企业家面临的挑战 - 60后、70后企业家在2024年正遭遇职业生涯首个"亏损年"，面临严峻考验 [2] - 三五年前这些企业家还处于功成名就阶段，如今增长预期从6%-10%降至4%-5% [2] - 这被称为企业家职业生涯的"第二考场"，需要解决可持续发展问题 [3] 存量市场竞争态势 - 国内市场微笑曲线从底部趋于平缓，竞争态势发生深刻变化 [4] - 企业需在保持成本与规模优势同时，提升核心技术能力和品牌营销能力 [4] 增量市场拓展挑战 - 海外市场是中国企业的重要增量机会 [4] - 中国拥有智能化大规模定制工厂体系的独特优势 [4] - 但复制国内模式到欧洲、东南亚面临地缘关税、供应链配套、人才引进等障碍 [4] - 出海相当于企业需要自带干粮的二次创业 [4] 挑战带来的价值 - 这些挑战使企业家职业生涯更加丰富多彩 [5] - 未来回望可能发现这个阶段让企业家更加坚韧成熟 [5] - 50多岁面临致命挑战是难得的人生历练和成长机会 [6]

吉利汽车与极氪合并 - 吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪股东可选择以现金或置换吉利汽车股份作为对价 [1] - 合并协议签署是"一个吉利"战略整合计划的实质性进展 [1] - 合并后进一步提升吉利汽车的战略执行效率、创新能力及盈利水平 [4] 中国汽车市场现状 - 6月汽车整体销量290.4万辆，同比增长13.8%；1-6月累计销量1565.3万辆，同比增长11.4% [2] - 乘用车6月销量253.6万辆，同比增长14.5%；1-6月累计销量1353.1万辆，同比增长13.0% [2] - 汽车出口6月59.2万辆，同比增长22.2%；1-6月累计出口308.3万辆，同比增长10.4% [2] - 前5个月汽车进口同比下降32.8%，二手车出口量大于进口量 [2] - 1-5月国内汽车社会商品零售总额同比增长为零 [3] 车企战略调整 - 吉利控股集团推进内部资源深度整合和高效融合，杜绝重复投入 [4] - 比亚迪对旗下腾势、方程豹两大高端品牌公关团队进行重大架构调整 [5] - 东风汽车成立奕派科技，整合乘用车公司、研发总院等部门资源 [5] - 吉利银河营销事业群调整为小中台、大前线架构 [6] - 车企从"大而全"转向"少而精"的战略方向 [6] 聚焦战略实施 - 找出过去相对畅销的车型并锐化，逐步放弃其他车型 [7] - 模仿竞争对手畅销车型并最终超越 [7] - 洞察客户需求形成打造"爆品"的能力 [7] - 传统车企可向小米汽车学习从生活场景捕捉客户需求 [7] 吉利控股业绩表现 - 2025年上半年总销量超193万辆，同比增长30% [4] - 新能源汽车销量超100万辆，同比增长73% [4] - 新能源汽车渗透率上升至52% [4] 行业竞争策略转变 - 增量市场比拼速度，存量市场比拼效率 [3] - 进入存量市场后应集中力量搞"爆品"车型 [3] - 未来跨国汽车公司品牌与车型将比现在少得多、更集中 [6]

财务表现 - 24年公司营收13.76亿元，同比下滑35.68%，归母净利润0.11亿元，同比下滑95.49% [1] - 24年单Q4营收3.63亿元，同比下滑36.15%，归母净利润亏损0.04亿元 [1] - 25Q1营收1.63亿元，同比下滑53.31%，归母净利润亏损0.54亿元 [1] - 25Q1毛利率40.18%，同比下降但环比企稳+0.02pct [2] 行业环境 - 24年集成灶行业零售额173亿元，同比下滑30.6%，其中线上零售额26.47亿元，同比下滑38.84% [2] - 行业低迷主因新房市场萎缩及消费分级趋势下高均价产品需求减弱 [2] 费用与成本 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别升至45.92%/17.25%/14.48%，财务费用率增至4.75% [3] - 财务费用增加系募投项目工程转固致债券利息费用化 [3] 战略调整 - 开拓存量房市场：2025年计划打造超200家老厨改示范门店，目标服务10万家老客户 [3] - 发展第二增长曲线：重点推进水洗产品，同时研发燃气热水器、净水器等新品 [3] - 跨界投资：通过超凡基金（持股99%）已投资3个项目，探索新兴行业机会 [3] 业绩展望 - 公司计划通过"百日大战"等营销活动推动二季度业绩触底反弹 [3] - 长期战略聚焦集成灶渗透率提升及地产需求结构调整 [4]

啤酒行业现状 - 中国啤酒行业产量在2013年达到历史最高点后持续下滑 2023年对比2013年行业产量下降28.6% [3][6] - 2024年行业规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升 同比下降0.6% [4] - 行业已进入存量市场阶段 增长依赖市场份额争夺而非增量空间 [6] 青岛啤酒经营表现 - 2024年营收321.4亿元 同比下降5.3% 净利润43.45亿元 微增1.81% [6] - 各区域营收普遍下滑 山东大本营销售收入从228.69亿元降至220.95亿元 [8][9] - 产品单价方面 仅山东地区每升价格从4.11元微涨至4.15元 其他区域均下滑 [8][9] 收购即墨黄酒的战略考量 - 以6.65亿元收购即墨黄酒100%股权 标的公司2024年营收1.66亿元(同比+13.5%) 净利润0.3亿元(同比+38%) [1][16] - 即墨黄酒80%销量集中在青岛 90%在山东 属于区域性品牌 [12] - 收购可补充淡季销售(啤酒Q4营收占比偏低 2021-2023年Q4营收30亿元左右) 形成季节性互补 [13] 行业竞争格局 - 华润雪花、百威英博等竞争对手挤压市场份额 高端化转型加剧行业竞争 [6] - 存量市场竞争白热化 青岛啤酒面临增长空间持续承压 [6]

中国零售业态代际变革 - 传统超市黄金周期接近尾声 头部超市近五年批量退场 胖东来等新势力通过业态调改焕发新生 [1] - 预计十年后中国零售格局将形成超大型店2000多家 大型店3万家 中型店20万家 小型店300万家 [1][14] - 行业从增量市场转向存量市场 城镇化 制造业红利和移动互联网普及已完成"从无到有"覆盖 [8] 食品饮料行业价值链重构 - 过去"大品牌+大单品+深度分销"模式正在失效 渠道权力向终端倾斜 [1][9] - 供大于求状态下 买方解法涌现 话语权从品牌方向渠道商转移 [10][12] - 深度分销遇到挑战 同一商品一年内可能出现三五十个竞品 [10][12] 买方解法与品类管理 - 买方解法连锁企业累计已开出3万家门店 实现800亿元年收入 [6] - 品类管理诞生于供大于求背景 需围绕消费者需求重构品类组合 [15][20] - 7-Eleven 业务超市等通过聚焦特定品类成为"品类杀手" [14][15] 零售业态创新趋势 - 餐饮和零售边界模糊 各渠道替代性增强 [25] - 品类重新组合催生新业态 如咖啡+茶饮 卤味+大卖场等融合模式 [30] - 市场呈现分层趋势 供应链体系开始分化 [31] 消费者需求洞察 - 需基于TPOS(时机 场所 动机 生活方式)理解细分需求 [26] - 咖啡市场支付意愿从1元到100元不等 体现高度细分 [32] - 全客群生意难维持 需明确用户画像和场景定位 [32][33] 零供协作新模式 - 需建立长期协作关系 减少博弈 共同发现市场机会 [34] - 新品开发需匹配渠道品类规划 证明品类增量价值 [21][34] - 日本制贩同盟模式值得借鉴 需建立相互理解支持的关系 [33]

TOTO战略调整 - 关闭北京上海工厂并计入340亿日元特别损失 同时大连新工厂即将投产 中国大陆住宅设备业务亏损35亿日元 [6][7] - 产能缩减40%但通过自动化升级提高效率 计划在中高端市场投放新产品以重返中国市场 [7] - 成本驱动迁移 大连场地租金仅为北京三分之一 工人月薪较上海低30% [9][11] 区域经济与政策因素 - 大连港全球第八大集装箱吞吐量降低海运成本 通往俄罗斯陆路通道享受运费补贴 [11] - 东北振兴战略提供税收优惠 大连自贸区"一日结"通关政策提升物流效率 [11] - 东北350万户老旧小区改造释放市场空间 瞄准资产600万以上家庭年增17%的消费升级需求 [11][12] 入华发展历程 - 1995年进入中国市场 初期通过酒店样板间和建材市场体验营销打开知名度 [14] - 1998年凭借釉面耐磨测试赢得首个千万级订单 推动"陶瓷耐久度"成为行业标准 [15] - 本土化创新包括开发24K镀金水龙头 防垢釉面技术 硅藻泥涂层浴室柜等产品 [16] 行业转型趋势 - 存量改造周期缩短至8-10年 企业向"诊断-设计-改造-维护"全周期服务转型 [19] - 智能卫浴向健康管理升级 集成尿液检测 体脂分析等生物传感技术 [20] - 渠道变革呈现"体验馆+社区店+直播电商"立体布局 与家电品牌跨界合作开辟新市场 [20] 产品战略演变 - 从单品销售转向"整体卫浴解决方案" 与万科合作高端楼盘实现全套配置 [15] - 大连工厂主推G5系列智能马桶 单价超8000元瞄准高端消费群体 [11][12] - 材料创新聚焦抗菌陶瓷 再生金属配件 推动全生命周期减碳 [20]

公司业绩 - 2025年一季度营业收入43.55亿元，同比增长1.46% [1] - 净利润4.73亿元，同比增长4.59%，扣非净利润4.67亿元，同比增长4.74% [1] - 啤酒销量88.35万千升，同比增长1.93% [1] 产品创新与品牌组合 - 2025年一季度推出6个品牌新品，包括嘉士伯醇滑5°、乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L等 [1] - 同步更新重庆纯生、风花雪月茉莉花风味啤酒、京A酒花飞拳等产品包装 [2] - 拓展啤酒以外品类，推出大理苍洱汽水和天山鲜果庄园橙味汽水 [2] - 拥有多元品牌组合，包括乌苏、重庆、山城等本地品牌及嘉士伯、乐堡、1664等国际品牌 [1] 产品档次与营收结构 - 高档产品（8元及以上）营收26.03亿元，同比增长1.21% [2] - 主流产品（4-8元）营收15.5亿元，同比增长1.99% [2] - 经济产品（4元以下）营收0.91亿元，同比增长6.09% [2] 行业趋势与公司表现 - 中国啤酒行业总产量2024年较2013年下降30.1%，进入存量市场 [2] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6% [3] - 2024年重庆啤酒销量297.49万千升，与2023年持平，表现稳健 [3] 消费场景与品牌营销 - 重庆啤酒推广"吃重庆火锅，喝重庆啤酒"的全国化布局 [3] - 乌苏啤酒强化硬核定位，在成都开设全国第三家乌苏烧烤门店 [3] - 风花雪月借助云南旅游热度，紧跟低醇消费趋势实现快速增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 主要发达国家重卡市场已全面进入成熟期，中国重卡市场正处于关键转型期，市场增速将逐步放缓并趋于理性，结构从增量驱动转向存量更新，对政策因素敏感度降低，行业竞争更激烈 [3] 各部分总结 美国重卡市场周期性 - 长周期视角下美国经济增长逐渐乏力，重卡保有量随实际GDP增长，在全球性事件影响下阶段性透支，中重卡销量中枢近三轮周期有所提升，年销量数据波动趋缓 [4] - 美国经济长周期增长放缓，GDP年复合增长率从1970 - 2002年的8.0%降至2008 - 2020年的3.1%，重卡保有量总体随GDP增长，但受全球事件影响出现阶段性下滑 [7] - 1970年至2021年美国重型卡车EPA排放法规经历11次升级，市场成熟度高，国标切换对销量影响较弱，经济周期对中重卡销量影响更明显 [8] 德国、日本重卡市场周期性 - 德日两国重卡市场呈现典型成熟市场特征，经济进入瓶颈期，市场结构从增量扩张转向存量更替，以8 - 10年设备更新周期为主导，销量中枢要么下移要么难破历史高点 [5] - 德日重卡市场发展轨迹相似，从高速增长期到货运需求下滑期，最终进入成熟稳定期，表现为销量中枢下移、更新需求主导 [12] - 德国中重卡报废周期常态应在8 - 10年区间，受全球公共卫生事件影响显著抬升；德国和日本公路货运周转量与重卡销量变化趋势相关 [13] 中国重卡市场周期性 - 中国重卡保有量与经济发展正相关，近年GDP增速回落使重卡保有量阶段性过剩，未来市场将向成熟市场靠拢，对标准切换敏感度降低，竞争更激烈，尾部企业生存环境恶化 [6] - 中国经济从高速发展转变为高质量发展，仍保有5%以上中高增速，重卡保有量总体随GDP增长，但近两年出现阶段性过剩 [17] 中国重卡市场价格战 - 重卡价格战通常伴随行业阶段性景气度下滑或国标切换，2024年上半年市场“以价换量”现象明显，燃油、纯电重卡单价降幅大 [20] - 行业下行与标准切换引发降价潮，2015年和2021年均出现降价情况，2024年上半年重卡企业进一步降价，燃油和电动车型优惠幅度显著 [22] 尾部重卡企业对比 - 从2023年底累计销量看，徐工E700以3110辆领先，其次是北奔V3的638辆和大运E8的586辆，汉马科技在醇氢动力系统技术上不断突破 [25] - 江淮以101.7万辆产能领跑五大重卡企业，大运、徐工、北奔、华菱产能分别为25.3万、6万、5.6万、3万辆；各企业均建立了2 - 8小时全国服务网络 [25]

公司动态 - 山东同心智行数智科技有限公司由中国重汽控股72%、潍柴动力持股15%，专注于汽车后市场与互联网服务，前身为潍柴智能科技[5] - 公司董事长鲍红亮曾任中国重汽市场部总经理，早在2017年就预见物流智能化将颠覆传统快递业[5] - 2018年潍柴智能科技创立，响应新零售催生的新物流需求，推动供应链智能化、网络化[5] - 2024年1月中国重汽发布"同心智行"生态系统，涵盖物流、租赁、后市场等全价值链服务[7] - 2024年12月中国重汽将二手车业务标准化，鲍红亮担任集团二手车推荐官[7] 行业趋势 - 商用车行业正从高速增长向高质量发展转型，生态转型成为发展主线[9] - 2019-2024年中国重卡保有量增长17%至850万辆，同期公路货运量下降3%至403亿吨[11] - 存量市场下新车销售难度增加，客户置换需求提升，新能源车在300公里内短线市场快速替代燃油车[13] - 2023年中国二手车交易量1841万辆，同比增长14.88%，交易金额1.18万亿元[13] - 2024年二手车交易达1961万辆，同比增长6.5%，交易金额1.29万亿元[13] - 中国二手车与新车比值0.6，远低于欧美成熟市场1.7-2.5的水平[13] 商业模式 - 中国重汽建立行业首个二手车厂家认证体系，精选3年30万公里内无大修车辆[22] - 认证流程包含134项检测标准，使用20余种专用设备，A级以上车辆获认证证书[20] - 提供2000元保养补贴、2-6个月全国联保和6%低息金融产品提升二手车附加值[20] - 线上开发卡卡二手货车小程序，实现多平台联动；线下建设体验店和专营店网络[20] - 山东体验店月传播量30万+人次，月销量60+台，打造业务样板间[22] 竞争格局 - 一汽解放2020年成立赋界科技，聚焦商用车后市场全价值链运营[7] - 福田汽车2024年发布爱易科IECO生态品牌，整合能源、数智、租赁等全生命周期服务[9] - 东风商用车2024年实现无撮合置换1300辆，拥有222名评估师和600多家服务商[15] - 东风商用车2025年转向以厂家技术和服务为核心的二手车模式[15] - 中国4S店二手车交易量仅占14%，利润贡献4.3%，远低于美国33%和17%的水平[13]