经营业绩 - 2025年上半年营业收入418亿元 同比增长1.48% 延续近20年增长势头 [1][4] - 归母净利润56亿元 同比增长11% 时隔三年重回增长轨道 [1][4] - 扣非净利润54.89亿元 同比增长4.69% [4] - 第二季度归母净利润36.19亿元 同比增长14.94% 增速较第一季度提升 [4] 业务结构 - 创新业务收入117.66亿元 同比增长13.92% 占总营收比重28.14% [1][6] - 机器人业务收入31.38亿元（+14.36%） 智能家居27.52亿元（+12.40%） 汽车电子23.52亿元（+46.48%） 热成像20.08亿元（+9.73%） [6] - 非创新业务收入300.52亿元 同比下降2.68% 其中主业产品及服务收入292.72亿元（-3.17%） 主业建造工程7.80亿元（+19.82%） [5] 研发投入 - 上半年研发投入56.70亿元 持续支撑创新业务发展 [1][8] - 2020-2024年累计研发投入477.02亿元 2024年研发人员2.83万人 占比47.37% [8][9] - 建立多级研发体系 除杭州总部外在国内外设多个研发中心 [9] 财务状况 - 经营现金流净额53.43亿元 同比大幅增长2917.5% [1][9] - 资产负债率31.03% 处于近10年同期低位 [2][9] - 货币资金312.86亿元 财务费用-7.39亿元 [9] 股份回购 - 已出资18.59亿元回购6279.13万股 接近20-40亿元回购计划下限 [3][9] 行业地位 - 全球安防产业龙头 开发超30000种智能物联产品 [8] - 创新业务2024年收入224.84亿元（占比24.31%） 同比增长21.19% [8] - 基金公司持股3.11亿股 与一季度末持平 [9]

公司业绩表现 - 25Q1营业总收入1284.3亿元，同比增长20.6% [1] - 归母净利润124.2亿元，同比增长38.0%，扣非归母净利润127.5亿元，同比增长38.0%，略超预期 [1] - 业绩增长主要受益于家电补贴政策及汇兑损益 [1] 业务板块分析 - 智能家居业务（家电销售）营收同比增长17.4%，受益于以旧换新政策及海外市场开拓 [1] - 商业及工业解决方案营收同比增长25.3%，其中新能源及工业技术营收大幅增长45%，主要因汽车零部件销售增长 [1] - 智能建筑科技营收增长20%，期间完成对欧洲Arbonia气候部门及东芝电梯中国控股权的收购 [1] - 机器人与自动化营收增长9%，库卡中国机器人订单同比增长超35%，业务有所恢复 [1] 财务指标变化 - 同口径下毛利率同比下降约1个百分点，主因销售结构变化及会计准则调整（质保费计入营业成本） [2] - 销售费用率同比持平，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率持平 [2] - 财务费用率大幅下降2.7个百分点，主因汇兑收益增加（影响财务收入约28亿元） [2] 未来展望与估值 - 家电业务中高端品牌COLMO和东芝持续发力，国内受益补贴政策，海外保持快速增长 [2] - 预计2025-2027年净利润分别为444.6亿元（+15.4%）、480.2亿元（+8.0%）、521.7亿元（+8.6%） [2] - 对应EPS分别为5.8元、6.3元、6.8元，H股P/E分别为12倍、11倍、10倍，估值合理 [2] - 股息率超4%，公司通过提高分红和回购股份提升价值 [2]