公司股价表现 - 股价从3月份54元的高位回落至43元左右 [4] - 今年以来约4.7亿资金净流出公牛集团 [4] 产品竞争力分析 - 公牛插座核心卖点为安全性能与品质保障，内部选用阻燃材料、优质铜片，并拥有2785项有效专利授权 [5] - 在转换器、墙壁开关插座领域，公牛在天猫市场线上销售排名均为第一 [6] - 产品面临与小米、正泰电工、德力西、西门子等品牌的竞争，但市占率处于领先优势 [6] 财务业绩表现 - 2021年至2023年营收同比分别增长23.22%、13.7%、11.46%，净利润同比分别增长20.18%、14.69%、21.37% [6] - 2024年上半年营收81.68亿元，同比下降2.6%，归母净利润20.6亿元，同比下降8%，首次出现半年度营收与净利润双降 [6] - 2024年上半年销售毛利率为42.33%，同比下降1.44% [9] 主要业务板块表现 - 电连接业务收入36.62亿元，同比下降5.37%，与房地产需求不振及市场竞争加剧有关 [7] - 智能电工照明业务收入40.94亿元，同比下降2.78%，行业存在价格内卷，中高端智能照明灯具均价从2024年1120元下滑至2025年980元附近 [7] - 新能源业务收入3.86亿元，同比增长33.52%，推出"天际""微星"系列充电桩等新品，但营收占比不足5% [7] 运营效率与公司治理 - 应收账款周转率从2023年上半年39.19次降至26.34次，存货周转率从3.85次降至3.36次 [9] - 公司募投项目三次延期，35亿元IPO募集资金未能及时有效落地 [9] - 实际控制人阮学平计划减持不超过3617.18万股（占总股本2%），按45.15元/股计算市值超16亿元 [9] 未来发展方向 - 公司需根据消费者需求和喜好提升产品时尚感和个性化，并探索与智能家居集成商合作 [10] - 需加速新业务线发展，使其成为新的业务增长点 [10]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入81.7亿元 同比下降2.6% 归母净利润20.6亿元 同比下降8.0% [3] - 2025年第二季度实现营业收入42.5亿元 同比下降7.4% 归母净利润10.8亿元 同比下降17.2% [3] - 2025年上半年扣非归母净利润18.4亿元 同比下降3.2% 第二季度扣非归母净利润9.9亿元 同比下降9.1% [3] 业务板块表现 - 电连接产品收入36.6亿元 同比下降5.4% 智能电工照明业务收入40.9亿元 同比下降2.8% [4] - 新能源业务收入3.9亿元 同比增长33.5% 表现突出 [4] - 新孵化数据中心和太阳能照明业务 为长期发展探索新增长动能 [4] 产品创新与市场拓展 - 电连接产品推出多开关、带快充、线性轨道等新产品丰富产品矩阵 [4] - 智能电工业务上市"蝶翼III超薄开关"、拨杆开关、"全屋WiFi插座"等新品 [4] - 新能源业务推出"天际"、"微星"系列充电桩新品 强化商用领域布局 [4] 财务指标分析 - 2025年上半年毛利率42.3% 同比下降0.6个百分点 第二季度毛利率43.5% 同比下降0.1个百分点 [5] - 2025年上半年毛销差同比提升0.6个百分点 第二季度毛销差同比提升1.4个百分点 [5] - 销售费用率同比下降1.2个百分点 管理费用率同比上升1.1个百分点 [5] 现金流与资金状况 - 2025年上半年经营性净现金流23.8亿元 同比增长0.7% 第二季度经营性净现金流9.7亿元 同比增长14.6% [5] - 自有现金达130.0亿元 占总资产的64.4% 经营安全垫充分 [5] 股份回购情况 - 公司公告未来12个月拟回购股份2.5-4.0亿元 [3] - 截至7月末已累计回购股份497.2万股 回购金额2.5亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入81.7亿元，同比下降2.6%，归母净利润20.6亿元，同比下降8.0%，扣非归母净利润18.4亿元，同比下降3.2% [1] - 2025年第二季度营业收入42.5亿元，同比下降7.4%，归母净利润10.8亿元，同比下降17.2%，扣非归母净利润9.9亿元，同比下降9.1% [1] - 2025年上半年毛利率42.3%，同比下降0.6个百分点，第二季度毛利率43.5%，同比下降0.1个百分点 [3] 业务分部 - 电连接产品收入36.6亿元，同比下降5.4%，智能电工照明业务收入40.9亿元，同比下降2.8%，新能源业务收入3.9亿元，同比增长33.5% [2] - 电连接业务聚焦高端产品升级并推出多开关、带快充等新品，智能电工业务上市蝶翼III超薄开关等新品并提升市占率，新能源业务推出天际、微星系列充电桩并强化储能产品布局 [2] - 新孵化数据中心和太阳能照明业务，为长期发展探索新增长动能 [2] 费用与现金流 - 2025年上半年销售费用率同比下降1.2个百分点，管理费用率同比上升1.1个百分点，研发费用率同比下降0.8个百分点，财务费用率同比上升0.01个百分点 [3] - 销售费用率优化因市场推广费和广告费投入减少，管理费用率增加因工资、折旧及摊销增加 [3] - 2025年上半年经营性净现金流23.8亿元，同比增长0.7%，第二季度经营性净现金流9.7亿元，同比增长14.6% [3] 资本结构与股份回购 - 2025年上半年末自有现金130.0亿元，占总资产64.4% [3] - 公司计划回购股份2.5-4.0亿元，截至7月末累计回购497.2万股，金额2.5亿元 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至42亿元，下调2026年预测至45亿元，新增2027年预测49亿元 [4] - 现价对应2025-2027年PE分别为20倍、19倍、18倍 [4]