融资活动与市场反应 - 公司在一年内进行了三次大规模融资，累计募资额高达164.21亿港元（约合人民币150.29亿元），包括去年10月港股上市募资54.07亿港元、今年6月配股融资46.74亿港元以及9月以每股9.99港元配售股份净筹约63.4亿港元 [3] - 资本市场对公司的融资行为反应负面，9月26日配售股份公告后，公司股价盘中一度下跌超过9%，最终报收9.7港元，下跌8.49%，单日市值蒸发超过124亿港元（约合人民币113.2亿元） [3] 财务表现 - 公司上半年实现收入约15.67亿元，同比增长67.6%，但期内亏损从上年同期的50.98亿元扩大至52.33亿元 [4] - 公司经调整经营亏损同比增长34.9%至11.11亿元，2021年至2023年累计亏损总额超过175亿元，2025年上半年亏损再度扩大至52.33亿元 [4] - 公司上半年研发开支达到23亿元，较去年同期的14.2亿元增长62% [4] 技术竞争与市场地位 - 公司在芯片制程工艺上与国际巨头存在显著差距，截至8月底仍停留在7nm阶段，而竞争对手如英伟达、高通即将量产的芯片普遍采用4nm/5nm制程 [5] - 车企自研趋势对公司业务构成威胁，比亚迪通过“地平线芯片+自研算法”的混合模式降低了对公司软件授权的依赖，理想汽车的自研智驾芯片M100也已进入道路测试阶段 [5][6] - 制程工艺的差距使公司在高端市场竞争中难以吸引对算力要求高的客户，面临市场份额拓展艰难的局面 [5]

文章核心观点 - 自动驾驶技术演进至L4/L5级别后，用户按小时支付服务费将成为必然选择，这将催生巨大的市场规模 [1] - 自动驾驶领域存在两种主流营利模式：供应商模式和循环性收费模式 [3] 商业模式分析 - 第一种是供应商模式：通过向新车提供零部件、软件或解决方案实现一次性收益 [3] - 第二种是循环性收费模式：典型如月度订阅制，用户持续付费以获取服务 [3] - 若未来每辆新车标配芯片，按全球年销量1亿辆计算，该市场年规模将达到数百亿至千亿美元 [1] 市场潜力测算 - 地平线芯片单价从数十美元跃升至数百美元 [1] - 自动驾驶芯片市场体量相当于当前手机芯片或服务器芯片市场 [1] - 基于全球年销量1亿辆新车的测算，即便算力成本维持现状，市场规模也极为可观 [1]

融资活动 - 公司近期以每股9.99港元价格配售股份，净筹资约63.4亿港元（约合人民币58.12亿元），配售价较前一日收盘价折让约5.75% [2] - 此次配售股份占公司现有已发行股本约4.6%，占股东大会投票权约1.9% [2] - 自去年10月港股上市以来，公司在一年内通过首次公开发售及两次配股合计募资164.21亿港元（约合人民币150.29亿元） [2] 财务表现 - 2024年上半年公司实现收入约15.67亿元，同比增长67.6% [3] - 2024年上半年期内亏损为52.33亿元，较上年同期的50.98亿元有所扩大 [3] - 2021年至2023年，公司累计亏损总额超过175亿元 [3] - 2024年上半年经调整经营亏损为11.11亿元，同比增长34.9% [3] 研发投入与技术差距 - 2024年上半年公司研发开支达到23亿元，较去年同期的14.2亿元增长62% [5] - 截至2024年8月底，公司芯片制程工艺仍停留在7nm阶段 [6] - 国际芯片巨头如英伟达、高通即将量产的芯片普遍采用4nm/5nm制程，公司在高端市场竞争中面临技术差距挑战 [6] 市场竞争与客户动态 - 部分核心客户如比亚迪通过“地平线芯片+自研算法”的混合模式，降低了对公司软件算法层面的依赖 [7] - 理想汽车等客户正推进自研智驾芯片M100，该芯片已于2024年一季度回片并进入测试阶段 [7] - 车企自研浪潮压缩了公司的市场空间，对其软件授权等业务收入构成影响 [7] 资金用途与战略方向 - 公司此次募资拟用于扩大海外市场业务、投资研发以支持中高阶辅助驾驶解决方案的规模化应用 [2] - 资金还将用于投资Robotaxi等新兴领域，以及对上下游业务合作伙伴进行策略性投资 [2]