登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2025-049 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 关于董事离任的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事离任情况 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）董事会近日收到公司非独立董事李中兵先生 递交的书面辞职报告。因工作调整，李中兵先生向董事会提出辞去公司第四届董事会董事及董事会战略 及可持续发展委员会委员职务。具体情况如下： （一）提前离任的基本情况 李中兵先生在公司任职期间，恪尽职守、勤勉尽责。公司董事会对李中兵先生在任职期间为公司发展付 出的努力和作出的贡献表示衷心感谢！ 特此公告。 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 董事会 2025年7月29日 证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2025-048 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 ■ （二）离任对公司的影响 李中兵先生的离任并未导致公司董事会成员人数低于法定最低人数，李中兵先生的辞职不会影响公司董 事会 ...

公司业绩概览 - 2025年第二季度GAAP收入同比下降4.3%至995万美元 符合管理层预期 主要受最大客户PendoTECH订单减少影响 [1] - 稀释每股收益(GAAP)为0.94美元 同比下降4% 净利润(GAAP)下降至305万美元 [1][2] - 毛利率收缩3.9个百分点至56.2% 为近年最低水平 主要受爱尔兰业务成本上升和产品结构变化影响 [1][2][7] 业务板块表现 - 美国直销业务同比增长显著 其中Filshie Clip系统销售增长8% 其他设备直销增长10% [5][10] - 国际销售表现疲软 上半年同比下降11.6% 按固定汇率计算降幅达21.4% 澳大利亚和新西兰市场跌幅最大 [6][11] - OEM销售(含PendoTECH)暴跌38% 目前仅占国内销售额的12% PendoTECH订单减少贡献了当季收入下降的71% [4][5] 成本与费用控制 - 营业成本同比减少41.6万美元 主要得益于诉讼费用降低35.5万美元以及研发支出缩减 [8][9][12] - 爱尔兰生产基地因产量下降和原材料成本上升导致整体毛利率承压 美国产品利润率保持稳定但被海外业务拖累 [7] - 法律风险持续存在 虽然当期诉讼费用下降 但Filshie Clip系统的产品责任诉讼仍是主要风险点 [9][12] 财务状况与股东回报 - 公司持有8220万美元现金及投资 无负债 资产负债表保持强劲 [13] - 上半年通过股息返还100万美元(每股0.305美元 同比微增) 并斥资670万美元回购119,255股股票 [13] - 2025年非GAAP EBITDA目标维持在1700-1800万美元区间 下半年预计PendoTECH相关收入将再减少20万美元 [14] 战略重点与挑战 - 核心产品Filshie Clip系统在美国市场表现强劲 但需应对国际分销疲软和OEM业务萎缩的结构性挑战 [10][11] - 国际业务受加拿大报销环境疲软和关税担忧影响 尽管在多个国家设有生产基地仍未能改善业绩 [6][11] - 产品创新、监管合规和全球业务拓展仍是战略重点 需平衡法律风险管控与新产品开发投入 [3][4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5][9] 报告的核心观点 - 暑期冰淇淋新品上市有望推动冰品业务增长，7月15日推出三款新品，有助于下游客户吸引客流，带动销售，奥昆内部冰品同比出库金额+253% [8] - 携明星单品布局北美市场，6月携两款龙头产品参加北美行业盛会，借助强大销售网络进入美国主流烘焙市场，收获多品牌定制化需求并与电商平台达成选品合作意向 [8] - 餐饮及商超渠道表现亮眼，24年公司总营收38.35亿元/同比+9.61%，归母净利润2.68亿元/同比+266.94%，25Q1总营收10.46亿元/同比+14.13%，归母净利润0.88亿元/同比+15.11%；25Q1商超渠道收入同比+40%以上，餐饮新零售渠道收入同比+20%以上，公司积极探索多元细分场景产品解决方案 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 下调公司2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.89/2.26/2.62元（前次预测2025年EPS为2.28元），给予公司2025年28倍PE，对应目标价52.92元，维持“增持”评级 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,499|3,835|4,395|4,896|5,384| |同比增长 (%)|20.2%|9.6%|14.6%|11.4%|10.0%| |营业利润(百万元)|98|336|404|481|557| |同比增长 (%)|-44.8%|242.8%|20.3%|19.0%|15.8%| |归属母公司净利润(百万元)|73|268|320|382|443| |同比增长 (%)|-49.2%|266.9%|19.6%|19.2%|16.0%| |每股收益（元）|0.43|1.58|1.89|2.26|2.62| |毛利率(%)|31.4%|31.5%|32.7%|33.0%|33.3%| |净利率(%)|2.1%|7.0%|7.3%|7.8%|8.2%| |净资产收益率(%)|3.2%|10.6%|11.8%|12.8%|13.4%| |市盈率|107.1|29.2|24.4|20.5|17.7| |市净率|3.2|3.0|2.7|2.5|2.3| [4] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2024A/2025E/2026E/2027E）|市盈率（2024A/2025E/2026E/2027E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |海天味业|603288|39.50|1.08/1.20/1.33/1.46|36.44/32.80/29.71/27.07| |安井食品|603345|74.43|4.46/4.82/5.33/5.86|16.71/15.45/13.96/12.71| |千味央厨|001215|28.74|0.86/1.02/1.15/1.30|33.36/28.23/24.92/22.09| |千禾味业|603027|12.02|0.50/0.55/0.61/0.68|23.97/21.80/19.68/17.76| |佳禾食品|605300|13.90|0.18/0.36/0.44/0.64|75.26/38.40/31.82/21.63| |调整后平均| - | - | - |27.61/24.77/20.50| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表：包含货币资金、应收票据等多项资产及负债项目在2023A - 2027E的预测数据 [11] - 利润表：涵盖营业收入、营业成本等多项利润表项目在2023A - 2027E的预测数据 [11] - 现金流量表：展示净利润、折旧摊销等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [11] - 主要财务比率：包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的比率在2023A - 2027E的预测数据 [11]

分组1：活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位为天风证券 - 敖颖晨，时间是2025年07月16日14:30 - 15:00，地点在公司会议室 [2] - 上市公司接待人员为董事兼董事会秘书兰美华 [2] 分组2：公司业务情况 - 消费类业务预计保持稳健态势，未来将优化产品结构增强盈利能力 [2] - 储能产品2022年收入大幅增加因开拓尼日利亚市场和产品升级；2023年大幅下降受当地能源补贴政策、国际货币兑换波动及客户消耗库存影响；2024年较稳定略有增长；2025年一季度上升因客户调整销售策略和市场营销成效显著，主要销往肯尼亚、尼日利亚、坦桑尼亚等非洲国家 [2][3] 分组3：公司战略决策 - 选择在泰国建厂基于长远战略规划，一是东南亚国际关系友好可规避贸易壁垒，二是便于开拓东南亚及欧美市场拓展国际业务 [3] - 未来会考虑在适当的时机启动股权激励计划提升创新力和发展活力 [3] 分组4：其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

对外投资概述 - 西部证券拟出资等值10亿元人民币设立全资香港子公司，从事监管机构允许开展的相关业务 [1] - 子公司暂定名为"西部证券国际金融控股有限公司"，注册地为香港特别行政区 [1] - 该提案已获董事会通过，尚需提交股东大会审议及监管机构批准/备案 [1] - 出资方式为现金，资金来源为公司自有资金 [1] 投资标的基本情况 - 子公司注册资本不超过等值10亿元人民币，公司类型为西部证券独资的有限责任公司 [1] - 子公司名称、注册地及经营范围以监管机构和登记机关核准为准 [1] 投资目的与战略意义 - 设立香港子公司旨在满足公司战略发展需要，顺应资本市场双向开放趋势 [2] - 有利于布局国际业务，打造国际化平台，服务跨境客户需求，实现综合化发展 [2] - 子公司设立后将纳入公司合并报表范围 [2] 合规与执行 - 公司将严格遵守境内外法规，全面评估香港地区金融政策 [2] - 建立法律风险管理体系、内控机制及风险评估隔离机制，确保合规经营 [2]

纪要涉及的公司 顺丰控股 纪要提到的核心观点和论据 - **估值修复**：采用 EV/EBITDA 估值体系与国际三大同行对比，海外公司该指标在七到八倍，顺丰港股约五点几倍，A股不到七倍，报告发布时港股目标价有 30%上涨空间，A股有 20%上涨空间，中长期配置价值高[2][5] - **业务转型**：从传统快递转型综合物流，涵盖零担快运、冷链、同城配及供应链解决方案等，传统快递业务收入占比降至不到一半，建立多元化物流网络[2][6][7] - **市场定位**：以直营模式、综合服务能力和独立第三方定位闻名，核心业务集中亚洲并拓展国际市场，在亚洲物流市场有重要地位[6][7] - **发展方向**：聚焦提升运营效率、优化资源整合、拓展国际市场、创新服务模式，实现长期稳定增长[8] - **盈利预测**：预计未来两年收入复合增速约 8%，净利润复合增速达 16%，2025 年净利润 117 亿元，2026 年 137 亿元[2][11] - **成本控制**：毛利改善主要来自其他经营成本，如 2024 年相比 2023 年其他经营成本占收入比例下降超 1.4 个百分点；鄂州机场投入使用减少场地租金和集散中心数量，提高资产利用率[15] - **盈利能力**：速运业务和大件物流呈上升趋势，2024 年速运大件业务 ROE 达百分之三十几，常态化分红从 20%提升到 40%，自由现金流超 200 亿元，未来有提升空间[17] - **催化因素**：综合股东回报提升（常态化分红和股份回购注销）和加强业务一线及中高管激励，是短期和中长期催化剂[3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **盈利波动原因**：过去几年盈利波动因产能和投入周期与需求匹配度不稳定，现盈利能见度和现金流改善，经营和组织架构调整提升效率，国内消费改善将利好收入和盈利[4] - **细分市场策略**：零担快运市场分散，顺丰虽为第一但仅占一点几市场份额，大幅投入提升份额不现实，需自然增长[9] - **核心优势**：直营体系综合物流解决方案、独立第三方定位、全链路掌控能力、庞大客户网络；收购嘉里物流布局东南亚及“一带一路”国家，鄂州机场辐射亚洲；技术驱动，研发投入大[10] - **各业务板块收入预测**：时效件 2025 年预计增长 10%左右；经济快递预计增长 11%-12%；快运板块预计增长 12%-13%；国际供应链受关税影响大，2024 年国际快递收入超 20%增长，累计中标 100 多个海外供应链项目[12] - **国际业务前景**：积极拓展国际快递与供应链服务，适应中资企业出海浪潮，24 年累计中标 100 多个海外供应链项目，对运价或海运空运敏感度低，体现国际化网络与能力[13][14] - **资本开支影响**：鄂州机场优化航线结构、覆盖更多地区、提高时效件服务能力，替代小型分布中心，梳理转运中心提升资产利用率，使固定资本开支占收入比例下降，每年毛利率提升约 0.4 个百分点[16]

财务业绩 - 2025年第一季度净营业收入同比增长16%至138亿元，净利润同比下降0.81%至42.77亿元 [2] - 住宿预订营业收入同比增长23%至55亿元，环比上升7% [2] - 交通票务营业收入同比增长8%至54亿元 [2] - 旅游度假业务营业收入同比增长7%至9.47亿元 [2] - 商旅管理业务营业收入同比增长12%至5.73亿元 [2] 业务表现 - 国际业务整体旅行预订量同比增长超过60% [2] - 入境游订单量同比增长约100% [2] - 出境游业务超过2019年同期120%水平 [2] 战略与展望 - 公司持续优化海外市场战略布局，提升全球竞争力 [2] - 公司拥有最全面的中国旅游产品，涵盖住宿、交通、景点及当地体验 [3] - 公司依托多语言支持和个性化行程规划，目标成为全球游客赴华首选平台 [3] 市场反应 - 财报发布前公司盘中走势走高，盘后略微回落 [3] - 今日港股公司股价跌2.22% [3]

阿里巴巴国际业务战略 - 公司将通过不同市场的不同商业模式与当地商家、合作伙伴接触 [1]

股价及交易情况 - 截至2025年4月25日收盘 中密控股报收于35.92元 下跌0.77% 换手率0.95% 成交量1.87万手 成交额6757.68万元 [1] - 4月25日资金流向显示 主力资金净流出189.21万元 游资资金净流入217.82万元 散户资金净流出28.6万元 [2][5] 股东结构变化 - 截至2025年3月31日 股东户数1.75万户 较12月31日增加1226户 增幅7.51% 户均持股数量由1.28万股减少至1.19万股 户均持股市值44.04万元 [3][5] 财务业绩表现 - 2025年一季度主营收入4.1亿元 同比上升21.99% 归母净利润9435.46万元 同比上升13.84% 扣非净利润8537.59万元 同比上升12.08% [4][5] - 负债率15.3% 毛利率44.43% 投资收益262.9万元 财务费用-162.71万元 [4] - 2024年营业收入同比增长14.40% 净利润同比增长13.21% 国际业务收入达2亿元 同比增长约50% [5][6] 业务板块分析 - 机械密封板块在国内大型石化项目市场占有率提升 煤化工领域机械密封需求量约占项目体量千分之一 [6] - 橡塑密封板块收入同比增长8.18% 净利润同比增长58.67% 特种阀门板块收入同比增长37.28% 净利润同比增长108.3% [6] - 国际业务订单增幅明显 但2025年增速可能放缓 子公司新地佩尔市场开拓表现良好 [6] 资本开支与经营规划 - 资本开支聚焦基础设施建设和并购 并购非强制性考核指标 将根据市场环境动态调整 [6] - 2025年一季度机械密封板块增量业务占比相较去年同期有所增加 [6]