这与 Brainlab 一贯的经营风格一致。作为一家深耕全球高端医疗器械市场的企业，Brainlab 多年来始终保持稳健的现金流。公司特别强调， 即便取消 IPO， Brainlab 的资金实力仍足以支持未来的有机增长，无需急于依赖外部融资。 招商通知： 第三届全球手术机器人大会 2025年7月，德国医疗科技领军企业 博医来Brainlab 宣布 推迟其原定在法兰克福证券交易所的首次公开募股（IPO）计划。 虽然此次 IPO 已获得市场超额认 购，反响颇为积极，但 Brainlab 管理层在审慎考量后，仍决定按下"暂停键"。 这家在神经外科手术导航领域拥有全球60%市场份额、被誉为"手术导航金标准"的创新型企业，在行业动荡与地缘政治风险的背景下，展现出对技术主导型企 业未来发展节奏的深刻把握。 # 超额认 购背后，却选择 谨 慎 根据 Brainlab 此前提交的招股文件，公司原计划发行 200 万股新股，并转让最多 320 万股现有股份，拟募集约 4.16 亿欧元（折合人民币超 30 亿元），定价区 间为每股 80-100 欧元。按最高发行价计算，Brainlab 的估值可达 17 亿欧元（约合人民币 14 ...

报告公司投资评级 - 春立医疗投资评级为“优于大市”（维持）[1][3][5][19] 报告的核心观点 - 春立医疗业绩受国家集采执行影响，2025年一季度开始企稳，随着渠道库存调整趋于尾声，业绩预计逐步企稳回升；毛净利率下滑后2025年一季度环比回升，集采影响正在出清；研发投入保持高强度，产品线不断丰富；考虑集采降价影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，维持“优于大市”评级[1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收8.06亿（-33.3%），归母净利润1.25亿（-55.0%），扣非归母净利润0.95亿（-62.8%）；单四季度营收2.98亿（-28.5%），归母净利润0.64亿（-34.3%）；2025年一季度营收2.30亿（+3.6%），归母净利润0.58亿（+5.20%）[1][6] - 2024年境外收入达3.53亿（+78.31%），占整体营收比例提升至43.8%，成为支撑公司发展的重要驱动力[1][6] 费用与利润指标 - 2024年毛利率为66.6%（-5.9pp），销售费用率29.8%（-1.9pp），管理费用率5.6%（+1.9pp），研发费用率16.5%（+3.5pp），财务费用率 - 2.1%（-0.8pp），净利率下降至15.5%（-7.5pp）；2025年一季度毛利率环比回升至66.7%，净利率回升至25.2%[2][12] - 2024年经营性现金流量净额为 - 0.02亿，主要因销售回款减少和支付职工现金增加；截至2024年12月末，货币资金账面余额为11.40亿[14] 研发与产品线 - 2024年研发投入1.33亿，同比下降15.5%，因优化研发管理提高效率和成果质量[2][15] - 股骨头重建棒块等产品获批上市，打破国外垄断；获得多个运动医学产品注册证；取得膝关节和髋关节置换手术导航系统注册证，为国内首个自主研发的骨科手持机器人系统[2][15] - 多个在研项目有进展，如髋关节、膝关节等系列产品研发处于不同阶段，目标是开发创新材料和结构，延长假体使用寿命等[18][19] 投资建议与盈利预测 - 考虑集采降价影响，下调2025 - 26年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 27年归母净利润为2.22/2.73/3.31亿（2025 - 26年原为2.99/3.56亿），同比增长77.5%/23.1%/21.2%，当前股价对应PE为30/24/20倍[3][19] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,209|806|1,091|1,299|1,527| |(+/-%)|0.6%|-33.3%|35.3%|19.1%|17.6%| |净利润(百万元)|278|125|222|273|331| |(+/-%)|-9.7%|-55.0%|77.5%|23.1%|21.2%| |每股收益（元）|0.72|0.33|0.58|0.71|0.86| |EBIT Margin|23.2%|13.7%|21.5%|22.8%|24.0%| |净资产收益率（ROE）|9.7%|4.4%|7.5%|8.8%|10.0%| |市盈率（PE）|23.6|52.4|29.5|24.0|19.8| |EV/EBITDA|23.4|48.8|26.2|21.3|17.7| |市净率（PB）|2.27|2.32|2.22|2.10|1.98|[4] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值|EPS（24A/25E/26E/27E）|PE（24A/25E/26E/27E）|ROE（24A）|PEG（25E）|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |688236|春立医疗|17.06|59|0.72/0.58/0.71/0.86|23.6/29.5/24.0/19.8|4%|1.3|优于大市| |688161|威高骨科|25.69|103|0.28/0.64/0.78/0.94|91.5/40.5/32.9/27.3|6%|1.9|优于大市| |002901|大博医疗|38.09|158|0.14/1.24/1.64/1.99|267.5/30.7/23.3/19.2|12%|1.0|无| |688085|三友医疗|19.83|55|0.38/0.43/0.64/0.88|51.5/46.2/30.8/22.6|1%|0.9|无| |1789.HK|爱康医疗|5.69|64|0.16/0.30/0.36/0.43|33.1/17.8/14.7/12.3|10%|0.9|优于大市|[20]

自动化所机器人展示 - Q系列人形机器人Q5亮相并与嘉宾共同启动2025年北京科技周暨公众科学日 [1][3] - 科学展示区呈现18项科研成果包括Q系列人形机器人、灵巧手及通用灵巧机器人、仿生水下机器人、机器人空间智能等 [3] - 智能医疗技术展示包括微创植入式脑机接口、脑网络组图谱导航的神经调控机器人、光学分子影像手术导航系统 [3] - 互动体验区提供场景体感互动、智能读心、庙算·兵棋智能博弈平台、颈动脉超声扫查智能机器人及意念康复等项目 [3] - 紫东太初数字人展示多模态交互能力 科普讲座聚焦机器人前沿技术与AI艺术 [3][4] 空天院空天科技与人工智能 - 活动主题为"逐梦空天 智启新程" 展示空-天-地-文全链条布局成果 [5] - 科技展厅展出可持续发展大数据平台、"极目一号"Ⅲ型浮空艇、新舟60遥感大飞机样机、地面无人智巡平台等 [5] - 童庆禧院士作《漫谈遥感》科普报告 研究生团队解读空天科技前沿应用 [7] - 互动体验区展示空天灵眸-遥感解译大模型、智绘月图-行星遥感成果、灵犀动影-人体姿态估计毫米波雷达等 [7] - 科学DIY项目包括智能气象雷达探测、浮空气球智能控制、太阳能月球车和雷达模型 [7] 声学所声学科普活动 - 活动主题为"科学之'声'启迪未来" 设置所史馆参观、科技成果展示、科普讲座等环节 [8][9] - 展示中国自主研制的深海低噪声毛发阻尼阵、指向性扬声器、超声导盲仪等设备 [11] - 公众可体验半消声实验室、混响室特性及参与"纸炮大挑战"互动 [11] - 科普讲座聚焦社会热点声学现象 科幻影片放映《深海危机》 [11] - "一所四地"协同联动 南海、东海、北海研究站同步举办活动 [11]

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 报名：首届全球眼科大会 | 暂定议程 报名：首届全球心血管大会 | 奖项报名倒计时 报名：首届全球骨科大会 | 奖项报名倒计时 近日， 上海霖晏医疗科技有限公司 （以下简称"霖晏医疗"）宣布完成新一轮融资，投资方为专注于一级 市场医疗大健康产业量化评价投资的华医资本。 此次融资的具体金额尚未对外披露。 资金将主要用于加 速AR脊柱外科手术导航系统的商业化进程，以及加大在AR、AI数智化骨科领域的研发和产品布局力度， 进一步提升公司在骨科手术导航领域的技术实力和市场竞争力。 # 公司介绍 上海霖晏医疗科技有限公司（以下简称"霖晏医疗"）成立于2017年，总部位于上海，是一家专注于临床手术 辅助设备研发与应用的高科技企业。公司以"增强医生视觉、解放医生双手、降低经验依赖、降低医院和病人 成本"为使命，致力于通过融合增强现实（AR）、人工智能（AI）、手术导航与机器人技术，为外科手术提供 精准、安全、高效的导航定位系统。 核心技术与产品 霖晏医疗拥有近90项专利及7项软件著作权，技术实力雄厚，主要集中在人工智能、增强现实、手术导航和手 术机器人领域。其核心产品为 Holon ...