黄金市场表现与驱动因素 - 国际期金价格突破4300美元关口，创下历史新高，期银盘中涨幅一度超过4% [2] - 美联储多数委员倾向于年内维持当前利率水平，市场对明年降息预期增强，提升了无息资产的吸引力 [2] - 全球资金在经济放缓与地缘风险升温背景下重新配置安全资产，贵金属ETF持仓创下年内最大单周增幅 [2] - 美元指数波动因美国财政赤字扩大和债务上限争论而强化了黄金的上行逻辑 [2] 全球股市动态与风险偏好 - 全球股市进入整理区间，美股主要指数自10月初以来涨跌互现，道指和标普小幅回调，纳指波动加剧 [2] - 投资者从高估值板块获利了结，转向银行、能源、公用事业等防御性和现金流稳定的资产 [3] - 市场风险偏好正在重估但并非撤离，流动性未收紧而是在不同资产间重新分配，成长方向如算力、人工智能、机器人等主题仍有资金轮动 [3] 黄金与股市的相关性变化 - 黄金上涨与股市承压的“跷跷板效应”弱化，当前避险行为更倾向于“多元配置”的再平衡 [5] - 黄金上涨逻辑更多来自货币层面的流动性宽松预期增强，而宽松本身也对股市形成支撑，导致短期内可能出现同涨格局 [5] A股市场资金与结构特征 - A股市场维持高位震荡，成交额连续多日突破万亿元，显示出资金博弈激烈 [2] - 市场呈现“强分化”特征，周期、金融、消费板块走势平稳，而科技成长方向波动加大 [6] - 整体杠杆资金规模较为温和，未出现明显放大迹象，反映市场情绪活跃但处于理性区间 [6] - 机构调研热情不减，第三季度以来多家上市公司迎来百家机构密集调研，热门方向集中在算力、能源和高端制造等领域 [6] 宏观趋势与投资逻辑 - 期金突破4300美元是全球资金一次显性的风险重定价，反映了宏观变量如利率周期、货币政策和地缘事件的快速变化 [6] - 在流动性阶段性宽松和经济基本面稳步修复的格局下，A股有望在结构性行情中寻找确定性机会 [8] - 市场正从情绪驱动逐步过渡到逻辑驱动阶段，黄金上涨与股市震荡共同反映了市场对未来经济节奏的再定价 [6][8]

贵金属市场行情分析 - 上周四（6月5日）欧市、美市时段，内外盘期银大幅拉涨，分别突破了2024年年内高点，续创本轮上涨以来新高 [5] - 金价表现相对低迷，近几日出现冲高回落的震荡走势 [5] - 金银比价加速向下回归，符合此前关于比价修复的专题报告结论 [5] 金银比价驱动因素与展望 - 本轮白银加速拉升，主要原因为资金聚焦金银比价回归，而非宏观基本面出现显著利多变化 [5] - 短期经贸摩擦缓和情绪难改逆全球化/美元信用弱化趋势，金银比价中枢上移概率大 [5] - 短期金银比价修正目标指向87-92区间，修正完结后将回归基本面驱动 [5] 白银供需基本面 - 根据世界白银协会预测，预计2025年白银将连续5年出现供应短缺 [6] - 2025年未计入及已计入虚拟投资需求的供需缺口分别为3658吨和5835吨，分别较2024年收窄21.1%和10.9%，对价格的支撑边际转弱 [6] - 白银工业需求占总需求比重进一步攀升至历史新高的59%，表明其工业属性对价格的影响将延续对金融属性的领先地位 [6] 黄金价格前景 - 白银续创新高为金价打开了进一步上行空间，后者再创新高可期 [5] - 金价后续的上涨将佐证中期看多金银比价的逻辑 [5]