财务业绩 - 2025年前三季度营业收入194,100.37万元，同比增长14.63% [2] - 2025年前三季度归属上市公司股东净利润15,345.82万元，同比增长5.14% [2] - 自2010年上市以来累计现金分红129,076.35万元 [9] 工程业务订单 - 2025年1-9月新签约工程咨询设计和总承包订单金额101,959.64万元 [3] - 截至2025年9月30日累计已签约未完工订单金额164,104.14万元 [3] 煤化工领域项目 - 公司依托技术优势承接大批煤化工项目，包括神华榆林、宁夏宝丰、陕煤集团、国家能源集团等项目 [4] - 2025年新承接煤化工项目包括新疆天池能源20亿立方米/年煤制天然气、国家能源集团哈密能源集成创新基地、国能包头煤化工等项目 [5][6] 化工业务产能 - 公司是国内规模领先的正丙醇生产企业和丁辛醇残液回收企业 [7] - 现有醛类产品17万吨/年、醇类产品26万吨/年、酸类产品3万吨/年、酯类产品10万吨/年产能 [7] - 拥有完善的"醛醇酸酯"产业链，可根据市场需求灵活调节原料端C2、C3、C4 [7] 发展战略与规划 - 公司围绕"赋能、协同、延链、价值"四个发展关键词推进工作 [8] - 构建"科技+工程+实业"特色模式，积极向下游精细化学品拓展 [10] - 在手现金充裕，在满足业务发展需求的同时关注外延拓展机会 [10]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为公司三季度业绩虽短期承压，但在手订单将逐步确认收入，未来增长可期 [1][6] - 2025年前三季度公司实现营业收入19.41亿元，同比增长14.63%；归母净利润1.53亿元，同比增长5.14% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入6.92亿元，同比增长3.61%，但环比下降1.28%；归母净利润0.33亿元，同比下降46.18%，环比大幅下降51.90% [2][6] - 三季度业绩环比回落主要系项目确认收入有限及化工行业承压所致，25Q3公司合同资产达1.9亿元，相比年初增长102.8% [13] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为2.5亿元、3.7亿元和5.0亿元，对应2025年10月24日收盘价市盈率（PE）为22.8倍、15.3倍和11.3倍 [13] 业务与技术优势 - 公司作为“硫磺回收专家”，自主开发的“无在线炉硫磺回收工艺技术”达到国内领先、国际先进水平 [13] - 公司“酸性气硫资源回收与尾气净化超低排放技术与应用”技术成果总体处于国际领先水平 [13] - 公司是国内最大的正丙醇生产企业，也是国内规模领先的正戊醇和丁辛醇生产企业，致力于深化“醛醇酸酯”全链布局构建产业闭环 [13] - 公司多套装置可进行多产品切换，保证了生产的稳定性和利润 [13] 行业前景与项目进展 - 国家及地方层面出台多项政策大力支持新疆及疆外煤化工发展，涵盖煤制烯烃、煤制油、煤制气等领域 [13] - 国内主营炼厂及地炼等老旧产能置换将推动炼化项目持续推进，进而推动硫磺回收装置需求增长 [13] - 公司目前稳步推进北方华锦、天津石化等重点在手项目，随着后续项目确认收入，四季度项目收入有望显著增长 [13] - 公司对1000吨/年醋酸丁酸纤维素装置进行技术改造，完成后产能规模将达15000吨/年，高端纤维素有望受益于国产替代逻辑，具备潜在业绩高弹性 [13] 财务数据预测 - 预测公司2025年营业收入为29.99亿元，2026年增至42.68亿元，2027年达53.16亿元 [18] - 预测公司2025年归属于母公司所有者的净利润为2.49亿元，2026年增至3.72亿元，2027年达5.03亿元 [18] - 预测公司2025年每股收益（EPS）为0.38元，2026年增至0.57元，2027年达0.78元 [18]

公司业务概况 - 公司是一家科技型特色化学集团公司 采用科技加工程加实业互驱联动发展模式 业务涵盖工程 化工 催化剂三大板块 [2] - 工程业务是国内设计 总承包硫磺回收装置最多的企业 化工业务是国内规模领先的正丙醇生产企业 丁辛醇残液回收企业和正戊醇销售企业 催化剂业务是国内重要的耐硫变换工艺技术和催化剂产品提供商 其QDB系列耐硫变换催化剂综合性能处于国际领先水平 [2] 工程业务订单 - 2025年上半年新签约工程咨询设计类和总承包类订单金额共计约6.37亿元 [3] - 截至2025年6月30日 工程业务累计已签约未完工订单金额达16.29亿元 [3] - 在手未完工项目包括北方华锦联合石化 中石化（天津）石油化工等公司的相关项目 [3] 煤化工项目进展 - 凭借技术优势承接了众多煤化工领域项目 包括神华榆林 宁夏宝丰能源等公司的相关项目 [4] - 2025年以来新承接新疆天池能源 国家能源集团等公司的新建煤化工项目的工程服务 催化剂采购等工作 并安排专人跟踪项目进展 [4] 化工业务经营 - 采用以销定产 适时切换的柔性生产经营模式 经营模式包括直接对外销售及生产自用和对外销售结合两种 [5] - 拥有醛醇酸酯产业链 生产经营灵活 可根据市场情况快速切换产品生产 [5] - 全力推进醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目 力争异辛酸新增产能5万吨/年尽快投产 纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目正在进行技术论证和设计优化 [5] - 未来将整合多方研发资源开发高端精细化学品 [5] 股东回报与资金规划 - 2025年半年度利润分配方案以6.49亿股为基数 每10股派发现金红利1元（含税） 共计6488.63万元 已于9月19日分红派息完毕 [6] - 自2010年上市以来累计现金分红12.26亿元（含税） [6] - 因现金充裕 负债率低 将提升资金使用效率向下游精细化学品拓展 同时关注外延拓展机会 [6]

公司基本情况 - 公司是集化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售于一体的科技型特色化学集团公司，业务包括工程、化工、催化剂业务 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2025年5月21 - 22日，地点在三维化学公司总部，接待人员有董事会秘书张军和证券事务代表刘财 [2] - 参与单位有中泰证券、湘财基金、中信证券等多家机构 [2] 工程业务情况 - 2025年第一季度新签约工程咨询设计类和总承包类订单金额30,232.80万元，截至3月31日累计已签约未完工订单金额167,064.56万元，在手订单充裕 [5] - 在手未完工工程项目包括北方华锦联合石化、中石化（天津）石油化工等公司的相关项目 [6] 煤化工领域项目情况 - 已承接神华榆林、宁夏宝丰能源等公司的一大批煤化工领域项目 [7] - 2025年新中标新疆天池能源、国家能源集团新疆哈密能源化工等公司的新建煤化工项目工程服务、催化剂采购相关工作 [7][8] 化工业务情况 - 主要产品有部分C3、C4、C5、C8醇（醛、酸）以及醋酸正丙酯、醋酸丁酸纤维素及其衍生物等，应用于多个行业领域 [3][8] - 拥有完善“醛醇酸酯”产业链，生产经营灵活，可根据市场情况切换原料生产高效益产品 [9] - 增量项目包括推进“醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目”，力争“异辛酸”新增产能（50000吨/年）投产，“纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目”进行技术论证和设计优化 [10][11] - 未来规划是整合研发资源，推动产品向绿色、高端方向发展，提升附加值 [11] 合作研发情况 - 与中科院大连化物所达成全面战略合作伙伴关系，合作开发的“10万方/年炼化工业硫化氢离场电催化分解制氢气和硫磺技术开发”项目准备中试试验 [11] 催化剂业务情况 - 依托控股子公司青岛联信开展，产品应用于大中型煤基合成气项目 [11] - 青岛联信是国内重要的耐硫变换工艺技术和催化剂产品提供商，拥有国际领先技术和持续研发能力，科技带头人纵秋云教授为业界领军人才 [11] - 经营模式不仅可销售催化剂，还可提供工艺包、专有设备及其他技术服务 [11]