文章核心观点 - 2025年12月，重卡市场在年底冲量氛围中迎来订单小高潮，传统巨头与新势力企业均表现亮眼，为全年业绩收官增添亮色 [1] 一汽解放 - 12月初在波哥大斩获60辆意向订单，凭借高性价比产品与本地化策略深耕拉美市场 [2] - 12月11日在河南新乡完成百辆新能源搅拌车交付，并达成千辆订单，车辆以低噪音、易操控性能获赞 [4] 中国重汽 - 12月4日与大客户进行500辆战略签约，并首批交付100辆豪沃TX新能源牵引车，该车具备高可靠、长续航、极速换电优势 [6] - 12月6日在天津完成100辆汕德卡7M新能源港口牵引车交付及100辆战略签约 [8] - 12月23日签署千辆底盘换电重卡战略协议，首批200辆投入川渝及周边区域干线物流运营 [8] - 12月下旬在菲律宾马尼拉向J&T极兔速递交付首批电动卡车 [8] 东风商用车 - 12月25日，在江苏首座华为兆瓦超充示范场站投入运营之际，向客户集中交付30辆东风天龙KL纯电兆瓦超充牵引车，这是公司在新能源领域的首场兆瓦级产品落地 [9][10] 陕汽重卡 - 12月初在越南南部沿海地区成功交付首批102辆SHACMAN X3000 8×4自卸车 [11] - 12月10日在商务年会上与大型物流公司签署协议，计划于2026年采购2500辆陕汽新能源重卡 [11][12] 福田汽车 - 12月4日，山东、安徽两大物流龙头企业客户团签下700辆福田欧曼高端燃气牵引车动力大单 [14] - 12月8日在郑州的欧曼银河系列产品发布会上，凭借对运输场景的深度适配，成功签下87辆订单并完成首批交付 [14] - 12月中旬在石家庄市活动中，欧曼银河新能源重卡收获115辆签约订单 [16] 东风柳汽 - 12月10日在广州向大客户交付100辆乘龙H5氢燃料大单桥载货车，车辆由东风柳汽联合现代汽车氢燃料电池系统公司提供，标志着氢燃料载货车规模化应用迈出一步 [17] 庆铃汽车 - 12月8日在新疆哈密市伊吾县向合作单位交付首批500辆49T氢燃料电池商用车，车辆搭载博世300Kw氢燃料电池发动机，性能行业领先 [19] - 12月12日在重庆举行200辆超充重卡量产交车仪式，标志着超充技术实现规模化商业落地 [21] 联合重卡 - 12月23日，奇瑞商用车联合重卡向中外运物流西北公司与飞鹏物流成功交付100辆“电麒麟”换电牵引车，将用于煤炭运输任务 [22][23] - 车辆凭借快速换电模式实现高出勤率，电耗低至1.13度/公里，确保长距离高强度运输的经济性 [25] 贵州瑞骐 - 12月3日，大客户与贵州瑞骐新能源汽车有限公司签署2000辆新能源重卡采购框架协议 [26][27] 质子汽车 - 与新加坡SATOMAS ENERGY PTE.LTD签署战略合作框架协议，聚焦东南亚及香港市场，明确未来三年300辆新能源商用车的销售目标 [29][31] 光梭未来 - 12月6日在苏州发布1.0纯电重卡，活动现场完成首批1000辆集中签约暨首辆1.0纯电重卡交付 [32][34]

展会概况 - 湖南首个海外自主主办的国际专业展会第三届长沙国际工程机械展览会东南亚分展在马来西亚吉隆坡开幕 参展企业近100家 达成超20亿元签约 [1] - 展会由长沙市人民政府 湖南省商务厅等联合主办 长沙市商务局 长沙市会展工作管理办公室等承办 吸引马来西亚 新加坡 印度尼西亚 泰国 越南 中国等300余名政府代表 企业高层 专业买家及媒体出席 [1] 展出内容 - 展会以高端化 智能化 绿色化新一代工程机械 矿山机械 应急装备 工程车辆为核心主题 展览总面积6000平方米 划分混凝土机械 建筑机械 土方机械 路面机械 桩工机械 矿山装备 应急救援装备及农业机械等多元专题展区 [2] - 三一重工展出新能源搅拌车 智能远程操控系统及矿用自卸车 中联重科展出工程起重机 拖拉机 星邦智能展出58米高空作业平台 山河智能展出挖掘机等出口畅销产品 [2] 产业实力 - 长沙工程机械集群规模突破2500亿元 占全国总量30%以上 产品远销180多个国家和地区 [3] - 三一重工 中联重科 山河智能 铁建重工 星邦智能5家企业连续4年入选全球工程机械50强榜单 全市形成覆盖研发 制造 服务的完整体系 [3] 商业成果 - 三一 中联重科 柳工机械 山河智能等11家企业与东南亚采购商达成合作 主机及配件采购签约总金额超20亿元 覆盖高端装备 智能解决方案与配套服务等多领域 [4] - 展会配套举办中国(湖南)-马来西亚经贸发展座谈会 矿山(砂石)装备技术与设备合作论坛 工程机械与应急装备合作发展论坛等活动 并组织近20场一对一商务匹配会 [4] 战略意义 - 长沙通过展会出海带动装备出海 技术出海 强化中马在基础设施 工业制造领域联动 契合马来西亚工业化升级与数字经济转型需求 [3] - 东南亚分展成为中国智能制造企业与东盟市场对接的金色桥梁 三一集团表示将用更高效设备 更低碳解决方案 更深入本土合作助力马来西亚成为全球高端制造新枢纽 [3]

展会概况 - 湖南首个海外自主主办的国际专业展会第三届长沙国际工程机械展览会东南亚分展在马来西亚吉隆坡开幕[1] - 展会吸引马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国、越南、中国等国共300余名政府代表、企业高层、专业买家及媒体出席[3] - 汇聚近100家全球领先企业参展[3][5] 展会规模与主题 - 展览历时3天 总面积达6000平方米[5] - 以高端化、智能化、绿色化新一代工程机械、矿山机械、应急装备、工程车辆为核心主题[5] - 划分混凝土机械、建筑机械、土方机械、路面机械、桩工机械、矿山装备、应急救援装备及农业机械等多元专题展区[5] 参展企业 - 汇聚三一重工、中联重科、柳工机械亚太、山河智能、星邦智能、JCB马来西亚、龙工马来西亚等近100家全球领先企业[5] - 三一重工展示新能源搅拌车、智能远程操控系统及矿用自卸车[7] - 中联重科展示工程起重机、拖拉机[7] - 星邦智能展示58米高空作业平台[7] - 山河智能展示挖掘机等出口畅销产品[7] 产业实力 - 长沙工程机械集群规模已突破2500亿元 占全国总量30%以上[8] - 产品远销180多个国家和地区[8] - 三一重工、中联重科、山河智能、铁建重工、星邦智能5家企业连续4年入选全球工程机械50强榜单[8] - 形成覆盖研发、制造、服务的完整产业体系[8] 展会成果 - 最终达成超20亿元签约[3][9] - 三一、中联重科、柳工机械、山河智能等11家企业与东南亚采购商达成合作[9] - 签约覆盖高端装备、智能解决方案与配套服务等多领域[9] - 配套举办中国（湖南）—马来西亚经贸发展座谈会、矿山（砂石）装备技术与设备合作论坛、工程机械与应急装备合作发展论坛等活动[9] - 组织近20场一对一商务匹配会开展供应链与资本对接[9] 战略意义 - 通过展会出海带动装备出海、技术出海[8] - 精准契合马来西亚工业化升级与数字经济转型需求[8] - 推动中国智能装备制造与东盟市场需求双向奔赴[10] - 为中马产业融合及RCEP区域经济发展注入新动能[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于国内市场触底反弹预期及海外市场强势增长 赋予龙头溢价、底部反转溢价和成长溢价 [3] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [1] - 归属于母公司净利润27.65亿元 同比增长20.84% [1] - 单二季度扣非归母净利润10.51亿元 同比增长接近50% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50/61/70亿元 对应增长率42%/21%/16% [3] 传统业务表现 - 混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品线国内市场地位稳固 [1] - 新能源搅拌车和履带吊产品实现翻番增长 [1] - 三大产品线整体出口销售规模同比增长超13% [1] 土方机械业务 - 构建覆盖全场景的产品矩阵 形成行业领先竞争力 [2] - 国内市场经销模式切换 中大挖市占率位居行业前列 [2] - 海外市场销量与份额双增长 上半年出口销售规模同比增长超33% [2] 新兴技术布局 - 开发3款人形机器人（1款轮式+2款双足） 数十台已进入工厂作业 [2] - 构建120工位具身智能训练场 形成"数据采集-模型训练-应用迭代"全流程闭环 [2] - 在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点应用 [2] 海外市场拓展 - 上半年海外收入同比增长超14% [3] - 非洲区域同比增长超179% 中东、东南亚、澳新保持高速增长 [3] - 新兴区域市场销售占比达39% [3] 财务预测指标 - 2025E营业收入497.21亿元 同比增长9.3% [4][9] - 2025E毛利率28.5% 较2024A的28.2%提升0.3个百分点 [9] - 2025E净资产收益率8.5% 较2024A的6.7%提升1.8个百分点 [9] - 2025E每股收益0.58元 较2024A的0.41元增长41% [4][9] 估值水平 - 基于2025年8月29日收盘价7.35元 [5] - 对应2025E市盈率12.7倍 2026E市盈率10.5倍 [4][9] - 对应2025E市净率1.1倍 [4][9]