行业核心观点 - 成人用品无人售货店商业模式在运营得当的前提下具备可行性，但本质是以线下零售为核心的实体项目，需要精细化管理 [1][2] 行业市场价值与优势 - 满足消费者对隐私、便捷和即时性的特定需求，与线上电商及传统有人店形成差异化 [3] - 交易多以现金或电子支付即时完成，资金周转较快，现金流相对稳定 [3] - 在单店运营成熟、盈利模型清晰的基础上，模式具备在特定区域内复制的可能性 [3] - 社会对成人用品接受度提高，悦己消费趋势增强，潜在消费群体稳步增长 [3] 行业风险与挑战 - 店铺位置选择具有决定性作用，一旦选址失误调整成本极高 [4] - 较低行业门槛导致竞争者增多，市场竞争日趋同质化，容易陷入价格竞争影响利润空间 [5] - 运营中存在设备维护、货品损耗、店面清洁、租金波动等隐形成本，需在预算中充分考量 [6] 主流运营模式一：传统纯线下 - 模式完全依赖线下自然客流，实现看到-进店-购买的即时交易，成功高度依赖点位质量与设备稳定运行 [8] - 以天使之恋为代表的品牌提供设备、货源、选址指导到店面形象的一站式输出，降低个体投资者入门技术门槛 [8] - 核心竞争力在于成熟的供应链体系和标准化的门店输出能力，使新手能够快速启动项目 [9] - 投资需清晰了解设备采购、品牌加盟费、后续管理费及货品加价率等费用结构 [10] - 品牌方选址建议多为宏观区域指导，投资者必须进行微观层面的实地人流、周边业态及竞品分析 [10] - 签约前需明确设备核心供应商、故障响应机制、维修成本分担方式及备件供应周期 [11] 主流运营模式二：线上线下融合 - 线下门店作为展示与自助购物，同时接入线上外卖平台，实现双渠道引流与销售，对系统稳定性和运营者能力要求更高 [12] - 以庆趣智能售货店为代表，通过自研或集成的智能管理系统将线下门店与线上外卖平台打通，构建全渠道销售网络 [13] - 核心竞争力是理论上能突破门店物理位置客流限制，抓住线上即时性需求，提升单点销售额天花板 [14] - 投资需验证系统库存同步、订单处理、数据报表及多店管理功能的流畅性与稳定性 [15] - 必须明确通过线上渠道产生的客户数据投资者是否拥有完全所有权和导出权限，避免客户资源沉淀于品牌方平台 [15] - 全渠道运营需同时管理线下物理库存和线上虚拟库存，对补货逻辑、营销活动设置要求更高，可能增加时间与学习成本 [15] 行业新兴趋势 - 市场出现通过品牌化、体验升级建立差异化的探索，如统一视觉设计、正品保障、试用装体验区或私密咨询空间，以提升品牌溢价摆脱价格竞争 [16] 投资运营建议 - 建立数据化运营习惯，定期分析SKU动销率、客单价及分时段销售情况，指导补货、调货与促销 [17] - 以系统化方法进行选址决策，对周边住宿设施密度、夜间人流、竞品距离、人群年龄层、店铺可见度等维度进行打分评估 [18] - 科学规划产品结构，将产品分为引流型、利润型和形象型三类进行管理，并依据销售数据动态调整 [19][20][21][22] - 重视店铺日常维护，制定定期巡检清单检查设备清洁度、缺货卡货、照明、卫生及监控状态，以增强顾客信任 [23] - 理性规划投资回报与扩张节奏，预期回本周期6至18个月，建议首家店持续稳定盈利超6个月后再考虑开设新店 [24] - 成功关键在于以务实专注态度进行精细化运营，将其视为需持续投入管理的线下零售业务 [26]

伟星新材 - 面对行业需求压力 通过提升产品力 加速业务转型升级 节流降费等方式应对[1] - 县级及乡镇市场坚持因地制宜 江浙沪地区实现渠道下沉 其他区域择优逐步拓展[1] - 2025年上半年产品价格同比下降 但环比逐步复价[1] - 通过开源节流 提人效 优组织 精益化管理等措施实现降本增效[1] - 塑料管道行业总量趋稳 集中度提升 公司通过新产品组合和水生态系统推进稳健发展[1] - 防水业务稳健增长 净水业务仍在调整优化商业模式[1] - 加快国际化战略布局 下半年继续深耕零售业务 加快工程业务转型[1] - 防水业务依托原有资源 短期投入后较快实现盈利[1] - 2025年上半年应收账款较2024年底有所下降[1] - 全国市场二手房和旧房翻新比例逐步提升[1] 兆易创新 - 2024年二季度各业务线增长良好 NOR Flash高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU接近20% 模拟芯片环比成长较高 传感器芯片增长约10%[2] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺至全年[2] - 下半年利基型DRAM营收显著增长 合约价格上涨 第三季度继续上涨[2] - 毛利率整体平稳 Flash温和涨价 DRAM毛利率提升 整体毛利率保持稳定[2] - NOR Flash需求端电子产品代码量上升 供应端晶圆制造产能紧张 供给短缺将持续较长时间[2] - MCU增长点在工业控制 光储充 白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献提升[2] - DDR48Gb收入贡献全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品全年收入占比可能提升到两位数[2] - 研发投入大 市场空间弹性大 目标实现与标准接口利基存储可比营收规模[2] - 具备先发优势和与战略供应商良好关系 确保产能和制程优势[2] - 规划LPDDR5产品线 预计两年内推出 看好汽车MCU市场 推出多核产品 AI MCU应用于AI场景[2] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 成本显著优势 芯片面积缩减20%[2] 特宝生物 - 乙肝功能性治愈未来将趋于不同机制药物与干扰素 核苷(酸)类似物的联合优化[3] - 慢乙肝临床治愈门诊旨在广覆盖乙肝诊疗网络 提供全病程科学管理[3] - 与ligos合作探索清除感染细胞后的再感染控制 收购九天生物以利用其基因治疗平台提供更精准解决方案[3] - siRNA已进入临床联合应用阶段 未来关键在于联合用药策略优化[3] - 干扰素渗透率提升依赖于疾病认知深化与不良反应管理优化[3] 百利天恒 - 与BMS合作开发iza-bren 新开展3项II/III期海外关键注册临床试验 用于治疗三阴性乳腺癌 EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌[4] - RC核药平台取得新突破 首款核药候选药物BL-RC001提交国内IND申请[4] - 新一代毒素药物BL-B16D1和BL-M17D1推进到临床试验阶段[4] - 已有9款DC药物处于临床试验阶段 1款DC药物处于IND受理阶段[4] - 截至6月底研发费用为10.38亿元 预计未来临床研究费用会相应增长[4] - iza-bren治疗末线鼻咽癌III期临床达到主要研究终点 计划提交药品上市申请[4] - 目标在5年内成为肿瘤治疗领域领先的入门级MNC[4] 史丹利 - 上半年实现稳健增长 营业收入达63.91亿元 同比增长12.66% 归母净利润6.07亿元 同比增长18.9%[5] - 复合肥销量200.41万吨 同比增长9.68%[5] - 二季度利润增长主要来自松滋新材料减亏 无资产减值支出及磷化工出口放开后的盈利改善[5] - 复合肥毛利提升得益于产品结构优化 原料把控增强及渠道与定价策略有效[5] - 未来3年核心增长点为复合肥市占率提升 磷化工板块延伸及氮钾资源布局[5] 可靠股份 - 二季度利润下降主要受618大促影响 销售费用率将比去年同期有所精进[6] - 成人用品'推高卖贵'策略未明显体现 但蔓越莓吸水巾升级款销量增长[6] - 继续拓展机构和特渠业务 杭港工厂年产能10万吨 绒毛浆对成本略有上升压力[6] - 与合生元结束合作 2024年二季度开始运营杜迪自主品牌 ODM业务拓展新客户[6] - 上半年婴儿护理用品业务自主品牌占比不到10% 下半年目标实现增长 市场竞争激烈[6] 消费电子ETF - 产品代码159732 跟踪国证消费电子主题指数[8] - 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍[8] - 最新份额为25.1亿份 增加6800.0万份 主力资金净流出1.5亿元[8] - 估值分位67.84%[9]

兆易创新业务表现与展望 - 2024年二季度NOR Flash业务实现高个位数增长 利基型DRAM增长超50% MCU增长接近20% 模拟芯片环比成长较高 传感器芯片增长约10% [1] - 预计第三季度环比增长 全年需求上涨 利基型DRAM供应偏紧缺持续至全年 下半年该业务营收显著增长且合约价格继续上涨 [1] - 公司毛利率整体平稳 Flash未来温和涨价 DRAM毛利率提升 整体保持稳定 NOR Flash因需求端代码量上升和供应端晶圆产能紧张 短缺将持续较长时间 [1] - MCU增长点集中于工业控制、光储充、白电等高门槛国产化替代方向 新产品收入贡献提升 DDR4 8Gb收入全年有望达DRAM收入三分之一 LPDDR4小容量产品占比或提升至两位数 [1] - 研发投入大 市场空间弹性大 目标实现与标准接口利基存储可比营收规模 具备先发优势及战略供应商关系确保产能和制程优势 规划LPDDR5产品线预计两年内推出 [1] - 45nm NOR Flash产能爬坡 预计年底收入贡献15% 2026年补齐产品线 芯片面积缩减20% 成本优势显著 汽车MCU市场推出多核产品 AI MCU应用于AI场景及算法搭载并集成NPU [1] 维峰电子经营与扩张 - 2025年上半年营收3.4亿元 同比增长40.19% 净利润5493万元 同比增长16.52% 受募投项目折旧、员工持股费用及利率下行影响 [2] - 募投项目2024年6月投产 华南总部实现自动化与智能化配置 昆山维康连接器项目预计年底达使用状态 泰国工厂按计划推进 年底完成厂房建设 明年上半年投产 服务全球客户并规避贸易壁垒 [2] - 机器人业务聚焦板端信号传输模块 已导入多家头部客户 毛利率高且定制化属性强 汽车连接器营收8205.96万元 同比增长55.85% 增资维康汽车股权至80% 完成高频高速全系列产品开发 [2] 可靠股份业务动态 - 二季度利润下降主要受618大促影响 销售费用率将比去年同期精进 成人用品"推高卖贵"策略未明显体现 但蔓越莓吸水巾升级款销量增长 [3] - 继续拓展机构和特渠业务 杭港工厂年产能10万吨 绒毛浆对成本略有上升压力 与合生元结束合作 2024年二季度开始运营杜迪自主品牌 ODM业务拓展新客户 [3] - 上半年婴儿护理用品自主品牌占比不到10% 下半年目标实现增长 市场竞争激烈 [3] 博道基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)227.74亿元 排名118/210 非货币公募基金规模227.72亿元 排名100/210 管理公募基金数70只 排名83/210 旗下基金经理10人 排名108/210 [3] - 最近一年表现最佳产品为博道成长智航股票A 最新单位净值1.38 近一年增长85.02% 最新募集产品为博道中证全指指数增强C 类型为指数型-股票 集中认购期2025年8月25日至9月12日 [3] 消费电子ETF数据 - 产品代码159732 跟踪国证消费电子主题指数 近五日涨跌9.18% 市盈率44.73倍 [6] - 最新份额25.1亿份 增加6800万份 主力资金净流出1.5亿元 估值分位67.84% [6][7]

公司动态 - TENGA中国首家旗舰店在上海正式开业 [1] - 品牌中国首店独家上线美团即时零售服务 [1] - 美团App上TENGA旗舰店已上线多数热门款商品 采用美团专送和隐私发货模式 [1] 销售表现 - TENGA过去一年在美团即时零售销售额同比增长超100% [1] 平台策略 - 美团近期重启成人用品商家入驻通道 准入门槛显著提升 [1] - 现阶段优先向旗舰店及连锁店等优质品牌商家开放 [1] - 平台严格考量商户服务质量 商品品质 经营能力 供应链效率 订单履约 物流质量及售后保障等多项指标 [1] 渠道布局 - TENGA产品在中国区主要依托零售终端布局 [1] - 品牌首店落成后优先选择美团进行独家合作 [1]

成人用品行业开店合规要求 - 营业执照是合法经营成人用品店的必备条件 未办理属于违规经营 可能面临罚款或停业整顿处罚 [3] - 部分地区需额外办理二类医疗器械经营许可证 涉及销售避孕套 验孕棒等产品时必须取得该资质 [3] 营业执照办理材料清单 - 基础材料包括经营者身份证原件及3-4份复印件 2寸证件照1张 [7] - 店铺证明需提供房产证复印件 租赁合同（房东姓名需与房产证一致） [7] - 住宅改商用需居委会或物业出具同意证明 [7] - 代办情况需额外提交授权书及代办人身份证 [7] 特殊情形处理 - 转让店铺时前店主必须注销原营业执照 同一地址仅能办理一个执照 [7] 办理流程指引 - 线上通过政务服务网提交材料 或线下至市场监督管理局现场办理 [8] - 审核周期通常为3-5个工作日 通过后可窗口领取或选择邮寄执照 [8]