价指数逼近支撑位，A股短期配置价值提升；二是市场担心港元流动性收紧风险 [21] - 5月新增社融2.29万亿元超预期，主要由政府债券发行提速贡献，中长期信贷指标有改善空间，下半年社融增速或受制约，流动性宽松环境将持续 [22] - 5月我国出口同比增4.8%有韧性，主要因对美抢出口，后续6月出口或偏强，但需关注第三季度出口指标 [23][24] - 5月物价指标低位震荡，CPI同比降0.1%、环比降0.2%，PPI同比降3.3%、环比降0.4%，后续财政政策或在推动物价回升中发挥重要功能 [25] - 美国经济数据走弱，物价数据大多低于预期，就业指标有走弱迹象，美元指数破位下行，为国内货币宽松创造条件 [26] - 需关注中东局势演绎及影响，市场关注伊朗石油供给、冲突升级、封锁霍尔木兹海峡等情况，A股短期震荡，建议以哑铃策略为主，关注地缘政治冲突、贵金属、高股息、AI科技成长等方向 [27][28] 投资建议 - 地缘政治冲突方向，未来数周中东局势不确定大，原油、军工、核污染防治、航运等方向或阶段性表现 [6][28] - 贵金属板块，5月末黄金储备环比增加，金银比中枢修复行情或启动，可持续关注 [6][28] - 高股息板块，无风险收益率低位震荡等因素下，A股高股息板块有配置价值，可关注银行、煤炭等方向 [6][28] - 以AI为代表的科技成长方向，AI方向拥挤度下降，中美关税谈判或使对华科技管制放松，可关注国产AI芯片等方向 [6][29]