市场表现与价格动态 - 截至1月19日收盘，申万基础化工指数报4758.50点，单日强势拉升2.70% [1][8] - 板块内多只细分龙头个股涨停，包括新乡化纤（涨10.06%）、乐通股份（涨10.04%）、利尔化学（涨10.01%）、沧州大化（涨10.00%）、福莱新材（涨10.00%）、昊华科技（涨10.00%）、云图控股（涨9.97%）、恒大高新（涨9.94%）、双星新材（涨9.94%）等，多只个股在午后快速拉升封板 [1][2][8][10] - 多品类化工产品价格在1月19日迎来集体上涨，覆盖石化、化肥、精细化工、新能源材料等多个细分赛道 [3][11] - 具体产品价格变动：丙烯在1月18日至19日累计涨幅1.04%；硫酸铵日涨幅1.23%；丙酮日涨幅1.70%；正丙醇日涨幅0.94%；单水氢氧化锂日涨幅2.87% [3][11] 行业景气驱动因素 - 本轮化工品涨价是成本支撑、需求回暖、供给优化三重因素共振的结果 [4][12] - 成本端：上游原油价格企稳回升形成成本传导基础 [4][12] - 供给端：中游企业节前检修导致有效产能收缩 [4][12] - 需求端：下游春肥刚需、新能源材料需求、节前备货等需求集中释放，共同推动行业供需格局向紧平衡转变 [4][12] - 行业供需关系改善被认为具有较强的持续性，随着春肥需求进一步兑现与节后复工复产推进，下游行业开工率将逐步回升，为产品价格提供持续支撑 [4][12] - 行业盈利水平有望从亏损或微利状态逐步修复 [4][12] 企业战略转型与并购活动 - 上市公司通过并购重组拓展发展空间，成为行业转型的重要缩影 [4][12] - 延江股份于1月18日晚间公告，拟发行股份及支付现金收购甬强科技98.54%股权，进军集成电路高端材料领域 [4][12] - 民爆光电同日公告，拟筹划收购两家微型钻针制造商100%股权，并于1月19日起停牌 [4][12] - 并购潮的兴起预示着行业高端化转型提速，在政策与市场双重驱动下，化工企业正加速向高附加值领域布局 [5][13] - 集成电路材料、精密设备耗材、高端电子化学品等新赛道成为并购热点，推动行业从基础化学品制造向高端材料供应升级 [5][13] 政策支持与发展规划 - 国家层面，工业和信息化部等7部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025—2026年石化化工行业增加值年均增长5%以上 [5][13] - 该国家方案旨在推动经济效益企稳回升，增强产业科技创新能力，并推动涂料、染料、农药等大宗产品提质升级，引导企业由销售产品向提供一体化解决方案转型 [5][13] - 地方层面，山东省提出到2026年全省石化化工行业增加值同比增长5%以上，并目标使高端化工经济效益占全省化工产业的比重达到60%以上 [6][7][14] - 政策通过“双向调节”，即国家层面的创新补贴与地方层面的产能出清政策互补，引导企业向高端材料、绿色制造突破，同时淘汰落后产能，优化供给结构 [7][14] 行业发展趋势展望 - 短期来看，春肥需求兑现、节前备货与政策红利释放将继续支撑行业景气度 [15] - 中长期需关注供给侧结构性改革成效、高端材料技术突破与新兴领域需求增长 [15] - 行业整体将呈现“结构分化、梯度上涨”的特征，高景气的新材料赛道与供需格局改善的传统化工细分领域有望持续受益 [15] - 行业已告别无序扩张，转向“稳增长与促转型并重”的高质量发展阶段，行业集中度有望持续提升 [7][14][15]

2025年化工市场整体走势 - 化工市场整体呈现“涨少跌多、深度分化”格局 在314种主要化工产品中 价格环比上升的商品共71种（占比22.6%） 环比下降的商品共有236种（占比75.2%） 另有36.6%的产品价格涨跌幅在5%左右 市场整体脱离深度下跌区间 呈现底部修复和明确反弹向上态势 [1][17][18] - 无机化工产品表现强势 成为市场亮点 涨幅居前的硫黄、硫酸、溴素分别上涨116.50%、111.86%、64.84% 其价格上涨得益于国家对农业、医药、新能源等相关领域的政策扶持及下游新兴产业良好的需求支撑 [1][15][17][18] - 有机化工原料市场仍承受较大压力 跌幅居前的产品R22、氢氧化钙、正丙醇分别下降49.22%、42.86%、40.23% 下跌原因包括环保限制与替代政策导致需求结构性萎缩 以及下游传统需求疲软和同质化竞争导致的供过于求 [1][15][18] 苯乙烯产业链 - 苯乙烯产业链步入深刻调整期 板块年均跌幅为25% 全链条面临供应宽松格局 价格下行压力沿产业链自上而下传导 行业利润空间普遍承压 行业竞争焦点转向成本控制、运营效率及需求匹配 [2] - 纯苯市场跌幅达27.17% 价格从年初7234.67元跌至年末5268.67元 市场走弱核心在于供需结构失衡 供应端石油苯产能以11.46%的年复合增长率持续快速增长 2025年总年产能预计达2700万吨 年产量或增至2190万吨以上 需求端增速难以匹配供应增量 市场议价权向需求侧倾斜 [4][5] - 苯乙烯市场跌幅达20.19% 价格从年初8470元跌至年末6760元 三季度纯苯与苯乙烯平均价差达1317元 苯乙烯企业开工率维持高位 从7月中旬至9月上旬单周产量连续达37万吨以上 持续高于年度均值 导致供应压力凸显 价格进入单边下行通道 [4][6] - 丁苯橡胶市场跌幅达22.32% 价格从年初14900元跌至年末11575元 价格疲弱源于上游成本支撑坍塌及下游需求持续疲软 主要原料丁二烯价格从年初1.315万元跌至7000元左右 下游轮胎行业面临高库存压力及复杂的海外贸易环境 [4][7] 通用塑料板块 - 通用塑料板块整体步入深度调整阶段 板块年均跌幅达21.54% 在新增产能持续释放而终端需求增长乏力的背景下 供需结构性失衡成为压制价格的核心矛盾 [8] - ABS市场跌幅达30.31% 价格从年初11837.5元跌至年末8250元 市场下行主导因素在于供应端持续放量 国内ABS总产能突破1100万吨 增长超25% 2025年ABS产量预计达691.58万吨 比上年增长26% 内需表现疲软难以消化快速增长的供应量 [10][11] - LLDPE市场跌幅达28.15% 价格从年初8921.67元跌至年末6410元 驱动价格下跌的核心逻辑在于供应增长持续快于需求 2025年LLDPE新增产能达240万吨 第四季度供应达峰值而需求进入传统淡季 市场承压明显 [10][12] - LDPE市场跌幅达20.38% 价格从年初10550元跌至年末8400元 市场疲软核心在于“高供应、弱需求、高库存”三重压力 上游生产企业普遍采取降价促销策略压制价格上涨空间 [10][13][14] 后市展望与行业趋势 - 化工行业复苏将呈现鲜明的结构性特征 钛白粉、农药、化纤等传统领域有望在需求改善中迎来周期性回暖 电子化学品、高端陶瓷材料、高性能氟材料等化工新材料领域将持续受益于产业升级与国产替代趋势 成为引领行业增长的新动能 [19] - 通用塑料行业预计将进入第二轮扩产周期 供应宽松而需求不足的市场状态短期内难以根本扭转 价格或将总体维持在相对低位区间运行 行业增长动力将更多依赖于结构性升级 新能源汽车、高端包装、消费电子等领域对高性能、差异化改性塑料的需求有望成为关键突破口 [14] - 纯苯行业将在一段时期内处于“高产能、高库存、弱需求”格局中 价格中枢承压 阶段性反弹需依赖大规模集中检修或进口超预期缩减 趋势性反转有待落后产能出清或下游出现突破性增长点 [5] - 苯乙烯行业供应宽松将是长期背景 价格走势预计以“区间震荡”为主 波动主要受阶段性供应调整及宏观情绪影响 [6] - 丁苯橡胶市场或将延续“上下两难”格局 价格波动主要由成本变化与宏观情绪主导 趋势性上涨需等待下游轮胎行业完成实质性库存去化或出现强有力的终端刺激政策 [7]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入194,100.37万元，同比增长14.63% [2] - 2025年前三季度归属上市公司股东净利润15,345.82万元，同比增长5.14% [2] - 自2010年上市以来累计现金分红129,076.35万元 [9] 工程业务订单 - 2025年1-9月新签约工程咨询设计和总承包订单金额101,959.64万元 [3] - 截至2025年9月30日累计已签约未完工订单金额164,104.14万元 [3] 煤化工领域项目 - 公司依托技术优势承接大批煤化工项目，包括神华榆林、宁夏宝丰、陕煤集团、国家能源集团等项目 [4] - 2025年新承接煤化工项目包括新疆天池能源20亿立方米/年煤制天然气、国家能源集团哈密能源集成创新基地、国能包头煤化工等项目 [5][6] 化工业务产能 - 公司是国内规模领先的正丙醇生产企业和丁辛醇残液回收企业 [7] - 现有醛类产品17万吨/年、醇类产品26万吨/年、酸类产品3万吨/年、酯类产品10万吨/年产能 [7] - 拥有完善的"醛醇酸酯"产业链，可根据市场需求灵活调节原料端C2、C3、C4 [7] 发展战略与规划 - 公司围绕"赋能、协同、延链、价值"四个发展关键词推进工作 [8] - 构建"科技+工程+实业"特色模式，积极向下游精细化学品拓展 [10] - 在手现金充裕，在满足业务发展需求的同时关注外延拓展机会 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 建议关注受益于化工反内卷的龙头企业，如新安股份、兴发集团、宝丰能源等 [4] - 报告标题提示关注碳酸二甲酯、氯化亚砜价格涨幅居前的有机硅行业 [1] 行业走势 - 11月第3周化工板块（申万）下跌7.47%，同期上证A指下跌3.90%，板块表现落后大盘3.58个百分点 [1][13] - 化工板块（申万）动态PE为23.78倍，高于2015年来的平均PE水平5.33% [1][13] - 个股方面，周涨幅前五为国风新材（+33.33%）、凯美特气（+13.93%）、清水源（+11.01%）、高盟新材（+9.93%）、上海新阳（+9.42%）；周跌幅前五为安纳达（-26.13%）、嘉澳环保（-25.62%）、联化科技（-23.12%）、石大胜华（-20.27%）、神马股份（-19.66%）[1][13] 细分子行业走势 - 11月第3周化工行业32个子行业中，仅1个上涨，31个下跌 [2][17] - 唯一上涨的子行业是石油加工，涨幅为2.64% [2][17] - 周跌幅排名前五的子行业分别为：维纶（-15.33%）、无机盐（-10.85%）、磷肥（-10.8%）、粘胶（-10.14%）、磷化工及磷酸盐（-10.05%）[2][17] 化学品价格走势 - 在统计的256个产品价格中，周涨幅排名前五的产品为：碳酸二甲酯（+12.32%）、氯化亚砜（+11.39%）、正丙醇（+8.47%）、二氯丙烷-白料（+7.69%）、硫酸（+7.54%）[3][22] - 周跌幅排名前五的产品为：液氯（-6.25%）、DEG（-5.35%）、丙烯酸异辛酯（-5.13%）、脂肪醇（-4.59%）、乙烯法PVC（-3.49%）[3][22] 化学品价差走势 - 在统计的75个产品价差中，周涨幅排名前五的价差为：丙烯（甲醇制）价差（+296.55%）、丁二烯（丁烯制）价差（+57.9%）、丙烯（丙烷制）价差（+29.07%）、苯胺价差（+7%）、涤纶POY价差（+5.98%）[3][42] - 周跌幅排名前五的价差为：PTA价差（-157.04%）、丁二烯（碳四制）价差（-121.66%）、PX（石脑油制）价差（-94.24%）、乙二醇价差（-48.87%）、PA6价差（-20%）[3][42][46] 重要品种周度库存变化 - 库存下降显著的产品包括：毒死蜱（-12.5%）、环氧丙烷（-11.83%）、醋酸（-10.56%）[4][66] - 库存上升显著的产品包括：涤纶长丝（+10.21%）、聚酯切片（+8.17%）[4][66] 行业规模与指数表现 - 化工行业（申万）包含股票446只，总市值7114.2十亿元，流通市值6648.5十亿元，占A股相应总规模的比例分别为8.6%、7.0%和7.2% [5] - 行业指数表现：近1个月绝对收益4.2%，相对收益7.5%；近6个月绝对收益24.3%，相对收益10.6%；近12个月绝对收益27.8%，相对收益16.2% [7]

核心观点 - 报告系统梳理了2025年11月14日至20日期间海内外重要政策动态，重点聚焦国内宏观政策、产业升级、地方经济刺激措施以及国际经贸关系与科技合作[1][5] - 国内政策核心在于通过财政与产业政策协同发力扩大内需，推动制造业数智化转型和消费新场景建设，同时加强金融市场监管与反垄断合规[5][8][9] - 国际层面重点关注中美、中欧、中俄经贸对话与摩擦，以及美国关税政策调整、人工智能等前沿科技领域的战略合作[5][11][25] 国内宏观政策 - 国务院常务会议研究深入实施"两重"建设，部署增强消费品供需适配性以促进消费，并审议《商标法（修订草案）》等法规[8][19] - 财政部明确"十五五"时期积极财政政策将从提振消费、扩大有效投资和建设统一大市场三方面发力，中央财政对消费试点城市最高补助达4亿元/城[8][19] - 中德高级别财金对话达成存托凭证互认安排，支持符合条件的沪深交易所上市公司在法兰克福发行GDR，法兰克福上市公司在沪深发行CDR[8][19] - 李强总理在上合组织会议呼吁减少经贸壁垒，强调强化安全合作与新能源合作机制，反对人为阻碍科技发展[8][19] - 国家出入境管理局扩大台湾居民来往大陆通行证签发口岸至100个，进一步便利两岸交流[5][19] 产业政策 - 央行发布《银行间市场经纪业务管理办法》，明确自2026年1月1日起经纪机构可提供货币市场、债券市场等经纪服务，但不得为债券发行业务提供经纪服务[9][21] - 市场监管总局就《互联网平台反垄断合规指引》公开征求意见，列举平台不公平高价、"二选一"等8类风险示例，要求平台定期评估市场支配地位[9][21] - 商务部加强对二手车出口管理，严控新车以二手车名义出口，建立企业动态管理及退出机制[9][21] - 生态环境部启动第三轮第五批中央环保督察，对8省市开展大运河专项督察，进驻时间约两周[9][21] - 商务部对原产于美国的进口正丙醇继续征收254.4%—267.4%的反倾销税和34.2%—37.7%的反补贴税[9][21] - 七部门联合推动茧丝绸产业"东绸西固"，目标到2028年突破10项关键技术，行业总产值突破3000亿元[9][21] - 工信部印发《高标准数字园区建设指南》，目标到2027年建成200个高标准数字园区，实现规上工业企业数字化改造全覆盖[9][21] - 中国化学与物理电源行业协会推进磷酸铁锂行业反内卷，建议企业以行业平均成本区间为报价参考，避免低价倾销[9][21] 地方政策 - 江苏省上调汽车焕新促消费补贴标准，最高补贴1万元，活动持续至12月[10][23] - 雄安新区"十四五"期间累计完成投资超万亿元，GDP年均增长17.1%，城市框架初步成型[10][23] - 北京市出台金融支持消费实施方案，加大对新能源汽车及服务消费领域的信贷投放[10][23] - 京津冀签署自贸试验区全产业链协同创新行动方案，聚焦先进制造、数字经济、现代物流三大产业[10][23] - 广东省印发数字经济创新发展试验区建设方案，目标到2027年数字经济核心产业增加值占GDP比重超16%，人工智能产业规模超4400亿元[10][23] 海外动态 - 韩美就关税问题达成协议，对税率低于15%的韩国输美产品提高至15%，同时签署韩对美3500亿美元投资谅解备忘录[11][25] - 韩国宣布2026年电动汽车补贴额度提高20%，补贴金额从7800亿韩元（约5.35亿美元）增至9360亿韩元（约6.58亿美元），并为零部件商提供15万亿韩元政策性资金[11][25] - 欧洲理事会计划2026年起对进入欧盟的免税小额包裹征收关税[11][25] - 美国调整"对等关税"适用范围，部分农产品被排除在附加关税之外[11][25] - 中瑞自贸协定升级第三轮谈判在北京举行，就货物贸易、投资等议题取得进展[11][25] - 李强总理会见俄罗斯总统普京，强调增强中俄合作韧性，用好免签等惠民政策[11][25] - 沙特王储承诺对美投资从6000亿美元提升至1万亿美元，与美国签署人工智能战略合作协议，涉及2700亿美元投资[11][25] - 美国专利商标局修改专利无效申请透明度规则，重点审查有外国背景企业的申请，中方表示将采取必要措施维护企业权益[11][25] - 中日关系因涉台言论持续紧张，中方暂停进口日本水产品，G20期间无领导人会晤安排[11][25] - 中美商务部长就经贸关系深入交流，中方对美方单边关税、出口管制等问题表达关切[11][25]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 报告核心观点 - 本周基础化工板块表现弱于大盘，中信基础化工指数下跌8.24%，申万化工指数下跌7.47%[2] - 全球涂料巨头阿克苏诺贝尔和艾仕得宣布合并，将创建年收入达170亿美元（约合人民币1209亿元）的行业领导者，预计实现约6亿美元的成本协同效应，交易预计在2026年底至2027年初完成[3] - 商务部决定对原产于美国的进口正丙醇继续征收反倾销税，税率为254.4%－267.4%，实施期限为5年[3] - 报告提出五大投资主线，重点关注轮胎、消费电子上游材料、景气周期行业、龙头白马及维生素等领域的投资机会[3][4][8] 化工板块市场行情回顾 - 本周上证综合指数下跌3.9%，创业板指数下跌6.15%，沪深300下跌3.77%[14] - 化工子行业表现分化，橡胶助剂板块涨幅居前为1.75%，而绵纶、涤纶、钛白粉等板块跌幅均超过10%[17] - 个股方面，国风塑业周涨幅达33.33%，安纳达周跌幅为26.13%[18][23] 重要子行业市场回顾 - 聚氨酯：纯MDI价格19400元/吨，聚合MDI价格14700元/吨，周环比均持平，MDI开工负荷为68%，较上周下降10个百分点[28] - 化纤：涤纶长丝POY价格6625元/吨，周环比上升0.38%；氨纶40D价格23500元/吨，周环比上升1.08%，氨纶开工负荷82%，较上周上升2个百分点[43][49] - 轮胎：全钢胎开工负荷为60.57%，较上周走低4.13个百分点；半钢胎开工负荷为74.37%，较上周走低0.08个百分点[54] - 农药：草甘膦原药均价2.72万元/吨，较上周下跌0.36%；毒死蜱市场价格4.10万元/吨，较上周持平[56][60] - 化肥：尿素价格1664.05元/吨，周环比上升1.24%；磷酸一铵价格3678.75元/吨，周环比上升1.48%[70][71] - 氟化工：萤石均价3400元/吨，周环比持平；制冷剂R134a均价56500元/吨，周环比上升2.73%[93][99] - 有机硅：有机硅DMC主流报价在13100-13200元/吨附近，部分厂家价格上调100元/吨[100] - 煤化工：甲醇价格2017.5元/吨，周环比下跌3.93%；醋酸价格2330元/吨，周环比上升1.3%[113][120] 投资主线总结 - 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，建议关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎[3] - 投资主线二：消费电子复苏带动上游材料需求，建议关注东材科技、斯迪克、莱特光电、瑞联新材[4] - 投资主线三：关注磷化工、氟化工、涤纶长丝等景气周期行业，建议关注云天化、金石资源、桐昆股份等[4][8] - 投资主线四：经济复苏背景下龙头白马企业更具弹性，建议关注万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等[8] - 投资主线五：维生素品种供给异动带来投资机会，建议关注浙江医药、新和成等[8]

热点资讯 - 今年1 - 10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月全国财政收入2.26万亿元，同比增长3.2%，1 - 10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [2] - 商务部自11月18日起对原产于美国的进口正丙醇进行期终复审调查，调查期间继续征收254.4% - 267.4%的反倾销税和34.2% - 37.7%的反补贴税 [2] - 多家有机硅公司实控人11月18日齐聚上海讨论“反内卷”，此前已就减产目标和时间等细节达成初步共识，预计本次大会确定相关细节 [2] - 欧盟委员会称欧元区经济今年可能扩张更快，2026年和2027年达或高于潜在增速，因国防开支债务和赤字将上升，预计今年欧元区GDP增长1.3%，高于4月预测的0.9% [2] - 印度签署从美国采购液化石油气长期合同，2026年将从美国进口约220万吨，约占印度年进口量10% [2] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、焦煤、多晶硅、沥青 [3] 夜盘表现 - 非金属建材夜盘涨跌幅3.30%，贵金属28.87%，油脂油料9.94%，有色23.66%，软商品2.60%，煤焦钢矿12.58%，能源2.87%，化工11.02%，谷物1.18%，农副产品3.98% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [4] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅 - 0.46%，月内涨跌幅0.44%，年内涨跌幅18.51%；上证50日涨跌幅 - 0.87%，月内涨跌幅0.02%，年内涨跌幅12.19%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.09%，月内涨跌幅 - 0.18%，年内涨跌幅 - 0.40%；5年期国债期货日涨跌幅0.05%，月内涨跌幅 - 0.15%，年内涨跌幅 - 0.60%等 [5] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅 - 0.23%，月内涨跌幅 - 0.30%，年内涨跌幅1.66%；WTI原油日涨跌幅 - 0.70%，月内涨跌幅 - 1.97%，年内涨跌幅 - 17.03%等 [5] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.25%，月内涨跌幅 - 0.20%，年内涨跌幅 - 8.25%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内涨跌幅13.70%，年内涨跌幅14.29% [5]

报告行业投资评级 - 兴证固收称转债可把握低点布局机会，关注低估值板块切换和高景气板块低吸机会 [23] - 中金公司建议超配中国股票，标配美股，低配中债 [23] - 华泰固收建议对中大盘且相对低价转债品种持仓，高价高估值存量品种适度止盈并转向优质新券或正股 [23][24] - 摩根士丹利预计明年中国股市取得温和涨幅 [27] 报告的核心观点 - 宏观经济数据有不同表现，部分指标同比或环比有变化，如GDP当季同比、制造业PMI等 [1] - 商品市场各品类有不同动态，包括反倾销调查、库存变动、价格预测等 [2][3][7] - 财经新闻涉及公开市场操作、要闻资讯、债市、汇市等多方面情况，如央行逆回购、财政收支等 [10][11][17] - 股票市场A股和港股有涨跌表现，海外机构调研有偏好，部分研报对股市有预期 [26][27] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年9月GDP当季同比4.8%，较上期5.2%下降，去年同期4.6% [1] - 2025年10月制造业PMI 49%，较上期49.8%下降，去年同期50.1% [1] - 2025年10月社会融资规模增量当月值8161亿元，较上期35299亿元大幅减少，去年同期14120亿元 [1] 商品投资参考 综合 - 自11月18日起对原产美国进口正丙醇进行期终复审调查，继续征收反倾销税和反补贴税 [2] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，环比收窄，9 - 10月跨境收支月均顺差240亿美元 [2] - 今年1 - 10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月收入2.26万亿元，同比增长3.2%；1 - 10月财政支出22.58万亿元，同比增长2% [2] 金属 - 对俄罗斯石油公司制裁或长期影响其石油销售量 [3] - LME或永久限制近月大额持仓 [3] - 截至11月17日，SPDR Gold Trust黄金持仓量1041.43吨，较前一日减少2.57吨，幅度0.25% [3] 煤焦钢矿 - 11月17日螺纹钢库存108272吨，创逾3个月新低，减少3655吨 [5] - 截至11月上旬，焦煤价格环比上涨4.81%，报1623.3元/吨；焦炭价格环比上涨4.1%，报1479.7元/吨 [6] 能源化工 - 高盛预测2026年布伦特原油均价56美元/桶，中期日均供给过剩200万桶；摩根士丹利认为2026年价格稳定在60美元左右 [7] - 印度与美国达成LPG进口协议，每年进口约220万吨，有效期至2026年 [7] - 赣锋锂业董事长称2026年碳酸锂供需基本平衡，价格有探涨空间 [7] 农产品 - 埃及2025年本地小麦采购量400万吨，同比增长17%，计划2026年采购500万吨 [8] - 印度考虑恢复小麦产品出口，初步计划出口100万吨 [8] - 10月美国大豆压榨量达2.09522亿蒲式耳 [8] 财经新闻汇编 公开市场 - 11月17日央行开展2830亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日1199亿元逆回购到期，净投放1631亿元 [10] 要闻资讯 - 中方就日本首相涉台错误言论向日方交涉抗议 [11] - 中德高级别财金对话欢迎两地上市公司发行存托凭证，推动金融基础设施互联互通 [11] - 今年以来房地产市场二手房交易占主导且逐步企稳，1 - 10月二手房交易网签面积同比增长4.7%，占比44.8% [13] 债市综述 - 中国债市偏强，利率债收益率多数下行，国债期货主力合约上扬，银行间资金面收敛 [17] - 交易所债券市场万科债普跌，部分债券有涨跌表现 [18] - 中证转债指数收盘下跌0.2%，部分转债有涨跌 [18] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1048，较上一交易日下跌41个基点；中间价报7.0816，较上一交易日上涨9个基点 [22] - 纽约尾盘美元指数涨0.25%，非美货币多数下跌 [22] 研报精粹 - 兴证固收认为若美联储12月不降息或冲击市场，转债可把握布局机会 [23] - 中金公司称中国股票受益于AI和流动性，建议超配；美股看多但追高风险大，建议标配；中债估值偏贵，建议低配 [23] - 华泰固收称转债配置价值不如正股，建议对中大盘低价品种持仓，高价高估值品种止盈 [23][24] 股票市场要闻 - A股弱势震荡，锂矿、福建本地、军工股表现好，医药、光伏板块调整，上证指数跌0.46% [26] - 港股恒生指数等下跌，南向资金净买入84.48亿港元，阿里巴巴获净买入近21亿港元 [27] - 11月以来509家海外机构调研109家上市公司，青睐电子和机械设备行业 [27] 今日提示 - 11月18日214只债券上市，159只债券发行，79只债券缴款，171只债券还本付息 [25]

宏观经济与政策 - 中德财金对话达成共识，将推动两国上市公司在对方交易所发行存托凭证（GDR/CDR），并同意推动金融基础设施互联互通 [2] - 1—10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月财政收入2.26万亿元，同比增长3.2% [2] - 1—10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [2] - 商务部决定对原产于美国的进口正丙醇所适用的反补贴措施进行期终复审调查 [2] - “十四五”期间新建国家计量基准34项，同比增长89%，新建国家标准物质8000项，同比增长100% [2] - 七部门提出到2028年全国茧丝绸总产值突破3000亿元的目标 [3] - 10月访港旅客约460万人次，较去年同期上升12% [4] 资本市场与行业表现 - A股市场弱势震荡，上证指数跌0.46%报3972.03点，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.2%，全天成交1.93万亿元 [5] - 11月以来509家海外机构调研109家上市公司，电子和机械设备行业最受青睐，调研公司数量分别为22家和15家 [5] - A股电子行业三季度总营收同比增长15%，归母净利润同比增长46% [5] - 10月末境外机构持有银行间市场债券3.73万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.2% [6] - 国内债市表现偏强，利率债收益率多数下行，30年期国债期货主力合约涨0.33%领跑 [6] - 央行开展2830亿元逆回购操作，净投放1631亿元，银行间市场存款类机构隔夜回购利率上行约14bp至1.51%附近 [6] 公司动态与业绩 - 阿里巴巴官宣“千问”项目，进军“AI to C”市场，千问APP公测版上线并免费开放 [7] - 瑞幸咖啡第三季度总营收153亿元，同比增长50.2%，GMV同比增长48.1%达173亿元，净利润12.78亿元，同比下降2.7% [8] - 国产GPU公司沐曦股份科创板IPO注册获批，计划发行不超过4010万股，拟募集资金39.04亿元 [8] - 宁德时代第二大股东黄世霖询价转让价格为376.12元/股，拟转让4563.24万股，套现金额达171.63亿元 [8] - 小鹏汽车第三季度营收203.8亿元，同比增101.8%，净亏损3.8亿元，毛利率20.1%，预计第四季度营收215亿元至230亿元 [8] 国际金融市场 - 美股三大指数集体收跌，道指跌1.18%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.92% [9] - 大型科技股多数下跌，AMD、英特尔跌超2%，英伟达、苹果等跌超1%，谷歌逆势涨超3% [9] - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.21%，小鹏汽车跌超10%，理想汽车跌超4% [9] - COMEX黄金价格报4045.10，下跌1.20%，WTI原油价格报59.62，上涨0.56% [9] - 美元指数报99.52，下跌0.02%，美元离岸人民币报7.1085，上涨0.01% [9]

监管行动 - 商务部决定对原产于美国的进口正丙醇适用的反补贴措施发起期终复审调查[1] - 期终复审调查决定自2025年11月18日起开始执行[1] - 在复审调查期间，将继续按照2020年第47号公告的范围和税率征收反补贴税[1]