中美经贸关系 - 中方落实中美经贸磋商共识，停止对原产于美国的部分进口商品加征关税，并继续暂停24%对等关税一年，保留10%加征税率 [2] - 中方对15家美国实体停止出口管制措施，对另外16家实体继续暂停一年，同时对11家美国企业停止实施不可靠实体清单措施，对另外11家企业继续暂停一年 [2] - 美国最高法院就特朗普大规模征收对等关税的合法性展开口头辩论，多名保守派大法官对其合法性表示质疑，最高法院可能于12月宣布判决结果 [2] - 商务部指出中美农产品贸易出现波动根源在于美方单边关税措施，希望美方与中方一道为农业等领域务实合作营造有利氛围 [3] 中国宏观政策与开放 - 国务院总理李强表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展，并坚定不移推进高水平对外开放，稳步扩大制度型开放 [3] - 中俄财长对话联合声明加强宏观经济政策协调，支持新开发银行稳步吸收新成员，持续扩大本币融资规模，提升本币业务占比 [3] - 中央金融办指出“十五五”时期加快建设金融强国的任务包括持续完善中央银行制度、促进资本市场健康稳定发展、全面提高金融监管能力 [4] - 金融监管将提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性，加强上市公司全链条监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系 [4] A股市场表现 - A股低开高走，上证指数收盘涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，全天成交1.89万亿元 [5] - 市场热点集中在储能、新能源方向，电工电网题材掀涨停潮，光伏、锂电池概念股爆发，海南自贸区、免税店、离境退税指数携手走强 [5] - 贵州茅台启动第二轮回购，斥资15亿元-30亿元回购股份用于注销，同时出台2025年中期利润分配方案，每股现金分红23.957元，合计派发现金红利超300亿元 [6] - 股票回购增持贷款业务参与机构范围有望扩容至城商行，北京银行、上海银行已签署贷款承诺函，宁波银行、江苏银行、南京银行也有望获得资格 [6] 上市公司动态 - 年内1035家公司宣布中期分红，分红金额合计7356.86亿元，超过去年中期分红金额，其中316家公司首次中期分红 [6] - 两融余额不断创出新高，华泰证券和招商证券审议通过上调两融业务规模上限的议案 [7] - 鸿海10月销售额同比增11.3%至8957亿新台币，创历史单月最高纪录，公司预计第四季度销售额将同比增长15% [7] - 多家公司发布重要公告，牧原股份10月商品猪销售均价同比下降32.73%，温氏股份10月毛猪销售均价同比下降34.41% [9] 新能源与科技产业 - 工信部组织开展2025年人工智能产业及赋能新型工业化创新任务揭榜挂帅工作，面向人工智能产业发展底座等重点方向 [10] - 截至9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，较“十三五”末增长超30倍，装机规模占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [10] - 10月全国乘用车新能源市场零售140万辆，同比增长17%，环比增长8%，乘用车市场新能源零售渗透率达58.7% [15] - 宇树科技创始人认为中国今年工业机器人对外出口增长速度超过51%，智能机器人产业平均应有100%的增长速度 [12] 人工智能与半导体 - 苹果计划采用谷歌开发的1.2万亿参数AI模型Gemini升级Siri，苹果每年将向谷歌支付约10亿美元，新版Siri预计于明年春季推出 [12] - OpenAI首席财务官表示公司尚未为上市做准备，凭借非常健康的毛利率有望实现盈亏平衡 [12] - 韩国半导体巨头SK海力士在与英伟达的HBM4供应谈判中占据上风，成功将其价格提升逾50%至每颗约560美元 [12] - 数家中国车企采购人士集中到宁德时代总部以期锁定电池产能，宁德时代更愿意对全线搭载、出货量大的车企给予保证和优惠 [12] 全球宏观经济 - 美国联邦政府停摆进入第36天，打破历史纪录，可能使第四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周约140亿美元经济损失将无法挽回 [13] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人 [13] - 美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，新订单指数跳涨5.8点至56.2，创一年新高，服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平 [13] - 欧元区10月服务业PMI终值为53%，推动综合PMI终值升至52.5，创2023年5月来新高，德国服务业强劲复苏，法国服务业连续14个月收缩 [14] 全球金融市场 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.48%，标普500指数涨0.37%，纳指涨0.65%，万得美国科技七巨头指数涨0.15% [17] - 欧洲三大股指小幅上涨，德国DAX指数涨0.42%，法国CAC40指数涨0.08%，英国富时100指数涨0.64% [17] - 日韩股市暴跌，韩国综合指数跌幅一度超6%，收盘跌2.85%，日本日经225指数收盘跌2.5%，盘中一度跌4.7% [17] - 美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨7.78个基点报4.159%，30年期美债收益率涨7.31个基点报4.737% [19] 大宗商品与外汇 - 10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升 [20] - 美油主力合约收跌1.52%报59.64美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.4%报63.54美元/桶，因美国上周原油库存增加520.2万桶远超预期 [20] - COMEX黄金期货涨0.75%报3990.40美元/盎司，COMEX白银期货涨1.20%报47.86美元/盎司 [20] - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1246，较上一交易日下跌13个基点，人民币对美元中间价报7.0901，较上一交易日调贬16个基点 [21]

公司三季度业绩表现 - 前三季度营业收入758.17亿元，同比微降0.04% [1] - 前三季度归母净利润52.56亿元，同比减少18.29% [1] - 第三季度营收同比下滑9.8%，为2024年以来首次单季度收入下滑 [1] - 第三季度归母净利润加速下滑65.02%，而第二季度下滑幅度为42.83% [2] - 前三季度毛利率为12.82%，同比下滑3.51个百分点，净利率为7.15%，同比下滑1.65个百分点 [3] 生猪业务分析 - 第三季度毛猪和鲜品销量增长16.52%，从718.78万头增至837.55万头 [2] - 9月份毛猪销售价格为13.18元/公斤，环比下降5.18%，同比下降30.81% [2] - 生猪价格已逼近公司成本线，8月份肉猪养殖综合成本约为12.2元-12.4元/公斤 [2] - 2024年8月中旬以来生猪价格持续下行，从最高超过20元/公斤跌至13元/公斤左右 [2] - 2025年7月全国规模养殖生猪每头净利润为21元，散养生猪每头净利润为6元 [2] 养鸡业务分析 - 9月份肉鸡销售价格提升到6.6元/斤，养鸡业务开始恢复盈利 [3] - 8月份毛鸡出栏完全成本为5.8元/斤（11.6元/公斤） [3] - 从今年2月到7月，公司毛鸡销售价格一直低于成本，上半年养鸡业务亏损达12亿元（含存货跌价准备约5亿元） [3] 成本控制与行业竞争 - 2025年上半年公司养殖综合成本为12.4元/千克，比行业均值低2元/千克 [3] - 在竞争对手紧逼下，公司成本端优势正在缩小 [3] - 猪企成本下降的一个重要原因是饲料原料（如玉米、小麦、豆粕）价格自2023年10月起震荡下行 [6] 现金流与财务状况 - 前三季度经营活动现金流净额大幅减少35.9%至81.99亿元 [4] - 三季度末账面现金同比缩水41.61%至21.48亿元，短期有息负债为56.22亿元，现金短债比低至0.38 [5] - 应收账款从上年同期的5.45亿元增至三季度末的9.58亿元，存货从193.1亿元增至212.65亿元 [5] - 资产负债率从2023年的61.41%降至今年三季度的49.41%，有息负债总额不断压降 [5] - 2023年财务费用达10.35亿元，占公司归母净利润的11% [6] 资本开支与产能建设 - 前三季度购建固定资产等支付的现金为75.34亿元，同比增长近15% [6] - 公司固定资产达347.36亿元，在建工程达33.7亿元 [6] - 管理层预计未来几年每年固定资产投资为30-50亿元，主要用于畜禽养殖场升级改造和运营维护 [6] - 截至上半年，公司账面存在20个在建项目，包含鸡鸭场、猪场工程及饲料厂等 [6] - 公司筹划发行公司债，拟最高募资50亿元，用于补充流动资金、投资项目及偿还债务 [5]