财务业绩 - 公司2025年前三季度实现归母净利润2.10亿元，同比增长36.89% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润1.06亿元，同比增长109.83% [1] - 第三季度营收同比微增，主要受头部客户销量波动及产品升级共同作用影响 [1] - 第三季度业绩高增长主要受公允价值变动带动，经营性现金净流量由负转正 [1] 未来展望 - 展望2025年第四季度，核心客户多款车型有望放量，特斯拉Model Y L订单已排期至12月 [1] - 问界新M7首周大定量超过6万辆 [1] - 叠加新能源电机半总成出货量爬坡，2025年第四季度营收同比增速有望提升 [1] - 公司2025年第四季度营收及业绩有望在下游客户销量增长推动下持续改善 [1] 业务布局与盈利预测 - 公司在人形机器人领域布局完善，战略卡位清晰 [1] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.27亿元、4.14亿元、4.82亿元 [1] - 当前股价对应市盈率分别为37.4倍、29.5倍、25.3倍 [1]

公司2025年三季报核心财务表现 - 2025年前三季度实现营收18.10亿元，同比增长10.13%，归母净利润2.10亿元，同比增长36.89% [1] - 2025年第三季度实现营收5.86亿元，同比微增0.48%，归母净利润1.06亿元，同比大幅增长109.83% [1] - 第三季度扣非归母净利润为0.30亿元，同比下降45.11% [3] 第三季度营收分析 - 第三季度营收微增主要受头部客户销量波动及产品升级共同影响：主要客户比亚迪和特斯拉第三季度销量同比分别下降1.82%和2.91%，而吉利汽车、奇瑞汽车、赛力斯销量同比分别增长42.52%、14.21%和6.31% [2] - 新能源业务产品升级推动营收增长，孙公司已获取金康动力（配套赛力斯）和博世等客户的新能源半总成订单，首套产品于2025年6月下线，价值量提升 [2] - 展望第四季度，核心客户多款车型有望放量，特斯拉Model Y L订单排期至12月，问界新M7首周大定超过6万辆，叠加新能源电机半总成出货量爬坡，第四季度营收同比增速有望提升 [2] 第三季度利润与现金流分析 - 第三季度归母净利润高增长主要系收入增长及投资理财收益增加，其中公允价值变动收益从135.35万元同比大幅增长至8638.70万元 [3] - 第三季度毛利率为15.23%，同比下降2.67个百分点，主要因新能源电机半总成产线投产后折旧增加 [3] - 第三季度期间费用率为10.49%，同比上升1.13个百分点，管理费用率同比上升1.41个百分点，主要因管理用资产折旧增加 [3] - 第三季度经营性现金净流入1.18亿元，去年同期为净流出0.01亿元，经营情况大幅改善 [3] 人形机器人业务进展 - 谐波减速器产品已成功对接海外知名客户的核心Tier1供应商，历经多轮送样和技术交流后获得客户认可 [4] - 截至9月初，公司谐波减速器产能约为2万台，已积极推进产能扩建，预计2026年一季度可形成约7万台产能 [4] 未来业绩预测 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为3.27亿元、4.14亿元、4.82亿元 [4] - 预计营业收入从2024年的23.97亿元增长至2027年的48.93亿元，年均复合增长率显著 [5] - 预计每股收益从2024年的0.99元增长至2027年的2.12元 [5] - 预计毛利率从2024年的18.0%持续提升至2027年的19.5% [7]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比大幅增长10983%至106亿元主要受益于公允价值变动收益大幅增长[3][5] - 公司积极推进人形机器人业务落地谐波减速器已获得海外知名客户的核心Tier1供应商认可并计划在2026年一季度将产能提升至约7万台[5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为327/414/482亿元对应市盈率分别为374/295/253倍基于下游客户销量增长及机器人业务布局维持买入评级[7][8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收586亿元同比增长048%增速较缓主要受头部客户比亚迪和特斯拉销量同比分别下降182%和291%影响但新能源电机半总成产品价值量提升对营收有正向贡献[3][5] - 2025年第三季度扣非归母净利润为030亿元同比下降4511%主要因毛利率同比下滑267个百分点至1523%以及期间费用率同比上升113个百分点至1049%[5] - 2025年第三季度经营性现金净流入118亿元较去年同期的净流出001亿元大幅改善[5] 业务进展与展望 - 新能源业务方面孙公司隆盛茂茂已获取金康动力和博世等客户的新能源半总成订单首套产品于2025年6月下线[5] - 展望2025年第四季度核心客户如特斯拉Model Y L和问界新M7等车型订单充足叠加新能源电机半总成出货量爬坡营收增速有望提升[5] - 人形机器人业务谐波减速器产能截至9月初约为2万台公司正积极扩建产能预计2026年一季度形成约7万台产能[5][6] 盈利预测 - 预测公司2025年营业收入为3350亿元同比增长397%2026年营业收入为4166亿元同比增长244%[7] - 预测公司2025年归母净利润为327亿元同比增长458%2026年归母净利润为414亿元同比增长264%[7] - 主要获利能力指标预计持续改善毛利率预计从2024年的180%提升至2027年的195%净资产收益率预计从2024年的115%提升至2027年的157%[9][10]