报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2025年上半年在复杂的经济环境中仍实现营收和净利润增长，经营质量逐步提升，色选机业务保持良好景气度，医疗板块业务发展受限但已扭转不利局面，未来将深耕主业推动高质量发展 [27]。 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为美亚光电，所属行业为专用设备，接待时间是2025年8月26日，上市公司接待人员为董事会秘书程晓宏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括上海正心谷投资、山西机械、摩根士丹利等众多投资公司、证券公司、基金管理公司、资产管理公司、保险资产管理公司、外资法人银行等，各机构均有相关人员参与 [17][18][19] 主要内容资料 - 2025年上半年公司实现营收10.23亿元，同比增长10%，净利润3.03亿元，同比增长11.34%，经营活动现金流量净额3.93亿元，同比大增125%，产品综合毛利率同比提升1.26个百分点 [27] - 色选机业务保持良好市场景气度，再生资源相关业务增长较快；医疗板块业务受行业低迷和竞争影响发展受限，但已扭转收入下滑局面 [27] - 色选机业务增长原因包括持续研发创新、加大市场投入和布局、再生资源板块业务支撑 [27] - 口腔相关业务欠佳是受经济环境和行业阶段性因素影响，公司看好其未来发展并加大投入 [28][29] - 出口增长放缓受关税等贸易摩擦和出口波动性影响，海外市场潜力大，公司加强营销布局推动出口稳定发展 [29] - 非口腔类医疗设备如移动式头部CT、骨科手术导航设备在积极推广，未来将提供收入支撑 [29] - 截至6月底合同负债为1.05亿元，较年初增长117%，受收入结构影响，订单量下半年会增加，合同负债反映短期订单情况 [29][30] - 色选机推出新一代AI+数智化色选机美亚大师4.0和全栈式大米数智化加工解决方案；医疗产品发布口腔影像智能体“美亚影擎”，助力数智化升级 [30] - 国内口腔行业有一定规模但未成熟，处于阶段性低谷，公司看好未来并积极布局 [32] - 上半年经营活动现金流量净额增长125%是因加强销售回款，体现良好经营状态，未来将继续保障稳定发展 [32][33] - 口腔CT已取得50多个国家和地区注册和准入，2025年上半年出口良好，未来将加大海外营销布局 [33] - 公司经营稳健，盈利性好，现金流充足，若无大额资本开支规划，将延续利润分配政策回报投资者 [33]

财务表现 - 2025年上半年实现营收10.23亿元，同比增长10% [1] - 净利润3.03亿元，同比增长11.34% [1] - 经营活动现金流量净额3.93亿元，同比大增125% [1] - 产品综合毛利率同比提升1.26个百分点 [1] - 合同负债1.05亿元，较年初增长117% [3] 主营业务分析 - 色选机业务保持良好市场景气度，再生资源相关业务保持较快增长 [1] - 医疗板块受口腔行业低迷及竞争激烈影响发展受限，但已逐步扭转2024年收入大幅下滑局面 [1] - 非口腔类医疗设备（如移动式头部CT、骨科手术导航设备）处于市场推广阶段，未来将提供收入支撑 [3] 业务发展策略 - 色选机业务通过研发创新、工程化设计、智能化生产及市场投入提升竞争力 [2] - 再生资源板块快速发展为色选机业务增长提供有效支撑 [2] - 持续加大口腔行业数智化发展和市场营销投入，看好长期发展潜力 [2] - 医疗产品已取得50多个国家和地区注册准入，上半年出口情况良好 [5] 技术与产品创新 - 推出新一代AI+数智化色选机美亚大师4.0及全栈式大米数智化加工解决方案 [4] - 口腔CT产品美亚智云3.0突破传统工具属性，构建硬件+软件+生态智能诊疗系统 [4] - 将持续深化人工智能技术在产品和服务中的融合应用 [4] 市场与行业环境 - 口腔行业处于发展阶段低谷期，受经济环境及竞争加剧影响，短期需求承压 [2][4] - 海外色选机市场潜力巨大，但上半年出口收入增速因贸易摩擦及波动性下降 [3] - 公司通过深耕重点市场、拓展新兴市场推动出口稳定发展 [3] 现金流与分红政策 - 经营活动现金流量净额增长主要因加强销售回款管理 [4] - 公司经营稳健、盈利性好、现金流充足，将持续延续利润分配政策回报投资者 [5]

财务表现 - 2025年上半年营收10.23亿元，同比增长10% [3] - 净利润3.03亿元，同比增长11.34% [3] - 经营活动现金流量净额3.93亿元，同比增长125% [3][12] - 产品综合毛利率同比提升1.26个百分点 [3] - 合同负债1.05亿元，较年初增长117% [8] 业务板块表现 - 色选机业务保持良好增长，再生资源板块贡献显著 [3][4] - 医疗板块受口腔行业低迷影响收入下滑，但较2024年改善 [3][5] - 医疗产品已进入50多个国家和地区市场 [13] 技术与产品发展 - 推出AI色选机美亚大师4.0及全栈式大米数智化加工解决方案 [9] - 发布口腔影像智能体"美亚影擎"，实现诊疗全流程智能化 [10] - 移动式头部CT、骨科手术导航设备处于市场推广阶段 [7] 市场与战略 - 海外市场受关税影响增速放缓，但发展中国家潜力巨大 [6] - 持续加强海外营销布局，重点拓展医疗产品出口 [6][13] - 坚定看好口腔行业长期发展，推动数智化升级 [5][11] 公司治理 - 维持稳定分红政策，强调现金流管理和投资者回报 [14]