财务表现 - 2024年实现营收52.17亿元，同比增长5.32%，归母净利润13.41亿元，同比增长5.69% [1] - 25Q1实现营收9.59亿元，同比增长2.74%，归母净利润1.90亿元，同比增长2.15% [2] - 2024年毛利率82.76%，同比-0.4pct，净利率25.71%，同比+0.09pct [4] - 25Q1毛利率81.97%，同比+1.5pct，净利率19.84%，同比-0.12pct [4] 产品结构 - 2024年酒类营收50.28亿元，同比+3.13%，其中高档酒47.64亿元（同比+1.99%），中档酒2.64亿元（同比+29.14%） [2] - 高档酒以水井坊品牌系列为主，中档酒以天号陈及系列酒为主 [2] - 公司聚焦臻酿八号与井台系列两大核心产品，同时加大对天号陈系列的投入，探索150-300元价位段市场 [2] - 未来将构建"水井坊"（次高端）和"第一坊"（高端）双品牌体系，实行"双子星"产品策略 [2][5] 渠道建设 - 2024年新渠道营收5.28亿元（同比+9.97%），批发代理营收45亿元（同比+2.38%） [3] - 25Q1新渠道营收2.86亿元（同比+184.44%），批发代理营收6.14亿元（同比-20.44%） [3] - 构建传统电商、兴趣电商、O2O新零售相结合的电商渠道矩阵 [3] - 2024年新开门店数量突破10000家 [3] - 将全国市场划分为堡垒、先锋、潜力三类，采取因城施策策略 [3][5] 费用与运营 - 2024年期间费用率33.61%，同比-0.34pct，销售费用率25.06%，同比-1.34pct [4] - 管理费用率8.2%，同比+0.89pct，主要因邛崃生产基地项目转固带来的折旧及人员费用增加 [4] - 25Q1期间费用率36.61%，同比-7.77pct，销售费用率27.5%，同比-7.56pct [4] 品牌战略 - 主品牌水井坊聚焦300-800元次高端价格带，打造第二款明星产品 [5] - 中端子品牌天号陈满足高性价比需求，夯实核心市场基础 [5] - "第一坊"聚焦800元以上高端市场，满足稀缺性及个性化需求 [5] - 优化价值链利润分配，强化与经销商利益绑定 [5] 行业趋势 - 消费场景结构变化，政商务需求减弱，社交及家庭聚会场景成为白酒消费主要驱动力 [5] - 公司将聚焦重点消费场景，强化与消费者情感链接 [5] 盈利预测 - 预计25-27年营收56.65/63.70/74.27亿元，归母净利润14.79/16.97/20.17亿元 [5] - 对应PE分别为14.96/13.04/10.97x [5]

销售数据 - 2025年1 - 3月酒类新渠道销售收入28,631.72万元，上期10,065.99万元[3] - 2025年1 - 3月酒类批发代理销售收入61,355.03万元，上期77,114.03万元[3] - 2025年1 - 3月国内市场销售收入89,820.84万元，占比99.82%，上期86,119.76万元[5] - 2025年1 - 3月国外市场销售收入165.91万元，占比0.18%，上期1,060.26万元[5] 销量数据 - 2025年1 - 3月酒类新渠道销售量941.39千升，上期330.42千升[3] - 2025年1 - 3月酒类批发代理销售量1,609.82千升，上期1,814.34千升[3] - 2025年1 - 3月国内市场销售量2,545.61千升，占比99.78%，上期2,111.86千升[5] - 2025年1 - 3月国外市场销售量5.60千升，占比0.22%，上期32.90千升[5] 经销商数据 - 报告期末国内经销商42个，报告期增5个减19个[7] - 报告期末国外经销商1个，报告期增0个减4个[7] 营收成本毛利率数据 - 2025年1 - 3月高档产品营收85,095.29万元，同比增6.71%，成本14,318.86万元，同比增20.32%，毛利率83.17%，同比降1.91%[9] - 2025年1 - 3月中档产品营收4,891.46万元，同比降34.21%，成本2,133.49万元，同比降20.44%，毛利率56.38%，同比降7.55%[9] - 2025年1 - 3月新渠道营收28,631.72万元，同比增184.44%，成本6,687.81万元，同比增180.73%，毛利率76.64%，同比增0.31%[9] - 2025年1 - 3月批发代理营收61,355.03万元，同比降20.44%，成本9,764.54万元，同比降19.96%，毛利率84.09%，同比降0.09%[9] - 2025年1 - 3月国内市场营收89,820.84万元，同比增4.30%，成本16,400.92万元，同比增14.95%，毛利率81.74%，同比降1.69%；国外市场营收165.91万元，同比降84.35%，成本51.43万元，同比降83.66%，毛利率69.00%，同比降1.32%[9]