核心观点 - 津荣天宇拟以自有资金600万元人民币认购产业基金份额 该基金将专项投资于机器人及智能设备公司本末动力 此举是公司在智能制造领域进行前瞻性布局 以拓宽投资渠道并寻求业务协同的重要战略举措 [1][2] 投资交易详情 - 投资主体与金额：津荣天宇作为有限合伙人 拟使用自有资金人民币600万元参与认购基金份额 [1] - 基金份额占比：此次认购份额占嘉兴上河古宗股权投资合伙企业基金总份额的5.82% [1] - 基金规模与参与者：该基金募集规模为人民币10315万元 吸引了包括上市公司大洋电机在内的多家产业资本及专业投资者共同参与 [1] - 基金管理人：基金管理人为北京上河动量私募基金管理有限公司 已完成中国证券投资基金业协会登记备案 登记编号P1074727 [1] 投资标的与战略协同 - 专项投资目标：该基金具有清晰、单一的投资目标 专注对本末动力(北京)科技有限公司进行股权投资 [1] - 标的公司业务：本末动力的主营业务包括高性能智能设备、智能辅助设备、机器人(轮足、人形及其他外形)的智能模组及整机 [1] - 战略契合度：本末动力的定位与津荣天宇在精密制造领域积累的技术优势和发展方向高度契合 [1] - 战略意图：此次投资是公司在智能制造、自动化装备等"硬科技"领域进行前瞻性布局的重要举措 [1] 公司背景与投资动机 - 公司主营业务：津荣天宇是国内专注精密金属部品和新能源储能产品技术研发、生产制造、产品销售于一体的高新技术企业 [2] - 投资主要目的：旨在保证主营业务发展的前提下 借助专业投资基金的管理和资源优势 完善企业在智能设备等领域的产业布局 [2] - 次要目的：有利于进一步拓宽公司投资渠道 通过业务协同促进自身发展 符合公司的长远战略需求 [2] - 行业视角：通过资本纽带 使公司得以更灵活地触达前沿技术、洞察市场趋势 激发自身精密零部件设计与制造创新优势在机器人等智能装备领域的应用与拓展 进而巩固提升全球产业链地位 [2]

对外投资概述 - 公司于2025年12月1日签署协议，作为有限合伙人使用自有资金出资3，000万元人民币认购产业基金份额 [2] - 合伙企业目标认缴规模为人民币10，315万元，公司出资占比约为29.08% [2] - 本次投资在公司总裁审批权限内，无需提交董事会及股东会审议，不构成关联交易或重大资产重组 [2][3] 合作方基本情况 - 普通合伙人及基金管理人为北京上河动量私募基金管理有限公司，成立于2023年8月23日，注册资本3，510万元，已在中国证券投资基金业协会完成登记 [4][5] - 基金管理人主要投资领域为信息技术、数字科技等，其股权结构由王欣持股51.28% [4][5] - 其他有限合伙人包括上市公司天津津荣天宇精密机械股份有限公司等共25名，经查询均不属于失信被执行人 [6][7][8][9][10] 投资标的基本情况 - 基金名称为嘉兴上河古宗股权投资合伙企业（有限合伙），成立于2024年11月20日，组织形式为有限合伙企业 [11] - 基金目标规模10，315万元，全部为货币出资，将严格依照要求提交基金产品备案 [11] - 公司对基金的会计处理不将合伙企业纳入合并报表范围，会计核算方式以审计机构确认意见为准 [12] 合伙协议主要内容 - 合伙企业设立的唯一目的是对“本末动力（北京）科技有限公司”进行股权投资，该公司主营业务为生产高性能智能设备、机器人智能模组及整机等产品 [13][14] - 基金存续期限为五年，基金管理人有权独立决定延长两年，封闭运作期内合伙人不得要求赎回份额 [15][16][20] - 投资决策由基金管理人上河动量全权负责，利润分配按顺序返还有限合伙人实缴资本、支付优先回报后进行绩效提成 [18][19] 投资目的和公司影响 - 投资目的在于借助专业机构能力，拓展机器人领域投资视野，完善公司在机器人产业链的战略布局 [24] - 资金来源为公司自有资金，预计不会对2025年度经营业绩产生重大影响，也不会对现有业务造成资金压力 [24] - 投资有助于强化与机器人行业优质企业的战略合作，提升公司综合竞争实力与风险抵御能力 [24]

投资主体与交易结构 - 中山大洋电机股份有限公司作为有限合伙人使用自有资金出资3000万元人民币认购嘉兴上河古宗股权投资合伙企业的基金份额 [1] - 合伙企业目标认缴规模为10315万元人民币 [1] - 合伙协议签署方包括普通合伙人北京上河动量私募基金管理有限公司及其他有限合伙人 [1] 投资目的与策略 - 投资旨在深化产业协同，借助专业机构能力与资源优势，在立足主业的同时适度进行新兴产业股权投资 [1] - 投资目的为提升公司对新兴产业的洞察力，推进产业与资本的有效融合 [1] - 合伙企业设立目的为对本末动力（北京）科技有限公司进行专项股权投资，不能进行其他项目投资 [1] 被投资项目 - 被投资主体为本末动力（北京）科技有限公司 [1] - 目标公司主营业务为生产高性能智能设备、智能辅助设备、机器人（轮足、人形及其他外形）的智能模组、整机等相关系列产品 [1] 公司控制权情况 - 本次投资不存在对合伙企业实施控制或共同控制的情形 [1] - 投资亦不存在对合伙企业产生重大影响的情形 [1]

公司投资动态 - 大洋电机于12月1日与北京上河动量私募基金管理有限公司及其他有限合伙人签署了《嘉兴上河古宗股权投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》[1] - 公司作为有限合伙人出资3000万元人民币认购该合伙企业的基金份额[1] - 该合伙企业的目标认缴规模为1.03亿元人民币[1] 投资标的与目的 - 合伙企业设立的目的是对**本末动力(北京)科技有限公司**进行股权投资[1] - 本末动力的主营业务为生产高性能智能设备、智能辅助设备、机器人(轮足、人形及其他外形)的智能模组、整机等相关系列产品[1]

业绩表现 - 2025年上半年营收6.94亿元 同比增长5.6% 归母净利润1.61亿元 同比增长15.3% 业绩符合预期 [2] - 国内业务收入同比增长6.0%至5.66亿元 海外业务收入同比增长4.0%至1.28亿元 [3] 业务进展 - 人工关节国采接续采购推动进口替代加速 在长三角珠三角重点三甲医院实现规模化销售并提升手术量占比 [3] - 脊柱业务受政策影响承压 数字骨科定制化业务保持稳定发展 [3] - 海外新增注册4个国家 另有15个国家注册准入进行中 [3] 研发与技术 - 智能辅助设备累计完成临床手术量突破1700台次 [4] - 全自主研发K3智能手术机器人于2025年5月获批上市 截至8月底实现一台商业化 [4] - 持续迭代常规假体和3D打印平台 布局运动医学四肢小关节及生物材料领域 [4] 财务预测 - 下调2025-2027年预测EPS至0.30/0.36/0.44元（原预测0.31/0.39/0.48元） [1] - 基于2026年21倍PE估值 给予目标价7.56元（折合8.26港元） [1]

投资评级 - 维持增持评级 目标价7.56元人民币（折合8.26港元） 给予2026年目标PE 21倍 [1][10] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 营收6.94亿元（同比增长5.6%） 归母净利润1.61亿元（同比增长15.3%） [10] - 下半年业绩有望提速 主要受益于人工关节国采接续采购落地和海外业务拓展 [2][10] - 国内业务实现突破 在高端医院临床应用取得进展 特别是在长三角、珠三角等重点三甲医院打破进口品牌主导格局 [10] - 海外业务持续拓展 上半年新增4个国家注册 15个国家注册准入进行中 海外收入同比增长4.0%至1.28亿元 [10] - 新技术研发成果显著 智能辅助设备累计完成临床手术量突破1700台次 全自主研发K3智能手术机器人已于2025年5月获批上市 [10] 财务表现 - 2025年上半年营收6.94亿元（+5.6%） 归母净利润1.61亿元（+15.3%） [10] - 2025年预测营收15.51亿元（+15.2%） 归母净利润3.32亿元（+21.3%） [4][11] - 2026年预测营收18.64亿元（+20.2%） 归母净利润4.08亿元（+22.7%） [4][11] - 2027年预测营收22.51亿元（+20.8%） 归母净利润4.99亿元（+22.4%） [4][11] - 盈利能力持续改善 销售净利率从2024年20.35%提升至2027年22.18% [11] - 估值水平具吸引力 2025-2027年预测PE分别为17.78倍、14.49倍、11.84倍 [4][11] 业务进展 - 人工关节业务受益于国采接续采购执行 进口替代加速 植入占比持续上升 [10] - 脊柱业务因政策影响承压 数字骨科定制化业务保持稳定 [10] - 国内整体收入同比增长6.0%至5.66亿元 [10] - 智能手术机器人实现商业化突破 K3机器人于2025年8月底已完成一台商业化销售 [10] - 持续完善常规假体和3D打印平台 布局运动医学四肢小关节及生物材料领域 [10] 行业地位 - 当前市值59.23亿港元 在港股医疗器械可比公司中估值具优势 [13] - 2026年预测PE为15倍 低于行业平均21倍 估值存在修复空间 [13] - 在人工关节领域实现进口替代突破 在重点三甲医院市场份额持续提升 [10]