事件概述 - 京东金融因其在白银LOF基金上提供的“极速赎回”服务而卷入风波 白银LOF在2月2日因调整估值方法录得31.5%的单日跌幅[3][24] 京东事先按1月30日晚净值垫付了80%赎回金额给“极速赎回”用户 导致平台需向用户追讨差额并发送“补款提醒”[3][24] - 事件发生后 京东金融将白银LOF的极速赎回垫付比例从80%下调至60%[3][24] 京东金融的“极速赎回”业务模式 - 该服务旨在提供“T+0”转换基金的极致体验 用户在交易日下午3点前赎回 80%的资金可当天到账 用于购买其他基金[5][26] - 该模式跳过了基金公司的份额确认流程 由平台自行垫资以提高投资者流动性[7][28] - 行业常见的快赎机制多为T+0.5 京东按前一日净值垫付80%以实现T+0的做法较为罕见[7][28] - 该业务模式隐含风险假设：基金单日跌幅不可能超过20% 但被白银LOF单日31.5%的暴跌证伪[7][28] 京东基金代销业务的发展与挑战 - 京东于2016年获得基金代销牌照 但在互联网平台中起步较晚 面临来自天天基金、蚂蚁、腾讯的激烈竞争[8][29] - 2021年初 京东的非货币基金保有量仅为209亿元 在100家代销机构中排名第44位[8][29] - 为扩大规模 京东曾尝试“烧钱换规模”的互联网式创新 如基金红包、购基金送茅台等活动 但此类活动因涉及金融风险被叫停[8][29] - 通过一系列服务创新和市场竞争 截至2025年上半年 京东的非货币基金保有规模达到1419亿元 全行业排名升至第19位 在独立三方机构中排名第5[9][30] - 此次白银LOF事件暴露了其激进业务模式下的风控问题 具体垫资损失规模尚不明确[10][31] 互联网平台对基金销售行业的重塑 - **费率大幅降低**：互联网平台将基金申购费率从普遍的1.5%打至1折 成为行业常态 迫使传统商业银行跟进[14][35] - **投资门槛显著降低**：将起购门槛从银行渠道的1000元降至100元、1元甚至0.01元 吸引了大量长尾用户[15][36] - **赎回效率提升**：通过“活钱账户”等创新 将非货币基金到账时间压缩至T+0.5 QDII和FOF基金快赎时间也缩短至T+2或T+3[15][36] - **信息服务平权**：构建内容社区 实现基金经理直播、财富号等内容互动 打破了银行渠道的信息不对称 转向“全生命周期陪伴”[16][37] 互联网基金销售模式的内在矛盾与反思 - 互联网的流量逻辑与投资逻辑存在冲突 电商的“热度即正义”可能加剧投资者的羊群效应和追涨杀跌[17][38] - “基金加仓榜”等基于热度的产品推荐 可能成为噪音放大器 误导投资者并削弱适当性管理[18][39] - 过度追求“零摩擦”体验可能增加投资者风险 例如T+N赎回机制本身包含保障资金安全的审慎流程[18][39] - 基金的本质是投资品而非普通消费品 平台竞争长期应立足于客户的持续盈利体验 而非短期的交易体验或销量[19][40] - 行业需反思 费率降低和申赎效率提升是否真正提高了投资者的最终收益率[21][42]

监管要求与行业整改 - 监管部门发布通报，要求基金销售机构及第三方网络平台下架“基金实时估值”、“加仓榜”、“实盘榜”等功能，杜绝误导投资者的行为[3] - 监管要求基金公司及销售机构严格禁止与不具备资质的互联网“大V”合作开展任何形式的基金销售或宣传推介活动[4] - 监管此举被视为对近年一系列纠偏措施的延续，旨在引导基金销售去交易化，鼓励投资者忽略短期波动、减少短期交易，回归基金作为资产管理工具的本质[6] 主要代销平台功能调整 - 蚂蚁财富自1月31日起，指数基金净值估算等功能暂不开放，其“实盘榜”功能已下架，仅保留“盘友圈”供讨论[4] - 同花顺基金自1月30日起，暂不开放“重仓涨幅”和“实时估值”功能[4] - 小倍养基小程序决定下架基金估值“模拟计算”和“加仓榜”、“减仓榜”功能[4] - 天天基金、京东肯特瑞等平台的实盘排行榜也已不见踪影[4] 行业自查与合规行动 - 基金公司已开启对相关合作大V的资质自查行动，审查其是否具备基金从业资格或证券从业资格等[2][5] - 业内公司正在积极处理相关问题，相互沟通咨询合规解决方案[5] 现存问题与变相展示 - 部分平台仍展示基金实时估值，或对功能“改头换面”，例如用“关联板块”涨幅、星星颜色代表涨跌等方式变相提示估值[6] - 一些基于实时数据的短期排行榜依然存在，例如“今日基金热搜榜”、“今日基金持有榜”、“今日基金自选榜”以及基金连涨榜、连跌榜等[6] 功能下架的背景与影响 - 此次整改源于某基金公司涉嫌违规销售、产品单日申购超百亿的事件[3] - 实时估值功能被用于盘中申赎决策和套利操作，配合相关内容放大市场情绪，催生频繁申赎和短线博弈，背离了公募基金鼓励中长期持有的定位[7] - 市场剧烈波动时，估值下跌易引发集中赎回，形成负反馈循环，加剧市场波动，监管旨在对此类行为进行纠偏以维护市场稳定[7]

行业格局重塑：新玩家入局与旧模式离场 - 2026年伊始，基金代销行业有“新人”以“买方投顾”姿态入局，与“老人老做法”形成碰撞，行业格局面临进一步重塑 [1] “鲶鱼”入局：买方投顾模式突围 - 易方达财富管理基金销售（广州）有限公司作为业内首家以开展基金投顾业务为目的设立的专业子公司，自2025年12月展业至2026年1月14日，代销基金数量已达2399只 [2] - 2026年1月，华泰柏瑞基金增加易方达财富为旗下259只基金的代销机构，建信基金增加其为旗下229只基金的代销机构 [2] - 2024年末获批公募基金销售牌照的海南有知有行基金销售有限公司，也已陆续成为建信基金、摩根基金、景顺长城等多家基金公司旗下产品的代销机构 [2] “差生”离场：行业洗牌加速 - 行业竞争加剧与盈利能力不足导致部分机构主动退出，例如上海景谷基金销售有限公司、阜新银行股份有限公司等已被注销基金销售牌照 [3] - 2023年7月启动的公募费率改革，特别是2025年末第三阶段降费落地，对认购费、申购费、销售服务费等进行了系统性调整，推动了行业洗牌 [3] - 传统的“卖产品”粗放模式已难以为继，中小机构面临“不变则退”的关键节点 [3] 转型加速：政策与趋势驱动升级 - 公募费率改革被视为行业的自我革命，有助于扭转销售机构引导客户频繁交易的痼疾，并加速向买方投顾转型 [4] - 居民资产配置向金融资产迁移、个人养老金制度落地、国家对科技创新与新质生产力的战略支持，为公募行业拓展了成长空间并注入了新动力 [4] - 基金投顾业务以其专业高效的运营机制和以资产配置为核心的导向，能降低基金公司传统营销投入，助力行业实现高质量发展 [4]

公司获奖与行业认可 - 万得基金凭借“一站式基金投研交易管理智能服务平台”荣获2023-2024年度“上海金融创新成果奖” [1] - “上海金融创新成果奖”是国内首个聚焦金融创新领域的省部级政府奖项，由上海市委、市政府组织实施，旨在表彰推动金融创新和服务上海国际金融中心建设的成果 [1] - 万得基金是本届评选中唯一获奖的基金代销机构，体现了其金融科技驱动的战略定力以及政府和市场对其创新能力的高度认可 [3] 核心产品与服务 - 公司以金融科技为核心驱动力，打造了集“智投研、速交易、益管理”于一体的“一站式基金投研交易管理智能服务平台”，旨在全面赋能资管机构，提升全流程效率并推动投研资管数智化升级 [3] - 公司全新升级“i小万智能财富管家”，依托金融数据与AI能力，提供投组跟踪、市场解析、资产配置辅助、晨报资讯及语音交易等功能，打造“可感知、可交互、可执行”的智能陪伴体验，产品正处于内测预热阶段 [4] - 公司为机构及个人提供场外基金投研交易管理服务，其打造的基金交易快线、基金智研为银行理财、保险资管、FOF基金、券商资管、信托公司、大型企业、家族办公室等提供一站式投研、交易、管理综合赋能平台 [6] 公司市场地位与客户基础 - 万得基金是Wind旗下的基金独立销售机构，名列百强销售机构，在中国证券投资基金业协会2025年上半年公布的销售机构TOP100中，其非货币公募基金保有规模位列独立基金销售机构前10名 [6] - 公司已合作的机构客户数量超过500家，覆盖理财子公司、银行、保险、公募基金、券商、信托、私募基金及大型企业等各类机构 [6] 产品功能详解 - 智能投研：基于AI投研助手，自动解析全球宏观、行业与基金市场动态，融合Wind金融大数据与量化模型，对公募基金进行全量扫描与多维评估，智能输出市场解读与投资线索 [8] - 资产配置：围绕机构投资目标与风险约束，结合客户画像与市场环境，一键生成匹配的基金组合与资产配置方案，动态优化组合结构，支持投研到配置的快速落地 [8] - 极速交易：以数智化技术贯穿开户、交易、运营全流程，提供智能开户、极速交易、智能订阅与数智运营能力，旨在缩短交易链路、降低操作成本 [8] - 深度管理：依托大模型开展盈亏分析与业绩归因，精准拆解收益来源，支持组合与底层资产的穿透式分析；结合NLP舆情监控与风险识别能力，实时捕捉市场信号 [8] 未来发展战略 - 公司将持续以AI重塑投研，以数智化驱动交易，以大模型深化管理变革，推动行业从“人力密集型”全面迈向“科技驱动型”，引领投研资管迈入高效、智能、可扩展的新时代 [5]

行业监管变革 - 2026年起公募基金费率新规正式施行 标志着基金行业费率体系的系统性重塑落地 核心是引导行业摒弃“重销售、轻服务”传统模式 迈向以客户价值为核心的新赛道 [1][2] - 监管推动费率改革的本质是引导行业回归金融服务本源 通过减轻投资者负担 让专业服务成为价值创造的核心引擎 [1] 公司战略与转型 - 公司认为降费是开启买方服务新征程的起点 核心竞争力已从产品货架丰富度转向深度陪伴与服务温度 [2] - 公司的新“打法”在于“规模扩容”与“服务增值”双重布局 以优质服务深化客户粘性推动规模增长 并紧抓基金投顾试点转常规机遇 以专业投顾服务激活付费价值 [2] - 公司判断投顾是基金代销行业的未来航向 需锻造系统、投研与服务三位一体的核心能力 [2] - 公司已锚定发展目标 全面完成买方服务转型 在行业中铸就更具影响力的品牌核心价值 [5] - 为实现目标 公司将聚焦三大核心方向发力：深化买方投顾核心能力、加码科技赋能力度、推进生态融合升级以打造“财富+生活”综合解决方案 [6] 公司经营理念与成果 - 公司自成立起就恪守“让利于民”的普惠金融承诺 致力于通过“更低的成本、更优的配置、更暖的陪伴”让更广泛投资者享受专业服务 [1] - 在费率新规落地前 公司便跳出“规模至上”思维 将客户收益体验、持有周期、复投意愿等纳入核心考核体系 服务起点是客户的投资获得感而非产品销售目标 [3] - 近两年公司平台上超9成投资客户获得正收益 2025年非货公募持仓客户平均收益超13% [3] - 公司以“目标配置法”为核心抓手引导长期投资 该体系已服务近70万用户 客户平均复投率超60% [3] - 公司客户平均复投率处于行业较高水平 近八成核心客户享有专属服务专员一对一陪伴 复投比例相对于无专员管户客户提升50% [4] 行业展望 - 费率改革后将迎来一个“投资者利益真正被置于首位”的高质量发展时代 [6]

行业核心趋势 - 头部基金代销平台正从过去的“规模竞赛”转向真正关注投资者的持有体验与长期获得感 [2] - 行业正实现从“卖方销售”向“买方投顾”、从“重规模”向“重回报”、从“代理人”向“守门人”的全方位转变 [16] 蚂蚁基金策略调整 - 在“金选”主动基金中新增“能涨抗跌”赛道，重点关注并直观呈现历史平均波动率、最大回撤等波动类指标 [4] - 强化基金标签体系，根据持仓及投资风格贴上“均衡”“成长”“科技”“低波”等标签，以降低投资者认知门槛 [7] - 将金选方法论与筛选指标应用至全平台，并引导用户从“单一选基”转向“分散配置”，帮助建立均衡资产配置观念 [8] 天天基金数据与功能升级 - 重点引入业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况四类数据，多维度展现基金真实表现 [10] - 推出“超额专区”，从基准占比、指数相关性、超额收益、运作稳定性、投研支持五个维度严选具备可持续超额收益潜力的产品 [12] - 该专区展示持仓用户盈利占比与平均收益率，每月更新数据并提供“专区月报”等内容，以增强投资者信任 [12] 京东财富“金融+AI”模式 - 积极发力探索TAMP（全委托资产管理平台）模式，以“金融+AI”深度协同重塑财富管理生态 [13] - 2025年TAMP模式新增客户数21万人，复购客户占比52%，平均持仓时间235天，持仓盈利客户占比接近88% [13] - 2025年权益保有规模同比增长82%，指数基金保有规模同比增长105%，稳健“固收+”保有规模同比增长206%，个人养老金保有规模同比增长241% [14] - 向合作机构理财师开放AI财富管家“京小贝”，并计划通过KYC、KYP、资产配置与动态平衡及自研金融RAG实现全链路服务升级 [13] 行业未来发展方向 - 服务模式从“交易驱动”向“陪伴服务”跃迁，针对建仓期、震荡期、赎回期等不同持有阶段设计差异化服务内容 [16] - 考核机制从“规模导向”向“回报导向”改革，提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重 [17] - 业务创新从“卖方销售”向“买方投顾”转变，探索更契合投资者画像的个性化服务模式 [17] - 转型升级建议从以产品为中心向以客户为中心、从以交易为中心向以资产配置为中心、投顾业务向数字化服务能力体系建设三个维度进行 [17]

行业核心观点 - 基金代销行业正从过去的“规模竞赛”转向真正关注投资者的持有体验与长期获得感，头部互联网平台动作频频，行业迈入提升投资者“获得感”新阶段 [1] 蚂蚁基金的策略调整 - 蚂蚁基金“金选”在主动基金中新增“能涨抗跌”赛道，重点关注并直观呈现历史平均波动率、最大回撤等波动类指标 [2] - 基金排行榜已形成“能涨抗跌”、“跌后恢复快”、“连续多年跑赢指数”等围绕用户视角的长期、多维度指标 [2] - 蚂蚁基金在App上强化基金标签体系，根据持仓及投资风格贴上“均衡”、“成长”、“科技”、“低波”等标签，具体行业上打出“通信”、“制造行业”、“5G”、“人工智能”等标签 [5] - 标签体系旨在降低认知门槛，解决投资者“不知道买什么”和“不知道买了什么”的问题，提升体验并促进产品透明化 [5] - 蚂蚁理财金选实现工具化升级，将金选方法论与筛选指标应用至全平台，更客观透明地呈现基金分析维度和数据 [5] - 引导用户从“单一选基”到“分散配置”，通过重新划分细分赛道帮助用户理解大类资产分类，建立均衡理性的资产配置观念 [5] 天天基金的举措 - 天天基金近期重点引入业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况四类数据，从多维度展现基金真实表现与运作特征 [6] - 引入数据旨在帮助用户识别产品稳定超越业绩基准的能力、在不同市场环境中的回报特征与持有体验，辅助投资决策 [6] - 页面通过对比基金持有不同时长的投资者收益数据，向投资者充分传达长期投资价值 [6] - 天天基金联合基金公司推出“超额专区”，通过定量筛选与定性调研，从“基准占比、指数相关性、超额收益、运作稳定性、投研支持”五个维度严选产品 [9] - 该专区展示产品超额表现和用户真实盈利体验，包括持仓用户盈利占比与平均收益率，每月更新并提供“专区月报”与“投资大咖说”等内容 [9] 京东财富的“金融+AI”模式 - 京东财富2025年与金融机构合作探索TAMP模式，以“金融+AI”深度协同重塑财富管理生态 [10] - 2024年TAMP模式新增客户数21万人，复购客户占比为52%，平均持仓时间为235天，持仓盈利客户占比接近88% [10] - 未来将推动TAMP核心能力升级，包括通过KYC与行为分析实现深度精准触达，通过KYP与多维度分析严选优质资产，在账户管理引入资产配置与动态平衡，通过自研金融RAG赋能智能投研 [10] - 京东财富已向合作机构的理财师团队开放AI财富管家“京小贝”，助力其从标准服务转向个性服务 [10] - 2025年京东财富规模增长数据亮眼：权益保有规模同比增长82%，指数基金保有规模同比增长105%，稳健“固收+”保有规模同比增长206%，个人养老金保有规模同比增长241% [10] 行业转型方向与服务升级 - 基金销售端正实现从“卖方销售”向“买方投顾”、从“重规模”向“重回报”、从“代理人”向“守门人”的全方位转变 [11] - 天天基金未来将在服务模式上发力，从“交易驱动”到“陪伴服务”跃迁，针对建仓期、震荡期、赎回期等不同持有阶段设计差异化服务内容 [11] - 服务模式升级包括完善投后追踪形式，如通过账户诊断、定期报告为用户分析账户损益归因，并针对用户频繁交易、短期持有等行为设置提示功能以引导长期持有 [11] - 在考核机制上，将从“规模导向”到“回报导向”改革，提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重，压降销售规模、收入等指标权重 [11] - 在业务创新上，将从“卖方销售”到“买方投顾”转变，协同投顾机构探索服务模式转型，开拓建议性投顾，探索更契合投资者画像的个性化服务模式 [12] - 盈米基金建议代销机构转型升级从三个维度进行：从以产品为中心向以客户为中心转型；从以交易为中心向以资产配置为中心升级；投顾业务从手工作业模式向数字化服务能力体系建设升级 [12] - 行业转型的核心是将客户的交易习惯转变为基于财富目标进行资产配置的模式，帮助客户实现财富目标、提升投资认知、建立长期信任关系 [12] - 基金销售渠道的变更是从投资者需求出发的深层变革，是行业价值观与业务逻辑的重塑，旨在回归财富管理本源，以投资者真实需求为出发点 [13]

行业监管与政策导向 - 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式落地，全面调降公募基金认申购费、销售服务费，旨在引导行业回归长期投资、强化投资者获得感 [1] - 新规通过降低申购费、销售服务费，限制客户维护费（尾佣）比例，切断了机构引导客户频繁交易的利益驱动，迫使机构转向长期留住客户 [4] - 监管政策推动行业内机构竞争逻辑发生改变，基金公司无法再依赖高额佣金换取规模，未来将回归投研深耕与产品创新 [4] 销售渠道变革与行为转变 - 头部互联网代销平台（如蚂蚁基金、天天基金、京东金融）的基金销售页面出现重要变化，短期业绩和排名内容下线，转而突出“近三年涨跌幅”、“三年正收益”、“跑赢赛道基准”等长期主义指标 [2] - 销售机构正从“销售驱动”转向“服务驱动与业绩驱动”，减少过往通过低风险产品走量的路径依赖，推动买方投顾转型 [5] - 基金销售生态正在改变，短期排名正让位于长期业绩，并从产品销售转向服务陪伴，从规模导向升级为回报导向 [6] 平台功能与信息披露升级 - 天天基金引入四类特色数据辅助决策：业绩比较基准、投资者收益、基金业绩与资金流向、基金公司跟投情况 [2] - 蚂蚁基金在主动基金中新增“能涨抗跌”内容，直观展示基金的历史平均波动率，以适配投资者对低波底仓产品的需求 [3] - 天天基金上线超额收益专区，基于五大维度筛选产品，并突出投资者真实盈利情况，直观呈现持仓用户盈利占比与平均收益率 [3] - 蚂蚁基金将“蚂蚁理财金选”的方法论与筛选指标应用至全平台，引导投资者从单一选基转向分散配置 [3] 考核体系与经营目标调整 - 天天基金表示将提升用户留存率、权益类基金盈利用户占比、持有周期等指标权重，压降销售规模、收入等指标权重，形成以投资者获得感为核心的考核体系 [6] - 未来基金销售将更加重视健康、可持续的保有规模增长，而非单纯的销售规模 [6] - 销售机构或投入更大力量销售权益类基金，响应发展权益类基金、引导中长期资金支持资本市场的政策导向 [5] 投资者体验与长期业绩成果 - 蚂蚁基金平台上非货币基金用户平均持有时长超过1198天 [6] - 2025年，持有蚂蚁“金选”偏股基金的基民获得正收益的概率比非“金选”高出17%，持仓收益率高出7.8% [6] - 腾安基金自2019年实现全渠道手续费一折优惠以来，累计为用户赚取收益超千亿元 [6]

文章核心观点 - 公募基金代销行业正经历结构性调整，基金管理人正密集终止与部分代销机构的合作，行业从“规模至上”转向“价值导向”，中小代销机构面临严峻的生存与转型考验 [1][4] 行业动态与数据 - 截至12月9日，今年下半年以来已有34家基金管理人发布与16家代销机构终止合作的公告，涉及独立基金销售机构、银行、期货公司等多类型主体 [1][4] - 方正中期期货自11月28日起全面停止基金销售业务，其“方小金”App下线，金鹰基金、广发基金、招商基金等多家管理人随即宣布与其终止合作 [2] - 被清退的代销机构主要集中在两类：客户规模小、服务能力弱的小型独立销售机构，以及基金销售非核心业务、资源投入难以持续的跨界参与者（如期货公司） [2] 行业变革驱动因素 - **费率改革冲击盈利**：公募基金费率改革导致管理费、托管费及代销佣金下降，直接冲击了以销售佣金为主要收入来源的代销机构（特别是中小机构）的盈利水平 [3] - **头部效应加剧竞争**：基金代销行业已形成明显头部效应，大型机构在市场份额、客户资源、品牌影响力上占优，中小代销机构难以竞争 [3] - **合规成本持续上升**：监管部门加大对基金代销业务的合规性要求，合规性与内控成为合作的首要前提 [4] - **监管引导模式转型**：从2019年基金投顾业务试点，到2025年《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，监管层引导行业从“卖方销售”转向“买方投顾”，推动机构从“卖产品”转向“为客户创造长期价值” [5] 基金管理人策略转变 - 基金公司对合作方的考核标准发生根本转变，从过去单纯追求规模转向更为综合和长期的评估 [4] - 选择代销伙伴时，除了合规性与内控要求，代销机构的客户规模、市场影响力及销售业绩也成为关注重点 [4] 代销机构转型方向 - 相关机构需要围绕“为客户创造长期价值”这一核心，通过加强投研团队建设、完善投资全周期陪伴服务等方式，建立差异化竞争优势 [5] - 代销机构可探索差异化服务或转向技术服务商角色，具体路径需与机构的配套资源支持和业务优势相契合 [6] - 当前中小代销机构仍较为依赖传统销售模式，缺乏科技投入、投顾人才和服务创新能力，生存空间收窄 [4]

公募基金与代销机构终止合作事件 - 12月8日，中邮创业基金宣布终止与北京微动利基金销售有限公司的销售合作关系 [1] - 同日，前海开源基金宣布终止与深圳市金海九州基金销售有限公司的销售业务合作关系 [1] - 近一个月内，已有十余家公募相继宣布与北京微动利终止合作 [1] - 年内，还有方正中期期货、浦领基金、民商基金等机构被公募终止合作 [1] 北京微动利终止合作详情 - 中邮创业基金与北京微动利协商一致，自12月8日起，后者终止代销前者旗下所有基金 [4] - 近一个月内，除中邮创业基金外，另有博时基金、国泰基金、建信基金等13家公募宣布终止与北京微动利的销售合作 [4] - 此前在7月、8月，工银瑞信基金、民生加银基金也已终止与北京微动利的代销合作 [4] - 多家公募与北京微动利终止合作，主要原因是北京微动利告知合作机构将主动退出公募基金代销市场 [4] - 北京微动利曾在2022年因信息披露、人员考核、财产状况等六方面违规，被北京市证监局责令暂停办理相关业务3个月，公司总经理也被出具警示函 [4] 其他代销机构终止合作情况 - 方正中期期货因公司发展战略调整，决定停止基金销售业务，自11月28日起停止办理相关业务，其“方小金”App也于同日下线 [5] - 公募与部分代销机构终止合作的原因包括沟通不顺畅、代销情况不乐观等 [6] 行业趋势与机构选择动因 - 公募基金集中与代销机构终止合作，一方面是出于合规性考虑，合作需满足合规性要求 [6] - 基金机构正逐渐降低对代销机构的依赖度，提升渠道整合能力，或更倾向于与头部代销机构合作 [6] - 部分代销机构主动停止基金代销业务，可能出于成本考虑或自身竞争力不足 [6] - 公募选择代销机构时，更注重其合规能力、技术能力、服务能力，旨在优中选优 [6]