公司战略与资本运作 - 公司启动境外发行股份并在香港联交所上市的前期筹备工作，旨在拓展国际化战略、优化海外业务布局、增强境外融资能力、打造国际化资本运作平台 [1] - 控股股东协创智慧为公司及子公司提供总金额不超过15亿元(可滚动使用)的借款，目前已提供9亿元借款，资金来源于董事长耿康铭质押与减持协创智慧股权所得 [2] 业务布局与财务表现 - 公司产品涵盖数据存储设备、AIoT智能终端、服务器再制造、云服务，传统业务保持稳健增长的同时深耕全域智能算力生态和云服务业务 [1] - 2025年第一季度实现营业收入20.77亿元，扣非归母净利润1.65亿元，业务呈现多点开花态势 [1] - 持续加大算力领域投入，先后以30亿元及40亿元自有资金采购服务器，并完成对全资子公司协创云算的增资 [1] 技术创新与产品进展 - 上线FCloud智能体训推创新平台产品，为具身机器人、生物制药、芯片制造、金融等领域提供训推服务支持 [2] - 上线FCloudOmnibot全栈式具身智能机器人开发平台，提供从数据采集到模型训练的全流程服务能力，降低机器人开发成本 [2] - 与国内互联网企业、中国移动国际等多家公司签订合作协议，FCloud平台已服务于张江集团等企业，并推进北京中关村人工智能国际创新加速平台合作 [3] 行业合作与未来展望 - 公司紧抓人工智能爆发机遇，提升AI智能算力云服务竞争力，打造万卡集群智算中心 [2] - 2025年一季度加大云计算、智慧门店、电商SaaS、服务器再制造等业务投入，传统业务订单持续增长，智能算力及云服务收入增长预计将在2025年第三、四季度体现 [3]

目标价调整 - 富国银行将西部数据目标价从65美元上调至80美元，上调幅度为23% [1]

存力建设现状与成效 - 截至2024年底全国存力总规模达1580EB 其中先进存储占比提升至28% [1] - 存力从传统"数据容器"升级为支撑数字经济的战略基座 通过"存力中心"重构数据资源化到资产化的核心链路 [1] - 存力建设仍面临"存而不用 用而不深" 核心芯片(软件 介质)短板 存力算力运力协同效率不足等挑战 [1] 政策与产业协同方向 - 工信部等六部门明确将存力纳入国家新基建全局 构建"算力 存力 运力"一体化发展体系 [2] - 存力建设需坚持创新驱动与安全根基 优化全国布局 深化区域协同 推进绿色集约发展 [2] - 建议聚焦存力服务普惠与效能提升 强化技术攻关与产业协同生态构建 [1][2] 企业技术实践案例 - 华为构建覆盖核心生产系统 AI训练推理 分布式存储及数据保护的全场景产品矩阵 [2] - 华为全闪存技术提升存储韧性与先进性 AI存储技术助力大模型高效训练推理及数据安全 [2] - 华银康集团通过压缩技术降低存储压力 多层防勒索技术保障患者数据安全 高效存储系统支撑病理AI模型迭代 [2] - 广电五舟创新国产化存储技术 实现全国产分布式存储与全闪存系统在广州政务云等项目落地 [3]

数据存储与存力发展 - 全球数据量以36%年增长率持续扩张，预计2030年达YB级规模 [1] - 存力与算力构成数据价值释放的"双引擎"，成为新基建战略制高点 [1] - 中国存力总规模达1580EB(2024年底)，先进存储占比28% [8] - 全国数据生产总量41.06ZB(2024年)，但存储总量仅2.09ZB，留存率不足5.1% [9] - 存储数据中"冷数据"逐年增多，传统架构导致数据孤岛问题严重 [9] 医疗行业存力应用案例 - 华银康集团年检测病理标本4000万例，单张病理图像需1GB存储空间 [7] - 采用切片技术+华为分布式存储系统，仍需每年扩展PB级存储容量 [7] - AI辅助诊断系统对胃癌敏感性超99%，特异性达90% [5] - 病理数据标注周期缩短80%，单癌种AI应用上线周期缩短80% [12] 存力中心技术架构 - 华为Omni-Dataverse实现数据全局可视、可管、可用，支持百亿级数据秒级查找 [12] - 构建软硬一体可信数据空间，采用芯片级安全保障+端到端加密 [13] - 存算协同架构使AI集群利用率提升30%，数据吞吐量提升60% [14] - "两地三中心"灾备方案实现业务故障分钟级切换 [14] 行业挑战与发展方向 - 国内80%数据存储在机械硬盘，核心技术依赖国外 [14] - AI多模态时代异构数据融合需求激增，传统网络架构难以支撑 [11] - 数据灾备覆盖率仅34%，低于发达国家水平 [14] - 需构建自主可控产业链，从芯片到整机形成完整技术生态 [14] 政策与产业趋势 - 国家将存力列为重点发展方向，推动区域数据归集平台建设 [11] - "东数西算"工程在韶关、贵州等枢纽节点规划存力中心 [11] - 存力中心将催生数据服务商、AI训练师等新兴职业 [15] - 存储设备将从数据容器进化为数据处理中心 [15]

创业板改革与未盈利企业上市 - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市，大普微成为首家获受理的未盈利企业[1] - 深交所持续推进制度创新，为未盈利企业预留上市空间，明确适用标准和行业范围[3] - 创业板上市公司数量达1382家，总市值超13万亿元，高新技术企业和战略性新兴企业占比分别接近90%和70%[2] 大普微公司概况 - 大普微主要从事数据中心企业级固态硬盘（SSD）研发销售，拥有自主研发主控芯片、固件算法和量产能力，自研主控芯片出货比例达70%以上[6] - 公司产品应用于互联网、云计算、AI模型训练等领域，客户覆盖国内头部互联网企业和三大通信运营商，国内企业级SSD市场份额为6.4%[7] - 2022-2024年营业收入分别为5.57亿元、5.19亿元、9.62亿元，2024年营收同比增长88.73%，亏损大幅收窄至1.91亿元[8] 研发与市场竞争力 - 大普微最近三年累计研发费用7.37亿元，占营收36.15%，拥有156项发明专利，承担6项国家级及省市级科研专项[7] - 公司IPO拟募资18.78亿元，用于下一代主控芯片及企业级SSD研发、量产测试基地项目[7] - 国内企业级SSD市场国产化需求强烈，大普微推动进口替代，预计2026年扭亏为盈[8] 行业发展趋势 - 创业板新一代信息技术、新能源等产业集群总市值达9万亿元，占板块比重75%[2] - 资本市场通过支持未盈利企业上市，促进科技、资本和产业高水平循环，改善市场结构[9] - 深交所将加强未盈利企业审核，严控财务真实性，强化信息披露和投资者保护[10]

短剧出海 - 中美韩等多国玩家加速入局，全球竞争的出海短剧市场竞争加剧 [2] - 行业三强格局出现松动，新面孔不断涌现 [2] 中非经贸 - 前五个月中非经贸额创新高，中国外贸"朋友圈"更加多元化 [3] - 商务部将推动与非洲国家商签共同发展经济伙伴关系协定，实现100%税目产品零关税 [6] 泳池机器人行业 - 泳池机器人行业或将从"增长优先"转向"效率优先" [3] - 元鼎智能已攻占欧美10万+泳池社区店 [3] TikTok事件 - 特朗普称将继续延长出售TikTok限期 [3] - 中方表示将依据中国法律法规处理相关问题 [3] 自动驾驶 - 萝卜快跑自动驾驶测试区域扩展至香港东涌 [3] - 这是继4月底扩大测试区域后的又一突破 [3] 资本市场动态 - 聚水潭集团港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过1.37亿股 [4] - 视源股份向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司和广发证券香港 [5] - 中楝国际完成300万元天使轮融资，资金将用于拓展东南亚业务和AI研发 [5] 跨境电商 - 梵想在美洲、欧洲与中东设立子公司，实现本地化服务 [5] - 速卖通泡泡玛特直播吸引全球24万人观看，Labubu等热门IP瞬间售罄 [6] - 速卖通将加播一场补充Labubu库存 [6] 国际工程 - 中工国际签署3.37亿美元哈萨克斯坦纯碱厂项目二期合同 [5] - 合同金额折合人民币约24.21亿元，将对未来四年业绩产生积极影响 [5] AI行业 - 阿里云在欧洲上线多款AI产品，服务当地快速增长的需求 [7] - 软银出售48亿美元T-Mobile股份为AI布局筹资，计划向OpenAI注资至多300亿美元 [7] - 马斯克旗下xAI正洽谈通过股权融资筹集43亿美元 [7] - 红杉中国开源AI基准测试xbench评测集 [7] 电商SaaS - AfterShip推出all-in-one电商解决方案"AfterShip One"，服务全球超2万家付费客户 [8] - 公司2021年获6600万美元B轮融资，在全球设有8个办公室 [8] 金融政策 - 《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》提出扩大制度型开放 [8] - 央行行长潘功胜表示将在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 [9] - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，包含38条合作举措 [10] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [10] 企业动态 - 亚马逊CEO表示AI将导致企业员工规模缩减，岗位结构将迎重大调整 [11]

行业趋势与数据增长 - AI时代数据进入黄金时代，全球数据以每年36%的速度爆发式增长，2030年数据总量将突破1YB [3] - 中国年数据产量高达41.06ZB，但仅有5.1%被有效保存，约95%的数据因存储能力不足无法充分利用 [4] - 多模态数据（文本、视频、图像等）的涌现使传统数据孤岛架构难以应对，需通过数据汇聚和统一治理发挥规模效应 [4] 政策与基础设施发展 - 国家各部委推动建设行业和区域数据归集平台，促进数据从"碎片化"向"集约化"转变 [4] - 存力中心作为新型数据基础设施，通过全流程管理（规模聚数—高效治数—安全供数—产业用数）实现数据资源到资产的闭环 [4] - 广东省发布省级先进存力中心，标志着数据资源整合与价值释放进入新阶段 [5] 技术解决方案与实施 - 华为Omini-Dataverse全局文件系统支持跨数据中心、城市、区域的数据高效流动，实现全局数据可视、可管、可用 [5] - 华为ModelEngine工具链通过数据使能、模型使能、应用使能提升数据预处理效率，降低模型成本，缩短AI应用上线周期 [5] - 华为在存力中心构建软硬协同的可信数据空间，通过统一信任机制、30+数据控制策略及全流程日志记录确保数据流通安全 [5] 未来发展方向 - 需提升先进闪存应用比例，鼓励新型温冷介质研发 [5] - 加强AI存储设施统筹部署，提高高性能AI存储使用比例 [5] - 推动"数据+行业+场景"深度融合，形成数据从采集到应用的正循环 [5]

技术突破 - 天津大学吴华明教授团队开发出全新DNA存储系统HELIX，专门用于存储生物医学数据，成功实现60MB时空组学图像的存储与恢复 [1] - HELIX系统包含3个核心模块：图像压缩、图像纠错编码和图像复原，优化了现有压缩算法并引入深度学习技术增强信息恢复能力 [1] - 在湿实验中，团队将两张60MB图像编码为13万条、每条183个碱基的DNA序列，并通过DNA合成与测序技术恢复图像数据 [2] 技术优势 - 每克DNA能够存储数百艾字节的数据，在无需电力情况下可保存长达数千年 [1] - 系统具备强大鲁棒性，仅需约5.8倍测序深度即可恢复图像绝大部分信息 [2] - 针对生物医学数据特点，HELIX系统在存储效率和可靠性方面表现卓越 [2] 应用前景 - DNA存储技术被视为未来大规模数据存储的解决方案之一，尤其适合高分辨率、长周期存储需求的生物医学数据 [1] - 该成果在推动DNA信息存储技术走向实际应用方面迈出重要一步，为技术广泛应用奠定基础 [2] - 生物医学图像数据因其高分辨率、长存储周期和强相似度特点，在DNA存储领域具有巨大应用潜力 [1]

个股新闻 - 超微电脑(SMCI)盘前大跌近17%，第三财季初步营收为45亿至46亿美元，低于分析师预期的53.5亿美元 [1] - 微软(MSFT)表示将积极抗辩任何政府暂停或停止其在欧洲云业务的命令，并计划在16个欧洲国家扩展数据中心业务 [2] - 阿里巴巴(BABA)将于2025年5月15日公布2025年3月份季度及2025财政年度业绩 [2] - 斯泰兰蒂斯(STLA)第一季度营收358亿欧元，同比下降14%，低于分析师预测的354亿欧元，因关税相关不确定性暂停发布2025年财务指引 [2] - Visa(V)2025财年Q2营收96亿美元，高于市场预期的95.5亿美元和去年同期的87.8亿美元 [2] - 淡水河谷(VALE)CEO表示公司已在4月份逆转第一季度铁矿石产量下降趋势，对实现年度产量指引充满信心 [2] - 星巴克(SBUX)第二财季盈利为3.84亿美元，较去年同期腰斩，同店销售连续第五个季度下滑 [3] - 台积电(TSM)已开始在亚利桑那州建设第三座晶圆厂，加大在美国的扩张力度 [3] - 西部数据(WDC)盘前上涨11.5%，因其第四季度收入和利润指引高于预期 [3] 宏观经济数据 - 美国第一季度实际GDP年化季率初值录得-0.3%，创2022年第二季度以来新低 [3] - 美国金融交易和预测市场平台Kalshi目前预期今年美国经济衰退的概率为74% [3] - 美国4月ADP就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利润美元增长81%，非GAAP每股收益处于指引区间上限，自由现金流增加 [6] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，非GAAP营业利润率环比升至营收的23.5% [15] - 非GAAP毛利润7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [18] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，一年前为2.78亿美元，同比翻倍 [18][20] - 非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元；3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元 [20] - 库存维持在15亿美元；本季度资本支出4300万美元，约占财年至今营收的3%；通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底流动性充足，达21亿美元 [21] - 3月底债务余额为51亿美元，本季度偿还约5.36亿美元债务，净杠杆率为2.1倍，预计未来几个季度将进一步降低 [22][23] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元区间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用预计约2.85亿美元，营收指引中点下，非GAAP营业利润率预计扩大至20%以上；非GAAP每股收益预计为2.4±0.2美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消其他终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动器营收2亿美元，环比下降8%，销量144艾字节，12月为151艾字节 [16] - 大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%；大容量发货量133艾字节，环比下降5%，同比增长50% [16] - 近线业务3月占大容量销量约90%，发货量120艾字节，环比下降5%，同比增长55%；24和28TB PMR产品需求强劲，是营收和艾字节销量最高的产品系列 [17] - 旧产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%，主要反映消费市场预期季节性趋势；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对平稳，为1.57亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境紧张；公司驱动器在大规模数据中心部署中存储近90%的数据位 [10] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动硬盘需求增长，目前小型边缘数据中心和私有云需求也开始回升；预计到2025年全年及2026年上半年，近线艾字节需求强劲 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营灵活性，应对动态商业环境 [8] - 继续专注管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，正逐步向合格客户增加供货量，预计2025年下半年向更多云客户供货 [9] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，对AI工作负载至关重要；新兴文本转视频应用有望增加存储需求 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况，评估战略解决方案，以减轻贸易政策相关风险 [8] - 目前需求指标保持良好，特别是全球云客户；公司对长期机会感到兴奋，业务模式转型、大容量存储的长期增长趋势以及领先的技术平台将支持持续盈利增长 [9][25] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，受额外一周影响不大，公司将在7月财报电话会议上提供更多信息 [19] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因公司运营所在司法管辖区采用支柱二全球最低税 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动风险，一个月前的营收指引是否会有变化 - 公司表示一个月前也会给出相同的6月营收指引，按订单生产流程带来了可预测性；上季度供应不足部分是由于运营问题，目前已解决，这些都在Q4指引中有所体现；按订单生产模式在产品过渡中也表现良好，有助于资格认证、可预测性和财务方面 [29][30][31] 问题2: HAMR产品的资格认证进展、对3月业绩的贡献以及2025年的贡献预期 - HAMR产品进展良好，与上次沟通时计划一致，一个主要CSP资格认证接近完成，还有多个正在进行中；营收增长部分来自HAMR产品的更多销量；公司将在5月22日分析师日分享更多信息 [34][35][36] 问题3: 行业供应不足、新需求出现的情况下，公司的可见性如何改善，客户的紧迫感如何，是否超出52周交货期，以及对定价的影响 - 按订单生产模式使公司对本日历年末和下一年有可见性，客户建设和更新数据中心需要供应的可预测性；在产品过渡中，公司会协商新的订单协议，为提供的价值争取更高回报，这在所有前瞻性财务讨论中都有考虑 [40][41] 问题4: 3月总营收下降情况下毛利率仍增加70个基点，6月近线业务预计环比增长，但毛利率为何没有更多提升，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司连续八个季度提高盈利能力，业务组合很重要，6月近线和云业务占比将更高；不同合同谈判时间不同，价格增长在某些季度可能更高；此外，Q3供应不足，现在恢复正常服务，这是长期规划的结果 [44][45][46] 问题5: 若9月关税生效，对财务模型的影响，以及将关税成本转嫁给客户的时间和可能性 - 公司首先会从供应链或运营细节方面应对，与客户沟通规则；在产品过渡中会增加价值，有机会重新谈判；将成本转嫁给客户是最后选择，会将成本增加因素纳入未来模型；公司运营灵活，有处理此类问题的经验 [50][51] 问题6: 近线艾字节需求在2026年初仍强劲，是否意味着下半年营收和毛利率将环比增长，以及如何看待Meta关于QLC作为新存储介质的白皮书对近线驱动器的长期影响 - 公司计划未变，预计营收和盈利能力有增长机会，但需关注新规则的影响；Meta的应用是小众的，不会对云存储中NAND和HDD的总体组合造成重大破坏，数据中心架构师会合理分配工作负载；硬盘在成本和资本效率方面有优势，分布式存储趋势对硬盘有更多机会 [57][58][61] 问题7: 新兴AI推理存储对中长期潜在市场规模的影响，以及超大规模客户采购模式在过去几个季度的变化 - 云的最初复苏主要基于视频应用，大语言模型开启了更大数据集的数据分析，新视频应用仍在未来；AI背后的数据基础设施令人兴奋，存储将从中受益 [63][64] 问题8: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司仍致力于降低债务，3月已大幅减少债务，但尚未达到目标水平，未来几个季度将继续解决债务问题；之后将重启股票回购；同时始终关注股息 [67] 问题9: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司是否仍对实现40%以上的毛利率目标有信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着资格认证完成，HAMR驱动器数量将增加；公司持续每个季度提高盈利能力，有强劲需求和良好业务组合，有助于提高利润率，需等待更多信息了解未来模型 [73][74] 问题10: 6月营收指引增长2.5亿美元中，有多少与3月损失的2亿美元需求有关，以及如何判断客户是否下双份订单 - 难以确定3月未满足的2亿美元需求在6月的占比，需求已转移到未来，预计后续季度营收仍将增长；没有证据表明存在双份订单，按订单生产模式使需求可预测，新应用上线未出现库存积压，需求稳定 [80][81][83] 问题11: 生成式AI数据中心的典型存储消耗与传统云数据中心相比如何，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器用于存储阵列 - 目前很难确定，生成式AI应用多样，早期大语言模型应用计算密集，开启更大数据集分析；新视频应用对长期存储有好处，但仍处于早期阶段；分布式存储趋势使计算和存储分离，存储扩展更高效，公司对此感兴趣 [88][89][91] 问题12: 6月运营费用受影响但营收无变化，9月14周是否会对营收有影响，以及是否需要对9月季度业绩打折 - 额外一周通常只影响运营费用，不影响营收，营收一般按季度协商 [96] 问题13: 公司何时会达到技术过渡所需的60艾字节出货量上限，以及大客户在定价方面是否有更激进的行为 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，驱动器效率提高，不认为60艾字节是峰值；目前未看到客户行为有明显变化，数据中心基础设施投资稳定，公司策略带来了可预测性 [102][103][104] 问题14: 上季度供应短缺且利用率接近峰值的情况下，是否会增加资本支出以扩大产能，以及关税间接影响的不确定性是否会导致产能扩张暂停 - 供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已规划好，无需额外增加；公司需要需求可预测性和回报率可预测性，目前对资本与需求的平衡满意，如有更多需求会适时应对；公司不计划增加磁头或介质生产，但技术过渡将带来更高的艾字节产量 [107][109][110] 问题15: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司早已实现供应链脱钩，可控制采购以确保零部件供应和成本稳定；云客户需求可预测，下半年需求可见性增加，部分客户已开始预订2026年订单，存储在客户资本支出中占比小但很重要 [113][114]