业绩概览 - 公司3Q25营收11.3亿元，同比增长0.41%，环比增长7.64% [1] - 归母净利润0.99亿元，同比增长70.43%，环比下降5.5% [1] - 扣非归母净利润0.91亿元，同比增长96.36%，环比下降5.22% [1] - 3Q25毛利率为21.45%，同比提升3.23个百分点，环比下降1.30个百分点 [2] - 3Q25净利率为8.78%，同比提升3.61个百分点，环比下降1.22个百分点 [2] 收入驱动因素 - 3Q25收入企稳回升，主要受核心客户特斯拉25Q3交付49.7万辆，环比增长29.4%的带动，理想、比亚迪等大客户交付量亦环比提升 [2] - 储能业务与多家全球知名储能集成商达成合作，正在加速放量 [2] - 4Q为传统汽车旺季，公司业绩有望逐季改善 [2] 盈利能力分析 - 毛利率环比下滑主要系比亚迪、理想新项目处于爬产期以及铝价波动影响 [2] - 3Q25期间费用率为11.8%，同比上升1.5个百分点，环比上升3.3个百分点 [2] - 财务费用率环比上升4.3个百分点，估算汇兑收益贡献减少约3300万元 [2] - 期待可转债强赎后财务费用率下降，新项目度过爬坡期后盈利能力修复 [3] 业务拓展与增长点 - 全球化布局加速，墨西哥工厂已于2025年6月投产，泰国工厂已于2025年7月动工，拟部署汽车及机器人铝镁合金零件 [4] - 新业务取得进展，投入机器人关节壳体、躯干结构件等关键镁合金结构件研发，并获多家海内外客户定点 [4] - 车端成功导入多个镁合金项目，与国外知名主机厂共同推动镁合金三电壳体/变速箱壳体应用 [4] - 人形机器人领域聚焦关节壳体、躯干骨架等关键结构件的镁合金应用，多个产品取得国内外头部机器人项目定点 [4] 盈利预测与估值 - 考虑行业竞争加剧及部分客户销量承压，下调2025年盈利预测15.9%至4.2亿元，下调2026年盈利预测5.9%至6.0亿元 [5] - 当前股价对应2025年市盈率36.2倍，对应2026年市盈率25.5倍 [5] - 维持跑赢行业评级，目标价18.3元，对应2026年市盈率31.3倍，较当前股价有22.9%上行空间 [5]

核心财务表现 - 1H25收入20.96亿元同比-2.5% 归母净利润2.01亿元同比-24.2% 扣非归母净利润1.77亿元同比-25.7% [1] - 2Q25收入10.5亿元同环比+3.9%/+0.3% 归母净利润1.05亿元同环比-2.4%/+9.8% 扣非归母净利润0.96亿元同环比-0.6%/+17.6% [1] - 业绩表现符合预期 [2] 业务发展动态 - 特斯拉销量波动拖累收入 但比亚迪/理想/极氪/零跑/小米等新势力客户放量推动客户多元化 [3] - 储能业务表现亮眼 1H25营收约3亿元同比高增 已与多家全球知名储能集成商达成合作 [3] - 墨西哥工厂2025年6月投产 泰国工厂2025年7月动工 部署汽车及机器人铝镁合金零件 [5] - 机器人业务取得进展 获海内外客户定点 聚焦关节壳体/躯干结构件研发 [5] - 镁合金产品成功导入车端项目 与国外主机厂推动三电壳体/变速箱壳体应用 机器人领域获头部项目定点 [5] 盈利能力分析 - 2Q25毛利率22.7%同环比+1.1/+1.9ppt 净利率10.0%同环比-0.6/+0.9ppt 因产品结构改善及降本措施 [4] - 2Q25期间费用率8.5%同环比-2.8/-2.7ppt 财务费用同环比-3.0/-3.1ppt 汇兑收益增厚利润约2660万元 [4] - 2Q25计提资产减值损失约1270万元 因7月注销铝瓶业务 [4] 未来展望 - 3Q进入行业旺季 业绩有望逐季改善 [3] - 铝瓶业务关闭及理想纯电车型量产带动湖州工厂放量 下半年盈利能力将明显改善 [4] - 2025年盈利预测下调5.0%至5.0亿元 2026年维持6.4亿元预测 [6]

业务格局与经营质量 - 公司以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时布局储能、人形机器人等新兴领域，形成"技术深耕+跨界突破"的双轮驱动格局 [1] - 新能源汽车业务覆盖压铸、锻造、挤压及集成四大产品线，产品从单一部件向集成化、模块化延伸，全方位满足制造需求 [2] - 储能领域核心部件具备轻量化、高强度、高散热、耐腐蚀等性能，已与多家全球知名集成商合作，2025年上半年储能业务营业收入约3亿元，同比呈现爆发式增长 [2] - 机器人领域聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件，与国内外头部企业深度合作，已获多个项目定点，并通过新材料应用及定制化解决方案提升附加值 [2] 产能布局与全球化进展 - 墨西哥生产基地于2025年6月正式投产，已完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要订单，正逐步导入自动化设备提升产能利用率 [3] - 泰国基地于2025年7月破土动工，重点服务东南亚新能源汽车及高端智造产业，形成"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [3] - 海外基地建设强化全球轻量化及高端制造领域竞争力，深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 [3] 投资者回报与资金管理 - 2024年度利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税），共计派发3.62亿元，已于2025年6月18日实施完毕 [5] - 公司使用自有资金回购股份940.63万股，支付资金总额1.19亿元（不含交易费用），用于员工持股或股权激励 [5] - 拟使用不超过1亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，仅用于主营业务相关生产经营 [18][35][38] 公司治理与信息披露 - 2025年上半年披露定期报告2份、临时公告36份，连续六年获上交所信息披露工作A类评级 [6] - 通过业绩说明会、机构解答会、上证e互动等多渠道与投资者沟通，保障股东知情权 [6] - 根据新《公司法》等法规要求，拟取消监事会并修订《公司章程》及相关制度，由董事会审计委员会行使监事会职权 [20][73] - 公司于2025年4月制定《舆情管理制度》，并持续组织核心管理人员参与监管机构培训以提升合规意识 [7] 财务与募集资金管理 - 向不特定对象发行可转债募集资金28亿元，实际募集资金净额27.92亿元 [36][79] - 截至2025年6月30日，募集资金专项账户余额6.08亿元，尚未使用余额16.08亿元（含利息收入） [37][80] - 使用暂时闲置募集资金进行现金管理期末余额10亿元 [82]