公司2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度公司营收183亿元，同比增长16% [1] - 2025年第三季度归母净利润为199亿元，经调整EBITDA为63亿元 [1] - 住宿预订营收80亿元，同比增长18% [1] - 交通票务营收63亿元，同比增长12% [1] - 旅游度假营收16亿元，同比增长3% [1] - 商旅管理营收7.56亿元，同比增长15% [1] 各业务板块表现 - 国际OTA平台总预订同比增长约60%，亚太地区为最大贡献者，所有地区增长均超50% [2] - 移动端预订量占总预订量70%以上，是核心增长驱动 [2] - 入境游预订同比增长超100%，亚太地区为核心客源市场，欧洲和美国增长强劲 [2] - 出境酒店和机票预订同比增长近20%，达到2019年同期140%水平 [2] - 日本、韩国和东南亚是最受欢迎目的地，欧洲市场因航班扩容和深度体验需求增长喜人 [2] 用户群体与战略举措 - 老友会用户数量及GMV增长超70%，公司推出首家“老友会旗舰店”提供定制产品和服务 [3] - 年轻旅客推动体验驱动型旅游，受演唱会和现场体验热潮推动，相关收入实现三位数增长 [3] - 公司与全球领先现场娱乐公司建立战略合作，方便用户规划包含酒店和本地体验的娱乐旅行 [3] 未来展望与预测 - 预计公司2025-2027年收入分别为615.56亿元、707.82亿元、803.61亿元，同比增速分别为+15.5%、+15.0%、+13.5% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为319.21亿元、205.84亿元、238.55亿元，同比增速分别为+87.0%、-35.5%、+15.9% [3] - 预计公司2025-2027年对应PE分别为11.5X、17.8X、15.4X，2026年目标PE为20.5X [3]

投资评级 - 对携程集团-S（09961.HK）的投资评级为“买入”，评级变动为“维持” [5] 核心观点 - 携程集团2025年第三季度业绩表现亮眼，营收达183亿元，同比增长16%，归母净利润为199亿元，经调整EBITDA为63亿元 [1] - 旅游需求强劲，国内和国际市场均呈现健康势头，交通和住宿业务是核心驱动 [2] - 公司国际业务持续发力，海外市场有望打开新增量空间，具备长期配置价值 [2] - 预计公司2025-2027年收入分别为615.56亿元、707.82亿元、803.61亿元，同比增速分别为15.5%、15.0%、13.5% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为319.21亿元、205.84亿元、238.55亿元，对应PE分别为11.5倍、17.8倍、15.4倍 [2] - 基于2026年目标PE 20.5倍，维持“买入”评级 [2] 2025年第三季度业绩表现 - 住宿预订营收80亿元，同比增长18%，得益于出境游和国际酒店预定的强劲势头 [2] - 交通票务营收63亿元，同比增长12%，国际航空预定强劲增长 [2] - 旅游度假营收16亿元，同比增长3%，主要受国际产品线扩张驱动 [2] - 商旅管理营收7.56亿元，同比增长15%，得益于更多公司采用该服务 [2] 国际业务表现 - 国际OTA平台总预订同比增长约60%，亚太地区是最大贡献者，所有地区增长均超50% [2] - 移动端是核心增长驱动，目前占总预订量的70%以上 [2] - 入境游预订同比增长超100%，亚太地区是核心客源市场，欧洲和美国也有强劲增长 [2] - 平台出境酒店和机票预订同比增长近20%，已达2019年同期的140%水平 [2] - 日本、韩国和东南亚是最受欢迎的目的地，欧洲市场增长喜人，反映出旅行者对高质量体验的需求增加 [2] 细分市场表现 - 银发旅客（老友会）用户数量及GMV增长超70%，公司推出定制化产品和服务，并在上海开设首家“老友会旗舰店” [2] - 年轻旅客偏好体验驱动型旅游，受演唱会和现场体验热潮推动，该板块收入实现三位数增长 [2] - 公司与全球领先的现场娱乐公司建立战略合作，方便用户规划娱乐旅行 [2] 财务预测数据摘要 - 预计2025年营业收入615.56亿元，同比增长15.50% [4] - 预计2025年归母净利润319.21亿元，同比增长87.03% [4] - 预计2025年每股收益（EPS）44.74元，对应市盈率（P/E）11.50倍 [4]

旅游需求总体趋势 - 国庆中秋双节假期出游预订人次已超去年同期，出境游预订人次同比增长超30%，入境游预订人次同比增长翻倍 [1] - 旅游产品单价较去年同期有所上涨 [1] - 黄金周假期跨省游订单量同比增长45% [4] 出行高峰与交通预订 - 9月30日火车票开售即出现多个热门线路车票“秒光”和候补情况 [2] - 9月29日开始进入国庆出行高峰，10月1日是节前客流最高峰，出行高峰将持续至10月12日 [3] - 火车票开售热度Top10城市为北京、成都、重庆、西安、郑州、南京、长沙、武汉、青岛、上海 [2] - 交通服务人均预订量较去年增长约4.2%，高铁和“飞机+高铁”的“串游”人均预订量增长7% [4] 旅游消费行为变化 - 超三成消费者选择“错峰”出行，“晚去晚回”更具性价比，热门目的地机票可节省超40% [3][5] - 多目的地“串游”趋势明显，长线游和租车预订量同比分别增长53%和93% [4] - 省际交界城市更受欢迎，假期订单量同比增长58%，例如昭通订单增长95%，贺州增长88%，赣州增长70% [4] 旅游主题与目的地偏好 - 文旅体融合趋势显著，热门演出场馆周边酒店搜索量同比大增1.5倍，部分演唱会周边酒店搜索量大增超2倍 [6] - 亲子乐园、博物馆、古镇类景点受欢迎，相关门票预订量同比增长超40%，古镇类旅游商品预订量增长超120% [6] - 具备“场景+文化+体验”的复合型产品搜索热度大幅上升，游客偏好从“打卡式旅游”转向“沉浸式度假”和“泛目的地”选择 [9] 出境游市场动态 - 节后3天（10月9日-11日）出境游热门目的地预订量同比增长近一倍 [3][5] - “港澳”、“日韩”、“新马泰”等短途目的地为主流，乌兹别克斯坦、格鲁吉亚、哈萨克斯坦等“一带一路”国家租车订单量分别增长3倍、2倍和10倍 [5] - 韩国百乐达斯城等境外亲子酒店在国庆期间部分日期客房已售罄 [7]