财务表现 - 2025H实现销量197千辆同比+278% 总收入3409亿元同比+133% 净亏损114亿元同比减亏151亿元 [1] - 2025Q2实现销量103千辆同环比+242%/+10% 总收入1827亿元同环比+125%/+16% 单车收入164千元同环比-275%/+71% 净亏损48亿元同环比减亏80/18亿元 [1] - 2025Q2毛利率173%同环比+33/+18个百分点 因高定价高毛利率车型占比上升及纯视觉方案降本效果显著 [1] 销量与产品结构 - Q3交付指引113-118千辆再创新高 新P7及海外增长有望带动毛利率进一步提升并实现单季度扭亏为盈 [1] - MONA系列占总销量比重环比下滑 X9及海外销量占比环比提升 [1] - 增程平台将满足更多消费者需求 X9增程版工信部已公示 预计四季度推出成为新增长点 [2] 技术合作与业务拓展 - 与大众汽车集团扩大电子电气架构合作范围 从纯电平台扩展至燃油/混动/纯电全平台 [2] - 技术服务收入规模及持续性增强 为后续智驾层面合作奠定基础 [2] - 机器人+飞行汽车2026年将大规模量产 值得重点关注 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025年营业收入至814亿元 上调2026/27年营业收入至1292/1660亿元 [3] - 下调2025/26年归母净利润至-18/24亿元 上调2027年归母净利润至64亿元 [3] - 给予2026年16倍目标PS 相较目前涨幅空间26% [3] 产品与技术进展 - MONA M03及P7+将月销从10千辆提升至30千辆 [2] - G7将智驾能力推入L3级别 新P7延续G7智驾定位销量有望显著改善 [2] - 新款G6、G9均迭代至纯视觉方案降本效果显著 [1]

财务业绩 - 第二季度总收入达182.7亿元，同比增长125.3% [2][5][7] - 上半年总收入340.9亿元，同比增长132.5% [2][7] - 第二季度净亏损收窄至4.8亿元，上半年净亏损11.4亿元，同比大幅收窄（上年同期26.5亿元） [2][5][7] - 第二季度汽车销售收入168.8亿元（约23.6亿美元），同比增147.6%，环比增17.5% [5] - 第二季度服务及其他收入13.9亿元（约1.9亿美元），同比增7.6%，环比降3.5% [5] 交付量表现 - 第二季度汽车交付量10.32万辆，同比增长241.6% [9] - 上半年累计交付19.72万辆，同比增279% [3][9][10] - 7月交付3.67万辆，同比增229%，连续九个月超3万辆 [10] - 海外上半年交付1.87万辆，同比增217% [12] 盈利能力与成本控制 - 第二季度毛利率17.3%，同比提升3.3个百分点 [6] - 汽车毛利率14.3%，同比上升7.9个百分点 [6] - 规模效应与平台通用化降本推动毛利率改善 [10] - 产品结构优化（新款G6/G9占比提升）贡献毛利率增长 [10] 未来展望 - 预计第三季度交付11.30万—11.80万辆，同比增142.8%—153.6% [3][9][12] - 预计第三季度总收入196亿—210亿元，同比增94.0%—107.9% [3][12] - 公司承诺2025年第四季度实现盈利 [4][9] - 计划通过"一车双能"产品周期与AI智驾技术拉开竞争代差 [9] 技术合作与全球化 - 与大众集团扩大电子电气架构合作，覆盖燃油及混动车型平台 [14] - 联合开发架构将应用于大众在华纯电/燃油/混动车型，2027年起实施 [14] - 业务覆盖全球超46个国家地区，上半年新增欧洲多国市场 [11] - 大众计划2027年在华推30款电动化车型，2030年推30款纯电车型 [15] 运营资源 - 截至6月末现金及等价物、短期投资等合计475.7亿元 [7] - 实体销售网络共677间门店，覆盖224个城市 [12] - 自营充电站达2348座，含1304座超快充站 [12] 行业竞争 - 新势力车企中仅零跑汽车与理想汽车实现半年度盈利 [8] - 零跑汽车上半年净利润0.3亿元，成第二家半年度盈利新势力企业 [8]

核心业绩表现 - 2025年第二季度总交付量达103181辆，同比增长2416% [3] - 总营收1827亿元（约255亿美元），同比上升1253%，环比增长156% [3] - 汽车销售收入1688亿元（约236亿美元），同比增幅达1476%，环比增长175% [3] - 毛利率提升至173%，同比提升33个百分点，环比提升17个百分点 [3] - 汽车毛利率143%，同比提升79个百分点，环比提升38个百分点 [3] - 净亏损48亿元（约07亿美元），较2024年同期的128亿元和2025年第一季度的66亿元大幅收窄 [5] 产品结构与定价策略 - 产品结构改善是毛利率提升主因，新款G6和G9占比提升带动毛利率 [3][4] - 单车均价持续下滑，公司计划从产品布局、科技赋能、情绪价值、品牌建设四个方向提升均价 [4] - 即将发布30万级小鹏P7和40万级超级电混版X9，高于当前平均车价 [4] - 目标通过科技差异（如Ultra车型）、颜值提升和品牌全球化（2026-2027年）实现溢价 [4] 交付与盈利展望 - 7月交付量超36万辆，预计9月起月交付量将稳健超过4万台 [6] - 预计三季度总交付量113万至118万辆，同比增幅14284%至1536% [6] - 预计三季度收入196亿元至210亿元，同比增长94%至1079% [6] - 公司承诺2025年第四季度实现盈利，进入"一车双能"大产品周期 [5] 自动驾驶与Robotaxi规划 - L4级自动驾驶车型将于2026年实现量产，成为中国首家前装量产L4级车型企业 [7][8] - 计划2026年在政策批准后于国内部分区域启动Robotaxi试点 [8] - Robotaxi将采用前装车辆和无地图模式，不受区域限制 [8] - Ultra版本车型软件能力预计2026年与Robotaxi实现模型同源 [8] 产品设计与市场反馈 - 全新小鹏P7采用造型优先策略，在上海、广州设立三栋造型团队专用楼 [6] - P7亮相后关注度超预期，小订中男生、年轻人比例高，目标30万以内纯电轿车前三 [6] - 2024年初确定将设计能力作为长板，给予造型团队高权重 [5]