流感疫情现状与趋势 - 全国流感活动进入快速上升期 南方省份流感病毒阳性率从38.9%升至47.5% 北方省份从43%升至48.1% [1] - 当前流感样病例情况已超过2022、2023、2024年同期水平 有17个省份流感达到高流行水平 [1] - 预计全国流感疫情在12月上中旬达峰的可能性较大 甲型H3N2亚型流感病毒占流行优势 占比超过95% [1][9] 居家快检服务模式与流程 - 居家快检服务模式为用户通过App下单 由配送员上门配送采样器或由护士协助采样 样本送至合作实验室 3-6小时内生成检测报告 [3] - 检测流程包括用户自行按视频指导完成咽拭子和鼻拭子采样 配送员负责样本送回 若检测结果为阳性 用户可通过平台获得医师诊疗建议并在线购药 [4][5][6] - 服务响应迅速 案例显示下单2分钟后骑手联系 30分钟上门 4小时内出结果 [3][4] 市场需求与平台业务增长 - 流感高发直接催生诊断需求 居家快检服务成为新选择 美团平台2025年11月以来订单量已连续六周环比增长超过30% [9] - 美团已将服务从7个城市扩展至13个城市 并在其中8个重点城市将服务运力提升近一倍 [9] - 京东在11月14日至20日当周 呼吸道病原体检测订单量环比前一周增长63% 检测阳性率高达67.7% 其互联网医院发热门诊问诊量环比10月同期增长51% [9] - 阿里健康近两周平台上流感抗病毒药物购买人数环比增长超过500% 其中玛巴洛沙韦购买人数增长超过600% [9] 服务定价与覆盖现状 - 各互联网平台提供的居家快检服务较为类似 检测甲流、乙流、新冠病毒等12种常见病毒细菌 价格约为每人次100元 [10] - 服务覆盖面不足 主要集中在人口密集的一二线城市 例如部分平台在上海仅覆盖徐汇、长宁等中心城区 [13] - 服务未实现24小时运营 晚上10点后至早晨7点间的检测需求无法满足 [15] 服务面临的挑战与局限 - 地域覆盖局限使得居家快检对缓解全国性医疗资源压力的作用打折扣 对三四线城市及大城市非核心区域居民而言仍是“听说过、没法用”的服务 [13] - 平台配送员在流感高发季穿梭于疑似感染者之间 仅配备口罩和消毒用品 未配备专业防护服等 存在交叉感染风险 [15] - 有专家提醒检测结果不可盲信 因操作限制可能存在采样不规范或样本污染 导致一定的误判概率 建议有严重症状者仍去医院就诊 [15]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年全年业绩报告显示营收、毛利、净利润等指标增长，费用端结构性优化，用户规模扩大，技术投入转化效率显现，未来医疗大模型结合或开辟新路径，预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年全年实现营业收入582亿（+8.6%），自营488亿（+6.9%），平台及服务94亿（+18.9%），服务收入占比升至16.2%（+1.4pcts）；毛利133亿（+12.2%），毛利率22.9%（+0.7pcts）；Non - IFRS口径下净利润47.9亿（+15.9%），归母净利润41.6亿（+94.3%）等 [1] - 2024H2实现营业收入298.2亿（+12.9%），自营248.9亿（+10.8%），平台及服务49.3亿（+25.3%），毛利率22.2%（+0.7pcts）等 [1] 费用与用户情况 - 履约费用率同比升0.5pcts至10.4%，销售费用率微增0.2pcts至5.2%，研发费用率稳定于2.3%，一般及行政费用率降1.3pcts至2.4% [1] - 年度活跃用户达1.84亿（+6.6%），ARPU值317元（+2.0%），日均在线问诊量超49万次（+8.9%） [1] 技术应用与影响 - 以“京医千询”为底座完成全链条智能化改造，线上日均问诊量超49万，AI健康助手等将单次服务成本压缩30%以上，居家快检服务打破时空限制 [2] - 技术投入使研发费用率稳定、行政费用率下降，未来医疗大模型结合或开辟B端服务商业化新路径 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年收入668.6/761.2/865.4亿，归母净利润35.9/41.3/47.9亿，每股收益1.12/1.29/1.5元/股 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|53529.94|58159.88|66864.12|76118.30|86544.07| |(+/-)%|14.54%|8.65%|14.97%|13.84%|13.70%| |归属母公司净利润（百万元）|2141.84|4161.84|3588.88|4127.77|4790.39| |(+/-)%|463.49%|94.31%|-13.77%|15.02%|16.05%| |每股收益（元）|0.69|1.32|1.12|1.29|1.50| |市盈率|52.70|19.80|28.19|24.51|21.12| |市净率|2.35|1.51|1.72|1.60|1.48| |净资产收益率(%)|4.34%|7.54%|6.09%|6.52%|7.02%| |总股本 (百万股)|3189|3199|3200|3200|3200| [4] 股票数据 - 2025/03/12收盘价34.00港元，12个月股价区间19.82 - 40.80港元，总市值108788.61百万港元，总股本3200百万股，日均成交量35百万股 [5] 涨跌幅情况 - 1M、3M、12M绝对收益分别为3%、11%、7%，相对收益分别为 - 6%、 - 5%、 - 32% [7] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面预测数据及主要财务比率 [12]