投资评级 - 股票投资评级为买入，且维持此评级 [2] 核心观点 - 报告认为南芯科技积极布局汽车、AI、工业等领域，增长动能强劲 [5] - 公司连续十一个季度收入实现环比稳步增长 [5] - 公司坚持多元化、平台化的发展方向，持续加强研发投入以巩固竞争地位并拓宽业务空间 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价为42.24元，总股本4.26亿股，流通股本2.93亿股 [4] - 总市值180亿元，流通市值124亿元，52周内最高价51.95元，最低价29.19元 [4] - 资产负债率为15.3%，市盈率为58.67，第一大股东为阮晨杰 [4] 财务表现与预测 - 公司前三季度实现收入23.80亿元，同比增长25.34%，归母净利润1.91亿元，同比下降29.66% [5] - 第三季度单季实现收入9.10亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%，归母净利润0.69亿元，同比增长2.82%，环比增长15.78% [5] - 前三季度研发费用约4.59亿元，研发费用率为19.28%，同比提升近4个百分点 [5] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为33.1/42.1/53.0亿元，归母净利润分别为3.1/4.5/6.3亿元 [7] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.72元、1.06元、1.49元 [9] 业务布局与发展战略 - 公司在消费电子领域巩固竞争地位的同时，拓宽在汽车、AI、工业等领域的业务机会 [6] - 汽车电子方面，规划电源管理芯片和驱动芯片两大类产品线，深化布局智能驾驶、车身控制、智能座舱、车载充电四大应用场景，多款产品已量产出货 [6] - 工业领域，公司在储能、光伏、通信等领域推出多款芯片，并积极布局工业自动化、工控及机器人领域 [6] - AI方面，公司从零突破，入局多相电源、大功率电源领域，推出双通道四相控制器、大功率LLC SR控制器等产品 [6]

公司战略与发展规划 - 公司将结合宏观经济和资本市场情况，围绕主业探寻产业投资与并购机会，后续并购更多关注IC设计业务，以加强产业融合，提升竞争力 [3] - 未来坚持“电子元器件分销业务与自研芯片设计业务”双轮驱动模式，聚焦汽车电子领域，深化两大业务协同效应，成为国产汽车模拟芯片设计领军企业和国内电子元器件分销领域细分市场有影响力的合作伙伴 [3] 业务板块发展策略 分销业务 - 加速推进并购企业业务融合，整合供应商资源、优化管理体系、共享客户网络，提升运营效率与盈利能力 [4] - 把握高阶智能驾驶机遇，拓展产品矩阵，开拓国内外市场，构建全球化服务网络 [4] - 追踪电子元器件技术趋势，在AI服务器、人形机器人核心部件及低空经济等领域提前布局 [4] 自研IC业务 - 聚焦优势产品线，巩固汽车电子领域市场份额，筛选优质并购标的，扩充研发力量，完善产品矩阵 [5] - 强化研发投入，攻关系统级芯片集成技术，提高产品竞争力，扩大汽车模拟芯片市场份额 [5] 业务数据与指标 - 2019年以来，自研IC业务毛利率基本保持在40%-45%，2024年度为46.95%，同比增加6.52个百分点 [5] - 截至2025年5月20日，公司股东人数为1.6万余人 [6] - 2025年一季度，公司销售额135,512.62万元，较上年同期增长121.05%，毛利率为13.35% [9] - 2025年一季度，电子元器件分销业务营业收入为128,277.52万元，较上年同期上升137.37% [9] - 2025年一季度，自研IC业务营业收入为7,092.77万元，其中车规级IC收入为5,503.65万元，较上年同期增加了7.94%，自研IC业务毛利率为44.46%，与上年同期基本持平 [9] 行业情况与市场格局 - 车规级模拟芯片供应以欧美厂商为主，国内市场为辅，国产化率在10%-15%，公司IC业务销售额在国内车规级模拟厂商中位列前三 [6] 公司运营相关问题 - 2024年全年汇兑收益近1,300万元，2025年一季度汇兑损失约960万元，主要因日币汇率升值，公司持有日币贷款，管理层将择机开展外汇远期业务 [6] - 公司最新一期资产负债率为56.40%，将基于市场和战略制定股权融资计划 [7] - 收购上海类比半导体处于方案磋商阶段，后续进展将按法规披露 [7] - 子公司经营正常，订单情况稳定 [7] - 威雅利自2024年9月并入公司后扭亏为盈，公司将推进其复牌事项 [7] - 今年主要新品量产包括1通道线性降压恒流LED驱动IC等多种产品，增量市场来自中国及日本，主要为原产品新项目和新产品项目拓展 [8][9]