报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 鹿特丹燃料油情况 - 2026年3月10 - 16日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从520.76变为579.69，变化为 - 0.64 [1] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从553.02变为626.36，变化为 - 7.43 [1] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 3.07变为 - 5.15，变化为0.95 [1] - 鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从903.38变为1020.00，变化为 - 16.13 [1] - 鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 350.36变为 - 393.64，变化为8.70 [1] - LGO - Brent M1从33.14变为39.79，变化为5.28 [1] - 鹿特丹VLSFO - HSFO M1从32.26变为46.67，变化为 - 6.79 [1] 新加坡燃料油情况 - 2026年3月10 - 16日新加坡380cst M1从596.03变为651.44，变化为15.05 [1] - 新加坡180cst M1从601.58变为672.21，变化为17.75 [1] - 新加坡VLSFO M1从664.64变为755.61，变化为16.65 [1] - 新加坡Gasoil M1从119.18变为141.81，变化为 - 3.10 [1] - 新加坡380cst - Brent M1从6.96变为6.15，变化为3.73 [1] - 新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 217.29变为 - 293.78，变化为39.59 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 2026年3月10 - 16日新加坡FOB 380cst价格未给出变化情况 [2] - FOB VLSFO价格未给出变化情况 [2] - 380基差未给出变化情况 [2] - 高硫内外价差从50.0变为32.3，变化为 - 14.9 [2] - 低硫内外价差从106.9变为127.3，变化为 - 2.9 [2] 国内FU情况 - 2026年3月10 - 16日FU 01从3397变为3810，变化为82 [2] - FU 05从4386变为4848，变化为118 [2] - FU 09从3665变为4091，变化为135 [2] - FU 01 - 05从 - 989变为 - 1038，变化为 - 36 [2] - FU 05 - 09从721变为757，变化为 - 17 [2] - FU 09 - 01从268变为281，变化为53 [2] 国内LU情况 - 2026年3月10 - 16日LU 01从3860变为4380，变化为113 [3] - LU 05从4908变为5729，变化为147 [3] - LU 09从4115变为4625，变化为165 [3] - LU 01 - 05从 - 1048变为 - 1349，变化为 - 34 [3] - LU 05 - 09从793变为1104，变化为 - 18 [3] - LU 09 - 01从255变为245，变化为52 [3]

报告核心信息 - 报告为2026年3月5日燃料油早报，由研究中心能化团队发布 [2] 鹿特丹燃料油数据 - 2026年2月26日至3月4日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从397.76变化至471.68，变动-20.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从449.83变化至508.77，变动-17.84；鹿特丹HSFO - Brent M1从-9.51变化至-4.55，变动-2.09等 [3] 新加坡燃料油数据 掉期数据 - 2026年2月26日至3月4日，新加坡380cst M1价格从420.67变化至519.63；新加坡180cst M1价格从425.23变化至533.49；新加坡VLSFO M1价格从492.73变化至570.78等 [3] 现货数据 - 2026年2月26日至3月4日，新加坡FOB 380cst价格从425.78变化至562.58，变动40.03；FOB VLSFO价格从494.07变化至617.10，变动17.01；380基差从5.40变化至13.80，变动3.65等 [4] 国内燃料油数据 FU数据 - 2026年2月26日至3月4日，FU 01从2748变化至3243，变动83；FU 05从2987变化至3888，变动415；FU 09从2872变化至3457，变动115等 [4] LU数据 - 2026年2月26日至3月4日，LU 01从3446变化至3850，变动177；LU 05从3460变化至4376，变动264；LU 09从3437变化至3944，变动143等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 燃料油数据总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年2月13日至27日鹿特丹3.5%HSF掉期M1从364.24变为399.61，变化1.85；0.5%VLSFO掉期M1从414.02变为457.77，变化7.94；HSFO - Brent M1从 - 9.60变为 - 9.37，变化0.14；10ppm Gasoil掉期M1从649.91变为728.55，变化1.96；VLSFO - GO M1从 - 235.89变为 - 270.78，变化5.98；LGO - Brent M1从21.51变为24.78，变化 - 3.90；VLSFO - HSFO M1从49.78变为58.16，变化6.09 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年2月13日至27日新加坡380cst M1从409.78变为421.22，变化0.55；180cst M1从417.11变为426.29，变化1.06；VLSFO M1从458.18变为502.98，变化10.25；GO M1从85.84变为92.45，变化0.37；380cst - Brent M1从 - 2.33变为 - 5.15，变化 - 0.56；VLSFO - GO M1从 - 177.04变为 - 181.15，变化7.51 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年2月13日至27日新加坡FOB 380cst从430.67变为426.14，变化0.36；FOB VLSFO从456.39变为504.57，变化10.50；380基差从16.05变为5.10，变化 - 0.30；高硫内外价差从12.6变为19.1，变化3.3；低硫内外价差从20.7变为19.6，变化1.3 [4] 国内FU数据 - 2026年2月13日至27日国内FU 01从2623变为2729，变化 - 19；FU 05从2840变为2960，变化 - 27；FU 09从2710变为2855，变化 - 17；FU 01 - 05从 - 217变为 - 231，变化8；FU 05 - 09从130变为105，变化 - 10；FU 09 - 01从87变为126，变化2 [4] 国内LU数据 - 2026年2月13日至27日国内LU 01从3260变为3427，变化 - 19；LU 05从3261变为3500，变化40；LU 09从3232变为3407，变化 - 30；LU 01 - 05从 - 1变为 - 73，变化 - 59；LU 05 - 09从29变为93，变化70；LU 09 - 01从 - 28变为 - 20，变化 - 11 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录内容总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年2月9 - 13日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从375.60变为364.24，变化-1.52；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1维持414.02；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 9.21变为 - 9.60，变化0.15；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从665.89变为649.91，变化 - 2.48；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 243.11变为 - 235.89，变化2.48；LGO - Brent M1从22.24变为21.51，变化 - 0.57；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从47.18变为49.78，变化1.52 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年2月9 - 13日，新加坡380cst M1从394.76变为409.92；新加坡180cst M1从401.40变为414.66；新加坡VLSFO M1从453.81变为468.70；新加坡GO M1从86.24变为87.84；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.72变为 - 4.25；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 184.37变为 - 181.32 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年2月9 - 13日，FOB 380cst从416.35变为430.67，变化 - 5.87；FOB VLSFO从453.06变为456.39，变化 - 11.50；380基差从13.25变为16.05，变化1.00；高硫内外价差从12.9变为12.6，变化 - 2.1；低硫内外价差从17.1变为20.7，变化 - 1.6 [2] 国内FU数据 - 2026年2月9 - 13日，FU 01从2621变为2623，变化 - 33；FU 05从2794变为2840，变化 - 48；FU 09从2701变为2710，变化 - 47；FU 01 - 05从 - 173变为 - 217，变化15；FU 05 - 09从93变为130，变化 - 1；FU 09 - 01从80变为87，变化 - 14 [2] 国内LU数据 - 2026年2月9 - 13日，LU 01从3265变为3260，变化 - 57；LU 05从3249变为3261，变化 - 94；LU 09从3226变为3232，变化 - 101；LU 01 - 05从16变为 - 1，变化37；LU 05 - 09从23变为29，变化7；LU 09 - 01从 - 39变为 - 28，变化 - 44 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降 [3] - MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位 [3] - 新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速 [3][4] - 委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，注意内外情绪过热，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月28日至2月3日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从357.51变为368.11，变化14.86；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从403.54变为416.69，变化16.77；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.69变为 - 9.35，变化0.51；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从673.15变为664.84，变化17.25；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 269.61变为 - 248.15，变化 - 0.48；LGO - Brent M1维持22.39不变；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从46.03变为48.58，变化1.91 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月28日至2月3日，新加坡380cst M1从394.50变为393.41；新加坡180cst M1从398.06变为382.84；新加坡VLSFO M1从447.94变为457.36；新加坡GO M1从86.54变为87.56；新加坡380cst - Brent M1从 - 4.42变为 - 5.22；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 192.46变为 - 190.58 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月28日至2月3日，新加坡FOB 380cst从397.66变为405.78，变化5.89；FOB VLSFO从449.66变为442.51，变化2.53；380基差从6.05变为14.11，变化1.61；高硫内外价差从14.8变为16.1，变化 - 0.2；低硫内外价差从20.0变为17.1，变化0.7 [2] 国内FU数据 - 2026年1月28日至2月3日，FU 01从2587变为2572，变化29；FU 05从2735变为2693，变化24；FU 09从2652变为2623，变化30；FU 01 - 05从 - 148变为 - 121，变化5；FU 05 - 09从83变为70，变化 - 6；FU 09 - 01从65变为51，变化1 [2] 国内LU数据 - 2026年1月28日至2月3日，LU 01从3276变为3178，变化21；LU 05从3225变为3165，变化40；LU 09从3228变为3156，变化33；LU 01 - 05从51变为13，变化 - 19；LU 05 - 09从 - 3变为9，变化7；LU 09 - 01从 - 48变为 - 22，变化12 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降 [3] - MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位 [3] - 库存方面，新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速 [3][4] - 委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，注意内外情绪过热，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油情况 - 从2026年1月27日至2月2日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从348.36变为356.17，变化为 -18.54；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从398.84变为402.02，变化为 -18.54；鹿特丹HSFO - Brent M1从 -11.04变为 -9.81，变化为1.24；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从658.65变为648.23，变化为 -68.27；鹿特丹VLSFO - G O M1从 -259.81变为 -246.21，变化为49.73；LGO - Brent M1从22.80变为22.13，变化为 -3.82；鹿特丹VLSFO - H SFO M1维持45.85不变 [1] 新加坡燃料油掉期情况 - 从2026年1月27日至2月2日，新加坡380cst M1从378.39变为382.38；新加坡180cst M1从383.83变为384.56；新加坡VLSFO M1从439.43变为444.15；新加坡GO M1从83.89变为84.93；新加坡380cst - Brent M1从 -4.71变为 -5.87；新加坡VLSFO - G O M1从 -181.36变为 -184.33 [1] 新加坡燃料油现货情况 - 从2026年1月27日至2月2日，新加坡FOB 380cst从383.08变为399.89，变化为 -12.53；FOB VLSFO从441.28变为439.98，变化为 -15.56；380基差从5.35变为12.50，变化为4.35；高硫内外价差从16.3变为16.3，变化为 -3.0；低硫内外价差从17.7变为16.4，变化为 -4.9 [2] 国内FU情况 - 从2026年1月27日至2月2日，FU 01从2531变为2543，变化为 -109；FU 05从2654变为2669，变化为 -134；FU 09从2583变为2593，变化为 -122；FU 01 - 05从 -123变为 -126，变化为25；FU 05 - 09从71变为76，变化为 -12；FU 09 - 01从52变为50，变化为 -13 [2] 国内LU情况 - 从2026年1月27日至2月2日，LU 01从3206变为3157，变化为 -184；LU 05从3155变为3125，变化为 -139；LU 09从3158变为3123，变化为 -149；LU 01 - 05从51变为32，变化为 -45；LU 05 - 09从 -3变为2，变化为10；LU 09 - 01从 -48变为 -34，变化为35 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周新加坡380cst近月继续走强，同比五年高位，裂解上涨后震荡，短期套利物流收紧，新加坡渣油库存大幅下降；MF0.5低硫裂解下行，同比历史低位，月差历史同期低位；库存方面，新加坡燃料油大幅去库，EIA渣油继续去库，ARA渣油累库、富查伊拉累库加速；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.81变为374.71，变化4.19；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从393.32变为420.56，变化4.83；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 10.27变为 - 11.05，变化0.21；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从655.75变为716.50，变化25.65；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 262.43变为 - 295.94，变化 - 20.82；LGO - Brent M1从24.28变为25.95，变化2.03；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.51变为45.85，变化0.64 [1] 新加坡燃料油掉期情况 2026年1月26 - 30日，新加坡380cst M1从393.49变为407.65；新加坡180cst M1从393.26变为409.34；新加坡VLSFO M1从442.56变为452.99；新加坡Gasoil M1从85.62变为88.58；新加坡380cst - Brent M1从 - 3.00变为 - 4.13；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 191.03变为 - 202.50 [1] 新加坡燃料油现货情况 2026年1月26 - 30日，FOB 380cst从397.16变为412.42，变化 - 0.10；FOB VLSFO从445.54变为455.54，变化 - 4.21；380基差从4.55变为8.15，变化0.85；高硫内外价差从14.8变为19.3，变化 - 3.6；低硫内外价差从18.7变为21.3，变化 - 1.9 [2] 国内FU情况 2026年1月26 - 30日，FU 01从2589变为2652，变化 - 1；FU 05从2745变为2803，变化 - 12；FU 09从2646变为2715，变化 - 11；FU 01 - 05从 - 156变为 - 151，变化11；FU 05 - 09从99变为88，变化 - 1；FU 09 - 01从57变为63，变化 - 10 [2] 国内LU情况 2026年1月26 - 30日，LU 01从3248变为3341，变化15；LU 05从3194变为3264，变化 - 40；LU 09从3211变为3272，变化 - 19；LU 01 - 05从54变为77，变化55；LU 05 - 09从 - 17变为 - 8，变化 - 21；LU 09 - 01从 - 37变为 - 69，变化 - 34 [3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 本周新加坡380裂解走强，月差大幅反弹，欧洲高硫裂解反弹，月差大幅反弹，高硫EW高位震荡 [3] - 新加坡0.5%裂解历史同期低位，环比反弹，月间小幅走强、基差低位震荡 [3] - 库存方面，新加坡渣油小幅累库，同比历史高位，ARA渣油小幅去库、富查伊拉渣油累库 [3] - 本周伊朗局势影响全球重油估值，短期高硫驱动强于低硫，高硫现货收紧，裂解反弹，短期下方空间有限，低硫外盘维持弱势 [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月14 - 20日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从342.84变为335.92，变化-0.69；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从397.96变为385.56，变化-0.33；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 11.23变为 - 10.35，变化0.08等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月14 - 20日，新加坡380cst M1从360.39变为357.08，变化-2.04；新加坡180cst M1从366.14变为364.98，变化0.49；新加坡VLSFO M1从428.26变为426.15，变化-1.80等 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月14 - 20日，FOB 380cst部分数据缺失，FOB VLSFO部分数据缺失，380基差部分数据缺失，高硫内外价差从13.0变为10.8，变化-1.8，低硫内外价差从16.0变为16.9，变化1.3 [2] 国内FU数据 - 2026年1月14 - 20日，FU 01从2513变为2467，变化-11；FU 05从2578变为2507，变化-19；FU 09从2546变为2487，变化-13等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月14 - 20日，LU 01从3159变为3120，变化-16；LU 05从3087变为3066，变化14；LU 09从3112变为3085，变化12等 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 本周新加坡380裂解走强，月差大幅反弹，欧洲高硫裂解反弹，月差大幅反弹，高硫EW高位震荡 新加坡0.5%裂解历史同期低位，环比反弹，月间小幅走强、基差低位震荡 [3] - 新加坡渣油小幅累库，同比历史高位、ARA渣油小幅去库、富查伊拉渣油累库 [3][4] - 本周伊朗局势影响全球重油估值，短期高硫驱动强于低硫，高硫现货收紧，裂解反弹，短期下方空间有限，低硫外盘维持弱势 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2026年1月13 - 19日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从338.39变为336.42，变化-4.64；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从393.07变为385.25，变化-4.33；鹿特丹HSFO - Brent M1从-11.61变为-10.40，变化-0.31；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从634.60变为636.65，变化2.45；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从-241.53变为-251.40，变化-6.78；LGO - Brent M1从21.98变为23.36，变化0.17；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从54.68变为48.83，变化0.31 [1] 新加坡燃料油数据 - 2026年1月13 - 19日新加坡380cst M1价格从346.25变为360.61，变化3.77；新加坡180cst M1价格从353.19变为365.42，变化2.15；新加坡VLSFO M1从422.84变为429.94，变化3.49；新加坡GO M1从81.26变为83.40，变化1.89；新加坡380cst - Brent M1从-8.90变为-6.58，变化0.21；新加坡VLSFO - Gasoil M1从-178.48变为-187.22，变化-10.50 [1] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月13 - 19日新加坡FOB 380cst价格从344.30变为359.26，变化0.92；FOB VLSFO从424.25变为431.00，变化1.63；380基差从-1.80变为-1.45，变化0.20；高硫内外价差从13.4变为12.6，变化-1.1；低硫内外价差从15.8变为15.6，变化0.3 [2] 国内FU数据 - 2026年1月13 - 19日FU 01从2451变为2478，变化-7；FU 05从2469变为2526，变化6；FU 09从2467变为2500，变化2；FU 01 - 05从-18变为-48，变化-13；FU 05 - 09从2变为26，变化4；FU 09 - 01从16变为22，变化9 [2] 国内LU数据 - 2026年1月13 - 19日LU 01从3112变为3136，变化48；LU 05从3063变为3052，变化11；LU 09从3081变为3073，变化17；LU 01 - 05从49变为84，变化37；LU 05 - 09从-18变为-21，变化-6；LU 09 - 01从-31变为-63，变化-31 [3]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 本周新加坡380燃料油裂解小幅走强，月差环比回落，基差低位震荡；高低硫价差同比历史低位，新加坡0.5低硫裂解走弱，月差、基差历史低位震荡 [3] - 新加坡渣油去库，高硫浮仓历史同期偏高，低硫浮仓小幅增加；富查伊拉重质库存大幅累库，高硫浮仓去库但同比历史高位；ARA港口去库，库存同比历史低位 [3][4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强；沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4] - 近期低硫基本面弱势延续，预计维持低位震荡格局，高硫全球开始累库，新加坡裂解仍受采买需求支撑，中期受俄罗斯制裁等因素影响，面临向下压力，FU内外震荡为主，本周小幅走弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年10月20 - 24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从365.63变为400.88，变化4.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从394.21变为424.62，变化3.74等 [1] 新加坡燃料油数据 - 2025年10月20 - 24日，新加坡380cst M1从362.82变为394.15，变化9.62；新加坡180cst M1从370.44变为402.15，变化9.62等 [1] - 2025年10月20 - 24日，新加坡FOB 380cst从无数据变为392.86，变化8.86；FOB VLSFO从无数据变为445.23，变化6.73等 [2] 国内FU数据 - 2025年10月20 - 24日，FU 01从2646变为2814，变化62；FU 05从2616变为2741，变化40等 [2] 国内LU数据 - 2025年10月20 - 24日，LU 01从3081变为3224，变化31；LU 05从3117变为3230，变化10等 [3] 库存与物流数据 - 富查伊拉重质库存大幅累库至8520千吨，高硫浮仓去库但同比历史高位；ARA港口去库，库存同比历史低位 [4] - 国内燃料油总到岸持平，低硫到岸小幅走强；沙特发货环比回落，阿联酋发货环比回升 [4]