核心观点 - 2025年是A股ETF领域的"自由现金流"元年，易方达推出的自由现金流ETF（代码：159222）管理费低至0.15%+0.05%，为基民带来高性价比投资工具 [3] - 国证自由现金流全收益指数（480092.CNI）2019-2024年化收益超20%，显著跑赢万得全A的8%，展现出抗周期特性 [7][18] - 自由现金流指标能更真实反映企业可支配现金，兼具价值与盈利属性，学术研究证实其在市场下行期具有财务韧性 [13][18] - 该指数在汽车（16.25%）、家用电器（13.76%）、石油石化（13.69%）等行业超配，形成与传统宽基差异化的行业布局 [20][22] - 指数成分股包含56.8%沪深300个股，同时覆盖28.73%中小市值股票（中证500/1000/2000），实现大中小盘均衡配置 [23][25] 指数编制规则 - 行业限制：明确排除金融、房地产行业，聚焦实体企业 [9] - 现金流标准：要求近三年经营现金流持续为正、自由现金流/企业价值为正、现金流占营业利润比例超70% [11] - 稳定性评估：通过近12季度ROE稳定性剔除后10%波动企业 [11] - 加权方式：采用派氏加权法，按自由现金流贡献度分配权重，每季度调整 [11] 历史表现 - 2013年迄今国证自由现金流指数相对万得全A持续走强，2022-2024年市场下行期逆势上涨 [5][7] - 2024年7月起指数相对走弱，符合学术研究指出的"风险偏好回升阶段可能落后"特征 [27][29] - 类似2019年牛市早期跑输、2021年反超的历史规律可能重现 [28] 国际比较 - 美股首只现金流ETF（COWZ）2016年成立后规模达236亿美元，管理费0.49%显著高于A股同类产品 [15] - 自由现金流因子在欧美市场被验证具有超额收益，尤其在加息环境下表现突出 [18] 组合定位 - 适合作为基金组合"压舱石"，提供长期年化收益并降低波动 [31] - 需接受"慢慢变富"的投资理念，不适合短期博弈市场风格轮动 [27][31]