核心观点 - 公司发布盈警，预计半年度纯利同比大跌65%至70%，这是连续第三次发布盈警，显示业绩持续承压 [1] - 公司正面临消费模式转变和行业调整的重大挑战，计划推进包括缩减门店、精简餐单在内的四大改革方向 [1][7] - 公司传统的“平靓快”优势在北上消费、旅客消费降级及两餸饭等趋势冲击下正备受动摇，品牌定位面临尴尬 [9] 财务表现 - 截至9月底的半年度，公司预计EBITDA将同比下跌约30%（去年同期为3.44亿元），纯利预计大跌65%至70%（去年同期为1.44亿元）[3] - 业绩惨淡主要由于投资物业公平值亏损，以及期内总收入出现“中单位数跌幅”，导致毛利下跌 [3] - 估算半年度纯利约为4680万元，以566家分店计，相当于每家分店每月平均获利仅约1.38万元，较半年前估算的月均3.4万元大幅下滑 [4] 行业环境与公司挑战 - 香港餐饮业持续低迷，面临市民北上消费、旅客消费降级及两餸饭等趋势的冲击 [5][9] - 公司基于规模效益和高客流量的传统经营模式面临挑战，其高固定成本模式依赖于高翻台率 [7][9] - 公司品牌定位模糊，在“平”（晚餐价格60至80元相比两餸饭已不具优势）、“快”（效率优势不再突出）、“靓”（缺乏特色，面临众多特色小店竞争）方面的传统优势均减弱 [9] 改革策略与未来展望 - 公司计划推进四大改革：转向更灵活弹性的经营模式、整合表现不理想的门店、简化营运流程并精简餐单、整合与升级香港及内地的供应链 [7] - 公司的“多元化业务组合策略”展现出抗逆能力，旗下一些规模较小、运作灵活的品牌期内业务表现理想 [11] - 未来改革大方向可能是“化整为零”，主品牌收缩战线，同时加强经营及推出更多针对细分领域的子品牌副线，以更具针对性的定位适应行业趋势 [11]

火锅消费趋势分析 锅底偏好 - 麻辣火锅以74.2%的偏好率占据榜首，95后偏好率高达77.6% [2][5] - 潮汕牛肉火锅以57.5%的偏好率排名第二，85后对其偏好显著 [2][5] - 番茄锅以40.4%的偏好率成为第三，00后偏好率超50% [3][5] 地域特色 - 成都偏好麻辣火锅，深圳偏好粥底火锅，广州偏好酸汤火锅和椰子鸡 [7][9] - 苏州成为番茄锅、菌汤锅和糟粕醋火锅的偏好城市 [9][10] - 佛山偏好潮汕牛肉火锅、打边炉和冬阴功 [9][10] 配菜与小料 - 牛肉以86.6%的选择率成为最受欢迎配菜，虾滑和羊肉分别以57.1%和53.0%紧随其后 [11][12] - 香油以62.8%的占比成为最受欢迎小料，蒜蓉和麻酱分别以59.8%和56.3%排名第二、第三 [14][15] 品牌与消费行为 - 海底捞以65.6%的选择率成为最常去的火锅品牌 [23] - 口味是90.2%消费者的首要决策因素，但价格、菜品新鲜度和等位时长也显著影响选择 [24][26] - 特色锅底（64.6%）、特色涮菜（54.0%）和优惠活动（42.2%）是吸引消费者的主要手段 [29] 消费频率与价格敏感度 - 00后每月吃火锅频率最低（1.62次），80后最高（2.10次） [21][22] - 55.3%的消费者接受人均100-200元的火锅，仅5.3%接受200元以上 [32][34] 替代品类崛起 - 小火锅企业年增长率达33.5%，远超火锅大盘的3.7% [37] - 烤鱼市场规模预计2025年达1428亿元，串串香在三线及以下城市占比超50% [37][39] - 麻辣烫门店数同比增长8.6%，外卖火锅场景增长显著 [41][42] 消费者反馈 - 消费者普遍反映部分火锅店价格高、食材不新鲜、服务差 [44][45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 性价比和口味成为消费者选择火锅的核心考量 [54][55]