可转债转股情况 - 宏发转债自2022年5月5日进入转股期，截至2025年6月30日累计转股金额521,000元，累计转股数8,345股，占转股前总股本的0.001% [1] - 2025年第二季度转股金额2,000元，转股数量60股 [1][3] - 截至2025年6月30日未转股余额19.99479亿元，占发行总量99.974% [1][3] 可转债发行与转股价格调整 - 公司200亿元可转债于2021年11月23日在上交所上市，初始转股价72.28元/股 [2] - 转股价经历三次调整：从72.28元下调至51.32元（2022年权益分派）[2]，再下调至32.32元（2024年触发修正条款）[2]，最终调整为22.72元（2024年权益分派）[2] - 转股期持续至2027年10月27日 [3] 股本结构变动 - 2025年6月30日总股本增至14.597亿股，较3月31日的10.427亿股增长40% [6] - 增长主要来自资本公积转增股本：以10.427亿股为基数每10股转增4股，共转增4.171亿股 [6] - 无限售流通股从10.427亿股增至14.597亿股，有限售流通股数量保持0股 [3][6] 权益分派实施 - 2024年度权益分派方案于2025年4月21日通过股东大会决议 [6] - 股权登记日为2025年6月18日，除权除息日为2025年6月19日 [6]

权益分派及转股价格调整 - 公司因实施2024年度权益分派方案调整"宏发转债"转股价格 调整前为32 32元/股 调整后为22 72元/股 调整实施日期为2025年6月19日 [1] - 本次转股价格调整依据为2024年年度股东大会审议通过的利润分配及资本公积转增股本方案 总股本1,042,676,146股 拟派发现金红利536,978,215 19元（含税） [2] - 调整后每股派发现金红利0 51500元（含税） 共计派发536,978,338 79元（含税） 同时每股转增0 4股 [3] 转股价格调整机制 - 转股价格调整公式为P1=(P0-D+A×k)/(1+n+k) 其中P0为调整前转股价 D为每股现金股利 n为转增股本率 k为配股率 A为配股价 [4] - 具体计算过程为P1=(32 32-0 51500)/(1+0 4)≈22 72元/股 保留两位小数 [4] 可转债发行及历史调整 - 公司于2021年10月28日公开发行200万张可转债 每张面值100元 总额20亿元 债券代码110082 初始转股价72 28元/股 [1] - 历次转股价格调整包括：2022年6月30日调整为51 32元/股 2023年6月15日调整为50 96元/股 2024年6月20日调整为50 52元/股 2024年11月1日下修至32 32元/股 [2] 停复牌安排 - "宏发转债"自2025年6月10日至6月18日（股权登记日）停止转股 6月19日（除权除息日）恢复转股 [5]

权益分派方案 - 公司2024年度权益分派方案以总股本1,042,676,386股为基数，每股派发现金红利0.515元（含税），并以资本公积金每股转增0.4股，合计派发现金红利537,038,838.79元 [2] - 本次分红送转不涉及差异化安排，且转增股本来源为股本溢价形成的资本公积金，不扣税 [4][6] - 权益分派股权登记日为2025年6月18日，除权除息日及现金红利发放日为2025年6月19日 [1][3] 股东红利发放规则 - 无限售流通股红利通过中国结算上海分公司系统派发，红股按持股比例直接计入股东账户 [3] - 特定股东（有格创业投资、联发集团）现金红利由公司直接发放 [4] - QFII股东按10%税率代扣所得税后每股实发0.4635元，香港市场投资者同样适用10%税率 [5][6] 股本及财务影响 - 转增后总股本增至1,459,746,940股，其中无限售流通股增加417,070,554股 [8] - 按新股本摊薄计算的2024年度每股收益为1.12元 [8] - 宏发转债转股价格由32.32元/股调整为22.72元/股，自2025年6月19日起生效 [8] 税务处理细则 - 自然人股东持股超1年免征个税，1个月至1年按10%实际税负，1个月内按20%税负 [4][5] - 其他机构投资者及法人股东不代扣所得税，每股实发0.515元 [6] - 香港投资者可申请税收协定待遇退税，若协定税率低于10% [6]

利润分配方案调整 - 每股现金红利由0.515元调整为0.51500元（含税），调整后总派发金额为536,978,338.79元 [1][3] - 调整原因是可转债转股导致总股本从1,042,676,146股增至1,042,676,386股 [1][2] - 公司遵循利润分配总额不变原则，按新总股本重新计算每股分配金额 [1][3] 公积金转增股本 - 以调整后总股本1,042,676,386股为基数，每股转增0.4股 [3] - 合计转增417,070,554股，转增后总股本将增至1,459,746,940股 [3] - 转增比例维持不变，仅因股本变动调整转增总额 [2][3] 可转债转股影响 - "宏发转债"自2025年1月1日至6月9日转股导致总股本增加240股 [2][3] - 2025年6月10日起至权益分派股权登记日期间将停止可转债转股 [2] - 若后续总股本再变动，公司将另行公告调整方案 [2]

投资者交流活动 - 公司将参加湖北辖区上市公司2025年投资者网上集体接待日活动暨2024年度业绩说明会，活动时间为2025年6月12日14:00-16:40 [1] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过全景路演网站、微信公众号或APP参与互动交流 [1] - 公司高管将在线就2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等投资者关心的问题进行沟通 [1] 2024年度权益分派方案 - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.515元（含税），合计拟派发现金红利536,978,215.19元（含税） [5] - 公司拟向全体股东每股以公积金转增0.4股，合计拟转增417,070,459股，转增后总股本将增至1,459,746,605股 [5] - 若总股本在股权登记日前发生变动，公司将维持分配总额不变并调整每股分配比例，同时维持每股转增比例不变并调整转增总额 [5] 可转债转股安排 - 自2025年6月10日至权益分派股权登记日期间，"宏发转债"将停止转股 [3][6] - 股权登记日后的第一个交易日恢复转股，欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月9日（含）之前进行转股 [6] - 公司将于2025年6月11日披露权益分派实施公告和"宏发转债"转股价格调整公告 [6]

权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案包括派发现金红利和转增股本 总股本为1,042,676,146股 拟转增417,070,459股 转增后总股本将增至1,459,746,605股 [2] - 权益分派方案已获2025年4月21日召开的2024年年度股东大会审议通过 [2] - 如在权益分派股权登记日前公司总股本发生变动 将维持分配总额不变并调整每股分配比例 同时维持每股转增比例不变并调整转增总额 [2] 停止转股安排 - "宏发转债"将于2025年6月10日至权益分派股权登记日期间停止转股 [1][3] - 公司将于2025年6月11日披露权益分派实施公告和"宏发转债"转股价格调整公告 [3] - 欲享受权益分派的可转债持有人需在2025年6月9日(含)前进行转股 [3] 转股价格调整 - 权益分派方案实施后 将根据可转债募集说明书相关规定对"宏发转债"当期转股价格进行调整 [3]

评级结果 - 前次宏发转债评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为稳定 [1] - 本次宏发转债评级为"AA" 主体评级为"AA" 评级展望为稳定 [1][2] - 本次评级结果较前次没有变化 [1][2] 评级机构与时间 - 前次评级机构为上海新世纪 评级时间为2024年5月27日 [1] - 本次评级机构为上海新世纪 评级时间为2025年5月23日 [2] 评级依据 - 评级机构对公司经营状况、行业等情况进行综合分析与评估 [2] - 评级报告名称为《宏发科技股份有限公司公开发行可转换公司债券定期跟踪评级报告》 [2]

核心观点 - 美联储下半年仍可能降息 50 - 75BP，但 7 月首次降息概率降低，通胀中枢 2025 年不会明显高于 3.0% - 3.5% [1][7] - 一揽子金融政策稳市场稳预期，A股市场长期稳健运行基础更坚实，展现更强韧性 [1][9] - 美联储在通胀与衰退预期间抉择，美股面临多重压力，A股关注安全边际高资产、“科技叙事”逻辑及大消费板块 [1][17] - 5月转债以业绩为底，关注超跌标的与条款机会，推荐温氏转债等组合 [1][21] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》以投资者回报为导向，推动行业高质量发展，非银金融板块配置正当时 [1][28] - 汽车板块获资金增配，持仓占比创新高，2025年Q2市场高景气有望延续 [30][31] - 医药行业经营承压，创新药迎来价值重塑，看好创新药产业链今年表现 [1][39] - “五一”假期社服数据超预期，2Q25行业将步入边际改善阶段，看好茶饮板块 [41][44] - 4月ESG舆情整合策略超额收益为 5.86%，ESG&央国企表现稳健且收益大 [46][48] - 纳微科技业绩增长，国产替代加速，业绩将快速增长 [53][56] 宏观 - 美联储5月按兵不动，增量信息有限，短期倾向“硬数据依赖”，上半年难降息，下半年或两至三次降息，7月首次降息概率降低 [2] - 美联储主要担忧滞胀，内部观点分化为两派，鲍威尔倾向按兵不动 [3] - 5月FOMC会议强调关税不确定性，依赖硬数据，未明确降息路径，关税谈判和财政政策短期更重要 [4] - 考虑两种潜在降息路径对资产价格的影响，当前第一种情况出现概率更高 [5][7] 策略 一揽子金融政策 - 宏观与产业政策包括降准降息、房地产、科技、消费、小微企业与民营企业、外贸等领域政策 [9] - 资本市场支持政策来自央行、金融监管总局、证监会，推动中长期资金入市等 [11] - A股市场长期稳健运行基础坚实，将展现更强韧性 [12] 通胀与衰退预期 - 5月美联储维持利率不变，声明新增内容，经济前景不确定性增加 [14] - 美国经济衰退核心因素是关税政策，若无政策转向或落入衰退区间 [15] - 对大宗商品、债券、汇率市场有不同影响，美股有下跌压力，A股有韧性 [16][17] 固收 - 4月权益和转债市场下跌，转债抗跌属性跌幅较窄，行业涨少跌多，中价、小盘、高评级转债占优 [19] - 转债市场展望为关税利空收尾，货币宽松下左侧超跌布局，关注业绩、超跌修复、强赎条款机会 [20][21] - 4月中波策略占优，高波策略跑输基准，给出三类策略绩效 [22] 非银 - 《方案》优化管理费收取模式，关注投资者回报，完善考核评价制度，强化长周期激励约束机制 [24][25] - 提升权益规模占比，从四个维度制度安排，强化监管执法，推动行业高质量发展 [26][27] - 公募基金是中长期资金重要部分，《方案》推动行业发展，非银金融板块配置正当时 [28] 汽车 - 2025年Q1汽车行业涨幅排名第2，超额收益明显，基金持仓占比创新高，头部企业和机器人标的获青睐 [30][31] - 各子板块上涨强度排序为汽车零部件>摩托车及其他>商用车>乘用车>汽车销售及服务 [32] - 2025年Q1 128家公司获基金重仓持股，给出增持和减持公司 [33] - 2025年Q1沪深股通增持和减持部分公司，港股通给出持股占比前五公司 [34] 医药 - 医药行业持续调整，医保控费致业绩承压，盈利能力和运营质量位于底部区间 [36][37] - 创新药行业扭亏加速，多重利好驱动价值回归，行业表现弱于沪深300 [38] - 医药板块估值低，公募持仓低配，支付端有望改善，看好创新药产业链 [39] 社服 - 本月SW社服行业下跌，给出各细分板块涨跌幅，介绍行业重点动态 [42] - 年报及一季报反映需求承压，五一假期数据超预期及低基数为Q2改善奠定基础 [43] - 餐饮大盘企稳改善，茶饮板块增长快，中期看多餐饮行业，推荐茶饮板块 [44] ESG - ESG筛选和舆情整合策略近一个月表现良好，有超额收益，风险控制得当 [46][47] - 4月ESG&央国企表现优于其他策略，各指数和策略有不同收益率 [48] - 本月泛ESG基金数量和发行份额下降，超额收益回升，给出前十基金ETF产品超额收益 [49] - 万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位，成交额有变化，全国碳市场碳价回落 [50] 纳微科技 - 2024年和2025Q1公司收入和利润同比增长 [53] - 2024年核心业务恢复增长，新增仪器业务并表，各业务有不同收入变化 [54] - 色谱填料市场扩容，国产替代加速，公司产品布局完善，客户数量增加，将迎来放量期 [55] - 公司发展成一体化供应商，业绩将快速增长 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月权益市场下跌，转债市场跟跌但抗跌属性使跌幅较窄，5月关税利空冲击收尾，货币宽松下可左侧超跌布局，策略上以业绩为底，把握超跌标的与条款机会，同时介绍量化策略表现及一级市场情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 4月转债市场复盘 转债市场回顾 - 4月股票市场下跌3.2%，转债市场跟跌1.3%，受美国对等关税冲击先下行后回升横盘，转债ETF规模环比收缩5.0%至413亿，偏权市场活跃度震荡回落，转债平价环比下跌7.4%至86.9元，百元平价溢价率(MA5)环比+2.8pp至25.3% [3][5][8] 行业与风格 - 4月各行业转债涨少跌多，传媒、农业领涨，通信、计算机、电力设备转债较正股抗跌，家电、电力设备等板块估值回升，石油石化、农林牧渔等行业估值回落，中价、小盘、高评级风格占优 [22][24][25] 5月转债市场与策略展望 转债市场展望 - 2024全年转债正股业绩总体承压，2025年一季度边际改善，农业、有色和非银等行业表现突出，海外营收占比两成以上标的4月超跌，随关税缓和或修复，约32%进入强赎进度、45%触发强赎条款的转债发行人选择强赎，5月7日央行降准降息释放流动性 [35][38][41] 转债策略展望 - 综合考虑底仓、超跌修复、强赎条款机会进行配置，推荐温氏转债等10支转债，4月银河固收转债主观策略绩效跑赢基准，今年以来略高于基准 [46][47][49] 量化类策略 低波策略 - 低价增强策略，4月22日后放松境外收入占比约束，上一周期策略绩效为0.01%，跑赢基准1.32%，今年以来跑赢基准0.44%，持仓有调整 [52][53][57] 中波策略 - 改良双低策略，选取转债价格和转股溢价率综合较低标的，4月22日起放松境外收入占比约束，4月策略绩效为1.28%，跑赢基准2.59%，今年以来超额回报9.99%，持仓有调整 [59][60][63] 高波策略 - 高价高弹性策略，4月22起放松境外收入占比约束，4月策略绩效为 -2.20%，低于基准 -0.89%，今年以来跑赢基准15.23%，持仓有调整 [65][66][70] 一级市场跟踪 - 5月无公告待上市、待发行转债，4月上市多支转债，统计近期发行进度较快的可转债 [72][74][75]