他唑巴坦产品 - 公司是他唑巴坦全球主要供应商 [1] - 三氮唑新工艺他唑巴坦产品顺利完成下游客户合格供应商备案 [1] - 新工艺将降低他唑巴坦产品生产成本并提高产品售价及市场竞争力 [1] 舒巴坦产品 - 公司是全球最大的舒巴坦供应商 [1] - 公司是国内舒巴坦领域唯一通过国际规范市场认证的供应商 [1] - 目前舒巴坦产品呈现涨价趋势 [1] 哌拉西林产品 - 公司正在扩大哌拉西林产品产能 [1] - 哌拉西林与他唑巴坦、舒巴坦均可配比成为复方制剂 [1] - 哌拉西林复方制剂是市场主流品种且需求广阔 [1] 培南系列产品 - 公司是国内为数不多的从起始原料到下游原料药全产业链布局的碳青霉烯类培南系列产品生产商 [1] - 培南产品市场价格已处于历史低位，价格进一步下降空间小 [1] - 公司与江西师范大学陈芬儿院士团队合作开发连续流酶法工艺，有望推动培南产品成本下降15%-20% [1]

主营业务（医药中间体与原料药） - 公司目前拥有VC产品产能8,000吨/年和FEC产品产能约4,000吨/年 [2] - 计划通过技改将VC产能增至10,000吨/年，预计2026年二季度完成，后续目标为VC 20,000吨/年和FEC 5,000吨/年 [2] - VC和FEC产品的主要客户包括天赐材料、新宙邦等 [2] - 他唑巴坦、舒巴坦是公司主要医药产品，2024年销售收入占公司营业收入约40% [3] - 截至2025年11月3日，主要原材料6-APA价格较2024年底下降38%，预计将提升医药制造业务毛利率 [3] 医药业务增长点 - 三氮唑新工艺他唑巴坦顺利完成下游客户合格供应商备案，有望降低生产成本并提高产品售价及竞争力 [4] - 公司是全球最大的舒巴坦供应商，且目前舒巴坦产品呈现涨价趋势 [4] - 正在扩大哌拉西林产品产能，哌拉西林与他唑巴坦、舒巴坦可配比成为复方制剂，市场需求广阔 [4] - 公司与江西师范大学陈芬儿院士团队合作开发连续流酶法工艺，有望推动培南产品成本下降15%-20% [4] 合成生物微生物蛋白业务 - 公司是国内首家实现丝状真菌蛋白千吨级产业化的企业 [6] - 正在加速建设年产20万吨微生物蛋白及资源综合利用项目（一期），建成后将形成年产2万吨微生物蛋白和5万吨氨基酸水溶肥的规模 [6] - 开发了具有完全自主知识产权的新型生产菌株——短柄镰刀菌，并已向包括中国在内的9个国家和地区申请专利，已取得中国和韩国发明专利 [6] - 微生物蛋白项目整体技术达国际先进水平，菌种选育技术达国际领先水平，并荣获2024年中国食品科技十大进展，入选国家工信部首批《生物制造标志性产品名单》 [6] - 未冉蛋白已通过国际清真食品（HALAL）认证、犹太洁食（KOSHER）认证及四大国际食品安全体系认证（ISO22000、HACCP、BRC、SQF） [7] - 未冉蛋白已通过美国SELF-GRAS认证，国内新食品原料注册认证已于2025年8月完成公示，待批文落地后将在国内全面拓展业务 [7] - 公司与江南大学陈坚院士团队、南昌大学谢明勇院士团队等达成合作，致力于关键技术开发及功能性研发 [7] - 微生物蛋白生产过程中借助绿色先进制造工艺，同步生产出氨基酸水溶肥料等高附加值产品，实现绿色制造、产业循环与零排放，目前已取得肥料登记证 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.25亿元，同比下降10.94% [1] - 归母净利润1409.37万元，同比下降63.01% [1] - 第二季度营业总收入4.39亿元，同比下降14.04%，归母净利润486.38万元，同比下降11.71% [1] - 毛利率26.13%，同比下降7.11个百分点，净利率1.36%，同比下降61.4% [1] - 三费占营收比14.17%，同比上升6.08% [1] - 每股收益0.01元，同比下降50%，每股经营性现金流0元，同比下降99.14% [1] 资产负债结构 - 货币资金17.9亿元，同比增长20.28% [1] - 应收账款4.2亿元，同比下降11.06% [1] - 有息负债15.91亿元，同比增长29.34% [1] - 有息资产负债率达20.73% [3] - 现金资产覆盖流动负债比例为98.18% [3] 历史经营质量 - 近10年ROIC中位数5.02%，2023年ROIC为-6.54% [3] - 上市以来18份年报中出现3次亏损 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.6% [3] - 去年净利率为-17.22% [3] 业务发展状况 - 培南产品价格二季度出现企稳回升趋势，与全球客户及供应商保持沟通 [4] - 与多类培南原研药企开展原料药、中间体合作 [4] - 克林霉素系列全球需求稳定增长，一季度销量同比增长 [4] - 原料药布局覆盖抗感染、降糖、皮肤科、眼科及精神类药物等多个领域 [4] - 多个产品处于小试、中试、验证等不同研发阶段 [4]

原料药业务 - 培南产品价格二季度企稳回升，市场对价格回暖持乐观态度，公司与多类培南原研药企合作提供增量 [1] - 克林霉素系列全球需求稳定增长，今年一季度销量同比增长，毛利率维持较好水平 [1] - 其他高毛利小品种发展势头良好，增厚盈利水平 [1] - 已布局抗感染、降糖等多个领域，相关产品处于不同研发阶段，获批后将拓宽发展空间 [1] CMO/CDMO 业务 - 与战略客户存量合作产品市场增长，带动订单同比增长，新项目准备验证批发货 [2] - 培南原研药企合作项目完成验证批发货，原产厂合作抗感染产品将开展验证工作 [2] - 多肽平台产品切入原研药企配套产业链，扩大供应并拓展高附加值新项目合作 [2] 制剂业务 - 已有 3 个制剂产品通过一致性评价，1 个产品中标国家集采，业务体量小，采取集采和合作方式拓展市场 [2] - 现有 3 个制剂在 CDE 评审中，未来持续拓展新品种，打造一体化产业平台 [2] - 积极与海外制剂企业合作，探索制剂改良型新药领域机会 [2] 创新药领域 - 本身不涉及创新药研发，为全球和国内头部药企临床期创新药或专利期药品提供 CMO/CDMO 服务 [2] - 投资设立的产业基金参投项目涉及 HPV 感染及肝癌治疗性疫苗等领域 [2] 染料业务 - 染料产品以蒽醌活性蓝色系列为主，细分领域市场领先 [2] - 本年度对主要染料产品进行价格调整，后续关注市场情况调整生产计划 [2]