人工智能投资主题转移 - 人工智能投资主题正在从芯片巨头等核心公司，向技术基础设施领域更广泛的“卖铲人”转移 [1][2] - 随着大型云服务提供商向新数据中心投入数十亿美元，投资者正抢购相关基础设施股票 [2] - 投资视野正拓宽至超越科技板块本身，以寻找能推动销售和盈利增长的主题 [5] 数据存储行业表现突出 - 数据存储公司在2025年主导了标普500指数涨幅榜 [3] - 闪迪股价飙升近580%，成为标普500指数表现最佳的股票，西部数据位列第二，希捷科技排名第四 [3] - 华尔街预计数据存储板块在2026年将保持热度，但部分今年赢家的繁荣期可能即将结束 [6] - 分析师对Sandisk在2026年的平均目标价为264美元，较当前约244美元的价格仅上涨约8% [6] - 分析师认为Pure Storage Inc.具有更大上涨空间，预计其股价将从68美元涨至94美元，涨幅达38% [6] - 其他与AI相关的数字存储股票包括NetApp Inc.和Dell Technologies Inc. [6] 电力与布线供应商受益 - 与AI相关的电力供应商以及电缆和光纤生产商跻身标普500指数前25名 [5] - 相关公司包括Amphenol Corp.、Corning Inc.、NRG Energy Inc.和GE Vernova Inc. [5] - Amphenol设计和制造用于数据中心的高速光纤和铜互连解决方案 [10] - 其他电力基础设施公司包括Vistra Corp.、Constellation Energy Corp.、GE Vernova以及生产备用发电机的Generac Holdings Inc. [12] 建筑与承包服务需求增长 - 一系列与数据中心建设和供电相关的建筑承包股票预计将继续上涨 [9] - Quanta Services Inc.是为公用事业和电信公司提供专业承包服务的首选公司之一 [9] - 其他承包商包括MYR Group Inc.、Primoris Services Corp.和MasTec Inc. [9] - Emcor Group Inc.从事机械和电气建设 [10] 冷却系统与辅助设备受关注 - 数据中心对精密控温、通风和空调系统的需求，为相关设备制造商创造了机会 [13] - Vertiv Holdings Co.为数据中心提供电力系统和冷却解决方案，2025年股价上涨40% [13] - Eaton Corp.是另一家电力管理公司 [13] - 其他公司包括提供暖通空调系统安装和维护的Comfort Systems USA Inc.，以及供水商Xylem Inc.、Ecolab Inc.和American Water Works Co. [13] 软件板块被视为长期机会 - 一些着眼长期的投资者正关注软件板块，认为随着大型语言模型改进和更多应用程序构建，该领域将成为AI的未来受益者 [15] - 软件股2025年总体表现不佳，标普500软件行业指数上涨12%，低于整体基准指数17%的涨幅 [15] - 这使得软件股票的估值更具吸引力 [15] - 受到关注的公司包括Snowflake Inc.、Datadog Inc.和ServiceNow Inc. [15] 市场对比与部分巨头表现 - 这与过去几年形成鲜明对比，此前作为AI“卖铲人”的英伟达曾长期占据标普500指数顶级股票之列 [5] - 英伟达2025年仅上涨40%，成为标普500指数第71位表现最佳的股票 [5] - 尽管英伟达及云计算巨头微软、Meta Platforms和Alphabet因其庞大规模仍在推动市场，但它们的涨幅百分比已开始减弱 [5]

公司估值分析 - 摩根士丹利警告卡特彼勒发电业务的估值倍数（EV/EBITDA介于58倍至103倍）已远超英伟达（约25倍）和GE Vernova（约28倍）[1][4] - 市场对卡特彼勒发电业务的估值倍数高达103倍，远高于其建筑业务（13倍）和资源工业业务（13倍）[5] - 分析师认为当前585美元的股价已反映“完美定价”，任何负面消息都可能引发剧烈回调[1] 业务分部估值 - 根据分部加总估值法，卡特彼勒发电业务2026年预计EBITDA为15.08亿美元，按103倍估值企业价值达1553.69亿美元[5] - 建筑业务2026年预计EBITDA为36.64亿美元，资源工业业务为21.18亿美元，均按13倍估值[5] - 即便对发电业务采用更保守的45倍估值，其周期性业务的隐含估值仍高达28倍市盈率，远超历史正常区间[7] 财务表现与预期 - 卡特彼勒三季度调整后营业利润率环比下降近100个基点[7] - 摩根士丹利维持公司2026年每股收益预期为19.24美元[7] - 基于20倍市盈率，摩根士丹利给出目标价380美元，较当前股价有35%的下跌空间[7] 增长假设与同业比较 - 即便假设备用发电机年复合增长率超30%、主发电解决方案超65%，并计入服务乘数效应，也难以达到市场预期的2027年200亿美元发电业务销售额[7] - 在数据中心主题上，康明斯的估值被认为更为合理且风险更低[7]