资产重组交易 - 金浦钛业计划通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式收购关联方利德东方91%股权并募集配套资金 [2] - 利德东方为国内高铁橡胶软管唯一自主化企业，2023年销售收入首次突破10亿元 [5] - 交易对手方为实控人郭金东二女儿郭彦彤控制的金浦东裕，构成关联交易 [2][5] 资产权属变动 - 利德东方原为上市公司资产，2024年3月通过两次转让后由郭彦彤间接控制 [6] - 2024年3月上市公司以金浦东裕31.81%股份置换实控人控制的东邑酒店，后者当年亏损7727万元 [3][6] - 公司解释称出售是因资产盈利能力差，现购回是为盘活上市公司 [3][7] 公司经营状况 - 金浦钛业连续三年亏损，主因钛白粉需求疲软、原料价格波动及能源成本高企 [7] - 原计划建设的20万吨/年磷酸铁锂新能源项目因市场状况暂缓 [7] - 拟通过本次交易置出部分负债及资产以改善财务状况 [7] 控制权风险 - 控股股东金浦集团100%股份被质押，32.45%股份被司法冻结，3500万股将于7月24日法拍 [8] - 若债务无法清偿可能导致实控人变更，影响控制权稳定性 [8] - 律师指出交易对价可能被用于偿还家族债务，存在债务传导风险 [9]

金浦钛业资产重组计划 - 公司计划通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式收购实控人郭金东家族旗下资产利德东方91%股权（浦东东裕持有）和9%股权（恒誉泰和持有）[2][3] - 交易完成后利德东方将成为公司控股子公司，同时拟置出部分原有资产及负债[2] - 此次交易早有征兆，2024年5月控股股东金浦集团已提议授权董事会以简易程序定增，可能为本次交易做准备[7] 标的公司利德东方经营情况 - 利德东方是国内高铁橡胶软管唯一自主化企业，参与汽车行业胶管标准制定，产品覆盖轨道交通、风电新能源、汽车、航空航天等领域[8] - 公司销售收入从2020年3亿元增长至2024年突破10亿元，增速显著[8] - 2019年公司曾提出"两年完成IPO、2025年规模破百亿"目标，但未实现[10] 金浦钛业财务困境与转型挑战 - 公司连续三年亏损：2022年亏1.45亿、2023年亏1.75亿、2024年亏2.44亿（同比扩大39.81%），累计亏损超5.5亿元[10][11] - 2024年营收21.33亿元同比降5.86%，扣非净利润-2.47亿元同比下滑46.88%，现金流大幅下降[10] - 钛白粉主业受房地产下行拖累，新能源转型项目（磷酸铁锂等）进展缓慢，其中20万吨磷酸铁锂项目终止[11][12] 交易战略意义 - 利德东方10亿元营收规模将显著增厚公司当前21.33亿元的总营收[8][10] - 此次资产重组被视为公司扭转三连亏局面的关键举措，可能成为新的业绩增长点[1][12] - 通过曲线上市实现实控人资产证券化，标的公司实际控制人郭彦彤为郭金东次女[3]

公司动态 - 金浦钛业自7月1日起停牌 计划通过重大资产置换、发行股份及支付现金方式收购利德东方控股股权 并募集配套资金 预计构成重大资产重组且为关联交易 不构成重组上市 公司预计7月15日前披露交易方案 [1] - 利德东方为国内高铁橡胶软管唯一自主化企业 汽车行业胶管标准制定者 产品覆盖轨道交通、风电新能源、汽车、航空航天等领域 2023年销售收入突破10亿元 较2020年的3亿元增长233% [3] - 利德东方股权结构为南京金浦东裕投资持股91% 南京恒誉泰和投资持股9% 实际控制人郭彦彤系金浦钛业实控人郭金东之女 [3][4] 财务表现 - 金浦钛业2024年营收21.33亿元 同比下滑5.86% 净亏损2.44亿元 同比扩大39.81% 连续三年亏损 [5] - 2024年营业成本20.79亿元 同比减少4.68% 研发费用0.76亿元 同比下降7.1% 经营活动现金流净额0.22亿元 同比锐减89.94% [7] - 2024年一季度营收5.42亿元 同比下滑3.62% 净亏损1538.38万元 同比扩大13.34% 连续11个季度亏损 [10] - 截至一季度末总负债16.29亿元 资产负债率54.16% 同比上升超8个百分点 [11] 行业与业务 - 钛白粉行业受房地产下行拖累 需求疲软价格下跌 原材料价格波动 环保政策趋严 市场竞争加剧 [7] - 钛白粉副产品硫酸亚铁可作为磷酸铁原料 后者是磷酸铁锂正极材料的关键成分 公司2022年曾计划投资100亿元建设年产20万吨磷酸铁和20万吨磷酸铁锂项目 [7][8] - 因磷酸铁产能过剩 公司磷酸铁项目当前建设进度65% 已暂缓推进 [9] 市场数据 - 截至6月30日收盘 公司股价报2.77元/股 单日上涨4.53% 最新市值27.34亿元 [12]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 地缘冲突加剧不可逆，应重点布局军工材料核心资产；伊以冲突或干扰部分商品供应，建议关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品；政策红利或给化肥行业带来增量机会 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 化工市场 - 地缘冲突不可逆，当前地缘冲突因伊以核问题、俄乌冲突及资源通道争夺等呈现不可逆趋势，2015 - 2024 年全球军费支出持续增长，2024 年同比增长 9.4%，建议关注昊华科技和同益中 [2][12] - 伊以冲突致原油暴涨，当地时间 6 月 22 日伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，2024 年中国进口伊朗化工品金额前五为聚乙烯、甲醇等，进口以色列化工品金额较大的是氯化钾和溴，建议关注相关商品 [3][13] - 中国 2025 年 5 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.5，环比提升 0.5 个百分点，全部工业品 PPI 累计同比下降 2.6%，规模以上工业增加值累计同比增长 6.3% [13] - 2025 年 5 月中国出口金额 3161 亿美元，同环比分别增长 4.8%/0.2% [15] - 本周申万基础化工板块中仅无机盐上涨 0.39%，跌幅前三为涤纶、农药、纺织化学制品，分别下跌 6.06%、4.71%、4.54% [18] - 本周申万基础化工板块个股涨幅前五为宁新新材、通源石油等，跌幅前五为退市海越、江天化学等 [21] - 本周重点公司市场表现涨幅前三为昊华科技、联瑞新材等，跌幅前三为斯瑞新材、同益中等 [23] 投资建议 - 关注军工材料核心资产，昊华科技业务竞争力强，下游需求回暖业绩可期；同益中作为 UHMWPE 纤维军事装备行业重要参与者，市场占有率和渗透率有望提升 [2][25] - 关注进口自伊朗和以色列金额较大的商品，中化化肥政策红利或带来增量机会；亚钾国际凭借低成本资源受益高价，扩产确定性高 [6][25]

发行信息 - 发行股数不超3000万股（未考虑超额配售选择权），全额行使则为3450万股，超额配售不超450万股[8] - 每股面值1元，发行价格6.28元/股，预计2023年9月13日发行[8] - 行使超额配售选择权前发行后总股本129990000股，全额行使则为134490000股[8] - 战略配售发行数量为597.5796万股，占超额配售选择权全额行使前本次发行数量的19.92%，占全额行使后本次发行总股数的17.32%[50] 业绩数据 - 2020 - 2022年度公司综合毛利率分别为41.27%、34.82%和37.27%[17] - 2020 - 2022年末应收账款余额分别为16205.21万元、19342.57万元和16950.79万元[19] - 2020 - 2022年末存货余额分别为5278.44万元、5666.99万元和8686.40万元[20] - 截至2023年6月30日总资产58018.91万元，较2022年末增长6.05%；总负债10514.94万元，较2022年末下降1.63%；所有者权益47503.96万元，较2022年末增长7.91%[25] - 2023年1 - 6月营业收入16559.87万元，较2022年1 - 6月增长32.33%[25] - 2023年1 - 6月净利润3484.00万元，较2022年1 - 6月增长63.31%[25] 用户数据 - 报告期各期获取新客户数量分别为469家、487家和384家，销售收入分别为2606.50万元、2398.77万元和3131.03万元，占当期营业收入比例分别为10.65%、8.60%和11.03%[24] 未来展望 - 高性能阻燃棚布及密封材料生产项目投资总额34619.00万元，拟使用募集资金21245.41万元[72] - 厂区智能化升级改造项目投资总额5583.19万元，拟使用募集资金5583.19万元[73] 新产品和新技术研发 - 公司产品结构从以输送带和防静电台垫为主演变为以太阳能硅胶板、车辆贯通道棚布、橡胶密封制品为主[62] - 截至招股说明书签署日，公司获取77项专利，含6项发明专利和71项实用新型专利[66] 股权结构 - 周明直接持有公司股份20709075股，占比20.71%，间接控制10349711股，占比10.35%，合计控制31.06%的表决权[40] - 周文持有公司19912572股股份，占比19.91%，周明及周文合计控制公司50.97%的股份表决权[41] 其他 - 报告期内原材料占生产成本约70%，价格波动影响公司经营业绩[16] - 无重大资金支出安排且满足现金分红条件时，每年现金分配利润原则上不低于当年可分配利润10%[14] - 本次发行前累计未分配利润由新老股东共同享有[13] - 2020 - 2022年公司研发投入分别为1180.10万元、1224.99万元和1337.03万元[61]

业绩总结 - 2020 - 2022年度公司综合毛利率分别为41.27%、34.82%和37.27%[18] - 2020 - 2022年末应收账款余额分别为16,205.21万元、19,342.57万元和16,950.79万元[20] - 2020 - 2022年末存货余额分别为5,278.44万元、5,666.99万元和8,686.40万元[21] - 2023年6月30日总资产58,018.91万元，较2022年末增长6.05%；总负债10,514.94万元，较2022年末下降1.63%；所有者权益47,503.96万元，较2022年末增长7.91%[27] - 2023年1 - 6月营业收入16,559.87万元，较2022年同期增长32.33%；归属于母公司股东的净利润3,484.00万元，较2022年同期增长63.31%[27] - 2023年1 - 6月非经常性损益总额166.67万元，净额141.67万元[30] - 2023年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额610.90万元，较2022年同期下降4.26%[27] - 2022年末资产总计547,091,105.25元，股东权益合计440,199,673.32元，资产负债率20.27% [47] - 2022年营业收入283,953,279.48元，毛利率37.27%，净利润52,415,423.25元[47] - 2022年研发投入占营业收入的比例为4.71% [47] - 2020 - 2022年公司研发投入分别为1180.10万元、1224.99万元和1337.03万元[62] - 2020 - 2022年加权平均净资产收益率分别为18.06%、11.15%和11.76%，每股收益分别为0.59元/股、0.44元/股和0.53元/股[103] - 报告期内公司主营业务外销收入分别为2,059.96万元、2,330.20万元和2,108.37万元，占比分别为8.61%、8.63%和7.67%[104] 用户数据 - 报告期各期新客户数量分别为469家、487家和384家，销售收入分别为2,606.50万元、2,398.77万元和3,131.03万元，占营收比例分别为10.65%、8.60%和11.03%[25] 未来展望 - 本次发行股票不超过3,000.00万股（未考虑超额配售选择权），全额行使不超过3,450.00万股，超额配售不超450.00万股[50] - 本次发行底价为5.50元/股[50] - 公司拟用部分募集资金进行厂区智能化升级改造[66] - 公司本次募投高性能阻燃棚布及密封材料生产项目达产后将新增产能约100万平方米/年[109] 新产品和新技术研发 - 公司自主研发了太阳能硅胶板生产装置、25米长接宽机和6米宽鼓式硫化机等工艺装备[61] - 公司与今创集团、北京科技大学开展合作研发项目[61] - 公司技术质量中心被认定为无锡市橡胶新材料工程技术研究中心、江苏省企业技术中心[61] - 公司产品结构从传统输送带和防静电台垫演变为光伏用硅胶板等高技术、高附加值产品[61] - 截至招股书签署日，公司获取77项专利，其中发明专利6项，实用新型专利71项[45] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 若无重大资金支出安排，满足现金分红条件时，每年现金分配利润原则上不低于当年可分配利润的10%[15] - 公司紧跟国家战略和产业升级趋势进行业态创新和产业融合[63] - 公司选择第一套上市标准，预计市值不低于2亿元，2021 - 2022年扣非后净利润孰低分别为3857.41万元、5098.78万元，加权平均净资产收益率分别为10.10%和11.44%[71] - 公司本次拟向不特定合格投资者发行不超过3000.00万股，募集资金扣除发行费用后用于项目投资[73] - 高性能阻燃棚布及密封材料生产项目投资总额34619.00万元，拟使用募集资金21245.41万元[74] - 厂区智能化升级改造项目投资总额5583.19万元，拟使用募集资金5583.19万元[74]

发行相关 - 发行股数未考虑超额配售选择权不超过3000.00万股，全额行使不超过3450.00万股，超额配售不超450.00万股[9][50] - 每股发行底价为8.94元/股[9][50] - 主承销商为余额包销[52] 财务数据 - 2020 - 2022年度综合毛利率分别为41.27%、34.82%和37.27%[18][46][96] - 2020 - 2022年末应收账款余额分别为16,205.21万元、19,342.57万元和16,950.79万元[20][98] - 2020 - 2022年末存货余额分别为5,278.44万元、5,666.99万元和8,686.40万元[21][100][101] - 2023年3月31日总资产53,959.56万元，较2022年末下降1.37%[26] - 2023年3月31日总负债8,585.49万元，较2022年末下降19.68%[26] - 2023年3月31日所有者权益45,374.07万元，较2022年末增长3.08%[26] - 2023年1 - 3月营业收入7,550.61万元，较上年同期增长32.30%[26][27] - 2023年1 - 3月归属于母公司股东的净利润1,354.10万元，较上年同期增长45.97%[26][27] - 2023年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额 - 672.15万元，较上年同期减少521.90%[26][27] - 2023年1 - 3月非经常性损益净额78.96万元[29] 用户数据 - 报告期各期新客户数量分别为469家、487家和384家，销售收入分别为2,606.50万元、2,398.77万元和3,131.03万元，占当期营业收入比例分别为10.65%、8.60%和11.03%[25][87] 未来展望 - 拟用部分募集资金进行厂区智能化升级改造[66] - 高性能阻燃棚布及密封材料生产项目达产后将新增产能约100万平方米/年[109] 新产品和新技术研发 - 自主研发太阳能硅胶板生产装置、25米长接宽机和6米宽鼓式硫化机等工艺装备[61] - 与今创集团、北京科技大学开展合作研发项目[61] - 产品从传统输送带和防静电台垫为主演变为光伏用硅胶板等高技术产品为主[61][63] - 设立技术质量中心为产品创新提供智力支持[60] - 高性能特种橡胶制品应用领域广泛且不断拓展[63] 其他 - 公司已获取77项专利，其中发明专利6项，实用新型专利71项[44][67] - 技术质量中心被认定为无锡市橡胶新材料工程技术研究中心、江苏省企业技术中心[61] - 硅胶板最大生产门幅可达6米无拼接[69] - 自制接宽机长25米，单次最大拼接长度可达25米[70] - 原材料占公司生产成本的70%左右，采购价上涨10%，利润总额可能下降20%以上[17][84] - 2020 - 2022年光伏组件产量年复合增长率达37.61%，公司产能复合增长率为7.64%[92] - 2020 - 2022年公司研发投入分别为1180.10万元、1224.99万元和1337.03万元[62] - 2020 - 2022年度加权平均净资产收益率分别为18.06%、11.15%和11.76%，每股收益分别为0.59元/股、0.44元/股和0.53元/股[103] - 报告期内主营业务外销收入分别为2,059.96万元、2,330.20万元和2,108.37万元，占比分别为8.61%、8.63%和7.67%[104] - 2021 - 2022年定向发行股票151万股，每股6.8元，募资1026.8万元，注册资本增至9999万元[127][128] - 2022年6月和11月两次股利分配，共派现3999.6万元[133][134] - 控股股东等对异议股东股份回购价不低于成本价，异议股东需在2018年1月2日后30日内申报[122] - 2022年度董事、监事与高级管理人员薪酬为349.82万元，2021年度为359.60万元，2020年度为405.94万元[186] - 周明、周文等相关主体作出长期有效的限售、稳定股价、招股说明书无虚假记载等多项承诺[188] - 控股股东、实际控制人及员工持股平台等作出股份锁定和减持相关承诺[191][193][196][199]

业绩总结 - 2022年末总资产54709.11万元，较2021年末增长3.28%[25] - 2022年末总负债10689.14万元，较2021年末下降4.73%[25] - 2022年末所有者权益44019.97万元，较2021年末增长5.43%[25] - 2022年营业收入28395.33万元，较2021年增长1.84%[25] - 2022年营业利润6119.10万元，较2021年增长31.47%[25] - 2022年利润总额6093.33万元，较2021年增长23.29%[25] - 2022年净利润5241.54万元，较2021年增长23.08%[25] - 2022年扣非后归母净利润5098.78万元，较2021年增长32.18%[25] - 2019 - 2022年1 - 9月综合毛利率分别为39.22%、41.27%、34.82%和36.63%[18] - 2019 - 2022年1 - 9月加权平均净资产收益率分别为20.49%、18.06%、11.15%和8.39%[102] - 2019 - 2022年1 - 9月每股收益分别为0.55元/股、0.59元/股、0.44元/股和0.37元/股[102] 产品与市场 - 公司主要从事高性能特种橡胶制品研发、生产和销售，产品应用于多个细分领域[43] - 产品从输送带和防静电台垫为主演变为太阳能硅胶板等为主[66] - 太阳能硅胶板供货于隆基绿能等国内大型光伏企业并销往海外[71] - 车辆贯通道棚布能一定程度替代进口产品并参与国际竞争[71] - 储罐密封件和气柜密封膜供应于中石油等大型央企[71] - 报告期内外销收入分别为1695.88万元、2059.96万元、2330.20万元和1522.41万元，占主营业务收入比例分别为6.76%、8.61%、8.63%和7.70%[103] 研发与技术 - 截至招股书签署日公司获取73项专利，含6项发明专利和67项实用新型专利[70] - 公司技术质量中心被认定为无锡市橡胶新材料工程技术研究中心、江苏省企业技术中心[63] - 公司自主研发太阳能硅胶板生产装置、25米长接宽机和6米宽鼓式硫化机等工艺装备[63] - 公司与今创集团、北京科技大学开展合作研发[63] - 公司参与HG/T4070 - 2008《硅橡胶板》和HG/T4237 - 2011《制卡层压机用硅胶缓冲垫》两个行业标准起草制定[74] 未来展望 - 公司预计发行时市值不低于2亿元[75] - 拟发行不超过3000万股，募集资金扣除费用后拟用于高性能阻燃棚布及密封材料生产项目和厂区智能化升级改造项目，合计投资40202.19万元，拟用募集资金26828.60万元[77][78] 股权结构 - 周明直接持股20.71%，间接控制10.35%，合计控制31.06%表决权[40] - 周文持股19.91%，周明和周文合计控制50.97%股份表决权[41] 其他 - 2022年进行两次股利分配，共派发现金红利3999.6万元[125][126] - 2022年1 - 9月董事、监事与高级管理人员薪酬为275.02万元，2021年为359.60万元，2020年为405.94万元，2019年为323.36万元[181]