市场表现 - 上证指数自7月以来持续走高并突破3600点 为2007年、2015年、2021年后第四次站稳该点位 [1] - A股与港股自2024年9月呈现多板块轮动上涨态势 涵盖红利、人工智能、银行及创新药等板块 [1] - 北证50指数近一年涨幅超110% [3] - 万得全A指数近三年年化收益率为3.19% 万得偏股混合型基金指数年化收益率为-1.99% [6] 主动权益基金业绩 - 截至8月6日 80只主动权益基金年内涨幅超60% 主要来自易方达、汇添富、广发等头部公募 [2] - 43只主动权益基金近一年涨幅超100% 易方达以4只翻倍基数量居首 广发、南方、平安、信达澳亚各有3只 [2] - 90只主动权益基金近三年年化收益率超15% 易方达以7只产品数量居首 汇添富和南方各有5只 [4][5] - 近五年年化收益率超15%的主动权益基金仅21只 华商以4只产品居首 易方达、华夏、东吴各占2只 [6] 板块表现 - 中证人工智能主题指数近一年涨超60% 中证创新药产业指数涨超40% [2] - 年内涨幅超60%的80只基金中 医疗医药行业主题产品占比过半 其中名称带医药/医疗/健康字样的产品达49只 [2] - 创新药板块年内出现多只翻倍股 部分个股涨幅超2倍至3倍 [7] - 近一年43只翻倍基中包含9只北交所两年定开产品 中信建投北交所精选两年定开以超200%涨幅居同类第一 [3] 基金经理观点 - 易方达医药生物基金经理认为中国创新药产业迎来历史性发展机遇 并进一步提升配置比例 [7] - 汇添富医疗服务基金经理判断医药行业未来2-3年将展现抗周期性和科技属性 聚焦创新药和进口替代设备耗材龙头 [7] - 中银港股通医药基金经理认为创新药行情由盈利驱动 预计持续性较强但需注意三四线标的估值风险 [7] - 永赢科技智选基金经理指出云计算板块虽具长期逻辑但已累积涨幅 将重点关注GPT5等前沿模型发布及产业链机会 [8] - 易方达先锋成长基金经理看好自动驾驶和机器人成长性 但需等待更确定投资机会 持续跟踪互联网、半导体等行业 [8] - 中信建投北交所基金经理认为北交所估值呈现泡沫化 中长期具投资性价比但短期需谨慎 [8]

核心观点 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，核心在于改革基金公司考核激励方案，推动浮动管理费机制，以解决“基金赚钱基民不赚钱”的问题，标志着公募基金行业“旱涝保收”模式的终结 [1][3][5] 改革方案核心内容 - 《方案》细化为25条措施，涵盖公司治理、产品发行、投资运作、考核机制等，规定三年内落地 [3][6] - 建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制：业绩符合同期比较基准适用基准档费率，明显低于基准适用低档费率，显著超越基准适用升档费率 [3] - 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的产品，要求基金经理绩效薪酬应当明显下降 [1][5] - 要求管理规模靠前的头部公募，在未来一年内发行浮动管理费基金的数量不低于其主动权益类基金发行数量的60% [1][6] 行业现状与问题 - 截至《方案》发行，近三年共有2071只基金净值增长率跑输业绩比较基准超过10个百分点，占比约23.2% [5] - 目前市场仅有138只公募基金产品收取浮动管理费，其中49只为偏股混合或普通股票型基金，占比较小 [1] - 部分明星基金经理产品跑输比较基准超过50%，例如长安基金袁苇、刘格菘等 [5] - 行业背景是部分基金中长期业绩不及预期或与基准偏离，导致投资者收益不理想，过去五年行业经历跌宕，从“全民炒基”到限薪降薪，数千万新增基民离场 [2] 改革目标与影响 - 改革意在强化管理人与投资者的利益绑定，更加强调投资者盈利体验 [8] - 引导行业“公募基金私募化，绝对收益化，考核长期化” [10] - 对主动权益产品定位为以超额收益为主，聚焦管理人投资能力；被动权益产品定位为低费率模式，获取市场beta收益 [6] - 易方达基金表示将创新推出更多与基金业绩挂钩、与投资者回报绑定的浮动费率产品，以提升权益投资规模与占比 [7] 国际经验与趋势 - 浮动费率机制是与国际接轨，海外公募基金行业已形成固定费率为主、浮动费率为辅的多元化费率结构 [8] - 根据ICI数据，2000年以来美国主动管理权益类基金费率下降约40%，被动管理类基金因规模效应下降幅度更大 [10] - 国内公募基金也经历相似降费历程，未来将进一步推动不同类型基金费率下调，稳步降低投资者成本 [10]