投资建议 - 首次覆盖给予买入评级 预计2025-2027年归母净利润分别为2.8亿元、4.0亿元、4.9亿元 对应PE分别为21倍、15倍、12倍 [1] - 公司估值低于行业可比公司均值 [1] 业务构成与行业前景 - 公司主营光储产品(2025H1收入占比61.65%)和金属制品(2025H1收入占比37.82%) [1] - 未来增长点主要在于光伏逆变器和储能业务 [1] - 光储行业需求预计随全球碳中和推进持续增长 [1] 市场地位与竞争优势 - 公司是美国工商业逆变器及韩国逆变器市场的细分龙头 [1] - 竞争优势体现在品牌实力、售后服务能力以及背靠正泰集团 [1] 美国市场业务稳定性 - 美国收入占比高 但已通过提前备货应对关税风险 库存可覆盖2025年全年出货量 [2] - 在东南亚具备产能可对冲政策风险 [2] - 美国《通胀削减法案》对大储影响较大 但对公司工商业逆变器基本盘影响较小 [2] 新市场拓展进展 - 在欧洲推出全场景光储一体化解决方案 2025年初获乌克兰159MWh、德国12MW/40MWh、罗马尼亚14MW/30MWh、保加利亚34MWh储能项目 [2] - 在日本市场稳步推进 包括日本AJ中国电力6.6MW/27MWh和FL鹿儿岛3.2MW/10MWh等标志性项目 [2] 储能业务增长表现 - 2025H1储能产品收入达1.2亿元 同比增长149% 毛利率28% [2] - 拥有工商业储能与大储全系产品 [2] - 入选2025年第一、二季度全球光伏逆变器制造商及全球一级储能系统集成商第一梯队(Tier1) [2] 业务增长假设 - 逆变器业务：预计2025-2027年收入增速均为20% [3] - 储能业务：预计2025-2027年收入增速分别为80%、70%、60% [3] 机构盈利预测对比 - 长江证券预测2025-2027年净利润分别为3.10亿元、4.09亿元、6.23亿元 [5] - 东吴证券预测2025-2027年净利润分别为3.04亿元、3.95亿元、5.16亿元 [5] - 海通证券预测2025年净利润4.15亿元 目标价17.80元 [5] - 招商证券预测2025年净利润4.77亿元 目标价20.00元 [5] - 最近90天内共有2家机构给出买入评级 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI眼镜、液冷、超导、稀土、PCB、空调、钠电池、电子铜箔、工商业逆变器、激光防御、军事仿真、超导材料、低温超导、高温超导、数据中心散热、柴发等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][15] - **公司**：鼎际得、中京电子、顺威股份、震安科技、普路通、逸豪新材、通润装备、新光光电、广晟有色、北方稀土、中国稀土、金力永磁、正海磁材、华如科技、大族数控、比依股份、联创光电、清越科技、雷神科技、纬达光电、瀛通通讯、奋达科技、明月镜片、博士眼镜、星星科技、亿道信息、卓翼科技、天键股份、老凤祥、创维数字、佰维存储、歌尔股份、水晶光电、国光电器、弘信电子、恒玄科技、星辰科技、中科蓝讯、曙光数创、英维克、申菱环境、依米康、高澜股份、川润股份、川环科技、佳力图、淳中科技、精达股份、永鼎股份、西部超导、国缆检测、辰光医疗、百利电气、宝胜股份、安泰科技、南极光、比依电器、理湃光晶、东创科技、胜宏科技、亚商科创、常州格林、钠壹新能源、科泰电源、威贸电子等 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][15][16][17][18] 纪要提到的核心观点和论据 - **AI眼镜**：多款重磅产品即将发布，如2025年6月20日扎克伯格将发布全新AI眼镜Meta X Oakley，小米预计6月26日发布首款智能眼镜且已小批量生产，Meta计划推出多款不同形态AI眼镜 [2][15] - **液冷**：首批国家标准即将发布，有助于推动行业标准化和规模化，2029年我国液冷服务器市场规模将达162亿美元，2024 - 2029年复合增长率46.8% [3][15] - **超导**：上海超导科创板IPO申请获受理，拟募集12亿元用于二代高温超导带材项目，超导材料应用广泛，高温超导在可控核聚变领域应用较多 [4][15] - **鼎际得**：随着中试产品成功，将向下游客户发送自产POE粒子进行认证，一期项目规划产能大，国产化替代空间广阔，预计2025 - 2027年归母净利润可观 [16] - **中京电子**：部分PCB产品用于VR/AR智能眼镜领域，子公司为Switch系列供应FPC，还应用于AI多领域，是高端PCB领先企业 [6][16] - **顺威股份**：是空调风叶龙头，间接供货小米空调，与广州极飞科技合作推动低空经济与数字农业融合 [7][16] - **震安科技**：实控人拟变更，收购方为华为核心供应商，控股子公司有核级抗震产品 [8][17] - **普路通**：布局半固态钠电池，与小米合作，深耕ICT领域提供供应链服务 [9][17] - **逸豪新材**：与胜宏科技合作，布局高速高频电子铜箔，构建PCB全产业链垂直整合能力 [10][17] - **通润装备**：北美市场工商业逆变器市占率第一，海外收入占比高，关税影响有限 [11][17] - **新光光电**：布局轻小型激光防御系统，可精准打击无人机，光学制导/激光对抗系统业务有一定占比 [12][17] - **稀土**：印度政府叫停该国唯一稀土矿商出口，涉及广晟有色等多家公司 [13] - **华如科技**：核心品牌XSim®实现升级跨越，推出新一代数字战场环境平台XSimWorld® [15] - **比依股份**：投资并合作的理湃光晶是国内AR眼镜光波导模组最大供应商，控股股东增资，协助建设生产线 [15] - **联创光电**：联建XR应用解决方案，子公司在超导和高场磁体制造有优势 [15][17] - **清越科技**：具备VR/AR领域硅基OLED显示技术，为硅基OLED AR眼镜供应屏幕 [15] - **雷神科技**：在2024年CES上发布三款全新品类智能眼镜 [15] - **纬达光电**：具备AR/VR眼镜用偏光片技术及生产能力，产品已批量交付 [15] - **上海超导**：全球高温超导材料领先企业，二代高温超导带材国内市占率超80%，近三年排名第一，业绩增长显著 [15] - **精达股份**：持有上海超导股份，IPO发行后股权占比变化，持股市值有望增加 [15] - **永鼎股份**：2024年超导材料业务收入增长，子公司在高温超导领域有优势，与多家客户合作密切 [15] - **西部超导**：国内唯一低温超导线材商业化生产企业，为ITER项目中国低温超导线材唯一供应商 [15] - **南极光**：是唯一通过任天堂Switch2产品认证的背光显示模组厂商 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年6月17日美参议院修订OBBB，储能补贴退坡延后至2036年结束，通润装备海外业务受影响 [17] - 2025年6月17日资讯，以色列首次在战斗环境下使用“铁束”激光系统拦截火箭弹和无人机 [17] - 盘中消息，证监会主席吴清表示将设置科创板科创成长层，未盈利科技型企业全部纳入 [17] - 科泰电源AIDC柴发2025年Q2交付环比大幅增长，已明确拿到核心订单 [18] - 威贸电子国产数据中心散热系统线束项目已量产，风机罩壳组件项目预计下半年量产 [18]