市场今日午后全线走强，科技方向强势领涨。指数层面，国证成长100指数上涨5.1%，国证自由现金流指数上涨1.2%，国证价值100指数上涨0.8%。相关产 品交投活跃，成长ETF（159259）全天成交额约1.3亿元，较前几日大幅放量。 国证成长100指数聚焦A股成长风格突出的股票，紧扣经济转型脉搏，当前指数超七成权重集中于电子、通信、计算机板块，精准卡位AI算力核心环节，结 构锐度突出。成长ETF（159259）是市场唯一跟踪该指数的产品，可助力投资者把握成长风格投资机遇。 | 成长ETF | | | | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪国证成长100指数 | | | | | 该指数由A股成长风格突出的 | ▽日 | 该指数 | 该指数E | | 100只股票组成,信息技术、 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来 | | 原材料行业的占比合计超65%, 其中信息技术占比较高 | 5.1% | 50.1倍 | 68 | | 价值ETF | | | | | 跟踪国证价值100指数 | | | | | 该指数A股价值风格突出的100 | ▽日 | 该指数 | 该指数 | | 只股 ...

今日早盘，"红利+"指数窄幅震荡。截至午间收盘，国证自由现金流指数上涨0.4%，国证价值100指数上涨0.3%，中证红利指数下跌0.03%，相关产品获资金 加仓，价值ETF（159263）半日净申购近1000万份。 国证价值100指数采用"高分红+高自由现金流+低市盈率"三维筛选体系，优选价值标的，历史表现稳健。价值ETF（159263）跟踪该指数，可助力投资者把 握价值风格投资机遇。 自由现金流ETF易方达 低费率 跟踪国证自由现金流指数 该指数由A股自由现金流水平较高 的100只股票组成,工业、原材料、 可选消费的占比合计超70%,兼具 高股息与成长性 指数历史表现 | 指数名称 | | | | 2013 2014 2015 2016 2017 2018 20 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证红利指数 | -7% | 58% | 30% | -4% | 21% | -16% | 21 | | 国证价值100指数 | 2% | 64% | 16% | 6% | 46% | -16% | 30 | | 国证自由现金流指 ...

科技方向今日回调，CPO、光芯片、光通信等热门概念集体跌逾3%。指数层面，国证价值100指数下跌0.9%，国证自由现金流指数下跌1.2%，国证成长100 指数下跌2.1%。资金逆势加仓，成长ETF（159259）全天获3000万份净申购。 | 成长ETF | | | | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪国证成长100指数 | | | | | 该指数由A股成长风格突出的 | マ日 | 该指数 | 该指数自 | | 100只股票组成,信息技术、 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来 | | 原材料行业的占比合计超65%, 其中信息技术占比较高 | -2. 1% | 51.0倍 | 70. | | 价值ETF | | | | | 跟踪国证价值100指数 | | | | | 该指数A股价值风格突出的100 | マ日 | 该指数 | 该指数 | | 只股票组成,可选消费、金融、 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来 | | 工业行业的占比合计超65%, 其中可选消费占比较高 | -0. 9% | 9.2倍 | | | 11 2 : 3 自由现金流ETF易方达 | | | | ...

A股市场整体表现与趋势 - 上证指数近日突破4000点大关，续创十年新高，自去年低点以来累计涨幅超45% [5] - 创业板指自低点翻倍大涨，跑赢全球主流股票市场 [5] - 中证A500指数较今年4月底部大涨超32%，表现优于上证50、沪深300等宽基指数 [5] - A股两融资金从6月底的1.8万亿元大幅增长至目前的近2.5万亿元，四个多月净增近7000亿元 [7] 驱动本轮行情的关键政策因素 - “924”一揽子政策推出打破了市场负面螺旋，拉开行情序幕 [6] - 政策包括针对企业的宽信用措施，如扩大无还本续贷范围、支持中型企业三年期流动贷款续贷 [6] - 中央财政通过提高赤字率、增发国债等方式托底经济 [6] - 2025年7月重要会议定调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，反内卷政策开始落地实施 [6] 市场阶段定位与风格展望 - 行情第一阶段（“924”至今年6月底）由公私募机构推动估值从极低水平修复至中位数 [7] - 第二阶段（6月底至今）以两融为代表的杠杆资金大幅流入，推动指数上涨，但流入速度自9月开始放缓 [7] - 市场将进入景气验证阶段，风格有望切换至估值偏低、有业绩改善预期的资产板块 [9] - 当前沪深300、全A指数的股债性价比分别位于过去十年中位数的44%、46%，整体估值水平并不高 [10] 全球流动性背景与历史规律 - 本轮行情重要背景是美联储于当年9月19日降息50BP，开启政策转向，2024年累计降息三次共50BP，今年9月和10月再度降息 [14] - 历史经验表明，A股趋势行情通常发生在美联储降息周期内，全球流动性充裕推动风险资产上行 [12][13] - 全球货币宽松背景下，A股趋势行情演绎路径相似：黄金白银先行，随后铜铝等工业金属接棒，最后下游消费及原油化工等行业启动 [15][16] 资源板块成为新主线 - 目前市场已进入第二阶段，铜铝等资源品成为主线之一，伦敦铜价最高触及11200美元，刷新历史新高 [17] - 电解铝供给端受国内4500万吨产能红线触顶及海外新产能投放不及预期制约，需求端保持3%-5%温和增长，市场预期2026年起全球可能出现缺口 [18] - 电解铝企业资本开支减少，分红比例提高，2024年股息率达6%，具备红利价值属性 [19] - 原油板块开始估值修复，WTI原油报价60美元/桶可能处于周期底部，中国海油因桶油成本最低（2024年为28.5美元/桶）成为最大受益者之一 [19][20] 相关投资工具 - 若想抓住大盘上行趋势，可考虑配置A500ETF易方达（159361），其流通规模高达228.5亿元，较2024年11月成立时增长5.5倍以上 [11] - 若想一揽子投资资源红利型行业龙头，可留意自由现金流ETF易方达（159222），其前十大重仓股包括中国海油、洛阳钼业、中国铝业等 [20][21]

核心观点 - 2025年是A股ETF领域的"自由现金流"元年，易方达推出的自由现金流ETF（代码：159222）管理费低至0.15%+0.05%，为基民带来高性价比投资工具 [3] - 国证自由现金流全收益指数（480092.CNI）2019-2024年化收益超20%，显著跑赢万得全A的8%，展现出抗周期特性 [7][18] - 自由现金流指标能更真实反映企业可支配现金，兼具价值与盈利属性，学术研究证实其在市场下行期具有财务韧性 [13][18] - 该指数在汽车（16.25%）、家用电器（13.76%）、石油石化（13.69%）等行业超配，形成与传统宽基差异化的行业布局 [20][22] - 指数成分股包含56.8%沪深300个股，同时覆盖28.73%中小市值股票（中证500/1000/2000），实现大中小盘均衡配置 [23][25] 指数编制规则 - 行业限制：明确排除金融、房地产行业，聚焦实体企业 [9] - 现金流标准：要求近三年经营现金流持续为正、自由现金流/企业价值为正、现金流占营业利润比例超70% [11] - 稳定性评估：通过近12季度ROE稳定性剔除后10%波动企业 [11] - 加权方式：采用派氏加权法，按自由现金流贡献度分配权重，每季度调整 [11] 历史表现 - 2013年迄今国证自由现金流指数相对万得全A持续走强，2022-2024年市场下行期逆势上涨 [5][7] - 2024年7月起指数相对走弱，符合学术研究指出的"风险偏好回升阶段可能落后"特征 [27][29] - 类似2019年牛市早期跑输、2021年反超的历史规律可能重现 [28] 国际比较 - 美股首只现金流ETF（COWZ）2016年成立后规模达236亿美元，管理费0.49%显著高于A股同类产品 [15] - 自由现金流因子在欧美市场被验证具有超额收益，尤其在加息环境下表现突出 [18] 组合定位 - 适合作为基金组合"压舱石"，提供长期年化收益并降低波动 [31] - 需接受"慢慢变富"的投资理念，不适合短期博弈市场风格轮动 [27][31]