本周行情与核心观点 - 汽车板块本周表现弱于市场，A股汽车板块上涨0.72%，在申万子行业中排名第22位，表现弱于沪深300指数0.43个百分点 [2] - 细分板块中，汽车服务、汽车零部件、摩托车及其他分别上涨1.96%、1.62%、0.97%，乘用车、商用载货车、商用载客车分别下跌0.65%、1.62%、4.89% [2] - 本月建议关注核心组合，包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、春风动力、潍柴动力、中国重汽H、金固股份 [3][9] 乘用车市场 - 2026年1月全国乘用车厂商批发销量为197.3万辆，同比下降6.2%，其中新能源乘用车批发销量为86.4万辆，同比下降3.3%，终端需求较弱 [11][14] - 需求疲软主要原因为地方补贴未开启及新车型推出较少，但1月中下旬以来，各地方政府陆续开启以旧换新补贴，春节后车展前新车将陆续推出，需求有望企稳回升 [6][11][14] - 2026年以旧换新补贴政策出台，补贴方式由定额改为按车价比例补贴，新能源乘用车报废补贴车价的12%（最高2万元），燃油车报废补贴车价的10%（最高1.5万元），有望改善补贴车型结构 [13][14] - 推荐关注智能化与全球化加速突破的优质自主品牌，包括吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪，并建议关注江淮汽车 [7][14] 汽车零部件 - 零部件估值处于低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量 [15] - 客户维度：T链出海加速，H链延续高增长，国内自主车企份额有望超过70%，驱动产业链公司业绩高增长 [15] - 智能化方面，2025年有望成为智驾平权元年，看好智驾域控、座舱域控、线控底盘等赛道放量潜力，推荐智能驾驶领域的伯特利、地平线机器人、科博达，以及智能座舱的继峰股份 [9][16][17] - 新势力产业链方面，推荐H链的星宇股份、沪光股份，以及T链的拓普集团、新泉股份、双环传动 [9][17] - 业绩反转链推荐金固股份，出海链推荐爱柯迪、中鼎股份 [9][17] 机器人 - 小鹏人形机器人全链条量产基地于2月25日作为天河区重点项目正式提报，其高阶人形机器人IRON搭载3颗图灵AI芯片，总算力达2250TOPS，目标在2026年年底实现规模化量产 [5][10] - 2026年是人形机器人产业落地关键节点，特斯拉Optimus V3预计于2026年第一季度发布，目标年底建设年产100万台生产线；国内宇树科技2026年目标出货量在1-2万台左右 [18] - 客户维度应重视特斯拉确定性主线及其他核心主机厂重大更新；产品维度看好灵巧手、PC/ABS机甲、类RV、轻量化、关节精密轴等边际变化大的硬件环节 [5][10] - 资本维度需关注国产机器人主机厂的证券化进程，如宇树科技已完成IPO辅导，乐聚已完成IPO辅导备案 [19] - 推荐汽配机器人标的拓普集团、新泉股份、伯特利、均胜电子、沪光股份、豪能股份、双环传动、隆盛科技，以及汽车机器人主机厂小鹏汽车 [9][20] 液冷技术 - AI算力需求推高单机柜功率，液冷成为高密度场景的必然选择，全球液冷市场预计在2025-2032年间以33.2%的复合年增长率增长，到2032年规模达211.5亿美元 [21] - 从技术路径看，冷板式液冷为当前主流，占比约90%，但浸没式液冷散热能力更强，市场占比正逐步提升 [22] - 液冷系统中，快接插头与液冷泵是两大重要组件，建议关注抓住产业机遇的汽车零部件公司，如银轮股份、溯联股份、川环科技、飞龙股份 [23] 摩托车市场 - 2026年1月，250cc（不含）以上摩托车销量为6.4万辆，同比增长8.2%，环比下降7.4% [24] - 从排量结构看，500cc<排量≤800cc车型增长强劲，1月销售1.5万辆，同比增长24.9%；排量>800cc车型销售0.2万辆，环比增长27.0% [26] - 头部企业份额稳固，1月250cc+销量前三名隆鑫通用、春风动力、钱江摩托的CR3市占率合计为47.5%，较2025年全年上升0.9个百分点 [26] - 推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [27] 商用车（重卡） - 2026年1月，我国重卡市场销售约10.5万辆，同比增长约46%，环比增长约3% [28] - 以旧换新政策延续并扩大范围，2026年继续支持报废国四及以下排放标准营运货车，补贴标准按2025年执行，有望带动内需增长 [28][29] - 随天然气重卡渗透率提升及政策驱动，推荐潍柴动力、中国重汽 [9][30] 北美缺电产业链 - AI算力需求高速增长导致北美电力供应缺口扩大，美国数据中心项目规划装机容量从2023年初的5GW增长至2025年10月超245GW [4][30] - 柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组迎来高速增长期，建议关注整机厂商潍柴动力、动力新科，及相关零部件厂商渤海汽车、天润工业、长源东谷、中原内配、威孚高科 [9][30] - 潍柴动力已构建缺电链条全谱系能源解决方案能力，并与Ceres Power签订协议建立电池和电堆生产线，为AI数据中心等场景供电 [31] 轮胎行业 - 轮胎行业短期逻辑为业绩兑现、需求维持高位及低估值；中期逻辑为智能制造能力外溢、产能结构优化（海外工厂净利率远高于国内）及产品结构优化 [32] - 2026年2月27日当周，国内PCR（半钢胎）开工率为34.56%，TBR（全钢胎）开工率为29.17%，受春节假期影响较大 [33][61] - 成本端同比显著下滑，2026年2月PCR加权平均成本同比下降7.7%，TBR加权平均成本同比下降6.3% [34][63] - 推荐研发实力强、海外布局多的赛轮轮胎、森麒麟，并建议关注海安集团 [34] 本周要闻与行业动态 - 比亚迪于2月25日宣布启动兆瓦级闪充系统规模化建设，采用全液冷架构，额定输出功率1000千瓦，可实现5分钟补能超400公里 [6][66] - 春节假期（2月15日至23日）全国高速公路服务区新能源汽车日均充电量达1664.08万千瓦时，同比增长52.01%，创历史新高 [66] - 小鹏汽车向大众汽车集团输出第二代VLA智驾模型及自研图灵AI芯片，合作车型预计2026年初量产，实现中国智驾核心技术反向输出 [71] - 英国自动驾驶企业Wayve完成12亿美元D轮融资，由软银、奔驰集团、日产汽车联合领投，资金将用于通用自动驾驶技术研发及商业化部署 [71]

广州具身智能产业战略布局 - 广州市将具身智能作为未来产业核心进行重点布局，目标到2035年“再造一个新广州”，并计划发展智能汽车、集成电路及具身智能等以形成新兴支柱产业 [1] - 广州在具身智能城市竞争中面临原生龙头缺位的核心挑战，缺乏本土第一梯队整机企业，产业追赶存在掣肘 [1] 车企跨界入局与量产规划 - 小鹏汽车与广州天河区签署协议，将建设行业首个人形机器人全链条量产基地（广棠科创城具身智能产业园），为一季度重点推动项目，计划2026年底实现高阶人形机器人规模量产 [3] - 小鹏汽车发布新一代人形机器人IRON，搭载3颗图灵AI芯片，总算力达2250 TOPS，并采用第二代VLA大模型，高度拟人 [3] - 广汽集团计划2025年启动人形机器人示范应用，2025年实现小批量试产（300-500台），2026年实现大批量生产（销量达千台以上，预计产值5000万元），三年内总销量目标5000台 [4] 产业链协同与成本优势 - 人形机器人供应链与新能源汽车高度重合（40%-50%），并有30%-40%依托3C电子技术积累，智能汽车技术（如自动驾驶、智能座舱）可复用于机器人感知、移动和交互能力 [7] - 产业链关键环节（电机、算法控制、电池）进步显著，国产电机已基本满足需求，高密度电池技术有望在三年内实现2-3倍的密度提升 [7] - 产业链年降价幅度约15%，为行业快速迭代和成本下降提供条件 [8] 差异化聚焦垂类赛道 - 广汽集团人形机器人不以通用型为目的，而是聚焦行业应用，三年内主攻安防赛道，后续拓展汽车后市场、康养等场景，其壁垒在于导航能力、安防垂类大模型及全栈自研供应链 [9] - 杰创智能同样主攻垂直细分市场（如AI安全产品），2024年下半年已开启交付（规模达数十台），2025年预计订单将明显增长，其差异化在于为机器人本体（如来自宇树科技、云深处）提供搭载各类传感器及多模态大模型的系统解决方案 [9][12] - 广州已拥有头部垂类机器人公司，如凌度智能的幕墙清洗机器人（国内唯一商用量产且可600米高空作业）和小蒜科技的智能导盲犬（唯一通过工信部44项指标全合格并已在深圳地铁应用） [15] 应用场景驱动与“两业融合” - 广州提出打造“中国场景创新第一城”，多个区开放应用场景，例如黄埔区发布100个“人工智能+”和100个“机器人+”应用场景，旨在以下游需求反哺机器人行业发展 [14] - 广汽集团将在广州开发区、黄埔区投资2亿元建设机器人总部项目，并孵化成立慧仑科技，其落地得益于与区政府及大型国企、房企在园区、社区等场景的合作 [14] - 在制造业与服务业“两业融合”背景下，机器人产业迎来新机遇，超级机器人研究院（黄埔）针对水域、交通、电力等垂直刚需场景，与头部企业联合孵化公司，截至2024年11月已孵化7家企业，吸引投资超1.4亿元 [18] 产业生态与技术服务支撑 - 检测认证等高技术服务业正成为补全产业生态的关键，中汽检测通过建设特种环境用工业机器人整机及人形机器人核心零部件中试验证平台，推动解决产业链难点，并颁发了国内首张人形机器人一体化关节CR认证证书 [19] - 检测认证服务向研发设计、生产制造等全链条渗透，并通过国际合作互认将产品认证周期缩短50%，助力国产机器人及智能装备出口至欧盟、日本等地 [19]

项目与合作协议 - 小鹏人形机器人全链条量产基地被列为广州市天河区一季度重点新开工的“开门红”项目之一，天河区计划推动包括该项目在内的30个项目新开工[1] - 小鹏汽车作为核心意向合作单位，出席了广棠科创城具身智能产业园的开工仪式，并与天河区人民政府正式签署了战略合作框架协议，双方将携手发展具身智能产业[1] 产业园规划与定位 - 小鹏人形机器人全链条量产基地将落地于广棠科创城具身智能产业园，该产业园总建筑面积约11万平方米，将按高标准工业厂房建设，满足企业从研发验证到规模化制造的空间需求[3] - 广棠科创城具身智能产业园重点构建“科创+智造”融合的“人工智能+”创新产业生态，一期工程将重点建设高标准机器人厂房及相关配套设施，为小鹏高阶人形机器人产业化提供载体[3] 公司技术优势与产品进展 - 小鹏布局机器人领域已七年，从四足形态迭代至人形机器人，在2025年科技日上正式亮相了全新一代人形机器人IRON，其具备高度拟人外形和轻盈稳定步态[3] - IRON机器人搭载3颗图灵AI芯片，总算力达2250TOPS，并首次搭载小鹏第二代VLA大模型，通过“VLT + VLA + VLM”组合实现对话、行走与复杂交互等高阶智能功能[3] - 公司依托物理AI全栈自研体系以及与智能汽车核心技术同源的优势，在芯片、系统、控制、制造等关键环节形成独特竞争力[4] - 公司董事长兼CEO何小鹏表示，目标是在2026年年底成为全球第一个规模量产高阶人形机器人的企业[4] 行业挑战与公司战略 - 人形机器人行业当前面临高质量训练数据短缺和规模化量产难度高两大核心挑战，行业尚未形成成熟的软硬件供应链[4] - “软件驱动硬件”的设计模式对企业的全栈自研与跨界融合能力提出了极高要求[4] - 此次布局人形机器人全链条量产基地，是公司向2026年高阶人形机器人量产目标迈进的坚实一步，公司将持续深耕全栈自研物理AI体系，推动战略蓝图落地[5]