公司新签合同情况 - 2025年1-6月新签合同总金额2060.92亿元 [1] - 建筑工程承包合同金额1986.35亿元，占总新签合同金额的96.4% [1] - 化学工程合同金额1600.2亿元，占总新签合同金额的77.6% [1] - 基础设施合同金额356.72亿元，占总新签合同金额的17.3% [1] - 环境治理合同金额29.43亿元，占总新签合同金额的1.4% [1] - 勘察设计监理咨询合同金额15.94亿元，占总新签合同金额的0.8% [1] - 实业及新材料销售合同金额54.89亿元，占总新签合同金额的2.7% [1] - 现代服务业合同金额3.21亿元，占总新签合同金额的0.2% [1] - 其他合同金额0.53亿元，占总新签合同金额的0.03% [1] 合同地域分布 - 境内合同金额1646.08亿元，占总新签合同金额的79.9% [1] - 境外合同金额414.84亿元，占总新签合同金额的20.1% [1]

增持计划基本情况 - 公司控股股东中国化学工程集团有限公司计划在2025年4月12日至2026年4月11日期间增持公司A股股份，增持金额不低于3亿元且不超过6亿元，资金来源为自有资金及金融机构借款 [1][2] - 增持主体中国化学工程集团有限公司为公司控股股东及实际控制人，增持前直接持股数量为2,458,550,228股，占总股本比例为40.24% [2] - 增持主体与其一致行动人合计持股2,637,522,875股，占总股本比例为43.18% [2] 首次增持实施情况 - 中国化学工程于2025年7月10日通过集中竞价方式首次增持公司股份1,441,800股，占总股本比例为0.0236% [5] - 首次增持金额为11,159,718元，累计已增持股份数量为1,441,800股，累计增持金额为11,159,718元 [5] - 后续增持资金将来源于自有资金或金融机构借款 [5] 增持计划后续安排 - 中国化学工程将按照增持计划继续择机增持公司股份 [1][5] - 公司将持续关注增持计划进展情况并及时履行信息披露义务 [1][5] - 本次增持不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [5]

业务开展情况 - 2024年营业收入12.17亿元，同比下滑41.19%，主要因部分已签订项目实施放缓[1] - 应收账款及合同资产账面价值11.84亿元，占资产总额42%，占比增加6.58个百分点[1] - 主要项目如巴斯夫杉杉电池材料项目(1.26亿元应收)和安徽海创新能源项目(0.61亿元合同资产)尚未最终完工[1] - 对6家公司5.43亿元应收账款全额计提坏账，核销内蒙古新圣天然气0.80亿元应收款[1] 主要存量项目 - 存量项目合同总额41.42亿元，包括四川海创尚纬(14.30亿元)、湖南杉杉能源(8.52亿元)等8个项目[1][2] - 项目进度差异原因：贵州磷化项目处于前期阶段(累计投入2,614.79万元/合同额4.48亿元)，其他项目因验收或整改未结算[2] - 黔西市蕙黔项目(1.81亿元)已完成结算但8,804.02万元1-2年应收款因业主经营困难未支付，已提起仲裁[2][3] 应收账款及合同资产 - 期末应收账款及合同资产33,310.30万元账龄1年以内，19,368.34万元1-2年，8,559.83万元2-3年[2] - 减值计提依据：按账龄组合计提(1年以内5%，1-2年30%，2-3年50%，3年以上100%)，考虑项目验收后回款可能性[2] - 全额计提坏账的5.43亿元涉及6家非关联方客户，主要因行业低迷、客户资金紧张或破产[5][6] 预付款项情况 - 账龄超1年未交货预付款1,532.02万元，包括浙江双子智能装备(卧式反应釜)和柏瑞思智能装备(高混机设备)[12][13] - 2024年前十大供应商交易额3.74亿元，已支付2.18亿元，青岛宜博科技因部分设备未履约已提起仲裁[11][12] 子公司及投资情况 - 主要子公司常州百利锂电(锂电池材料生产线)和武汉炼化(工程设计)2024年营收占比分别为6.48%和未披露[14][15] - 处置常州百韩科22%股权获1,443.12万元，评估增值率59.86%，目的为缓解资金压力[14][15][16] - 对山西潞宝15%股权投资4.70亿元(债权转股权)，已计提减值8,053.31万元，另有1.66亿元应收款全额计提坏账[17][18][19] 其他应收款 - 巴斯夫杉杉2,000万元履约保证金账龄3-4年，按50%计提减值1,000万元，因项目未完成验收[18] - 其他应收款减值计提方法：按账龄组合(2-3年30%，3-4年50%)，不考虑单项减值[18]

公司荣誉与战略定位 - 公司获评第七届全国文明单位，通过"五大工程"推进可持续高质量发展[1] - "十四五"期间坚持"一个基本盘+三纵三横"战略，聚焦技术集成、工程承包、投资运营三大业务定位[5] - 纵向推进差异化、实业化、国际化发展，横向布局新材料、新能源、新环保领域[5] 党建工作成果 - 形成"一个方案引领、三类融合典型、N个活力示范"的党建与生产经营深度融合新格局[2] - 打造党建品牌集群，实施"一支部一品牌"战略[2] - 《"三步走"阶梯式推进党建与生产深度融合》入选全国基层党建创新典型案例[2] - 《匠心打造党建品牌集群》获评国企党建创新优秀案例[2] 人才与企业文化 - 培养出全国劳动模范、全国三八红旗手等各类先进人物[3] - 开展130余场"时代楷模"邱军事迹宣讲活动，接待超2000人次[3] - 升级企业文化至2.0版本，提炼"担当、创新、实干"三大文化基因[4] - 获评石油化工行业企业文化建设示范单位，相关成果获全国企业文化优秀成果一等奖[4] 科技创新实力 - 持有专利和专有技术300余项，建立自主创新体系[5] - 拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站[5] - 获评国家技术创新示范企业，荣获国家优质工程金奖等多项奖项[5] - 参与多项国际标准和国家标准的编制工作[5] 品牌建设与社会责任 - 构建"中国化学母品牌+东华科技子品牌"体系，打造4大专业品牌[4] - 定期召开"双碳"研讨会，推动绿色高质量发展[6] - "蓝鸽志愿服务队"年均开展10余场志愿活动，服务多领域公益项目[7] - 获评安徽省青年志愿者优秀组织等社会荣誉[7]

央国企市值管理进入全面实施阶段 - 央国企市值管理已从政策倡导阶段迈入全面实施新时期 各企业陆续出台系统化市值管理制度和专项提升方案 向资本市场释放高质量发展信号 [1] - 北京上市公司协会举办"市值管理与价值投资"调研座谈活动 组织200余名代表走进中国中铁 金隅集团 中国化学等上市公司交流市值管理经验 [1] - 上市公司市值管理事关公司影响力 投资者关系维护及资本市场稳定发展 需关注投资价值 提升股东回报水平 [1] 企业市值管理核心路径 - 市值管理核心在于夯实企业内在价值根基 需聚焦主业发展 通过科技创新 管理优化和效率提升增强核心竞争力 [2] - 中国中铁在京蔚高速建设中发挥全产业链技术优势 应用智能化 信息化 数字化环保新技术 实现"线上模型+线下实体"同步操作 [2] - 金隅集团打造金隅智荟中心和智造工场园区 形成智慧型科技产业综合体 成为北京科技创新新地标 [3] - 中国化学科研总院围绕高端聚烯烃 高性能树脂等四大技术领域 推动技术自主创新与成果转化 建立产学研用一体化机制 [3] 上市公司市值管理实践案例 - 中国中铁围绕制度革新 务实规划等"四核引擎"构建市值管理长效机制 制定七项落实措施包括完善公司治理 开展增持回购等 [4][5] - 金隅集团以制度革新和务实规划为两大抓手 通过六项措施实施市值管理 包括提升经营质效 用好资本工具等 [5] - 中国化学以"135"发展战略引领市值管理 实施科技创新与管理创新双轮驱动 健全资本运作和股权激励制度 [6] - 中国建筑构建"366"战略市值管理模式 以三个价值为目标 六个环节为路径 六个要素为体系系统化推进市值管理 [6] 行业交流与未来展望 - 调研活动为上市公司提供交流平台 促进对市值管理与价值投资的理解 推动相互学习共同提高 [7] - 北京上市公司协会将持续推广先进市值管理经验 推动上市公司探索新模式新方法 为资本市场注入新活力 [7]

纪要涉及的公司 东华科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **股权结构**：中国化学成为控股股东，持股 47.08%，陕煤集团为第二大股东，持股 20.79%，两者合计持有约 60%股份，股权结构稳定[2][3] 2. **业务领域及优势**：主要从事建筑业，工程业务集中在化工领域占比超 60 - 70%，行业门槛高，公司拥有多个化工行业设计甲级资质等；在传统油漆、钛白、合成氨等领域稳定，新兴领域如 DMC Poe 可降解材料、锂电材料、绿色能化等实现增长[4] 3. **2025 年发展目标**：营收 100 亿元，利润总额 5.7 亿元，合同签约 220 亿元，一季度营收 20 亿元，利润总额 1 亿多元，进度符合预期[2][6] 4. **股东支持**：中国化学从政策、技术研发（如 POE 技术）和人力资源方面支持；陕煤集团在业务协同和项目支持上发挥作用，如陕煤大二期工程[2][7][10] 5. **2024 年化工业务增长原因**：增速 13.46%，得益于 2021 - 2023 年高质量合同储备，如 DMC 项目、碳酸锂项目和可降解材料项目[2][11] 6. **业务区域分布**：十四五重点布局精细化工领域，新疆侧重传统重化工业；在新疆与客户合作紧密，累计订单额近 80 亿元，未来新疆煤化工市场预计带来 50 - 60 亿元订单[12][15] 7. **海外业务进展**：2024 年新签海外订单约 87 亿元，玻利维亚项目已启动，伊拉克项目推进中；2025 年跟踪泰国钾肥和印尼磷肥等潜在项目[2][26] 8. **环保业务情况**：采取控股、参股方式投资 13 个环保类运营项目，8 个已竣工运营，5 个在建；选择项目要求内部收益率 6% - 7%，多按 PPP 模式运作；未来采取 EPC 总承包模式[16][18] 9. **高端化学品项目**：投资建设五个高端化学品生产项目，石墨烯预计 2026 年 6 月投产，内蒙古新材料乙二醇 2025 年满负荷达产，中化天业 10 万吨产能改造，市场需求不强以销定产[19] 10. **财务情况** - **毛利率**：2024 年明显提升，可能与新投产项目、成本控制、市场需求变化等有关[20] - **净利润**：2024 年受合同质量、降本增效、合同结算周期影响[21] - **现金流**：2025 年一季度经营性现金流净流出 3.45 亿元，因承兑汇票集中兑现[22] - **减值损失**：2024 年减值损失 9000 多万元，2025 年一季度转回 1500 万元[24] 11. **未来规划**：十四五确立利润总额翻番指标，到十四五末突破 10 亿元；未来五年计划将利润提升至 10 亿元[30][31] 12. **独特优势**：作为化工行业工程公司，有资质、技术和业绩门槛，化工项目资金回收风险低，竞争格局好[32] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司源自化学工业部第三设计院，有 60 多年发展历史，2022 年底引入陕煤集团，2025 年 4 月中国化学成为控股股东[3] 2. 公司在实业方面，新材料领域开发 DMC Poe 可降解材料、醋酸乙烯等，锂电领域有碳酸锂等，绿色能化包括风光电氢氨醇等；投资石墨烯通过七项合成法生产，预计 2026 年上半年投产；运营环保设施项目年收益 3000 - 4000 万[5] 3. 2024 年新签基建类合同总额 84.36 亿元，同比增长 76%，主要因伊拉克燃油发电项目[15] 4. 公司目前 13 个项目，5 个在建，部分项目因土地红线和政府支付问题进展不顺利；8 个控股或参股项目年贡献 3000 - 4000 万投资收益[17] 5. 西南地区毛利率高因设计项目占比高且成本预估不准确，不同业务类型毛利率差异大[23] 6. 德赛电池减值因一年期应收账款，计提比例 5%，2025 年减值预计保持较高水平[25] 7. 公司对碳酸锂市场分析，2025 年工程建设市场有机会，目标 10 亿元相关材料市场份额[27][28] 8. 存货主要是工程建设现场材料，与结算相关，及时结算可消化，不影响生产经营[29]

公司基本情况 - 公司是集化工石化技术和产品研发、工程技术服务、催化剂及基础化工原材料生产销售于一体的科技型特色化学集团公司，业务包括工程、化工、催化剂业务 [3] 投资者关系活动信息 - 活动时间为2025年5月21 - 22日，地点在三维化学公司总部，接待人员有董事会秘书张军和证券事务代表刘财 [2] - 参与单位有中泰证券、湘财基金、中信证券等多家机构 [2] 工程业务情况 - 2025年第一季度新签约工程咨询设计类和总承包类订单金额30,232.80万元，截至3月31日累计已签约未完工订单金额167,064.56万元，在手订单充裕 [5] - 在手未完工工程项目包括北方华锦联合石化、中石化（天津）石油化工等公司的相关项目 [6] 煤化工领域项目情况 - 已承接神华榆林、宁夏宝丰能源等公司的一大批煤化工领域项目 [7] - 2025年新中标新疆天池能源、国家能源集团新疆哈密能源化工等公司的新建煤化工项目工程服务、催化剂采购相关工作 [7][8] 化工业务情况 - 主要产品有部分C3、C4、C5、C8醇（醛、酸）以及醋酸正丙酯、醋酸丁酸纤维素及其衍生物等，应用于多个行业领域 [3][8] - 拥有完善“醛醇酸酯”产业链，生产经营灵活，可根据市场情况切换原料生产高效益产品 [9] - 增量项目包括推进“醋酸丁酸纤维素产品优化提升技改项目”，力争“异辛酸”新增产能（50000吨/年）投产，“纤维素衍生物及其配套装置改造提升项目”进行技术论证和设计优化 [10][11] - 未来规划是整合研发资源，推动产品向绿色、高端方向发展，提升附加值 [11] 合作研发情况 - 与中科院大连化物所达成全面战略合作伙伴关系，合作开发的“10万方/年炼化工业硫化氢离场电催化分解制氢气和硫磺技术开发”项目准备中试试验 [11] 催化剂业务情况 - 依托控股子公司青岛联信开展，产品应用于大中型煤基合成气项目 [11] - 青岛联信是国内重要的耐硫变换工艺技术和催化剂产品提供商，拥有国际领先技术和持续研发能力，科技带头人纵秋云教授为业界领军人才 [11] - 经营模式不仅可销售催化剂，还可提供工艺包、专有设备及其他技术服务 [11]

项目进展 - 中国化学所属东华工程科技股份有限公司总承包的福建中沙古雷150万吨/年乙烯东部水系统项目1号消防泵站机械竣工，标志着项目建设取得重要阶段性成果 [1] - 该项目是福建古雷150万吨/年乙烯项目首个机械竣工的单元 [1] 项目管理 - 公司自2024年1月签订项目总承包合同后，面对项目体量大、工期紧、国际标准高等挑战，创新采用多项管理措施确保工程质量和进度 [1] - 以工程项目星级标准化工地建设为目标，围绕10个星级标准化工地建设模块、32个子项推进工作 [1] - 深入推进"会前五分钟、现场两小时、每天六坚持、三靠近、四化"新理念，全面推进现场"管理网格化、技术专业化、现场规格化、行为规范化" [1] 安全生产 - 严格贯彻落实安全生产责任制和网格化管理制度，持续开展风险分级管控和隐患排查治理双重预防工作 [2] - 创新推行"八有"工作标准，累计实现758770安全人工时和安全生产零事故 [2] 质量控制 - 创新编制《样板引路方案》，通过建立可视化工艺标准样板区，使砌体垂直度偏差从8毫米降至3毫米 [2] - 工程实体一次验收通过率提升至99%以上 [2] - 推行"预检"模式，实现构件进场质量一次验收合格率达99% [2] 技术创新 - 创新采用"立体回收+梯级利用"的水资源循环系统，实现绿色施工和可持续发展 [2] - 利用PMS系统实现数据驱动决策，通过实时监控项目人机料的投入、对资源使用情况进行监控 [2] - 通过正向设计确保数据在各设计专业间无缝流转，提高了数据的一致性 [2] - 精心打造数字化交付系统，及时发现解决潜在问题，确保交付物的完整性 [2] 施工优化 - 将预制构件的现场作业转移至工厂，减少现场湿作业和交叉污染 [2]

纪要涉及的公司 中国化学 纪要提到的核心观点和论据 - **核心投资逻辑**：公司估值和持仓处于底部，股价企稳向下风险小，一季度业绩提速基本面良好；具备煤化工、新疆煤化工及海外业务拓展等多重催化剂，九二金工程项目具期权属性；按八倍 PE 估值，2025 年一致预期增长 10%左右，一季报扣非后增长超 20%，超预期表现；现金流良好，给予两位数业绩增速预期及个位数 PE 估值有性价比；PB 破净是央企破净范围内重要因素[2] - **行业地位**：由中国化学工程集团联合神华集团和中国中化集团于 2008 年共同发起设立，是老牌石油化工及化工工程企业，具备完整工程资质和产业链能力；在煤化工领域市占率绝对领先，国际上处于前列，石油化工领域除中国石油、中石化外市场份额较大；承建我国 90%化工项目、70%石油化工项目以及 30%炼油项目；从原国家重工业部发展而来，设计施工有优势，还发展了实业项目[3][4] - **近期重要变化**：2024 年 4 月新董事长上任，新领导班子注重实业新增长和利润考核，强调科研成果转化压力；控股股东中国化学工程集团 2024 年开始实施增持计划，2025 年 4 月提出 3 - 6 亿元增持计划[5] - **业务结构**：收入以化工工程为主，占比 88%，基建占 11%；2024 年订单 75%来自化工领域，18%来自基建领域；实业及新材料业务占比较小，但九二金业务影响利润较大，二代催化剂顺利推出将改善报表；无 PPP 业务，基建业务对报表影响不大[6] - **2025 年一季度业绩表现**：业绩超预期，化工行业整体景气度低时，收入稍下滑，归母净利润增长 14%，扣非后净利润增速 22%；订单方面，2024 年增长 12%，2025 年一季度下滑 12%，或与去年基数高有关；报表质量优异，资产负债率稳定在 70%左右，有息负债率降至 7%以下，货币资金和交易性金融资产总额达 340 亿元，超有息负债规模 150 亿元[8] - **分红和股权激励**：分红率稳定在 20%左右，新领导层重视化工实业发展，资本开支增加；虽无明确提高分红比率计划，但具备提分红实力；股权激励考核要求 2025 年扣非后归母净利润增速不低于 10%，一季度扣非利润增长达 22% - 23%，业绩确定性高[9] - **煤化工业务影响及未来发展预期**：是 2025 年最有可能的催化剂；新疆煤化工拟建或在建项目投资额约 5000 亿，加上陕西、内蒙古、贵州等地总投资规模超 7000 亿；按五年项目周期、80%市占率计算，对新签订单增量贡献约 30%，预计每年新增订单量约 500 亿，显著提升国内订单水平；德美化工项目推进节奏可能放缓，但整体煤化工战略意义重大[10] - **2025 年催化剂项目进展和预期**：二代催化剂已投入使用，希望实现产能爬坡；福建二期项目 2 月开工建设，计划新增 40 万吨产能；认可己二腈业务推进，认为技术难关不阻碍项目进行，虽未满产，但对扭亏和负荷提升充满信心[11] - **海外业务发展情况**：发展迅速，海外订单占比达 30%，是央企中海外占比最高的公司之一；2024 年海外订单占比 31%，毛利率略高于国内业务，对盈利有显著拉动作用；在俄罗斯大型项目受益，俄乌局势趋缓带来潜在收益；2025 年一带一路峰会预计推动海外业务发展[12][13] - **近年来财务表现**：毛利率自 2021 年以来维持在 10%左右，2024 年稍提升至 10.1%；分业务看，化工业务毛利率约 11%，基建约 6%，环境治理约 11%；费用率自 2021 年以来保持在 6%以下，稳中有降；研发投入持续增加，占营收比重达 3.6%，在八大央企中排名第二位[14] - **减值压力影响**：化工企业近年来面临较大减值压力，2024 年资产及信用减值损失约 8 亿元，对利润影响大；2025 年减值压力预计小于去年，经济周期好转或化工企业盈利改善，公司将充分受益[15] - **净利润和现金流情况**：2024 年净利润提升，得益于毛利率提高及海外项目结转；经营活动现金流净额保持流入状态，收付现比呈上升趋势，报表质量良好，现金流入超净利润水平[16] - **化学行业投资环境和公司财务状况**：化学行业投资环境稳定，公司限流压力不大，实业有更多投资和资本开支；报表显示现金流充裕，债务端压力不大，资产负债率稳健，利润增速维持在 10%以上；设有激励机制，业绩确定性较高；煤化工项目启动时间有不确定性，但公司处于底部位置，有望顺势而上[17] - **未来发展前景**：基本面稳健，现金流充裕，资产负债率稳健，利润增速稳定；虽煤化工项目启动时间不确定，但公募新规对欠配板块有积极影响，公司有向上弹性潜力；各地煤化工项目逐步落地，提供发展机遇，是风险较低、未来有催化剂潜力的标的[18] - **公募新规影响**：对欠配板块产生积极影响，投资者重新审视并配置，为相关公司带来主题性加成，使其成为安全且具向上弹性的标的，中国化学受益显著[19] - **煤价趋势及海外因素影响**：煤价趋势及海外因素对煤化工项目启动时间有不确定性，难预测“一带一路”政策及俄乌局势对项目具体影响；各地煤化工项目逐步落地，企业处于底部位置，有望顺势而上[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 寻找稳健投资标的可关注中国化学等基本面良好、现金流充裕、资产负债率稳健且利润增速稳定的公司，这类公司风险较低，未来可能受公募新规及其他催化剂推动，是安全且具向上弹性的选择[21]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工、电子价签 - 公司：三维化学（002469）、汉朔科技（301275） 纪要提到的核心观点和论据 三维化学 - **核心观点**：是高弹性建筑化工小巨人，既有涨价逻辑托底业绩，工程业务将进入收入确认高峰，高端新材料项目有增长潜力，中长期成长空间广阔 [1][3] - **论据** - **化工实业**：2020 年收购诺奥化工拓展业务，2024 年醇醛酸酯类产品营收占比 55%，诺奥化工净利润占比超 90%，受益产品涨价；是全国最大正丙醇生产企业，产能 10 万吨/年，单价 8000 元/吨时毛利润 1.4 亿元；产线改造可切换生产高效益产品，平滑价格波动影响 [1][3][5] - **化工工程**：硫磺回收装置业务量全国领先，2024 年末累计完成 240 套，规模 1283 万吨/年；2023 年北方华锦 EPC 订单约 10 亿元未确认收入，二、三季度有望集中确认；鲁油鲁炼项目总投资 245 亿元，订单释放将带来业绩增量；未来 5 年全国煤化工年均投资 2065.8 亿元，2025 年中标较多订单，硫磺回收 EPC 年均市场规模约 21 亿元 [7][8] - **财务预测**：天风证券鲍荣富预计 2025 - 27 年归母净利润 3.8/4.9/6 亿元，同比增长 43.69%/30.23%/22.07%，对应 PE 为 15.11/11.60/9.51 倍 [1][3] 汉朔科技 - **核心观点**：电子价签行业领跑者，与全球零售大客户深度合作，软硬件协同优势明显，有望助力零售业智能化转型，实现确定性较高增长 [2][11] - **论据** - **市场需求**：商超应用电子价签全球市场渗透率约 15%，法国超 30%，下游需求持续增长 [11][13] - **客户合作**：制定聚焦优质大客户战略，与多家境外头部客户合作，保持订单节奏稳定，助力业务可持续、确定性增长 [14][15] - **技术优势**：自主研发 HiLPC 协议，适用于各产品条线通信及数据传输，抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗，软硬件结合适应客户需求，扩大竞争优势 [16] - **财务预测**：西部证券郑宏达预计 2025 - 27 年归母净利润 8.18/9.68/11.66 亿元，同比增长 15.2%/18.3%/20.4%，对应 PE 为 29.25/24.72/20.54 倍 [2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **三维化学**：原材料价格波动超预期是风险因素 [1] - **汉朔科技**：下游需求不及预期是风险因素 [2]