核心观点 - 独立基金销售机构业绩分化明显 蚂蚁基金净利润同比大幅增长360.66%领跑 天天基金保持稳健 同花顺面临调整压力 行业马太效应突出 [1] 头部独立销售机构业绩表现 - 蚂蚁基金上半年营业收入92.51亿元同比增长22.46% 净利润4.34亿元同比增长360.66% 总资产1535.28亿元同比增长93.81% 净资产27.99亿元同比增长39.47% 权益类基金保有规模7388亿元 非货币市场基金保有规模1.45万亿元 股票型指数基金保有规模3201亿元 均居行业第一 [2] - 天天基金上半年营业总收入14.24亿元同比增长0.49% 净利润0.64亿元与去年同期基本持平 上线2.18万只基金产品 非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元 权益类基金保有规模3838.1亿元 实现基金认申购交易9823万笔 基金销售额10572.64亿元 [2] - 同花顺旗下爱基金平台上半年基金销售及业务营业收入1.68亿元同比微降0.04% 累计接入228家基金公司及证券公司 代销产品2.46万只 [3] 行业竞争格局 - 基金代销市场形成银行 券商 独立销售机构三足鼎立格局 [4] - 银行渠道拥有庞大客户群体和广泛服务网点 信任度高 是传统投资者首选渠道 [4] - 券商渠道依托综合金融服务能力和投顾团队优势 提供专业投资建议 增强客户黏性 [4] - 独立销售机构以互联网化运营为核心竞争力 构建便捷线上交易平台 提供一站式投资 受年轻投资者欢迎 [4] 不同渠道业绩差异 - 银行渠道代表平安银行上半年代理非货币公募基金销售额373.98亿元同比下降38.3% 主要因固收纯债类产品销量下降 [4] - 券商渠道代表浙商证券上半年基金销售业务总收入1.08亿元同比增长11.86% [5] 行业发展趋势 - 行业集中度进一步提升 头部机构凭借规模效应和综合服务能力占据主导地位 [5] - 业务模式向买方投顾转型 从交易导向转向服务导向 实现与客户利益深度绑定 [5] - 产品结构持续优化 多资产配置等产品成为新销售增长点 [5] - 服务向专业化升级 代销机构更注重全流程顾问式服务与投资者教育 [5] - 中小代销机构面临更大竞争压力 因监管合规要求和服务质量要求持续攀升 [5] - 行业核心竞争力转向产品筛选能力 投顾服务水平 科技应用深度的综合比拼 [6]

银行理财规模变动 - 截至2025年一季度末，全市场银行理财存续规模为29.14万亿元，较年初下降约8100亿元 [1][2] - 理财公司存续规模为25.74万亿元，较年初减少约5700亿元，占全市场比重达88.33% [1][2] - 仅2025年3月单月，规模排名前14的理财公司存续余额就减少逾1万亿元 [1][2] 规模变动驱动因素 - 一季度规模回落主要受债市阶段性调整、季末理财回表、降准降息预期延后、银行卖债兑现收益及季末存款考核等多因素叠加影响 [2] - 进入4月份后，理财规模强势回升，第三周（4月14日至20日）环比抬升约3200亿元 [4] - 近期多家银行下调存款利率，定期存款多数跌至2%以下，存款搬家现象有望为银行理财带来增量资金 [5] 不同类型产品表现 - 固定收益类产品存续规模为28.33万亿元，占全部理财产品规模97.22%，较年初下降约8200亿元 [3] - 现金类理财产品规模3月单月下降近4000亿元，非现金纯债类产品余额3月单月减少超5000亿元 [3] - 混合类产品存续规模较年初小幅下降约100亿元至0.72万亿元，权益类产品则较年初增长约200亿元至约800亿元 [3] 收益与资产配置 - 2025年一季度理财产品累计为投资者创造收益2060亿元，其中理财公司贡献1740亿元 [6] - 2025年3月份银行理财规模加权平均年化收益率为2.56%，回升明显 [5] - 3月末银行理财配置现金及银行存款占比为23.3%，较年初下降0.5个百分点，配置同业存单占比为13.5%，较年初下降0.9个百分点 [5] 市场展望与机构观点 - 多家理财公司表示看好中国资本市场，将通过直接投资或间接方式持续增持ETF，进一步加大资本市场投资力度 [3] - 有观点认为二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险升级，国债收益率可能突破前期下限，可考虑增加久期与信用债配置 [6] - 对于国内股市，认为进一步下跌空间有限，相对海外市场或有超额收益空间，短期建议等待市场企稳，关注内需发力板块及对美反制受益板块 [7]