纪要涉及的行业或公司 * 大族激光 (及其子公司大族数控) - PCB设备、3D打印、激光设备行业[1][2] * 中密控股 - 机械密封行业，特别是石化领域应用[4] * 南矿集团 - 矿山机械与矿山运营服务行业，特别是金属矿山领域[8] 核心观点与论据 大族激光 * **港股上市有助于把握PCB行业黄金发展机遇**：AI算力数据中心服务器、交换机、高速光模块等终端需求强劲，PCB产业迎来全新机遇[2]；港股上市有利于公司拓展全球市场、链接国际客户[2]；成功引入GIC、胜宏科技旗下宏兴国际、Schroders、高瓴、MSIP等基石投资者，合计认购金额约3.10亿美元[2] * **3D打印业务将成为新增长点**：业务聚焦消费电子钛合金结构件，为3C消费电子制造开辟更高效、可控、成本优势的新路径[1]；技术成熟度持续提升[1] * **积极扩大海外市场人员规模**：制造业供应链产地呈现多元化趋势，东南亚地区设备需求明显上升[3]；公司正大力扩充海外研发生产销售团队人员，以抓住供应链多元化带来的市场机会[3] 中密控股 * **国内石化领域市占率非常领先**：国内中高端机械密封存量市场规模约为60亿~70亿元人民币，其中石化相关领域存量业务占比约25%[4]；公司在国内石化领域存量市场的市占率约为20%出头[4]；在近几年国内石化领域增量市场大项目中，公司市占率可达60%~70%[4]；随着增量业务转化为存量，未来在石化领域存量市场份额仍有提升潜力[4] * **产品客户粘性很高**：机械密封产品价值量在项目总投资额中占比较低，但对装置安全运行作用大，客户粘性高[5]；只要产品运行稳定，客户通常不会更换供应商[5]；客户多为效益较好的企业，因客户倒闭或关停装置导致的存量业务流失较少[5]；历史上小客户破产重组导致的坏账损失金额较小[6] * **海外业务聚焦于“一带一路”沿线国家**：全球广义机械密封存量市场规模约达400亿元人民币[7]；“一带一路”沿线国家市场容量约占全球存量市场的三分之一[7]；公司正大力拓展国际市场存量业务，且已有成功案例[7] 南矿集团 * **金属矿山业务中铜矿贡献较大**：金属矿山领域订单以黑色金属（铁矿）为核心支柱，在手订单占比最高[8]；有色金属业务已覆盖金、铜、锂等高价值矿种[8]；铜矿在有色金属板块中订单规模与产量贡献较多[8] * **已在海外矿山运营服务领域形成系统性能力储备**：核心技术人员团队兼具实操经验与国际化视野[9]；通过长期服务与参股项目，已形成与设备销售高效协同的运营管理能力[9]；破碎筛分设备型号齐全、性能可靠，属国内领先，智能运维系统智能化水平在行业前列[9] * **海外业务毛利率显著更高**：得益于差异化的定价逻辑，海外市场坚持价值竞争导向，重视品牌与品质，规避低价策略[9]；依托高性价比产品与敏捷响应的服务能力，在维护合理利润空间的同时获取并维持海外客户订单[9] 其他重要内容 * **纪要来源**：内容基于三家公司于2026年2月发布的投资者关系活动记录表[11] * **风险提示**：内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险[10]

公司业务与客户关系 - 机械密封产品价值量占项目总投资额比例较低，但对装置安全运行至关重要 [1] - 客户粘性高，只要产品运行稳定、无重大问题，客户通常不更换供应商 [1] - 存量业务流失主要源于客户倒闭或关停装置 [1] 客户质量与财务表现 - 公司客户多为效益较好企业，因客户倒闭或关停装置导致的存量业务流失情况较少 [1] - 公司历史坏账损失金额较小 [1]

市场空间与竞争格局 - 国内中高端机械密封存量市场规模约为60亿至70亿元人民币，其中石化相关领域存量业务占比约25% [2] - 公司在国内石化领域存量市场的市占率约为20%出头，在近几年国内石化领域增量市场大项目中，市占率可达60%至70% [2] - 全球广义机械密封存量市场规模约400亿元人民币，“一带一路”沿线国家市场容量约占全球存量市场的三分之一 [2] 业务策略与市场动态 - 公司当前业务以石化领域为主要应用方向 [2] - 公司在“一带一路”沿线国家以增量业务为主，同时大力拓展国际市场存量业务并已有成功案例 [2][3] - 公司现阶段国际市场策略是密切关注动态，确保已知项目稳步推进，并积极跟踪潜在新建项目 [3] 客户关系与订单情况 - 由于机械密封产品价值量在项目总投资中占比低且对安全运行作用大，客户粘性很高，存量业务流失情况较少 [3] - 存量业务退出的主要形式之一是客户倒闭或关停装置，但因公司客户多为效益较好企业，此类流失较少 [3] - 当前公司在手订单中，增量业务与存量业务占比约为1:1 [3] 公司治理与投资者回报 - 公司注重回报投资者，分红政策会综合考虑行业特点、发展阶段、盈利情况及投资支出安排 [3] - 只要公司经营稳健、现金流充足，会尽量保持分红政策的连续和稳定以回馈投资者 [3]

公司业务澄清 - 公司目前暂未参与固态电池项目 [1] - 公司曾向多晶硅、环氧树脂装置项目供货机械密封产品 [1] - 该部分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低 [1]

公司业务澄清与市场热点 - 公司明确表示目前暂未参与固态电池项目 [1] 现有业务与收入构成 - 公司有向多晶硅、环氧树脂装置项目供货机械密封产品的业务 [1] - 该部分业务产生的营业收入在公司整体营收中占比较低 [1]

核心观点 - 辽宁省正通过“智改数转”和科技创新，推动传统产业转型升级与战略性新兴产业培育壮大，以培育新质生产力，加快建设现代化产业体系 [1][2][3][7][13][20] 传统产业智能化升级 - **本钢集团**通过“智改数转”建设智能工厂，其第三冷轧厂工厂智慧指数提升**11%**，劳动效率提高**11.2%**，达到行业先进水平 [3] - **本钢集团**高端品种钢占比已提升至**44.21%**，不良率同比下降**30%**，新产品研发周期缩短**25%** [3] - **本钢集团**生产的高端汽车板尺寸精度控制在正负**0.02毫米**以内，满足奔驰、比亚迪等高端汽车厂商需求 [3] - **丹东克隆集团**累计投入近**2.5亿元**建设数字化车间，实现关键核心设备**100%**联网、业务流程**100%**在线协同 [5] - **克隆集团**组建近**20人**的计算机辅助制造团队，专职负责产品编程与工艺设计，降低对高技能人才的依赖 [5] - 全省关键工序数控化率和数字化研发设计工具普及率分别达到**69.3%**和**85.8%**，均高于全国平均水平 [7] - 去年以来，全省培育先进级智能工厂和数字化车间**193个**、卓越级智能工厂**10家** [7] 科技创新与产业融合 - **菲迅（沈阳）农机科技**与中国科学院金属研究所合作，生产出综合性能优于进口产品的耐磨圆盘，填补国内空白 [9] - 全国农业机械耐磨部件年产值超**400亿元** [11] - 2025年，全省新增“雏鹰”“瞪羚”“独角兽”企业**868家**，同比增长**13.8%** [13] - 全年攻克产业关键核心技术**216项**，研制创新产品百余个，新备案各类中试基地**17个** [13] - 省内高校院所本地转化合同金额超千万元的重大科技成果达**31项**，**12项**原创关键技术达到国际领先水平 [13] - 全省技术合同成交额**1742.7亿元**，同比增长**13.1%** [13] 新消费场景与文旅融合 - 朝阳通过举办冰上龙舟超级联赛，以“体育+文旅+消费”融合模式拓展冬季消费新场景 [16] - 赛事吸引来自全国的**19支**外地队伍与**13支**本地劲旅参与 [15] - 全省正开展“九九消费季”活动，组织超**1500场**促消费活动，旨在打造消费场景，激活冰雪经济 [16]

公司产品应用 - 公司的机械密封产品已应用于长征十二号甲运载火箭 [1] 公司信息披露 - 公司通过投资者互动平台确认了其产品在长征十二号甲上的应用 [1]

市场战略与业务发展 - 增量市场竞争激烈但公司不会降低拓展力度 国际增量订单主要来自石油化工领域 近两年中东地区新项目投资力度加大、速度加快 [2] - 国际市场存量业务主要通过“通过增量占领存量”的策略 并紧抓直接替代工作 随着国际业务推进 对国外品牌的替代预计会增加 [2][3] - 收购德国子公司KS GmbH是国际化战略和产业并购的第一步 旨在积累国际并购整合经验 其产品性能国际领先 与子公司优泰科有较高协同效应 [3] 核心竞争力与行业壁垒 - 公司技术水平已达行业先列 在主要应用领域具备在存量市场替代国外品牌的技术能力 [2] - 公司以不遗余力解决问题的服务态度赢得客户信任 特别是在解决关键棘手问题后 客户粘性提升 [2] - 随着国内外典型大项目业绩积累 公司品牌影响力加强 国际市场客户对产品的正面认知和接受度逐渐提高 [2][3] - 机械密封行业难点在于产品是交叉学科结合 对设计、制造、试验环节要求高 需要专业技术和丰富经验 [3] - 行业最大壁垒是同类型装置的过往工程业绩 客户选用供应商主要依赖其类似产品的长期应用业绩积累 短时间内很难突破 [3]

国际市场替代进程 - 公司经过四十余年技术积累 已在主要应用领域具备替代国外品牌的技术实力 [3] - 通过提供及时高效的售后服务 公司客户粘性显著提升 品牌影响力逐步增强 [3] - 尽管存量市场直接大规模替代难度较大 但随着客户认知改善 对国外品牌的替代有望逐步增加 [3] 一带一路市场空间 - 广义机械密封国际存量市场容量约400亿元人民币 其中一带一路沿线国家占比约1/3 对应市场空间约133亿元 [3] - 公司在沿线国家的业务以增量为主 该部分市场与各国固定投资规模直接相关 [3] - 公司策略为密切跟踪国际市场动态 在保障已知项目交付基础上 第一时间跟进新增项目机会 [3] 人才储备与团队建设 - 当前人才压力集中于工程技术人员设计环节 因国际业务设计周期长 任务量大导致人员紧张 [3] - 近两年公司通过加大招聘力度（含海外招聘） 新入职设计人员正逐步成长 设计压力已得到部分缓解 [3] - 公司将持续向国际业务倾斜资源 人才瓶颈为阶段性问题 将随团队建设推进逐步解决 [3] 国际业务拓展模式 - 公司早期主要通过为国内主机厂国际订单配套实现出海 [3] - 随着品牌影响力提升 目前已与国外主机厂及终端客户建立更紧密的直接联系 [3] - 业务模式从跟随国内主机厂出海向直接对接海外市场转变 海外市场拓展路径更趋多元 [3]

国际市场拓展策略 - 通过增量业务占领存量市场，并紧抓直接替代工作 [2] - 国际存量机械密封市场容量约为400亿人民币 [3] - “一带一路”沿线国家市场空间约占国际存量市场的1/3，约133亿人民币 [3] - 国际业务模式从为主机厂配套出口，转变为与国外主机厂及终端客户直接深入交流 [4] - 公司产品已进入部分国外终端客户的区域合格供应商名录 [4] 核心竞争力与市场认可 - 公司技术水平已达行业先列，具备替代国外品牌机械密封的技术能力 [2] - 通过及时高效的售后服务解决关键棘手问题，提升客户信任度和粘性 [2] - 随着国内外典型大项目业绩积累，品牌影响力和国际市场接受度逐步提升 [2] 发展瓶颈与应对措施 - 国际业务主要瓶颈在工程技术人员设计环节，因设计时间长、任务重导致短缺 [3] - 近两年招聘大量设计人员（包括海外招聘）已逐渐成长，缓解设计压力 [3] - 公司有计划加大人员招聘力度，并向国际业务倾斜资源以匹配业务发展 [3]