1H25业绩表现 - 收入同比增长36%至7.31亿港元 毛利润同比增长26%至2.95亿港元 归母净利润同比增长30%至3.39亿港元 [1] - 宣派特别股息7.68亿港元及中期股息2.71亿港元 累计派息10.39亿港元 对应股息收益率5.83% [1] - 运营服务收入同比增长28%至4.76亿港元 金融资产投资收益同比增长306%至1.29亿港元 [1] 机器人业务发展 - 通过100亿元规模北京机器人产业发展投资基金投资宇树科技 银河通用 星海图 松延动力等头部企业 [2] - 设立首程机器人科技公司提供销售代理 租赁全链条服务 以产业园作为应用场景与云鲸 万勋科技合作 [2] - 举办生态峰会签约超50家企业 落地首家机器人科技体验店 加速技术-产品-市场闭环 [2] 基金运营与财务策略 - 基金管理费贡献稳定收入 新设并表类基金采取谨慎投资策略投向确定性强的企业 [2] - 租赁业务采用轻资产运营策略避免技术迭代风险 相关运营收入已体现在中报 [2] - 资产运营与资产融通板块通过场景提供与基金管理形成深度融合 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测7%至6.5亿港元（同比+58%） 上调2026年预测6%至7.5亿港元（同比+16%） [3] - 目标价上调5%至2.73港元 对应2.2倍2025年市净率 较当前股价有19%上行空间 [3] - 当前交易于1.8倍2025年市净率和1.9倍2026年市净率 [3]

纪要涉及的公司 首程控股 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年一季度收入3.52亿港元，与去年同期基本持平，归母净利润2.13亿港元，同比增幅达80%，增长主要来源于投资收益；资产运营收入2.58亿港元，同比增长27%，主要来自停车和园区板块，停车板块新投入机场项目、停车费上涨及广告业务促进收入增长[2][3] - **资产融通**：收入0.94亿港元，完成与上海宝山区、成都武侯区成立区域基金，与中国人寿成立100亿产业引导基金，扩大基金管理规模；布局机器人领域，管理多项投资[4][5] - **充电加停车业务**：创新业务提高公司收入和被投企业知名度；采取多种参与模式，注重核心城市核心地段，确保盈利能力，目前选择能盈利的场站布局[7][9] - **机器人投资规划**：2024年开始投资机器人领域，已投资16个标的，集中于机器人本体；2025年将加大对零部件环节投资，强调投后赋能[10] - **低空飞行器规划**：关注低空飞行器及相关技术，结合停车综合体建设经验，与省市探讨并试点项目管理，为其发展提供支持[4][11] - **机器人公司业务进展**：2025年2月成立，主营销售代理、租赁业务、供应链管理和行业咨询；医疗领域获三级证书，租赁业务已展开，展览展示商业化领先，市政、医疗、教育方向有规划，2025年希望贡献营收和净利润[12] - **租赁业务毛利率**：各细分市场波动大，目前难提供固定毛利率，随行业成熟、产品定制化和商业化进程加快，未来预计逐步提高[16][17] - **机器人领域战略布局和财务表现**：2024年初战略转型，2025年一季度财务数据有成果体现但不明显，预计后续报告数据更多；坚持投资和产业化并举，传统业务与机器人业务契合，计划塑造ETF机器人基金[19] - **大模型训练及商业化应用**：成立机器人科技产业公司，提供场景采集数据、更新迭代产品；投资的资产可作应用落地场景；通过二次开发大模型实现垂类场景应用落地，贡献收入和利润[20][21] - **公司定位和分红计划**：定位为具备成长性且高分红的公司，延续到2027年不低于80%归母净利润派息计划，让投资人共享高成长收益与稳定分红[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年计划在停车板块进军产权车位市场，以应对房地产市场K型分化时期[6] - 市属园林机器人运营规模需先预选型，根据需求采购或租赁，简单功能机器人适合租赁，目前无具体测算数据[13][14] - 首程控股未直接运营园林业务，协助机器人进入北京市属园林，首批约100个，每个用材林可能需1到3个机器人[15] - 目前租赁业务涉及机器人品牌数量未公开，将通过公告等方式公布进展[18] - 一些国内外本土企业具备小批量量产条件，首程控股提供真实数据采集环境可加速垂直细分场景大模型训练进度，推动商业化落地[22][23]