投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比大幅增长10983%至106亿元主要受益于公允价值变动收益大幅增长[3][5] - 公司积极推进人形机器人业务落地谐波减速器已获得海外知名客户的核心Tier1供应商认可并计划在2026年一季度将产能提升至约7万台[5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为327/414/482亿元对应市盈率分别为374/295/253倍基于下游客户销量增长及机器人业务布局维持买入评级[7][8] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营收586亿元同比增长048%增速较缓主要受头部客户比亚迪和特斯拉销量同比分别下降182%和291%影响但新能源电机半总成产品价值量提升对营收有正向贡献[3][5] - 2025年第三季度扣非归母净利润为030亿元同比下降4511%主要因毛利率同比下滑267个百分点至1523%以及期间费用率同比上升113个百分点至1049%[5] - 2025年第三季度经营性现金净流入118亿元较去年同期的净流出001亿元大幅改善[5] 业务进展与展望 - 新能源业务方面孙公司隆盛茂茂已获取金康动力和博世等客户的新能源半总成订单首套产品于2025年6月下线[5] - 展望2025年第四季度核心客户如特斯拉Model Y L和问界新M7等车型订单充足叠加新能源电机半总成出货量爬坡营收增速有望提升[5] - 人形机器人业务谐波减速器产能截至9月初约为2万台公司正积极扩建产能预计2026年一季度形成约7万台产能[5][6] 盈利预测 - 预测公司2025年营业收入为3350亿元同比增长397%2026年营业收入为4166亿元同比增长244%[7] - 预测公司2025年归母净利润为327亿元同比增长458%2026年归母净利润为414亿元同比增长264%[7] - 主要获利能力指标预计持续改善毛利率预计从2024年的180%提升至2027年的195%净资产收益率预计从2024年的115%提升至2027年的157%[9][10]

新能源板块市场表现 - 锂电池、电源设备、风电等概念盘中活跃且涨幅居前 [1] - 科创板新能源ETF（588960）盘中涨幅达3.14% [1] - 锂电池ETF（5561160）盘中涨幅达2.70% [1] 成分股表现 - 科创板新能源ETF成分股电气风电涨超16% [1] - 万润新能涨超9% [1] 新能源汽车市场数据 - 7月新能源车国内总体乘用车零售渗透率达54.0% 较去年同期提升2.7个百分点 [1] - 比亚迪以34.4万辆单月销量稳居榜首 [1] - 零跑、小鹏、鸿蒙智行实现翻倍级增长 [1] 行业趋势与展望 - 中国新能源汽车市场呈现"强者愈强"竞争格局 [1] - 乘用车基本面改善 新车密集催化（包括全新问界M7、吉利银河A7、M9等） [1] - 车市基本面预计伴随新车交付上量陆续向好 [1] 科创板新能源ETF产品特性 - 紧密跟踪上证科创板新能源指数（000692.SH） [1] - 单日涨跌幅可达20% [1] - 成分股从科创板选取50只市值较大的光伏、风电及新能源车领域上市公司证券 [1]