贵州茅台 (600519.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度茅台酒实现收入1110亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元 [2] - 国内收入1250亿元，国外收入38.93亿元 [2] 美的集团 (000333.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [3] - 第三季度营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，净利润118.70亿元，同比增长8.95% [3] - 新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [4] - 智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [4] - 机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [4] 迈瑞医疗 (300760.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入258.34亿元，同比下降12.38% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润75.7亿元，同比下降28.83% [5] - 第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，净利润25.01亿元，同比下降18.69% [5] - 公司称第三季度迎来拐点，预计第四季度收入增长提速 [11] - 国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增长超过20% [11] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [11] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，国际收入占比61% [11] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81% [11] 三环集团 (300408.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入65.08亿元，同比增长20.96% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.59亿元，同比增长22.16% [7] - 第三季度营业收入23.60亿元，同比增长20.79%，净利润7.21亿元，同比增长24.86% [7] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [8] 龙源电力 (001289.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [9] - 第三季度营业收入65.64亿元，同比下降13.98%，净利润10.18亿元，同比下降38.19% [9] - 公司拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 中国核电 (601985.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，同比下降10.42% [12] - 新能源收入增长21.09%，但归母净利润下降67.96% [12] - 核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81% [12] 分众传媒 (002027.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [14][15] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润42.40亿元，同比增长6.87% [14][15] - 第三季度营收34.94亿元，同比增长6.08%，净利润15.76亿元，同比增长6.85% [14] 天孚通信 (300394.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [17] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润14.65亿元，同比增长50.07% [17] - 第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，净利润5.66亿元，同比增长75.68% [17] - 业绩增长受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求 [18] 领益智造 (002600.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收375.90亿元，同比增长19.25% [19] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.41亿元，同比增长37.66% [19] - 第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，净利润10.12亿元，同比增长39.28% [19] - 子公司领益科技拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，加速汽车产业布局 [20] 荣盛石化 (002493.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2278.15亿元，同比下降7.09% [21] - 2025年前三季度净利润8.88亿元，同比增长1.34% [21] - 第三季度营收791.85亿元，同比下降5.67%，净利润2.86亿元，同比增长1427.94% [21] - 业绩变动主要因投资收益增加363.16%及资产减值损失影响 [21] 深南电路 (002916.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [22] - 2025年前三季度净利润23.26亿元，同比增长56.30% [22] - 第三季度营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，净利润9.66亿元，同比增长92.87% [22] 江波龙 (301308.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [23] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95% [23] - 第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元，同比扭亏 [23] - 自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS4.1产品与国际闪存原厂达成合作 [23] 新易盛 (300502.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [24] - 2025年前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [24] - 第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [24] - 业绩增长受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [24] 招商银行 (600036.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2514.2亿元，同比下降0.51% [25] - 2025年前三季度净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [25] - 第三季度营收814.51亿元，同比增长2.11%，净利润388.42亿元，同比增长1.04% [25] - 非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，营收占比36.34% [25] 中微公司 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长约46.40% [26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [26] - 刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26% [26] - LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69% [26] 再融资动态 - 微芯生物非公开发行股票审核通过，募资不超过9.5亿元用于创新药研发等项目 [27] - 龙源电力拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 监管合规动态 - 北大医药董事长、总裁徐晰人因配合调查被刑事拘留 [29] 其他公司业绩亮点 - 德业股份前三季度营收88.46亿元，同比增长10.36%，净利润23.47亿元，同比增长4.79% [30] - 协创数据前三季度营收83.31亿元，同比增长54.43%，净利润6.98亿元，同比增长25.30% [31] - 智飞生物前三季度营收76.27亿元，同比下降66.53%，净亏损12.06亿元 [32] - 软通动力前三季度营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [33] - 麦格米特前三季度营收67.91亿元，同比增长15.05%，净利润2.13亿元，同比下降48.29% [34] - 华利集团前三季度营收186.80亿元，同比增长6.67%，净利润24.35亿元，同比下降14.34% [35] - 长川科技前三季度营收37.79亿元，同比增长49.05%，净利润8.65亿元，同比增长142.14% [36] - 先导智能前三季度营收104.39亿元，同比增长14.56%，净利润11.86亿元，同比增长94.97% [37] - 中航机载前三季度营收167.74亿元，同比增长1.25%，净利润9.9亿元，同比下降17.73% [38][39] - 安琪酵母前三季度营收117.86亿元，同比增长8.01%，净利润11.16亿元，同比增长17.13% [40] - 航天电子前三季度营收88.35亿元，同比下降4.32%，净利润2.09亿元，同比下降62.77% [41] - 益丰药房前三季度营收172.86亿元，同比增长0.39%，净利润12.25亿元，同比增长10.27% [42] - 润泽科技前三季度营收39.77亿元，同比增长15.05%，净利润47.04亿元，同比增长210.74% [43] - 中航光电前三季度营收158.38亿元，同比增长12.36%，净利润17.37亿元，同比下降30.89% [44] - 昆仑万维前三季度营收58.05亿元，同比增长51.63%，净亏损6.65亿元，AI业务收入大幅增长 [45] - 卓胜微前三季度营收27.69亿元，同比下降17.77%，净亏损1.71亿元 [46] - 恩捷股份前三季度营收95.43亿元，同比增长27.85%，净亏损8632.3万元 [47][48] - 华阳股份前三季度营收169.56亿元，同比下降8.85%，净利润11.24亿元，同比下降38.20% [49] - 晶合集成前三季度营收81.30亿元，同比增长19.99%，净利润5.50亿元，同比增长97.24% [50] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.50%，净亏损1.04亿元 [51] - 上海电力前三季度营收321.54亿元，同比下降1.26%，净利润30.50亿元，同比增长24.04% [52] - 海格通信前三季度营收31.58亿元，同比下降16.17%，净亏损1.75亿元 [53] - 欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%，净利润14.05亿元，同比增长15.94% [54] - 獐子岛前三季度营收10.83亿元，同比下降7.14%，净亏损3237.34万元 [55] - 沃尔核材前三季度营收60.82亿元，同比增长26.17%，净利润8.22亿元，同比增长25.45% [56] - 欧菲光前三季度营收158.16亿元，同比增长9.29%，净亏损6804.86万元 [57] - 中国稀土前三季度营收24.94亿元，同比增长27.73%，净利润1.92亿元，同比增长194.67% [58] - 天齐锂业前三季度营收73.97亿元，同比下降26.50%，净利润1.80亿元，同比扭亏 [59] - 中航沈飞前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%，净利润13.62亿元，同比下降25.10% [60] - 宏和科技前三季度营收8.52亿元，同比增长37.76%，净利润1.39亿元，同比增长1696.45% [61] - 盛美上海前三季度营收51.46亿元，同比增长29.42%，净利润12.66亿元，同比增长66.99% [62] - 中航西飞前三季度营收302.44亿元，同比增长4.94%，净利润9.92亿元，同比增长5.15% [64] 公司治理动态 - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞任 [63]

公司业绩表现 - 25Q1营业总收入1284.3亿元，同比增长20.6% [1] - 归母净利润124.2亿元，同比增长38.0%，扣非归母净利润127.5亿元，同比增长38.0%，略超预期 [1] - 业绩增长主要受益于家电补贴政策及汇兑损益 [1] 业务板块分析 - 智能家居业务（家电销售）营收同比增长17.4%，受益于以旧换新政策及海外市场开拓 [1] - 商业及工业解决方案营收同比增长25.3%，其中新能源及工业技术营收大幅增长45%，主要因汽车零部件销售增长 [1] - 智能建筑科技营收增长20%，期间完成对欧洲Arbonia气候部门及东芝电梯中国控股权的收购 [1] - 机器人与自动化营收增长9%，库卡中国机器人订单同比增长超35%，业务有所恢复 [1] 财务指标变化 - 同口径下毛利率同比下降约1个百分点，主因销售结构变化及会计准则调整（质保费计入营业成本） [2] - 销售费用率同比持平，管理费用率下降0.4个百分点，研发费用率持平 [2] - 财务费用率大幅下降2.7个百分点，主因汇兑收益增加（影响财务收入约28亿元） [2] 未来展望与估值 - 家电业务中高端品牌COLMO和东芝持续发力，国内受益补贴政策，海外保持快速增长 [2] - 预计2025-2027年净利润分别为444.6亿元（+15.4%）、480.2亿元（+8.0%）、521.7亿元（+8.6%） [2] - 对应EPS分别为5.8元、6.3元、6.8元，H股P/E分别为12倍、11倍、10倍，估值合理 [2] - 股息率超4%，公司通过提高分红和回购股份提升价值 [2]

业务布局 - 公司覆盖智能家居、新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化、健康医疗、智慧物流等业务，建立 ToC 与 ToB 并重的业务矩阵 [1][3] - 智能家居业务覆盖智慧家电等产业和生态链，提供全屋智能家居及服务；新能源及工业技术业务聚合多领域科技力量，提供核心部件和解决方案；智能建筑科技业务涉及楼宇产品等，以数字化和低碳化技术为楼宇赋能；机器人与自动化业务围绕未来工厂等领域提供解决方案；健康医疗领域有万东医疗；智慧物流领域有安得智联 [3] 研发体系 - 建立完善研发体系，形成“三个一代”研发模式，优化“四级研发体系”和“三级技术委员会”运营机制 [5] - 在全球 12 个国家设立 38 个研发中心，通过“2+4+N”全球化研发网络建立规模优势，推进海外研发中心本地化 [5] - 构建开放式创新生态平台，对接大量技术创新资源，成立 7 个院士工作站，与 18 位战略合作院士对接 300 多项合作项目，与国内外顶级科研机构开展合作，与科技公司开展战略合作 [5] 财务表现 - 2024 年公司实现营业总收入 4091 亿元，同比增长 9.5%，实现归属于母公司的净利润 385 亿元，同比增长 14.3% [6] - 2022 - 2024 年研发投入合计超 430 亿元，2024 年研发投入超 160 亿元，同比增幅超 10% [7] - 2024 年商业及工业解决方案业务收入在总收入占比从 2020 年的 18.5%提升至 25.5%，首次超过千亿元 [11] 重点工作 - 2025 年重点聚焦海外 OBM 优先，拓展海外制造布局，提升 OBM 在海外收入中占比 [8] - 坚定 DTC 模式深化，落实中国市场 DTC 模式转型，实现全渠道融合和全要素协同共享 [8] - 推动 ToB 发展转型，提升 ToB 业务收入占比 [8] 产品进展 - 清洁电器推出智能扫地机器人 Eureka J15 Max Ultra 和全新一代洗地机 X11，具备多种创新技术 [9][10] - 新能源领域，科陆电子在海外储能市场转型，合康新能加快户用储能等产品开发 [13] - 新能源车零部件业务打造三大产品线，截至 2024 年底累计供货 300 万台，电动压缩机累计生产 100 万台，新增授权专利超 60 件 [15] 品牌发展 - 2024 年“COLMO+东芝”双高端品牌整体零售额同比增长超 45% [18] - 东芝品牌 2024 年国内市场零售额超 55 亿元，同比大幅提升，在多品类取得出色表现，建立完整品牌触达链路，搭建全国零售体系 [16][17] - COLMO 以三大能力为核心，2024 年发布高端套系家电，品牌声量增长，构建用户权益体系，开拓高端全场景渠道，产品在线下高端市场占比提升 [19][20] 市场拓展 - 2024 年海外自有品牌电商销售收入同比增长 50%以上，在促销期间同比大幅增长，拓展新渠道近 30 个，2025 年将全面覆盖亚马逊全球 23 个站点 [21] - 2024 年美的系自有品牌在多个国家和家电品类取得市场突破，智能家居应用海外新注册用户数超 210 万，已注册用户数超 440 万，平均月活跃用户数量同比增长近 140% [24] - 2024 年国内市场电商销售占比超 50%（含电商下沉），“双 11”、“618”期间美的系全网总销售额连续 12 年蝉联行业第一 [26] 产能布局 - 目前在全球 44 个主要生产基地中有 23 个海外生产基地，推动海外新工厂建设与投产，促进国内外工厂协同 [27] 智能化发展 - 推动数智驱动战略，建立家居领域语言大模型 - 美言，应用于多种产品，首次将 Agent 能力应用于家居场景生成 [28][29] 各业务板块情况 - 安得智联提供端到端一体化、数智化供应链解决方案，服务覆盖多行业数千家客户，在各领域推进数字化建设 [34][35] - 库卡 2024 年推出多款新产品，在物流自动化领域有成果，探索人工智能应用，设立数字业务部门，将推出云平台 [38][39] - 库卡中国 2024 年发布 27 款新品，市场销量份额提升，在多行业取得突破和增长，获得多项荣誉 [39][40] - 智能建筑科技国内下游客户涉及基础建设等多个行业，2024 年在国内中央空调等市场销售规模位居前列 [43][46][47] - 工业技术事业群 2024 年发布多款创新产品，研发成果获多项行业殊荣，新增专利申请超 1400 件，核心部件市场份额领先，深化布局芯片产品技术 [44][45] 财务相关 - 2024 年制造业毛利率为 28.24%，较 2023 年提升 0.75%，主要系产品效率提升、成本优化以及汇率变动等因素所致 [48] - 2024 年财报中其他流动负债同比提升主要系收入规模增长和国内 DTC 变革导致促销资源投放增加所致 [48] 未来规划 - 基于未来业务发展实际需求，从产业链整合等方面综合考虑对外收购计划 [49] - 坚持维护股东权益，保障持续稳定的分红政策，2013 年整体上市以来累计派现超 1340 亿元，累计实施股份回购超 271 亿元，2025 年推出新的 A 股股份回购方案 [50] - 关于人形机器人，聚焦核心零部件研究、家电机器人化、机器人整机开发及应用场景挖掘 [50][51] 风险因素 - 面临宏观经济波动、生产要素价格波动、全球资产配置与海外市场拓展、汇率波动造成汇兑损失、贸易摩擦和关税壁垒等风险 [52] 行业情况 - 2024 年国内家电行业出口规模快速增长，内销零售市场规模突破历史新高，出口金额 7122 亿元，同比增长 15.4%，国内零售市场规模 9071 亿元，同比增长 6.4% [55]

文章核心观点 美的集团2024年营收和利润稳健增长，各业务板块表现有差异，公司坚持四大战略主轴推动发展 [1][3] 营收与利润情况 - 2024年总营业收入4090.84亿元，同比增长9.47%；税前利润466.92亿元，同比增长15.92%；净利润385.39亿元，同比增长14.29%，利润率为9.5%，较上年提升0.5个百分点 [1] - 董事会建议每10股派发人民币35元现金股息 [1] 区域市场表现 - 中国内地市场收入2401亿元，同比增长7.7%；海外市场收入1690亿元，同比增长12.0% [1] 业务板块情况 - 智能家居业务收入2695.32亿元，同比增长9.4%，通过加速全球突破等措施取得增长 [1][2] - 新能源及工业技术业务收入336.1亿元，同比增长20.6%，是增速最快板块，因深耕HVAC部件等因素增长 [1][2] - 智能建筑科技业务收入284.7亿元，同比增长9.9% [1] - 机器人与自动化业务收入287.01亿元，同比下降7.6%，受行业需求周期性波动影响 [1][2] - 销售原材料和其他业务收入351亿元，同比增长18.5% [1] 毛利率情况 - 2024年毛利率为26.2%，同比提升0.7个百分点，因产品结构优化等带来成本优势及高毛利产品销售占比提升 [2] - 智能家居业务毛利率从28.7%提升至30.0%，智能建筑科技业务毛利率从29.4%提升至30.2% [2] 开支情况 - 研发开支162亿元，同比增长11.3%，占收入比重维持在4% [3] - 一般及行政开支154亿元，同比增长10.2%，因数字化投入和员工薪酬增长 [3] - 销售及营销开支388亿元，同比增长21.3%，占收入比重从8.6%提升至9.5%，因广告促销费用增加 [3] 现金流与资金情况 - 经营活动产生的现金流量净额为605亿元，同比增长4.2% [3] - 资本开支99亿元，同比下降20.2%，因2023年并购科陆电子一次性资本开支影响 [3] - 通过发行H股募集资金321.46亿元，增强资金实力 [3] 股价表现 - 2月28日收盘，美的集团A报收76.87元，增长0.48%，H股报收76.35港元，跌1.48% [3] 公司战略 - 坚持“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，聚焦全面智能化和数字化，推动ToC与ToB并重发展，多元产业形成周期互补，夯实全球化能力 [3]

文章核心观点 美的集团发布2024年年报及多项董事会、监事会决议公告，2024年公司整体规模增长，盈利能力与现金流等核心指标改善，同时公布利润分配方案、股份回购计划等多项重要事项，部分议案需提交股东大会审议[6][10][65]。 公司基本情况 - 美的是覆盖智能家居、新能源及工业技术等多业务的全球领先科技集团，建立ToC与ToB并重业务矩阵，全球运营，业务与客户遍及200多个国家和地区，2024年营业总收入4,091亿元，同比增长9.5%，净利润385亿元，同比增长14.3% [4][6] - 2024年国内市场上半年消费需求增速放缓、家电零售市场承压，下半年有所恢复，海外市场受经济、汇率和地缘政治影响面临挑战，公司贯彻“全价值链运营提效，结构性增长升级”原则，聚焦核心业务，海外业务成效显著 [6] 利润分配方案 - 以截至报告披露日总股本7,660,355,772股扣除已回购股份28,452,226股后的7,631,903,546股为基数，每10股派现金35元（含税），合计26,711,662,411元，A股股息以人民币派发，H股以港币派发，按股东大会前五个工作日人民币兑港币平均基准汇率计算 [3][17][80] - 该方案已通过第五届董事会第六次会议和第五届监事会第五次会议审议，尚待2024年年度股东大会通过 [78] 董事会决议 - 审议通过《2024年度董事会工作报告》《2024年度总裁工作报告》等多项报告及议案，部分需提交股东大会审议 [10][11][12] - 聘任赵文心为副总裁，高书为董事会秘书兼联席公司秘书 [42][44] - 调整ESG委员会成员，审议通过《2024年度ESG报告》《2024年度内部控制评价报告》等 [45][46][47] 监事会决议 - 审议通过《2024年度监事会工作报告》《2024年度财务决算报告》等多项议案，均需提交股东大会审议 [65][66][67] 股份相关事项 - H股于2024年9月17日在香港联交所主板挂牌上市，行使超额配售权后发行650,848,500股 [9] - 拟以集中竞价方式回购A股，金额50 - 100亿元，价格不超100元/股，70%以上用于注销，部分用于股权激励或员工持股计划，需股东大会审议 [90][91][95] - 拟将2022年回购的部分A股股份用途由股权激励或员工持股计划变更为注销，剩余28,452,226股中11,090,741股用于注销，需履行相关程序 [108][109]