业务布局与战略发展 - 公司成立于2002年，2017年深交所创业板上市，产品涵盖轮毂轴承、圆锥轴承、离合器分离轴承等汽车悬挂/动力/传动系统部件 [2] - 近期完成对誊展精工的控股并表及北方机械参股，成立机器人全资子公司，拓展人形机器人领域滚珠丝杠和行星滚柱丝杠产品 [3] - 成立浙江雷迪克精密传动有限公司作为具身智能业务核心载体，协同誊展科技与北方机械推进精密传动元件产业化应用 [5] - 2025年计划投资3000万美元建设摩洛哥丹吉尔汽车轴承生产基地，地块面积20000㎡，距丹吉尔地中海港35公里 [10] 客户合作与业务进展 - 主机业务客户覆盖吉利、上汽、广汽、零跑、小鹏、长城、长安等主流品牌 [2][4] - 多个新能源平台项目进入持续交付阶段，预计下半年更多合作车型集中上市放量 [4] - 前装业务收入预计保持稳定增长，规模效应持续增强 [4] 技术研发与产品创新 - 车用滚珠丝杠方案应用于线控转向和线控制动系统，产品已进入客户送样验证阶段 [6] - 研发重点包括行星滚柱丝杠、灵巧手用微型丝杠、交叉滚子轴承及机器人关节执行器总成 [7] - 以内生发展推动车用丝杠产品自研落地 [7] 风险提示与业绩说明 - 精密丝杠订单收入规模仍较小，需注意投资风险 [5] - 业绩情况以巨潮资讯网披露的定期报告为准 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 25Q2经营表现符合预期 上半年整体收入表现较好 北美和国内高增趋势延续 关税担忧可减弱 [7] - 公司业绩稳健且有机器人 固态电池相关催化 估值下有底上有力 [7] - 基本面上可攻可守 既有稳健增长的汽车后市场业务 也有市场空间充足的机器人及固态电池业务 投资上兼备高胜率与高赔率 [7] - 维持2025-2027年归母净利润预期3.8亿 4.6亿 5.8亿元 对应增速+28% +20% +28% 对应PE 20 16 13倍 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.34亿元 同比+8% 归母净利润1.62亿元 同比+3% [7] - 25Q2实现营业收入11.41亿元 同比+1% 环比+28% 归母净利润0.78亿元 同比-15% 环比-7% [7] - 25Q2毛利率25.4% 同比-1.2pp 环比+0.2pp 处于公司正常23-26%毛利率区间 [7] - 25Q2整体费用率13.2% 同比-0.4pp 环比-1.1pp 规模提升摊薄费用率 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为45.89亿元 57.53亿元 72.84亿元 同比+14.2% +25.3% +26.6% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为3.80亿元 4.56亿元 5.81亿元 同比+27.5% +19.9% +27.6% [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为26.2% 24.9% 24.0% [5] - 预计2025-2027年ROE分别为13.3% 13.7% 14.9% [5] 分地区收入 - 上半年欧洲实现收入8.32亿元 同比+4% [7] - 北美实现收入5.26亿元 同比+19% [7] - 亚非实现收入3.62亿元 同比+23% [7] - 拉美实现收入1.66亿元 同比+13% [7] - 国内实现收入1.47亿元 同比+23% [7] 分产品收入 - 传动轴实现收入7.78亿元 同比+9% [7] - 等速万向节实现收入2.41亿元 同比+18% [7] - 轮毂轴承实现收入3.32亿元 同比+3% [7] - 橡胶减震实现收入1.81亿元 同比+7% [7] - 转角模块实现收入2.21亿元 同比+32% [7] - 其他实现收入2.80亿元 同比+31% [7] 固态电池进展 - 冠盛东驰半固态磷酸铁锂电池建设项目顺利封顶 预计2026年年中达产 [7] - 达产后可年产210万支电芯及系统 极大地推动半固态电池从实验室实现产业化落地 [7] - 冠盛东驰储能工厂建设项目融资正式获批 创下公司同类型项目融资利率新低 [7] 机器人业务进展 - 谐波减速器用交叉滚子轴承与轮毂轴承单元生产工艺相近 生产设备通用 [7] - 2025年4月2日与四川天链机器人签署战略合作协议在机器人轴承产品领域展开战略合作 [7] - 目前已试制该样品并向相关厂商送样 [7] - 万向节广泛应用于乘用车半轴 也可用于人形机器人肩关节 肘关节和膝关节等部位 [7] - 公司已关注到该方向的应用前景 进行了行业技术交流并投入研发 [7] 估值指标 - 当前总市值75亿元 流通市值73亿元 [1] - 预计2025-2027年P/E分别为19.62倍 16.36倍 12.83倍 [5] - 预计2025-2027年P/B分别为2.60倍 2.24倍 1.91倍 [5] - 预计2025-2027年EV/EBITDA分别为13.55倍 11.32倍 8.99倍 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - 北美市场收入增长强劲 同比+18.8% 体现抗关税扰动能力 [1][7] - 非经常性项目和信用减值拖累短期盈利 Q2归母净利润同比-14.8% [1][7] - 公司具备三重增长动能：品类拓展+平台化转型+渠道下沉 固态电池布局开辟第二成长曲线 [7] 财务表现 - Q2收入11.4亿元 同比+1.2% 环比+27.7% [1][7] - 上半年收入20.3亿元 同比+8.2% [7] - Q2归母净利润0.8亿元 同比-14.8% 环比-7.3% [1][7] - 上半年归母净利润1.6亿元 同比+2.7% 扣非净利润1.6亿元 同比+18.9% [7] - Q2信用减值2300万元 因应收账款增长 [7] - 上半年毛利率25.3% 同比-1.2pct Q2毛利率25.4% 同比-1.2pct 环比+0.2pct [7] - 上半年费用率合计13.7% 同比-1.0pct Q2费用率13.2% 同比-0.4pct 环比-1.1pct [7] 区域收入分析 - 欧洲区域收入8.3亿元 同比+3.6% [7] - 北美区域收入5.3亿元 同比+18.8% [1][7] - 亚非区域收入3.6亿元 同比+22.7% [7] - 拉美区域收入1.7亿元 同比+12.7% [7] - 国内收入1.5亿元 同比-22.8% [7] 产品收入分析 - 传动轴总成收入7.8亿元 同比+9.0% [7] - 等速万向节收入2.4亿元 同比-17.9% [7] - 轮毂轴承收入3.3亿元 同比+3.1% [7] - 橡胶减震收入1.8亿元 同比+7.5% [7] - 转角模块收入2.2亿元 同比+32.1% [7] - 其他产品收入2.8亿元 同比+31.1% [7] 财务预测 - 2025E归母净利润3.63亿元 同比+22.0% 对应PE 20.9x [3][7][15] - 2026E归母净利润4.45亿元 同比+22.5% 对应PE 17.1x [3][7][15] - 2027E归母净利润5.33亿元 同比+19.7% 对应PE 14.3x [3][7][15] - 2025E营业收入45.07亿元 同比+12% [3][15] - 2026E营业收入51.77亿元 同比+15% [3][15] - 2027E营业收入59.53亿元 同比+15% [3][15] 估值指标 - 当前股价37.51元 总市值7.6十亿元 [4] - 每股净资产13.1元 ROE（TTM）11.4% [4] - 资产负债率56.5% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025H1实现营收25.2亿元，同比增长20.1%，归母净利润2.9亿元，同比增长15.7% [1] - 2025Q2实现营收12.4亿元，同比增长19.1%，环比下降3.7%，归母净利润1.3亿元，同比下降25.1%，环比下降19.8% [1] - 剔除2024H1一次性补偿款影响后，2025Q2扣非归母净利润1.1亿元，同比增长33.1%，环比下降13.8% [1] - 2025Q2毛利率19.8%，环比下降1.8个百分点，期间费用率10.2%，环比下降0.2个百分点 [1] 分业务收入表现 - 内外饰及机电部件业务收入13.4亿元，同比增长11.0% [1] - 轮毂轴承业务收入6.2亿元，同比增长2.3% [1] - 新能源电驱业务收入4.4亿元，同比增长93.8% [1] 全球化布局进展 - 泰国工厂已布局3条高端轮毂轴承生产线，实现本地化生产，全系产品获得美国海关原产地认证和e-Ruling认证函 [2] - 为某国产新能源头部车企配套产线已实现本地小批量下线 [2] - 电驱动泰国工厂已启动建设，客户项目正式定点，厂房改造中，预计8月产线进场调试 [2] 丝杠业务进展 - EHB车用滚珠丝杠获得辰致科技定点，预计2025年底量产，已向某客户送样，预计下半年实现定点 [2] - EMB制动用滚珠丝杠为3家企业研发，产品处于送样及验证阶段 [2] - 机器人反向式行星滚柱丝杠对接两家头部新势力车企，首批样件订单5月开始交付，6月完成交付 [2] - 机器人灵巧手用微型滚珠丝杠多个规格已向数家客户成功送样 [2] - 为头部新势力车企定制开发线性关节模组总成，首批样件订单5月开始交付，6月完成交付 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.2/6.5/7.6亿元 [3] - 对应PE分别为52/42/36倍 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为57.55/69.11/81.55亿元，同比增长17.2%/20.1%/18.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.91/1.13/1.33元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为17.0%/18.3%/18.7% [4] 公司基本信息 - 所属行业：汽车零部件 [5] - 总市值272.84亿元，总股本5.72亿股 [5] - 自由流通股占比96.47% [5] - 30日日均成交量3396万股 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.96亿元，同比增长54.04%，归母净利润8814.69万元，同比增长50.04% [1] - 第二季度单季度营业总收入3.1亿元，同比增长80.83%，归母净利润5320.78万元，同比增长105.77% [1] - 毛利率30.48%，同比下降4.37个百分点，净利率17.75%，同比下降2.61个百分点 [1] - 三费占营收比6.74%，同比下降17.14%，每股收益0.66元，同比增长50% [1] - 每股经营性现金流-0.33元，同比下降35.35%，货币资金3.57亿元，同比增长47.98% [1] 资产负债结构 - 应收账款2.52亿元，同比增长59.03%，应收账款/利润比率达209.48% [1][3] - 有息负债8012.64万元，同比增长298.64%，每股净资产10.97元，同比下降15.31% [1] - 现金资产状况非常健康，资本回报率ROIC为8.39%，略低于历史中位数9.04% [3] 业务发展 - 公司深耕汽车轴承配件领域二十余年，客户覆盖上汽、广汽、吉利、长城等主流车企 [4][5] - 产品线包括轮毂轴承、圆锥轴承、离合器分离轴承等，应用于汽车悬挂系统、动力系统和传动系统 [5] - 通过收购誊展精密并表及参股北方机械，成立机器人子公司拓展至人形机器人领域，新增滚珠丝杠和行星滚柱丝杠产品 [5] 市场预期与机构关注 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.65亿元，每股收益均值1.23元 [3] - 鹏华基金闫思倩持有并加仓公司股票，该基金经理总管理规模161.36亿元，擅长成长股投资 [3] - 公司上市以来财报表现相对良好，2019年最低ROIC为5.98% [3]

公司业务范围 - 公司主要产品包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、新能源动力系统、轮毂轴承、磨床设备、反向式行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、关节模组等 [1] - 公司在汽车内外饰系统零部件及座椅部件中应用到PEEK特种材料 [1]

股价表现与估值水平 - 7月29日收盘价96.95元 单日上涨2.74% 滚动市盈率81.61倍 总市值154.64亿元 [1] - 市盈率显著高于行业平均48.59倍和行业中值38.98倍 在行业中排名第185位 [1][2] - 市净率8.68倍 高于行业平均3.97倍和行业中值3.05倍 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报 23家机构持仓 全部为基金 合计持股1670.40万股 [1] - 机构持股市值达14.92亿元 [1] 主营业务与行业地位 - 主营业务为汽车轴承研发制造销售 产品包括轮毂轴承单元 圆锥轴承 离合器轴承等八大类 [1] - 2024年中国汽车产销量创新高 分别完成3128.2万辆和3143.6万辆 同比增长3.7%和4.5% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入1.96亿元 同比增长19.78% [1] - 净利润4645.76万元 同比微降1.20% 销售毛利率33.08% [1] 同业估值比较 - 行业内可比公司市盈率区间为7.33倍(中创智领)至15.35倍(富奥股份) [2] - 行业头部企业市值差异显著 华域汽车573.48亿元 潍柴动力1336.11亿元 [2]

公司概况 - 公司于2002年在杭州萧山成立，2017年在深交所创业板上市，设有萧山本部、钱塘区二厂、桐乡三厂基地 [2] - 深耕汽车轴承配件领域二十余年，客户覆盖上汽、广汽等主机市场客户，早期聚焦AM售后市场，2017年后拓展OEM整机市场有成效，获主流车企轮毂单元产品定点 [2] - 产品包括轮毂轴承等，用于汽车悬挂等系统，近期完成对誊展精密控股并表和北方机械参股，成立机器人全资子公司，拓展至人形机器人领域 [2][3] 誊展精密情况 - 成立于2012年，创始人来自中国台湾，技术团队有成熟丝杠制造经验 [3] - 深圳厂房8000平方米，员工120人，业务涵盖光电半导体等多领域 [3] - 专注自动化产品研发生产，核心技术聚焦微型滚珠丝杠等产品，适用于机器人灵巧手等微操作场景，已与多家国内灵巧手厂商合作 [3] 北方机械情况 - 成立于1988年，是国内生产精密元器件的专业企业，产品应用于多个行业 [4] - 在行业内率先布局人形机器人用行星滚柱丝杠技术和市场，参与制定团体标准 [4] - 完成行星滚柱丝杠开发，实现全类型覆盖，有成熟制造工艺流程，产品获客户认可，部分机器人客户订单已量产 [4] 车用丝杠业务拓展 - 自2024年起战略性布局车用滚珠丝杠产品领域，组建20余人专业研发团队 [5] - 车用滚珠丝杠产品进入客户送样验证阶段，两条专用生产线预计2025年9月底至10月初完成安装调试并投入使用 [5]

公司H股上市计划 - 公司筹划发行H股股票并在港交所主板挂牌上市，以提高资本实力和综合竞争力，加快国际化战略及海外业务布局，增强境外融资能力，扩充战略规划产品的产能 [1] - 公司拟聘请毕马威会计师事务所为发行H股股票并在港交所主板挂牌上市的审计机构 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2000年11月，于2010年8月6日在A股上市，主要从事汽车部件的研发、制造与销售业务 [2] - 主要产品包括汽车内外饰及精密零部件、智能控制系统部件、新能源动力系统、轮毂轴承、滚柱丝杠、滚珠丝杠等 [2] 股权结构 - 邬建斌为公司实际控制人，直接持有公司股份1800万股，通过双林集团间接持有公司股份1.63亿股，累计占公司总股本比例的45.25% [4] - 邬维静通过双林集团间接持有公司股份9,075,963股，占公司总股本比例的2.26% [4] - 截至2024年末，邬建斌合计控制公司49.78%股权 [4] 管理层信息 - 邬建斌自2004年11月起担任公司董事长职务，现任公司董事长兼总经理，兼任双林集团董事长 [5] - 邬建斌与董事曹文是夫妻关系，与董事邬维静是姐弟关系 [5] - 曹文曾任公司营销总监、总经理，现任公司董事，兼任宁海天明山温泉大酒店有限公司执行董事 [6] - 邬维静历任公司董事、监事、销售中心及饰件机电事业部项目部负责人等职务，现任公司董事、双林集团董事 [6] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入49.10亿元，同比增长18.64% [7] - 2024年归母净利润同比增长514.49%，达4.97亿元 [7] - 2025年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润为2.51亿元至3.10亿元，同比增长1%至25% [6] - 2025年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润为2.28亿元至2.88亿元，同比增长44%至82% [6]

公司概况 - 雷迪克成立于2002年，2017年5月在创业板上市，是综合性轴承生产制造企业，有超20年汽配生产经验，主要从事汽车轴承研产销，产品超三千个品种 [2] - 原以汽车后市场为主，近年开拓汽车前装市场，核心客户有吉利、小鹏等车企 [2] 业绩情况 - 2025年上半年预计净利润8253.20 - 9313.85万元，二季度单季度净利润5290万元，增长超100% [3] - 业绩增长得益于下游客户销量提升，售后市场业务稳步发展，主机市场供应量提升 [3] 经营策略 - 与主流车企及制动器集成商紧密合作，争取更多定点配套项目，拓展新车企、新平台 [3] 人形机器人领域布局 - 2025年6月10日收购誊展精密51.00%股权，6月16日间接持有北方机械20%股权 [3] - 并购原因是与标的公司在产品研发、制造和市场方面深度互补，可拓展产品线，增强议价能力 [4][5] 北方机械情况 - 成立于1988年，是专业生产精密元器件的企业，产品有三大类近万种规格 [5] - 2014年开始研发行星滚柱丝杠，已全类型覆盖，有成熟制造工艺流程，部分机器人客户订单进入小批量产阶段 [5]