公司调研情况 - 知名私募涌津投资近期调研了金帝股份 通过电话会议和策略会形式参与 [1] - 金帝股份2025年一季度营业收入达38,140.09万元 同比增长39.81% [1] 业务表现 轴承保持架产品 - 实现营业收入17,407.73万元 同比增长39.01% [1] - 风电保持架产品收入8,432.42万元 同比大幅增长99.57% [1] 汽车零部件业务 - 实现营业收入16,556.21万元 同比增长44.92% [1] - 新能源电驱动定转子产品收入5,546.22万元 同比激增340.13% [1] 产品与技术进展 - 定转子产品主要应用于新能源汽车电驱动系统 已形成多个系列部件 具有行业先发优势 [1] - 柔轮初坯产品处于研发测试验证阶段 部分送样客户正在加工、装配或测试过程中 [1] 行业与政策环境 - 国家政策支持可再生能源替代行动 风电保持架业务市场空间扩大 [1] - 2024年风电项目总规模达220.644GW 较2023年同比增长90% [1] - 2025年1-5月份风电项目中标总规模64.458GW 较2024年同期增长19.17% [1]

公司组织架构优化 - 公司拟出资设立全资子公司桂林福达驱动科技有限公司以承接新能源电驱科技分公司业务 完成后将注销该分公司 [1] - 新设子公司将以非货币资产出资 包括固定资产、在建工程及无形资产 评估价值为4.75亿元 其中4.7亿元计入注册资本 491.65万元计入资本公积 [1] - 公司拟注销长沙福达曲轴有限公司和桂林福达股份有限公司太仓分公司 长沙业务将转入襄阳福达曲轴有限公司 [2] 资产重组细节 - 用于出资的资产包括新能源电驱科技分公司业务涉及的固定资产、在建工程及无形资产 [1] - 资产评估基准日为2025年5月31日 市场价值为4.75亿元(含税) [1] - 出资资产价值经中京民信(北京)资产评估有限公司评估 报告编号为京信评报字(2025)第400号 [1] 业务整合规划 - 组织架构调整旨在优化业务布局 明晰各业务板块目标定位与责任 [1] - 通过整合现有资源配置 优化内部管理结构 降低管理成本 提高运营效率 [2] - 新能源电驱业务将由新设全资子公司承接 曲轴业务将集中至襄阳子公司 [1][2]

纪要涉及的公司 福达股份、长板科技 纪要提到的核心观点和论据 - **主业增长**：2025年主业预计显著增长，去年曲轴出货约210万根，今年新增六条产线增180万根产能，存量产能扩容至240万根，下半年衢州曲轴总产能达420万根，相比去年同期翻倍；比亚迪等客户订单增加且新增理想汽车客户，曲轴出货预计增180万根，增量收入约7亿元，因全产业链能力高毛利率维持30%以上，利润增量至少1.2亿元，加上新能源电驱齿轮业务改善，全年业绩预计至少3.2亿元；一季度盈利创新高，二季度新增两条产线投产业绩环比增10%-15%，同比增速高 [2][3][4] - **机器人业务进展**：3月参股长板科技，福达磨削技术积累助其降本增效形成一体化优势；长板科技在人形服务机器人客户端取得进展，与国内企业、整车厂及高校团队合作进入小批量交样阶段；长板公司在丝杠领域客户拓展和福达赋能进展显著，预计后续有更多客户突破，年底将向部分客户提供减速器试用产品或样品交付 [2][4][5] - **预期差**：市场对长板公司丝杠产品及磨床设备能力认知不充分，未充分定价其核心能力、产业化落地及新型减速器方案，福达在人形机器人领域存在较大预期差 [7] - **市值空间**：福达今年业绩表现好，是机器人板块中确定性和增速好的品种之一，震荡阶段可稳定持有，随着市场建立对公司机器人客户端实际预期，市值空间预计达200亿元，主营业务与机器人相关业务各贡献约100亿元 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **长板公司重要时间节点**：6月下旬长板丝杠单班年化1万套产能到位，能验证小批量生产能力的一致性、精度及可靠性，若验证顺利是后续客户突破重要前端信号，可能推动三季度多个重要客户正式落地 [9]

重大利好消息 - 公司子公司迈德墨西哥收到全球知名汽车零部件公司定点意向书，定制开发和供应新能源电驱动定子铁芯和转子总成产品，项目生命周期2026-2031年，总金额约6.4亿元 [1] 主营业务表现 - 2024年轴承保持架收入5.93亿元，同比增长16.09%，其中风电保持架收入2.43亿元，同比增长30.45% [3] - 2024年汽车精密零部件收入5.95亿元，同比增长27.05%，其中定转子系列产品收入1.58亿元，同比增长303.26% [3] - 2024年公司总营收13.55亿元，同比增长19.26%，归母净利润1亿元，同比下降24.85% [3] - 2025年一季度营收3.81亿元，同比增长39.81%，归母净利润0.39亿元，同比增长34.65% [5] - 2025年一季度风电保持架收入8432.42万元，同比增长99.57%，新能源电驱动定转子产品收入5546.22万元，同比增长340.13% [5] 客户与市场布局 - 轴承保持架领域与斯凯孚、舍弗勒等全球八大轴承公司及多家国内外知名厂商建立长期合作关系 [4] - 汽车零部件领域进入蔚来、长城等汽车厂商供应体系，并为舍弗勒、博泽等全球知名厂商供货 [4] - 2024年加速全球布局，设立日本及德国研发销售中心，墨西哥美洲生产基地和塞尔维亚欧洲生产基地 [4] 新兴领域布局 - 研发柔轮初坯产品，处于测试验证阶段，旨在替代国外进口材料 [5][6] - 自主研发用于电动垂直起降飞行器(eVTOL)的电机总成，已通过客户测试 [6] - 国信证券给予"优于大市"评级，看好公司在人形机器人和低空经济领域的布局 [6]

券商私募子投资退出损失达实缴出资50%以上将需上报 中证协拟对券商另类投资子公司、私募投资基金子公司加强管理规范，起草了《自律规则适用意见第X 号一关于证券公司两类子公司管理规范的适用意见》，正在征求意见。最新起草文件对两类子公司需进 行临时报告的"重大影响的情形或事件"适用标准，及相关要求做了明确规定。私募子方面，公司管理的 基金投资的单一项目实际退出时产生的投资损失达到该基金实缴出资50%以上，或公司及其管理的基金 发生单项诉讼、仲裁等法律纠纷事件给公司实际造成的损失金额占公司上一年末净资产10%（含）以 上，以及其他可能对公司财务状况造成重大不利影响的事件。报送规定时间在七天之内。（智通财经） 根据TrendForce集邦咨询最新研究，2025年随着生成式AI逐步融入人们的生活应用，SK Telecom、 Deutche Telekom等全球主要电信商陆续针对一般用户推出代理式AI (Agentic AI) 服务。在电信商和CSP 大厂持续建置数据中心的情况下，数据中心互连技术日益受到关注，预估2025年产值将年增14.3%，突 破400亿美元。（智通财经） 谷歌CEO回应搜索已死：AI不会消灭搜索而是 ...

业务布局与发展规划 - 航空航天精密制造是未来主营业务之一，控股子公司微研中佳可承制宇航项目、无人机等精密零部件，已完成三期航空扩产项目，会加快研发和产业延伸布局 [2][3] - 正在进行第三代灵巧手开发，针对多传感器集成及控制开展工作，2024 年 6 月发布“兰森”机器人，围绕灵巧手总成、谐波减速器、关节电机等开展人形机器人业务 [3] - 经营围绕 EGR 部件总成、马达铁芯及驱动电机半总成、精密零件以及航空航天业务展开，积极布局机器人特别是人形机器人相关业务 [3] - 蔚瀚智能控股权办理手续有序推进，预期近期完成，公司并购完成后将在多方面对其赋能 [4][7] - 隆盛唯睿新创技术有限公司是创新技术研发平台，蔚瀚智能是人形机器人领域布局重要一环 [8] 产品供货与市场情况 - 新能源电驱动铁芯主要客户为新能源汽车头部企业，供货份额较高；博世半总成项目预计 2025 年下半年供货；重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司半总成项目预计 2025 年下半年供货 [3] - EGR 系统乘用车客户涵盖比亚迪、奇瑞、吉利、上汽、广汽、东风等主流整车客户，是国内主流乘用车客户主力供方，在混动市场持续巩固领军地位；天然气重卡 EGR 阀已打破国外垄断，在国内主流重卡企业量产，客户拓展顺利 [6][7] - 2025 年无锡微研精工科技有限公司精密零部件增长动力来自新项目量产、精密组装件客户群体扩大、成熟产品市场集中度提升；铜排业务预计 2025 年翻番 [6][8] - 微研中佳 2025 年承接银河航天商业卫星项目采购合同，积极跟研中国航天科技集团商业卫星有限公司项目，卫星太阳翼驱动机构等航天产品 2024 年收入占微研中佳收入 10 - 15% [8][9][10] - 公司在原有战略客户基础上开拓新市场，已成功定点上海电驱动、威孚等公司项目，与行业其他头部电机企业紧密合作 [7][10] 技术创新与竞争力 - 无锡微研精工科技有限公司专注智能空间轻量化技术等研发制造，在多方面取得重大进展，将技术能力与客户需求结合创造价值 [4] - 公司半总成项目产品包括定子、转子多道工序，隆盛新能源公司对铁芯定转子有较强生产研发制造能力，微研精工能生产多种电机用精密冲压件，半总成产品极具竞争力 [7][8] - 蔚瀚智能团队有十余年研发经验，专注提升大批量生产工艺，力争将减速器做到车规级，解决行业一致性差痛点，对行业理解深刻 [10][11] 其他问题回复 - 公司目前没有针对 RV 减速器的产品规划，没有研发、生产车用驱动电机总成的规划，没有丝杠研发和布局计划 [4][10] - 公司进行股份回购且用于注销，展示对未来发展信心和保障股民利益，未对上调股票回购价建议作出明确回应 [8] - 公司马达铁芯原有产能逐步上量，将根据市场长期增长情况补充产能，会在黏胶新项目上使用 4.3 米高速冲床 [10] - 无锡微研精工科技有限公司会根据自身特点和集团需要有序开展协作配套 [10]

| 投资要点 | | --- | 新能源齿轮拓宽成长空间：公司在螺旋锥齿轮深耕多年： 2022年5月，公司成立新能源电驱科技分公司，并投资4.08亿元开拓新能源电驱动精密齿轮业 务，该项目于2024年7月正式投产，当前处于运营初期，预计在2025-2026年为公司实现营收突 破。满产后将具备60万套总成的配套能力。同时，公司将股权激励与新能源电驱齿轮营收挂 钩，彰显公司决心。2023年公司已获比亚迪、联电、吉利等客户的多个项目定点，部分已量 产，叠加后续尚处前期的新项目的期权兑现，公司新能源齿轮有望在2025-2026年迎来大规模 放量。 未经许可，不得转载或者引用。 深度布局机器人赛道，带来第二增长曲线： 公司于2024年布局机器人业务板块：3月，通过增资收购获长坂（扬州）机器人科技 35% 股 权，正式进军机器人领域；7月，完成机器人行星减速器首个样件，11 月通过台架试验，推进 搭载验证。作为传统汽零企业，公司入局人形机器人有以下优势：1）客户协同：在当前车企 入局机器人赛道的背景下，公司主业客户和机器人客户具有较强的协同性；2）技术层面，公 司的精密齿轮产品与机器人减速器具备产品协同性；自动化产线、检 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603166 证券简称：福达股份 公告编号：2025-029 桂林福达股份有限公司 关于2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、本次说明会召开情况 桂林福达股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年05月07日09:30-11:30在上海证券交易所"上证路演 中心"以"自行视频录制和网络文字互动"方式召开了2024年度暨2025年第一季度业绩说明会。公司董 事、总经理王长顺先生，董事、副总经理、财务总监张海涛先生，副总经理、董事会秘书范帆先生，独 立董事秦联先生，独立董事李万峰先生，独立董事蒋红芸女士参加了本次业绩说明会，就投资者普遍关 心的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。 二、投资者提出的问题及公司的回复情况 问题1：2024年公司的营收情况怎么样？ 回复：尊敬的投资者您好，公司2024年度实现营业收入人民币164,756.74万元，比上年同期增长 21.83%，主要是报告期内乘用 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][89] 报告的核心观点 - 福达股份作为曲轴龙头，新能源+机器人业务打开全新增长曲线，混动放量带来曲轴需求上行，新能源齿轮拓宽成长空间，深度布局机器人赛道带来第二增长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 曲轴龙头发力新能源，机器人打开全新成长曲线 - 公司前身可追溯至1995年，历经多次发展于2014年上市，2022年进军新能源，2024年布局机器人业务，新能源+机器人初现成果 [13] - 公司股权结构清晰稳定，第一大股东为福达控股集团，实际控制人为黎福超，前十大股东中有四位为其子女，构成一致行动人 [16] - 2024年9月发布股权激励计划，向53名激励对象授予800万股限制性股票，业绩考核与扣非净利和新能源电驱齿轮营收挂钩 [17] - 公司产品矩阵丰富，主力产品为曲轴，拥有先进生产线和领先技术，发展高精密齿轮是未来重点 [20][22] - 2022年公司业绩触底反弹，2023 - 2024年收入和归母净利润增长，2025Q1受益于混动车型和新客户，营收和归母净利润同比大增 [24] - 2024年部分子公司营收和净利润情况：桂林福达曲轴9.43亿元、0.94亿元；桂林福达重工锻造7.88亿元、0.91亿元；桂林福达齿轮0.89亿元、0.06亿元；桂林福达阿尔芬大型曲轴1.12亿元、0.07亿元 [26] - 2024年曲轴为主要营收来源，收入达10.36亿元，占比62.9%，曲轴和精密锻件销量增长，且处于满产状态 [28][33] - 公司盈利能力持续回升，2024 - 2025Q1毛利率和净利率提升，费用管控效果显著，研发投入增加且费用率逐年走低 [35] 混动车型放量重塑曲轴格局，公司乘用车曲轴高速成长 - 曲轴是内燃机核心零部件，作用是将气体压力转变为旋转动力，分为锻钢和球墨铸铁曲轴，汽车柴油发动机多采用锻钢曲轴 [42] - 曲轴精度和工艺要求高，带来技术及资金壁垒，行业玩家多但头部集中趋势明显，福达股份为市场龙头 [47][50] - 近年来混动车型爆发，带动曲轴需求上行，2024年插混车型销量达514.1万辆，渗透率40%，曲轴市场仍有挖掘空间 [51] - 2024年公司曲轴产能满产，募投新建生产线预计25年5月投产，总产能将超300万根，同时推进产线搬迁和新产品开发 [54] - 公司曲轴ASP走低，毛利率领先，与混动头部车企深度绑定，曲轴业务未来可期 [58][60] 新能源齿轮逐步放量，拓宽公司成长空间 - 齿轮是机械系统关键基础部件，具有多种优点，被广泛应用，新能源电驱齿轮是电驱系统核心传动部件 [61][64] - 齿轮性能指标包括精度和强度，加工制造关键在于工艺设定，电动化对齿轮性能与精度提出更高要求，双电机带来量价齐升机遇 [62][67] - 预计2026年全球新能源乘用车齿轮市场空间将达223.1亿元 [69] - 公司2022年成立新能源电驱科技分公司，项目2024年7月投产，确保现有客户供货，力争拓展新客户和项目 [71][72] - 公司将股权激励与新能源电驱齿轮收入挂钩，目标2024 - 2026年收入分别达0.25亿元、1.6亿元、3亿元 [73] 客户+技术协同，公司加速入局机器人 - 公司入局人形机器人有客户和技术协同优势，主业客户和机器人客户协同性强，精密齿轮等产品、设备和工艺与机器人有协同性 [74] - 减速器是机器人核心零部件，可提高运动精度、增大扭矩、优化动态响应与稳定性 [76] - 公司开发机器人行星减速器产品，2024年7月完成样件，11月通过台架试验，推进搭载验证；3月获长坂（扬州）机器人科技35%股权，计划设立合资公司 [77][80] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年曲轴业务增速分别为57.53%、24.02%、13.64%，毛利率分别为30.55%、30.86%、31.17% [81] - 预计2025 - 2027年曲轴毛坯业务增速分别为43.30%、22.48%、11.29%，毛利率分别为21.77%、21.98%、22.20% [81] - 预计2025 - 2027年离合器业务营收同比分别为 - 5.00%、 - 5.00%、 - 5.00%，毛利率分别为17.00%、17.00%、17.00% [81] - 预计2025 - 2027年齿轮业务营收增速分别为126.74%、67.11%、20.00%，毛利率分别为18%、18%、18% [82] - 预计2025 - 2027年螺栓业务营收同比分别为 - 5.00%、 - 5.00%、 - 5.00%，毛利率分别为8.00%、8.00%、8.00% [82] - 预计公司2025 - 2027年实现营收24.34/30.19/33.94亿元，归母净利润3.01/3.85/4.60亿元，EPS分别为0.47/0.60/0.71元/股，当前市值对应2025 - 2027年PE为38/30/25倍，首次覆盖给予“买入”评级 [86][89]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8][89] 报告的核心观点 - 福达股份作为曲轴龙头，新能源+机器人业务打开全新增长曲线，混动放量带来曲轴需求上行，新能源齿轮拓宽成长空间，深度布局机器人赛道带来第二增长曲线，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 曲轴龙头发力新能源，机器人打开全新成长曲线 - 公司前身可追溯至1995年，历经多次发展于2014年上市，2022年进军新能源，2024年布局机器人业务，新能源+机器人初现成果 [13] - 公司股权结构清晰稳定，第一大股东为福达控股集团，实际控制人为黎福超，前十大股东中有四位为其子女，构成一致行动人 [16] - 2024年9月发布股权激励计划，向53名激励对象授予800万股限制性股票，业绩考核与扣非净利和新能源电驱齿轮营收挂钩 [17] - 公司产品矩阵丰富，主力产品为曲轴，拥有先进生产线和领先技术，发展高精密齿轮是未来重点 [20][22] - 2022年公司业绩触底反弹，2023 - 2024年收入和归母净利润增长，2025Q1受益于混动车型和新客户，营收和归母净利润同比大增 [24] - 2024年部分子公司中，桂林福达曲轴有限公司营收和净利润最高，分别达9.43亿元和0.94亿元 [26] - 2024年曲轴为主要营收来源，收入达10.36亿元，占比62.9%，曲轴和精密锻件销量大幅增长且处于满产状态 [28][33] - 公司盈利能力持续回升，2024 - 2025Q1毛利率和净利率提升，费用管控效果显著，研发投入增加且费用率逐年走低 [35] 混动车型放量重塑曲轴格局，公司乘用车曲轴高速成长 - 曲轴是内燃机核心零部件，高精度和复杂工艺带来技术及资金壁垒，行业头部集中趋势明显，福达股份为市场龙头 [42][47][50] - 混动车型爆发带动曲轴需求上行，2024年插混车型销量同比增长83.3%，渗透率达40%，2024年曲轴市场规模为243.9亿元，预计2024 - 2029年全球市场规模年复合增长率约2% [51][53] - 2024年公司曲轴产能满产，募投新建生产线预计25年5月投产，总产能将超300万根，2024年曲轴销量同比增长31.23% [54] - 公司曲轴ASP持续走低，毛利率领先，与混动头部车企深度绑定，2024年在比亚迪曲轴配套中占比超50%，第四代新产品预计2025年初供货 [58][60] 新能源齿轮逐步放量，拓宽公司成长空间 - 齿轮是机械系统关键基础部件，新能源电驱齿轮是电驱系统核心传动部件，电动化对齿轮性能与精度要求提高，双电机带来量价齐升机遇，2026年全球新能源乘用车齿轮市场空间将达223.1亿元 [61][67][69] - 公司2022年成立新能源电驱科技分公司，投资4.08亿元建设项目于2024年7月投产，确保现有客户供货，2025年力争拓展新客户和新项目 [71][72] - 公司将股权激励与新能源电驱齿轮收入挂钩，目标2024 - 2026年收入分别达0.25亿元、1.6亿元、3亿元 [73] 客户+技术协同，公司加速入局机器人 - 公司入局人形机器人在客户和技术层面有优势，客户协同体现在主业与机器人客户协同及全球化布局，技术协同体现在产品、设备和工艺方面 [74] - 减速器是机器人核心零部件，可提高运动精度、增大扭矩、优化动态响应与稳定性 [76] - 公司开发机器人行星减速器产品，2024年7月完成首个样件，11月通过台架试验，3月获长坂（扬州）机器人科技35%股权，计划设立合资公司进军人形机器人领域 [77][80] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年曲轴业务增速分别为57.53%/24.02%/13.64%，毛利率分别为30.55%/30.86%/31.17% [81] - 预计2025 - 2027年曲轴毛坯业务增速分别为43.30%/22.48%/11.29%，毛利率分别为21.77%/21.98%/22.20% [81] - 预计2025 - 2027年离合器业务营收同比分别为 - 5.00%/-5.00%/-5.00%，毛利率分别为17.00%/17.00%/17.00% [81] - 预计2025 - 2027年齿轮业务营收增速分别为126.74%/67.11%/20.00%，毛利率分别为18%/18%/18% [82] - 预计2025 - 2027年螺栓业务营收同比分别为 - 5.00%/-5.00%/-5.00%，毛利率分别为8.00%/8.00%/8.00% [82] - 预计公司2025 - 2027年实现营收24.34/30.19/33.94亿元，归母净利润3.01/3.85/4.60亿元，EPS分别为0.47/0.60/0.71元/股，当前市值对应2025 - 2027年PE为38/30/25倍，首次覆盖给予“买入”评级 [86][89]