行业投资评级 - **推荐 (维持)** 报告维持对汽车行业的“推荐”评级，认为尽管总量难有惊喜，但行业处于大的技术变革周期中，结构上存在机会 [1][9][19] 核心观点 - **总量承压，结构存机** 在新能源购置税优惠和以旧换新政策退坡的背景下，2026年汽车总量难有惊喜，但自主品牌高端化、智能化加速渗透以及具身智能量产落地，为行业带来结构性投资机会 [9][19] - **技术竞争全面升级** 行业竞争焦点已从“三电”延伸至“芯片+AI+底盘”的全栈较量，AI智驾、自研芯片、高级别自动驾驶和固态电池等成为关键 [7][17] - **自主品牌冲击高端格局** 以“9系”旗舰SUV为代表的自主品牌高端产品矩阵，正在从根本上冲击由BBA长期主导的高端市场格局，重新定义价格天花板 [6][16] - **华为生态主导力凸显** 华为通过“五界三境”生态全面渗透，成为定义产品、主导技术的行业“超级底座”或“定盘星”，其合作范围已从自主品牌扩展至合资阵营 [9][18][38] 周动态：北京车展开幕亮点 - **展会规模全球第一** 2026北京国际汽车展览会总面积达**38万平方米**，展车总数**1451辆**，其中首发车**181辆**、概念车**71辆**，规模跃居全球车展首位 [6][15][35] - **高端SUV市场竞争白热化** 近十款5.2米以上旗舰SUV集中亮相，预售价覆盖**21.98万至65.8万元**区间，自主品牌在**40万级以上**市场形成密集产品矩阵 [6][16][36] - **智能化技术拐点显现** 呈现三大技术拐点：1) 智驾芯片算力突破**1000TOPS**，国产自研芯片批量装车；2) **L3级**自动驾驶规模化商用加速，全国**23城**已开放高速L3合规路段；3) AI大模型批量上车 [6][17][37] - **华为生态全面展示** 华为展区总面积超**4400㎡**，鸿蒙智行“五界”全系及新“境”系列同台，车型覆盖**15万至100万**全价格带，乾崑智驾系统已搭载于上汽奥迪等合资车型 [9][18][38] - **电池技术突破** 比亚迪全球首次实车展示硫化物全固态电池，能量密度达**480Wh/kg**，支持**5C**超快充，**10分钟**可充至**80%**电量 [7][17][37] 本周市场表现追溯 - **板块跑输大盘** 2026年4月20日至24日，汽车板块指数下跌**1.2%**，跑输上证综指（+0.7%），其中乘用车子板块跌幅最大，为**-2.8%** [6][21] - **港股整车股普跌** 同期，港股汽车整车股普遍下跌，零跑汽车跌幅最大达**-18.7%**，其次为蔚来（-9.8%）和小鹏汽车（-7.9%） [6][21] - **个股涨跌榜** A股周涨幅前十个股中，海泰科领涨（+24.7%）；跌幅前十中，兆丰股份领跌（-14.0%） [27][28] 近期行业数据与事件 - **3月产销环比大幅回升** 3月汽车产销分别完成**291.7万辆**和**289.9万辆**，环比分别增长**74.4%**和**60.6%**；新能源汽车销量达**125.2万辆**，渗透率为**43.2%** [43] - **部分公司业绩公告** 1) 福田汽车2025年营收**612.5亿元**，同比增长**28.4%**，归母净利润**13.6亿元**，同比大幅增长**1593%** [30]；2) 长城汽车2026年Q1营收**451.1亿元**，同比增长**12.7%**，但归母净利润**9.5亿元**，同比减少**46.0%** [34] - **重要行业合作与发布** 1) 五菱与华为乾崑签署全面深化战略合作协议 [41]；2) 小马智行宣布目标在2027年将全无人Robotaxi整车总成本下探至**23万元以内** [42]；3) 岚图泰山X8开启全球预售，预售价**30.29万元至38.99万元** [39][40] 投资建议与看好的方向 报告看好以下五个结构性方向，并列出具体推荐或关注公司 [9][20]： 1. **自主高端化机会**：推荐江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、吉利汽车、比亚迪、北汽蓝谷、上汽集团等 2. **重卡产业链盈利加速**：推荐福田汽车、中国重汽(A/H)；AIDC电源设备推荐动力新科、潍柴动力、天润工业 3. **智能化**：推荐华阳集团、德赛西威、科博达；看好激光雷达领域，关注禾赛科技、速腾聚创；看好Robotaxi，关注小马智行、文远知行 4. **人形机器人供应链**：推荐拓普集团、三花智控、银轮股份、新泉股份等 5. **个股强阿尔法零部件**：推荐博俊科技、无锡振华、福耀玻璃、星宇股份等

行业投资评级 - 报告对汽车行业给出 **推荐（维持）** 的投资评级 [1] 核心观点 - 本周北京车展召开，多款新车亮相，预计5-6月集中上市，有望带动内销需求回升 [1] - 本届车展国际化程度和影响力随电车出海进一步提升，建议积极布局整车投资机会，把握来自于“电车出海”的中国车企第三波成长大周期机会 [1] 北京车展观察总结 - **更大+更国际化**：本次参展方、车型超过往届，北京/上海车展逐渐成为新的国际车展，外国人数量继续增加 [1] - **核心技术走到聚光灯下**：零部件和整车展览今年放在一起，品牌营销力度大幅提升（如宁德时代、地平线、华为乾崑等），OEM会单独展出核心技术（如比亚迪的天神之眼、闪充）[2] - **产品趋势**：六座9系集中亮相，新增较多五座8系和猎装车；外观内饰同质化，底盘能力差异化开始显现；问界M9对9系车的统治力稳固 [2] - **竞争趋势**：产品同质化程度上升（惊艳车型变少），预计销量胜负手会更多在品牌、渠道端竞争 [2] - **车展营销重要性下降**：原因包括流量性价比变低、产品亮点先发布容易被copy、更消费电子化（快迭代）[2] 投资建议总结 - **整车**：港股调整带来整车错杀，继续推荐电车出海三杰**吉利汽车、零跑汽车、比亚迪**，以及自主豪华**江淮汽车**；龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利，弹性配置零跑，全年出海销量和内销盈利有望超预期；江淮汽车调整较多，但好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变 [4] - **汽车零部件**： - **机器人**：板块近期热度下降，但特斯拉机器人预计今年开启量产，未来依然有望形成催化，继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团，建议关注铁流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份 [4] - **AI/智驾**：重点推荐地平线机器人（PS 16x位于历史低位）、禾赛科技，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行 [4] - **液冷**：华为昇腾950PR有望近期启动量产，带动行业催化，推荐凌云股份，全年液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份，建议关注飞龙股份 [4] - **重卡**：4月有望延续3月优秀的需求表现，全年维度继续看好重卡链；继续推荐AIDC电力链核心标的潍柴动力、持续受益于出口高景气的中国重汽；其它AIDC电力链建议关注银轮股份、天润工业、动力新科、威孚高科 [4] 行业数据总结 - **3月新势力交付量**： - 比亚迪交付30.0万辆，同比-20.5%，环比+57.9% [5] - 零跑交付5.0万辆，同比+34.9%，环比+78.2% [5] - 理想交付4.1万辆，同比+11.9%，环比+55.4% [5] - 蔚来交付3.5万辆，同比+136.0%，环比+70.6% [5] - 小鹏交付2.7万辆，同比-17.4%，环比+79.7% [5] - 广汽埃安交付4.1万辆，同比+65.2%，环比+246.9% [5] - **3月传统车企销量**： - 上汽集团37.6万辆，同比-2.6%，排名第一 [5] - 长安汽车27.1万辆，同比+1.1%，排名第二 [5] - 吉利汽车23.3万辆，同比+0.4%，排名第三 [5] - 奇瑞汽车22.8万辆，同比+15.0% [5] - 赛力斯2.7万辆，同比+11.7% [5] - **2月乘用车销量**： - 乘用车批发154万辆，同比-15.4%，环比-22.7% [6] - 国产乘用车零售112万辆，同比-14.1%，环比-26.1% [6] - 乘用车出口59万辆，同比+58.0%，环比-0.6% [6] - 估算库存变动-17.3万辆 [6] 行业要闻总结（价格与新品） - **主要原材料价格**（截至2026年4月24日）： - 碳酸锂：最新17.31万元/吨，较上周末+2.02%；2Q26均价16.42万元/吨，同比+152% [9] - 铝：最新2.48万元/吨，较上周末-1.59%；2Q26均价2.47万元/吨，同比+22% [9] - 铜：最新10.26万元/吨，较上周末+0.62%；2Q26均价10.00万元/吨，同比+28% [9] - DRAM: DDR4：最新65.00美元，较上周末-5.11%；2Q26均价68.32美元，同比+1248% [9] - NAND Flash：最新16.50美元；2Q26均价15.75美元，同比+207% [9] - **重点新车上市/预售**： - 比亚迪海狮05上市：EV版指导价11.99万-14.59万元，DM-i版指导价9.79万-12.79万元 [9] - 深蓝S07华为乾崑激光版上市：限时优惠后售价15.99万元和16.99万元 [9][10] - 岚图泰山X8开启预售：预售价30.29万-38.99万元 [12] - 阿维塔06T上市：官方售价21.99万-27.99万元 [12] - 别克至境E7上市：置换权益价15.49万-19.49万元 [12] - 沃尔沃EX90/ES90开启预售：预售价分别为53.99万元起、42.99万元起 [29] - smart精灵6号开启预售：预售价18.99万元起 [29] 市场表现总结 - **指数涨跌**：本周汽车板块涨幅-1.11%，板块排名19/29 [10] - **子板块表现**：零部件-2.34%、乘用车-2.83%、商用车+6.27%、流通服务-0.35% [10] - **个股涨跌**：汽车板块上涨个股数91只，下跌个股数186只，板块平均涨幅-1.5%，中位值-1.7% [33] - **涨幅TOP5**：海泰科(+24.7%)、通达电气(+21.7%)、涛涛车业(+18.6%)、路畅科技(+13.9%)、朗博科技(+13.4%) [37]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”，且维持该评级 [1] 核心观点 - 本周市场行情偏淡，市场在观望终端需求回暖节奏以及政策、成本对盈利的影响 [1] - 有色金属板块波动加大，影响了汽车行业中上游的短期议价能力 [1] - 建议继续观察第一季度整车反弹的要素，包括零售和出口 [1] - 汽车零部件方向继续看好智能驾驶、液冷、机器人相关的催化机会 [1] 数据跟踪总结 - **行业折扣**：1月下旬行业平均折扣率为9.5%，同比上升0.6个百分点，环比下降0.1个百分点；平均折扣金额为21,541元，同比增加1,294元，环比减少718元，折扣环比下降以油车为主 [3] - **销量数据**：12月乘用车批发销量为285万辆，同比下降8.7%，环比下降6.3%；狭义乘用车批发283万辆，同比下降8.4%，环比下降6.1%；国产乘用车零售228万辆，同比下降16.8%，环比上升13.7%；乘用车出口64万辆，同比大幅增长50.5%，环比增长2.8% [3] - **库存变动**：估算12月行业库存变动为减少7.4万辆，同比减少4万辆，环比大幅减少48万辆 [3] - **新势力交付**：12月主要新势力车企交付量中，比亚迪交付420,398辆，同比下降18.3%；零跑交付60,426辆，同比增长42.1%；蔚来交付48,135辆，同比增长54.6%；理想交付44,246辆，同比下降24.4% [22] - **传统车企销量**：12月，上汽集团销量39.9万辆，同比下降17.3%；长安汽车销量25.5万辆，同比增长1.7%；吉利汽车销量23.7万辆，同比增长12.7%；广汽集团销量18.7万辆，同比下降33.8% [25] - **原材料价格**： - 碳酸锂：2026年第一季度均价为15.51万元/吨，同比上涨105%，环比上涨76%；最新价格16.04万元/吨，较上周末上涨6.29% [6] - 铝：2026年第一季度均价为2.41万元/吨，同比上涨18%，环比上涨12%；最新价格2.46万元/吨，较上周末上涨2.24% [6][7] - 铜：2026年第一季度均价为10.20万元/吨，同比上涨32%，环比上涨15%；最新价格10.45万元/吨，较上周末上涨2.09% [10] - 冷轧普通薄板：2026年第一季度均价为3,999元/吨，同比下降6%，环比下降1%；最新价格3,978元/吨，较1月9日下降0.50% [6] 行业要闻总结 - **出口强劲**：2025年12月中国汽车出口99万辆，同比增长73%，环比增长23%；2025年全年出口832万辆，同比增长30% [31] - **新能源汽车保有量**：截至2025年底，全国新能源汽车保有量达4,397万辆，占汽车总量的12.01%；2025年新注册登记新能源汽车1,293万辆，占新注册登记汽车数量的49.38% [31] - **行业经营数据**：2025年1-12月，汽车行业收入111,796亿元，同比增长7.1%；成本98,498亿元，同比增长8.1%；利润4,610亿元，同比增长0.6%；行业利润率为4.1% [10][31] - **政策与标准**：强制性国家标准《汽车转向系 基本要求》发布，将于2026年7月1日实施，为线控转向技术划定安全边界 [31]；《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法》将于2028年1月1日正式实施 [31] - **以旧换新成效**：2025年消费品以旧换新相关产品销售额超过2.6万亿元，其中汽车以旧换新超过1,150万辆，新能源汽车在其中的销售占比近60% [32] - **企业动态**： - 岚图汽车获准以介绍方式在香港联交所上市，并发布2026年推出四款新车的规划 [10][31] - 零跑汽车新设电子公司，含智能机器人业务 [31] - 比亚迪与越南KimLong汽车合作在越南建设商用电动汽车电池工厂，总投资额1.3亿美元 [10][32] - 亿纬锂能拟在印度尼西亚合作建设电池产业链一体化项目 [32] - 宝马集团大中华区总裁兼首席执行官将于2026年4月1日更换 [10][32] - **海外车企业绩**：通用汽车2025年全年净收入1,850.19亿美元，同比下降1.3%；净利润26.97亿美元，同比下降55.1% [32]；丰田汽车2025年全球销量1,130万辆，同比增长4.6% [32] 市场表现总结 - **板块表现**：本周汽车板块整体下跌5.12%，在29个行业中排名第28位 [8] - **子板块表现**：汽车零部件板块下跌6.70%，乘用车板块下跌3.64%，商用车板块下跌1.10%，汽车流通与服务板块下跌3.42% [8] - **个股涨跌**：本周汽车板块上涨个股41只，下跌个股236只；周涨幅前五名包括鼎通科技（+17.1%）、华峰铝业（+14.1%）等；跌幅前五名包括天普股份（-28.9%）、金龙汽车（-21.8%）等 [34][35] 投资建议总结 - **整车板块**：推荐吉利汽车、江淮汽车、比亚迪 [5] - 吉利汽车以6倍以上的低估值成为整车反弹首选，市场对其银河系列内销盈利存在分歧，但报告认为大概率好于市场预期 [5] - 江淮汽车尊界S800订单表现稳健，竞争格局好、潜在净资产收益率高，预计今年有2-3款新车，催化剂在即 [5] - **汽车零部件板块**： - **机器人相关**：继续推荐福赛科技、敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子 [5] - **AI/智能驾驶**：推荐地平线机器人、禾赛科技，建议关注速腾聚创、黑芝麻智能、小马智行；政策推出/加码及英伟达入局有望带来供给订单催化 [5] - **液冷相关**：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份 [5] - **重卡板块**：继续推荐潍柴动力，市场认可其在AIDC柴发、天然气发电机领域的地位；建议关注中国重汽H，其短期海外股东减持担忧已消失 [5]