每经头条（nbdtoutiao）——"太空快递"来了？全国首个民营飞船成功"上天"！背后公司创始人：正积 极开发"中型货运飞船"低成本产品 （记者 曾健辉） 每经AI快讯，蓝天燃气（SH 605368，收盘价：7.72元）12月17日晚间发布公告称，截至本公告披露 日，公司控股股东河南蓝天集团股份有限公司（简称"蓝天集团"）持有公司320,442,340股（均为无限售 条件流通股），占公司总股本的44.84%。本次被司法标记股份为6,556,100股，占其所持公司股份比例 为2.05%，占公司总股本比例为0.92%；被轮候冻结股份为188,135,795股，占其所持公司股份比例为 58.71%，占公司总股本比例为26.33%。 2025年1至6月份，蓝天燃气的营业收入构成为：管道天然气销售占比46.44%，城市天然气销售占比 40.58%，燃气安装工程占比9.83%，其他占比2.4%，代输天然气占比0.66%。 截至发稿，蓝天燃气市值为55亿元。 ...

公司人事变动 - 公司董事会秘书赵鑫因工作调整原因辞职 [1] - 经董事长李新华推荐及董事会提名委员会资格审查通过，聘任杨海南为公司新任董事会秘书 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：管道天然气销售占比46.44%，城市天然气销售占比40.58%，燃气安装工程占比9.83%，其他业务占比2.4%，代输天然气占比0.66% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为57亿元 [1]

公司股权与质押情况 - 公司控股股东为河南蓝天集团股份有限公司，持有公司股票320,442,340股，占公司总股本的44.84% [1] - 本次质押后，控股股东累计质押公司股票约2.69亿股，占其持有公司总股数的83.8%，占公司总股本的37.57% [1] - 截至发稿，公司市值为59亿元 [2] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司管道天然气销售收入占总营业收入的46.44% [1] - 2025年1至6月份，公司城市天然气销售收入占总营业收入的40.58% [1] - 2025年1至6月份，公司燃气安装工程收入占总营业收入的9.83% [1] - 2025年1至6月份，公司其他业务收入占总营业收入的2.4% [1] - 2025年1至6月份，公司代输天然气收入占总营业收入的0.66% [1]

公司股权质押情况 - 公司控股股东蓝天集团累计质押其持有的公司股份约2.56亿股，占其持股总数的79.97%，占公司总股本的35.86% [1] - 蓝天集团与李新华合计累计质押公司股份约3亿股，占其合计持股总数的81.77%，占公司总股本的42.02% [1] 公司业务与财务概况 - 公司2025年上半年营业收入构成：管道天然气销售占比46.44%，城市天然气销售占比40.58%，燃气安装工程占比9.83%，其他业务占比2.4%，代输天然气占比0.66% [1] - 截至发稿，公司总市值为66亿元 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年12月8日召开第六届第十六次董事会会议，审议了《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为67亿元 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：管道天然气销售占比46.44%，城市天然气销售占比40.58%，燃气安装工程占比9.83%，其他占比2.4%，代输天然气占比0.66% [1]

公司股份质押动态 - 蓝天集团解除质押540万股无限售流通股给中国银行驻马店分行 [1] - 蓝天集团同时新增质押710万股无限售流通股给中国银行驻马店分行 [1] - 本次操作后，蓝天集团累计质押数量约为2.46亿股，占其持有公司股份的77.51%，占公司总股本的34.46% [1] - 蓝天集团与李新华合计质押数量约为2.9亿股，占其合计持股的79.64%，占公司总股本的40.62% [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，管道天然气销售是公司主要收入来源，占比46.44% [1] - 城市天然气销售是第二大收入来源，占比40.58% [1] - 燃气安装工程收入占比9.83%，其他业务占比2.4%，代输天然气业务占比0.66% [1] 公司基本市场数据 - 公司股票收盘价为9.64元 [1] - 公司当前市值为69亿元 [1]

公司股权质押情况 - 蓝天集团累计质押公司股份约2.45亿股，占其持有公司股份的77.3%，占公司总股本的34.22% [1] - 蓝天集团与李新华合计累计质押公司股份约2.89亿股，占其合计持有公司股份的79.47%，占公司总股本的40.38% [1] 公司业务收入构成 - 公司主要收入来源为管道天然气销售，占比46.44% [1] - 城市天然气销售是第二大收入来源，占比40.58% [1] - 燃气安装工程收入占比9.83%，其他业务占比2.4%，代输天然气收入占比0.66% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为69亿元 [2]

股东减持 - 股东李国喜减持199万股 占公司总股本0.278% [1] - 股东李效萱减持28.98万股 占公司总股本0.041% [1] - 董事会秘书赵鑫减持32万股 占公司总股本0.045% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1] 业务结构 - 管道天然气销售占比46.44% 为主要收入来源 [1] - 城市天然气销售占比40.58% 为第二大收入来源 [1] - 燃气安装工程占比9.83% [1] - 其他业务占比2.4% [1] - 代输天然气业务占比0.66% [1] 公司市值 - 当前市值71亿元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压 营业收入22.54亿元同比减少13.98% 归母净利润2.05亿元同比减少40.08% [8] - 业绩不及预期主要由于天然气需求偏弱和接驳业务受地产周期影响下滑 [8] - 各地天然气顺价政策逐步推进 全国65%地级及以上城市进行居民顺价 提价幅度0.21元每方 [8] - 高分红比例彰显安全边际 2025H1分红比例达139.7% 承诺2023-2025年分红比例不低于70% [8] - 下调2025-2027年盈利预测 归母净利润预测至3.98/4.06/4.10亿元 同比-20%/+2%/+1% [8] 财务表现 - 2025年上半年管道天然气销售营收10.47亿元同比减少11.45% 毛利率9.09%同比下降1.09个百分点 [8] - 城市天然气销售营收9.15亿元同比减少8.67% 毛利率9.78%同比下降4.79个百分点 [8] - 燃气安装工程营收2.22亿元同比减少39.87% 毛利率73.35%同比上升6.29个百分点 [8] - 2025年预测营业总收入43.75亿元同比减少7.99% 归母净利润3.98亿元同比减少20.97% [1][9] - 预测2025-2027年EPS分别为0.56/0.57/0.57元 对应P/E 17.84/17.46/17.29倍 [1][9] 业务分析 - 管道天然气业务毛利贡献23.98% 城市天然气业务毛利贡献22.53% 燃气安装工程毛利贡献40.94% [8] - 代输天然气营收0.15亿元同比增加17.7% 毛利率67.01% [8] - 其他主营业务营收0.54亿元同比增加4.65% 主要系燃气增值业务推进 [8] - 郑州市居民管道天然气价格调整 第一/第二阶梯涨价幅度0.36/0.47元每方 [8] 估值与分红 - 当前股价9.93元 市净率2.06倍 总市值70.96亿元 [6] - 假设2025年分红比例112% 对应股息率6.3% [8] - 预测2025年每股净资产4.88元 ROE 11.25% [9] - 最新摊薄EPS 0.56元 P/E 17.84倍 [1]

高管持股变动 - 蓝天燃气高级管理人员赵鑫于8月14日通过二级市场减持32万股，成交均价10.17元，变动金额325.44万元，减持后持股数为108.09万股 [1] - 赵鑫此前于2024年1月19日增持3.94万股，成交均价11.53元，变动金额45.43万元，增持后持股数为140.09万股 [3] - 赵鑫现任公司董事会秘书，曾任财务总监，具有丰富的财务管理和能源行业经验 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为天然气输送及销售、天然气相关产品开发及利用、天燃气管道管理 [2] - 2024年管道天然气销售收入21.62亿元，占比45.46%，城市天然气销售收入18.84亿元，占比39.62% [2] - 燃气安装工程收入5.65亿元，占比11.88%，其他收入1.13亿元，占比2.37% [2] 股东交易历史 - 2024年1月至2月期间，赵永奎累计增持10万股，成交均价11.017-11.05元，变动金额110.27万元 [3] - 同期黄涛累计增持10万股，成交均价10.85-11.44元，变动金额111.93万元 [3] - 李保华于2024年1月22日增持10万股，成交均价11.207元，变动金额112.07万元 [3] 公司市值 - 截至最新收盘，蓝天燃气总市值为72.39亿元 [4]