报告公司投资评级 - 未有 [7] 报告的核心观点 - 中国香港《稳定币条例》8月1日生效，稳定币或最先在跨境支付场景落地，连连数字在数字支付领域布局深厚，已获香港VATP牌照，预计4季度启动申请稳定币发行业务，建议投资人保持关注 [1] 各部分总结 公司业务概况 - 公司是2B数字支付服务商，主业为数字支付解决方案，服务中小商户，尤其跨境电商领域的中国出海商家，截至2024年12月累计服务商户数590万，持有65项支付牌照及相关资质，在超100个国家/地区提供服务，支持超130种货币交易 [2] - 2024年数字支付服务收入占总收入比88%，过去五年维持在85%-91%区间，全球支付贡献数字支付收入的70%，占总收入比为61% [2] - 2024年公司整体TPV为3.3万亿元，同比增65%，2020 - 2024 CAGR为40%，其中全球支付TPV为2820亿元，同比增63%，TPV占比为9%；境内支付TPV为3.0万亿元，同比增65%，全球支付费率水平远高于境内支付 [2] 财务情况 - 2024年公司总收入为13.1亿元，同比增28%，数字支付服务收入为11.5亿元（+32%），毛利6.8亿元，同比增18%，毛利率为52%，经调整净利润为7900万，对应净利润率为6%，对比2023年为亏损4.0亿元 [3] 牌照与业务规划 - 2024年12月，全资子公司DFX Labs获香港SFC颁布的虚拟资产交易平台（VATP）牌照，可进行第1类（证券交易）及第7类（提供自动化交易服务）受规管活动，对比其他获牌公司，优势在于已有成熟且规模化的跨境支付生态 [3] - 公司拟在今年4季度开始申请稳定币发行，获批后将发行稳定币，预计首先在跨境贸易的小币种支付和结算场景落地，长期可拓展至其他第三方贸易生态，稳定币交易平台可承接第三方稳定币交易需求，虚拟资产交易业务未来或寻求独立融资 [4] - 2017年与美国运通合资成立连通公司，2020年6月获银行卡清算业务许可证，2024年12月拟出售14.56%连通股权给美运，交易对价为16亿现金，交易完成后对连通的持股比例降至17.63% [4] 估值情况 - 公司现价对应2025E/2026E市销率为6.2x/5.1x，对比海外数字支付公司市销率均值为7.5x/6.1x，清算公司市销率均值16.2x/14.6x，稳定币相关公司市销率均值13.9x/6.5x [5] 股价表现 - 截至2025年6月19日，股价9.95港元，总市值10737百万港元，流通市值4897百万港元，总股本1079百万股，流通股本191百万股，12个月低/高为5.5/18港元，平均成交71.9百万港元 [7] - 一个月、三个月、十二个月相对收益分别为56.61、 - 12.75、 - 25.41，绝对收益分别为56.20、 - 16.81、4.30 [8] 股东结构 - 章征宇持股26.84%，吕钟霖持股8.56%，其他持股64.60% [7]

Key takeaways: ▶ 这家数字支付服务提供商去年营收增长28%，全球支付网络与客户规模持续扩大 连连数字 (2598.HK)公布去年营收增长28%并实现经调整盈利，主要得益于其数字支付服务在境内外市场的 渗透率强劲提升。随着国内外电商业务持续升温，更多客户选择其数字支付解决方案，公司年内持续拓展 全球支付网络并扩大客户规模。 自一年前IPO筹集约5.5亿港元(7,100万美元)以来，连连数字的股价多数时间维持窄幅波动。 About Us 连连数字CEO辛洁表示："在上市后，公司持续拓展全球牌照布局、扩大合规能力优势、提升产品服务能力 并扩大客户规模，推动了公司全球业务版图的进一步扩展及公司业绩的跨越式增长。" 基于非国际财务报告准则(non-IFRS)，公司去年经调整年内损益扭亏为盈，实现年度盈利7,870万元，而上 年亏损逾4亿元。这一逆转得益于支付平台的持续规模化运营及人工智能技术的整合应用，使其能够为客户 提供更优质高效的智能化解决方案。 按报告基准(包含股权激励及上市费用等非经营性项目)计算，公司亏损额从2023年的6.54亿元大幅收窄至 1.67亿元。 创立于2009年的连连数字构建了全 ...