投资评级 - 维持"买入"评级 基于国内市场触底反弹预期及海外市场强势增长 赋予龙头溢价、底部反转溢价和成长溢价 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归属于母公司净利润27.65亿元 同比增长20.84% [1] - 单二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长接近50% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50/61/70亿元 对应增长率42%/21%/16% [3] 传统业务表现 - 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品线国内市场地位稳固 [1] - 新能源搅拌车和履带吊产品实现翻番增长 [1] - 三大产品线整体出口销售规模同比增长超13% [1] 土方机械业务 - 构建覆盖全场景的产品矩阵 形成行业领先竞争力 [2] - 国内市场经销模式切换 中大挖市占率位居行业前列 [2] - 海外市场销量与份额双增长 上半年出口销售规模同比增长超33% [2] 新兴技术布局 - 开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足） 数十台已进入工厂作业 [2] - 构建120工位具身智能训练场 形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环 [2] - 在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点应用 [2] 海外市场拓展 - 上半年海外收入同比增长超14% [3] - 非洲区域同比增长超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 [3] - 新兴区域市场销售占比达39% [3] 财务预测指标 - 2025E营业收入497.21亿元 同比增长9.3% [4][9] - 2025E毛利率28.5% 较2024A的28.2%提升0.3个百分点 [9] - 2025E净资产收益率8.5% 较2024A的6.7%提升1.8个百分点 [9] - 2025E每股收益0.58元 较2024A的0.41元增长41% [4][9] 估值水平 - 基于2025年8月29日收盘价7.35元 [5] - 对应2025E市盈率12.7倍 2026E市盈率10.5倍 [4][9] - 对应2025E市净率1.1倍 [4][9]