股东减持 - 股东李国喜减持199万股 占公司总股本0.278% [1] - 股东李效萱减持28.98万股 占公司总股本0.041% [1] - 董事会秘书赵鑫减持32万股 占公司总股本0.045% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1] 业务结构 - 管道天然气销售占比46.44% 为主要收入来源 [1] - 城市天然气销售占比40.58% 为第二大收入来源 [1] - 燃气安装工程占比9.83% [1] - 其他业务占比2.4% [1] - 代输天然气业务占比0.66% [1] 公司市值 - 当前市值71亿元 [1]

财务表现 - 1H25实现营收22.54亿元，同比下降14% [1] - 1H25归母净利2.05亿元，同比下降40%，扣非净利2.00亿元，同比下降40% [1] - Q2营收8.58亿元，同比下降17%，环比下降39%，归母净利0.73亿元，同比下降48%，环比下降45% [1] 管道天然气业务 - 1H25管道天然气收入10.47亿元，同比下降11.5%，主要因销量下降及部分大客户暂停采购 [1] - 1H25管道天然气毛利率9.1%，同比下降1.1个百分点，毛差同比收窄 [1] - 预计2025年管道天然气板块毛利同比下降14% [1] 城市天然气业务 - 1H25城市天然气收入9.15亿元，同比下降8.7%，主要受非居用气需求下滑影响 [2] - 1H25城市天然气毛利率9.8%，同比下降4.8个百分点，因居民顺价延迟及工商业用气促销打折 [2] - 预计2025年城市天然气板块毛利同比下降28%，若居民顺价落地则盈利可能超预期 [2] 分红与现金流 - 中期派息2.86亿元，同比下降10%，DPS 0.40元，派息比例140%，高于去年同期93% [3] - 1H25经营活动净现金流1.12亿元，同比下降50%，受1.2亿元应收账款影响 [3] - 1H25投资活动净流出3.72亿元，同比增加411%，主要因理财投入增加2亿元 [3] - 剔除应收账款和理财影响后，1H25自由现金流0.6亿元，同比下降61% [3] - 母公司未分配利润6.34亿元，预计2025年维持高分红水平 [3] 盈利预测与估值 - 下调25-27年归母净利润预测至4.47/4.46/4.53亿元，下调幅度18%/19%/18% [4] - 对应EPS为0.63/0.62/0.63元，下调因需求弱于预期及居民顺价延迟 [4] - 给予2025年17倍PE，目标价下调至10.63元（前值12.16元） [4] - 当前股息率8.1%，显著高于可比公司TTM均值4.0% [4]

投资评级与目标价 - 维持"增持"评级 [1][7] - 目标价下调至10.63元（前值12.16元） [5][7] 财务表现 - 1H25营收22.54亿元（同比-14%） [1] - 1H25归母净利2.05亿元（同比-40%） [1] - Q2营收8.58亿元（同比-17%，环比-39%） [1] - Q2归母净利0.73亿元（同比-48%，环比-45%） [1] - 下调25-27年归母净利润预测至4.47/4.46/4.53亿元（下调幅度-18%/-19%/-18%） [5] - 25年预期EPS 0.63元 [5][10] 管道天然气业务 - 1H25收入10.47亿元（同比-11.5%） [2] - 毛利率9.1%（同比下降1.1个百分点） [2] - 预计2025年板块毛利同比-14% [2] - 销量预期下调至7.27亿立方米（原预测7.80亿立方米） [24] - 毛差下调至0.29元/方（原预测0.32元/方） [24] 城市天然气业务 - 1H25收入9.15亿元（同比-8.7%） [3] - 毛利率9.8%（同比下降4.8个百分点） [3] - 非居用气需求下滑拖累气量 [3] - 预计2025年板块毛利同比-28% [3] - 毛差大幅下调至0.64元/方（原预测0.84元/方） [24] 现金流与分红 - 中期DPS 0.40元 [1][4] - 派息比例140%（去年同期93%） [4] - 经营活动净现金流1.12亿元（同比-50%） [4] - 剔除应收账款和理财影响后自由现金流0.6亿元（同比-61%） [4] - 母公司未分配利润6.34亿元支撑高分红延续 [4] 同业比较与估值 - 当前股息率8.1%显著高于同业均值（TTM 4.0%） [5] - 给予25年17xPE（前值16xPE） [5] - 可比公司25年PE均值13x [5][25] - 公司25年预期PB 2.08x [10][25] 盈利预测调整详情 - 管道天然气收入预测下调7.84%（2025E新预测2,066百万元） [24] - 城市天然气收入预测下调11.02%（2025E新预测1,806百万元） [24] - 综合毛利率预期降至17.34%（原预测19.44%） [24] - 净利率预期降至9.99%（原预测11.19%） [24]

高管持股变动 - 蓝天燃气高级管理人员赵鑫于8月14日通过二级市场减持32万股，成交均价10.17元，变动金额325.44万元，减持后持股数为108.09万股 [1] - 赵鑫此前于2024年1月19日增持3.94万股，成交均价11.53元，变动金额45.43万元，增持后持股数为140.09万股 [3] - 赵鑫现任公司董事会秘书，曾任财务总监，具有丰富的财务管理和能源行业经验 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为天然气输送及销售、天然气相关产品开发及利用、天燃气管道管理 [2] - 2024年管道天然气销售收入21.62亿元，占比45.46%，城市天然气销售收入18.84亿元，占比39.62% [2] - 燃气安装工程收入5.65亿元，占比11.88%，其他收入1.13亿元，占比2.37% [2] 股东交易历史 - 2024年1月至2月期间，赵永奎累计增持10万股，成交均价11.017-11.05元，变动金额110.27万元 [3] - 同期黄涛累计增持10万股，成交均价10.85-11.44元，变动金额111.93万元 [3] - 李保华于2024年1月22日增持10万股，成交均价11.207元，变动金额112.07万元 [3] 公司市值 - 截至最新收盘，蓝天燃气总市值为72.39亿元 [4]

2025年半年度主要财务数据和指标 - 营业总收入153.38亿元，同比增长8.59% [2] - 城市燃气收入65.77亿元，同比减少4.88% [2] - 供应链及其他业务收入87.61亿元，同比增长21.52% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.09亿元，同比增加7.13% [2] - 经营活动产生的现金流量净额6.85亿元，同比增加601.92% [2] - 公司总资产199.16亿元，较期初增长3.13% [2] - 永续债利息支付4,650万元，影响基本每股收益减少0.02元，同比减少9.09% [1] 经营业绩和财务状况情况说明 - 公司战略方向为"能源+科技+供应链"，深耕城市天然气业务的同时拓展石油化工产品、氢能、热能、光伏和储能等能源业务 [2] - 持续开展科技研发与装备制造业务、供应链业务以及其他延伸业务，提供多元用能选择 [2] 与前次业绩预计的差异说明 - 本次业绩快报披露前，公司未进行2025年半年度业绩预计披露 [3] 备查文件 - 包含经公司现任法定代表人、主管会计工作的负责人、会计机构负责人签字并盖章的比较式资产负债表和利润表 [4] - 包含公司内部审计部门负责人签字的2025年半年度业绩快报内部审计报告 [4]

招聘事件概述 - 泸州华润兴泸燃气有限公司因招聘北大毕业生等高等学历人员担任抄表维修工岗位引发社会关注 [1] - 公司于2025年5月22日通过川南人才网公开招聘3名抄表维修工，6月6日公示拟录用名单 [1][4] - 拟录用人员包括：24岁爱丁堡大学国际关系硕士、41岁北京大学成人本科毕业生、39岁四川师范大学成教专科生 [1][4] 招聘岗位详情 - 岗位名称：抄表维修工（乡镇管理所） - 招聘人数：3名 [6][7] - 学历要求：大专及以上，专业不限 [6][7] - 年龄限制：45周岁及以下 [6][7] - 优先条件：燃气行业经验、持有特种设备安全管理证或焊接操作证 [6][7] - 岗位职责：需适应乡镇工作条件，接受节假日值班安排 [7] 公司背景信息 - 股权结构：泸州市兴泸资产管理持股42.11%，华润燃气控股持股40%，自然人股东持股17.89% [8] - 历史沿革：前身为1962年成立的泸州市天然气公司，2009年经华润燃气增资扩股改制为港澳合资企业 [8] - 注册资本：1.18亿元人民币，法定代表人杨静品 [7][8] - 行业地位：国内最早经营城市天然气的专业公司之一 [8] 招聘流程说明 - 招聘程序：公告发布→报名→资格审查→面试→公示 [4] - 公示渠道：川南人才网及公司官网 [1][4] - 公司声明：招聘严格遵循内部管理办法，未提及学历与岗位匹配度争议 [4]