报告核心观点 - 太平洋证券发布2026年1月金股策略报告 推荐了覆盖电子、国防军工、电力设备、食品饮料、汽车、化工、通信、非银金融、机械设备、计算机等十个行业的十只股票 认为这些公司在其各自领域具备增长潜力或估值优势 [2][3][4] 各行业及公司关键要点总结 电子行业 - 华峰测控 (688200) - 作为国内模拟测试机龙头 技术壁垒深厚 将受益于服务器电源管理及模拟IC设计公司加速自建产线带来的模拟类测试机需求高增 [3][4] - 数字类测试机新品推进顺利 深度适配AI芯片高算力、多通道测试需求 随着AI算力需求爆发带动先进制程芯片扩产 数字测试机有望成为新增长极 [3][4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为5.50元、7.50元、11.00元 对应市盈率(PE)分别为34.3倍、25.2倍、17.2倍 [3] 国防军工行业 - 国科军工 (688543) - 公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一 正在由常规弹药向智能化、信息化弹药转型 有望充分受益行业高景气 [4] - 公司是国内少数从事导弹（火箭）固体发动机动力模块及总装科研生产的企业之一 军贸订单落地将为公司开启更大成长空间 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.1元、1.4元、1.6元 对应市盈率(PE)分别为53.1倍、43.8倍、36.6倍 [3] 电力设备行业 - 璞泰来 (603659) - 公司是全球领先的锂电材料平台公司 负极、隔膜业务有望中长期边际向好 [4] - 硅基负极、复合集流体、极片等新产品有望持续突破 [4] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.18元、1.45元、1.85元 对应市盈率(PE)分别为23.1倍、18.8倍、14.7倍 [3] 食品饮料行业 - 万辰集团 (300972) - 公司是零食量贩龙头 目前门店数量超过1.8万家 后续开店稳步推进 [5] - 规模效应和供应链提效 推动净利率改善持续兑现 公司体系外的零食量贩子公司股权有望收回 贡献报表利润 [5] - 预测公司2026年估值仅20倍市盈率(PE) 预测2025至2027年每股收益(EPS)分别为6.20元、8.95元、11.35元 对应市盈率(PE)分别为32.9倍、22.8倍、18.0倍 [3][5] 汽车行业 - 拓普集团 (601689) - 公司在机器人领域布局深入 与T客户从直线执行器开始合作 并开启旋转执行器、灵巧手电机等产品研发 还积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等 已多次向客户送样 [7] - 公司液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、各类流量控制阀等 目前已取得首批订单15亿元 并已对接华为、A客户、NVIDIA、META及各企业客户和各数据中心提供商 [7] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.62元、2.11元、2.61元 对应市盈率(PE)分别为39.0倍、30.0倍、25.0倍 [3] 化工行业 - 卓越新能 (688196) - 生物燃料行业发展前景广阔 国内外政策推动需求增长 公司已构建以“废弃油脂资源-生物能源-生物基材料”为核心的“生物质能化一体化”产能布局 其中生物柴油产能50万吨/年 生物基材料产能14万吨/年 [8] - 公司以简易程序定增募资3亿元 加快年产10万吨烃基生物柴油项目建设 建设完成后将增加10万吨HVO/SAF的生产能力 预计本项目税后内部收益率28.94% [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为1.99元、3.17元、3.81元 对应市盈率(PE)分别为30.0倍、19.0倍、15.0倍 [3] 通信行业 - 英维克 (002837) - 2026、2027年为服务器液冷爆发之年 行业有望迎来翻倍的增长 公司已经切入海外头部厂商 G公司已经审厂 订单有望落地 [8] - 预计未来2年业绩持续高增长 估值相对较低 [8] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为168.2倍、106.1倍、73.9倍 [3] 非银金融行业 - 中国太保 (601601) - 公司2025年三季报归母净利润同比增长11%至279亿元 核心寿险业务新业务价值(NBV)在可比口径下大幅增长32.3% 其中银保渠道NBV实现156%的高增长 [9] - 推荐基于其坚实的业绩基础、清晰的增长动能以及极具吸引力的估值 [9] - 报告预测数据涉及每股净资产(BVPS) 2025至2027年分别为38.1元、42.5元及相应估值倍数 [3] 机械设备行业 - 冰轮环境 (000811) - 公司深耕温控领域多年 旗下顿汉布什公司和冰轮换热技术公司为数据中心乃至液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 在国内外均有成功项目或合作 [9] - 公司海外制造基地在扩产中 境内制造基地开始支援海外市场 除数据中心及液冷系统外 还积极布局核电、深海领域、雅鲁藏布江水电工程、工业全域热控等多个领域 [9] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.68元、0.85元、1.01元 对应市盈率(PE)分别为27.3倍、21.8倍、18.4倍 [3] 计算机行业 - 智微智能 (001339) - 公司在AI的布局包括AI服务器、AI工作站、AI算力一体机等 子公司腾云智算等受益AI行业发展 [10] - 公司针对具身智能推出了基于Nvidia Jetson、Intel Ultra、Rockchip等核心芯片平台的大小脑控制器产品线 在机器人“大小脑”控制器领域已有客户订单落地 [10] - 预测公司2025至2027年每股收益(EPS)分别为0.65元、1.03元、1.48元 对应市盈率(PE)分别为75.6倍、47.7倍、33.2倍 [3]

报告公司投资评级 - 报告对长川科技的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 长川科技2024年和2025Q1营收高速增长，盈利水平大幅修复，投资收益显著增厚2025Q1利润，AI需求推动封测行业复苏，公司高端设备快速突破，维持“增持”评级 [3][4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报、2025年一季报 [2] 收入增长情况 - 2024年公司实现营收36.42亿元，同比+105%；2025Q1实现营收8.15亿元，同比+45.7%，主要因行业需求旺盛、产品线丰富和大客户战略深化 [3] - 2024年测试机收入20.63亿元，同比+205%，SoC数字测试机放量是核心驱动力；分选机收入11.90亿元，同比+45.2%，系三温测试分选机需求增长 [3] - 截至25Q1末，公司存货/合同负债为24.76/0.57亿元，分别同比+14.69%/+927%，在手订单饱满，新接订单增速较好保障2025年收入高增 [3] 盈利水平情况 - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为4.58/4.14亿元，分别同比+915%/+641%；销售净利率为12.82%，同比+9.4pct；扣非销售净利率为11.37%，同比+15.7pct [4] - 2024年公司整体毛利率为54.85%，同比-2.21pct，测试机毛利率为66.61%，同比-3.55%，推测系大客户拉货给予折扣；期间费用率为40.86%，同比-21.8pct，各费用率均下降，主要系规模效应显著；非经损益同比减少0.77亿元，系23年存在企业合并损益 [4] - 2025Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.11/0.46亿元，分别同比+2624%/+2710%；销售净利率/扣非后销售净利率为13.42%/5.60%，同比+12.8pct/5.41pct；收购联营企业愿力创产生收益6119万元，显著增厚利润 [5] 行业与产品情况 - 传统封测设备需求回暖，叠加AI拉动，封测行业景气度持续提升，公司巩固传统设备竞争优势，高端设备快速突破 [6] - SOC类测试机细分客户需求提升，持续拉货，公司重点布局的CIS测试机等新品25年有望产业化突破并快速增长 [6] - 数模混合、模组、用于AI芯片、GPU等测试机24年已产生一定收入，有望进入放量阶段；公司重点开拓三温分选机、AOI量检测及封装相关设备等 [6][7] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为49.20、63.75亿元，分别同比+35%、+30%；归母净利润预测为9.11、12.74亿元，分别同比+99%、+40%；对应EPS为1.44、2.02元 [8] - 新增2027年营收预测为81.78亿元，同比+28%；归母净利润预测为15.27亿元，同比+20%；对应EPS为2.42元 [8] - 2025/4/29股价42.01元对应PE分别为29、21、17倍，维持“增持”评级 [8] 盈利预测与估值 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,775|3,642|4,920|6,375|8,178| |YoY（%）|-31.1%|105.2%|35.1%|29.6%|28.3%| |归母净利润(百万元)|45|458|911|1,274|1,527| |YoY（%）|-90.2%|915.1%|98.7%|39.9%|19.8%| |毛利率（%）|56.7%|54.9%|55.8%|55.9%|56.2%| |每股收益（元）|0.07|0.73|1.44|2.02|2.42| |ROE|1.6%|13.9%|21.3%|22.9%|21.5%| |市盈率|600.14|57.55|29.08|20.79|17.35| [10] 财务报表和主要财务比率 - 报告给出了2024A - 2027E的利润表、现金流量表、资产负债表数据，以及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等主要财务指标 [12]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收36.42亿元，同比+105%，符合市场预期 [1] - 2025Q1公司实现营收8.15亿元，同比+45.7%，延续高速增长势头 [1] - 2024年公司归母净利润/扣非归母净利润分别为4.58/4.14亿元，分别同比+915%/+641% [2] - 2025Q1公司归母净利润/扣非归母净利润分别为1.11/0.46亿元，分别同比+2624%/+2710% [3] - 2024年公司销售净利率为12.82%，同比+9.4pct，扣非销售净利率为11.37%，同比+15.7pct [2] - 2025Q1公司销售净利率/扣非后销售净利率为13.42%/5.60%，同比+12.8pct/5.41pct [3] 产品收入结构 - 测试机2024年收入为20.63亿元，同比+205%，SoC数字测试机放量是核心驱动力 [1] - 分选机2024年收入为11.90亿元，同比+45.2%，主要系三温测试分选机需求增长 [1] - 截至25Q1末，公司存货/合同负债为24.76/0.57亿元，分别同比+14.69%/+927%，在手订单饱满 [1] 盈利能力分析 - 2024年公司整体毛利率为54.85%，同比-2.21pct，其中测试机毛利率为66.61%，同比-3.55% [2] - 2024年公司期间费用率为40.86%，同比-21.8pct，规模效应显著 [2] - 2025Q1公司收购联营企业愿力创产生收益6119万元，显著增厚利润端表现 [3] 行业与产品展望 - AI需求推动封测行业复苏，SoC、存储测试机进入放量阶段 [3] - 公司重点布局CIS测试机等新品，25年有望取得重要产业化突破 [3] - 数模混合、模组、AI芯片、GPU等测试机24年已产生一定收入，有望进入放量阶段 [3] - 公司重点开拓三温分选机、AOI量检测及封装相关设备 [3] 财务预测调整 - 调整2025-2026年公司营收预测为49.20、63.75亿元，分别同比+35%、+30% [4] - 调整2025-2026年归母净利润预测为9.11、12.74亿元，分别同比+99%、+40% [4] - 新增2027年营收预测为81.78亿元，同比+28%，归母净利润预测为15.27亿元，同比+20% [4]